申万宏源：刘士余发言“改革”一词出现频率高(附全文)

文章来源：申万金工 作者：王小川

刘士余发言实录：

各位记者朋友，女士们、先生们，大家上午好！首先，欢迎大家，感谢大家来参加证监会新闻发布会。

我从现场的“长枪短炮”，看到记者朋友们对资本市场改革发展的期待。你们的光临和报道，是给资本市场改革发展注入正能量，是给证监会撸起袖子抓监管注入正能量。

过去的一年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，证监会系统紧紧围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险这个大局和供给侧结构性改革这条主线，努力做好资本市场稳定改革发展各项工作。一年来的工作，可以概括为三个字：“稳、严、进”。

第一是“稳”。我一到证监会工作，就深切感到，在经历2015年股市异常波动后，市场最期盼的是稳。回首2016年，这一点做到了。

一是政策预期稳。我们牢牢地坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，保持政策的连续性，牢牢坚持那些被市场拥护、实践中行之有效的政策和做法，充分尊重市场规律，顺应市场需求，保持工作的定力。

二是市场运行稳。2016年，在广大投资者的共同呵护下，沪深两市波动幅度在收窄，投资者的信心在增强，市场运行趋于稳定，市场的各项功能明显增强。

三是改革步子稳。我们坚持问题导向，用制度改革解决股市异常波动后面临的一系列突出的问题，拿捏好改革的顺序，稳扎稳打。

第二是“严”。一年来，我们坚持依法监管、全面监管、从严监管。

具体来讲，一是标准严。我们确定的IPO审核标准是严的，目的就在于保证上市公司质量，从源头上防止病从口入。

二是执行严。对于资本市场的乱象，我们及时亮剑，坚决亮剑，该盯住的线索盯住不放，该立案的及时立案，该彻查的及时彻查。

三是自身管理严。我们牢牢坚持证监会系统全面从严治党这一条政治主线，扎实抓好中央巡视反馈意见的整改，不断强化政治意识、大局意识、核心意识、看齐意识，全面推进“两学一做”学习教育，保证我们这支队伍的政治使命感强起来，腰杆子硬起来，监管严起来。

第三是“进”。我们坚持市场化、法治化、国际化的改革方向不动摇，坚持问题导向的改革方法，完善了资本市场一系列基础性的制度。

大家都看到了，包括：新三板分层，明确区域性股权市场的法律地位、运行规矩的明确，这方面国务院发了明确的文件；对贫困县企业的IPO在坚持标准不变的前提下提高效率；及时修订了上市公司重大重组和再融资的相关制度；着力完善证券基金期货经营机构的监管规则。我们充分发挥交易所的一线监管职能，创新了投资者权益保护的手段和机制，探索性建立了证券纠纷多元化调解化解机制等。

支持实体经济做出新努力。去年有280家企业通过IPO的审核，248家企业完成IPO，融资1630多亿元。还有几个数字也可以和记者朋友们提一下，上市公司去年再融资募集资金超过1.34万亿元；审核通过的并购重组261家，通过并购重组，增加上市公司的资本实力9800多亿元；新三板记者朋友们都很关注，去年挂牌企业翻了一番，年底超过了1万家，当年融资超过了1391亿元；交易所债券市场在多部门的协调支持下稳健发展，去年净增加企业债券的筹资超过了2.7万亿元。这些“真金白银”都实实在在地支持了实体经济的发展。

三是双向开放取得新成果。沪港通进一步完善，深港通顺利开通，证券行业的机构、证券交易所参与“一带一路”建设，取得了可喜的成绩。我们中国证监会和国际上有关国家、地区的证监会组织跨境监管协作机制进一步紧密，效率进一步提升。

过去的一年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，证监会系统紧紧围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险这个大局和供给侧结构性改革这条主线，努力做好资本市场稳定改革发展各项工作。一是政策预期稳；二是市场运行稳；三是改革步子稳。

附：答记者问内容

将资本市场比作珍珠项链改革和稳定是相辅相成的

央视新闻记者：

在刚才刘主席的开场白当中，您提到了三个关键词，其中第一个就是“稳”。这个词在之前监管工作会议上也是您讲话当中的一个高频词，我们应该怎么理解“稳”？证监会要如何维持“稳”，是不是为了维持市场运行的稳定，放缓一些改革措施？谢谢。

刘士余：

谢谢你对证监会工作的关心。我理解你的问题是不是问我怎么处理好、平衡好资本市场改革、发展、稳定三者的关系。

说实话，这个问题也是我到证监会工作以后，我和同志们一直在思考、探索的一个问题。

有句话“风平浪静好行船”，中国资本市场多年的实践证明，没有稳定的市场环境，任何改革都无法推进，甚至已经迈出的改革步子可能要倒回来。这方面我们是有深刻教训的。

反过来，如果我们不坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，不坚持问题导向的改革哲学，那么资本市场当中长期积累下来的“顽疾”就不可能减少，更谈不上根除，资本市场的发展就没有活力，稳定就缺乏牢固的基础。

所以说，改革和稳定是相辅相成的。

刚才我已经向记者朋友简要报告了证监会去年的各项工作，就改革来讲，我的体会：路是要一步一步走的，关键是要走在正确的路上，而且方向要对。

打一个比方，你们女记者戴的珍珠项链，穿好一个珍珠项链要有几个要素，首先要有珍珠，珍珠要有质量。穿珍珠项链的珍珠打眼，绝对要沿着直径方向打，打偏了这个珍珠就成了次品。

珍珠是什么？就是高质量的上市公司。

第二穿珍珠项链得有条线，这条线要牢固，这根线不能忽粗忽细，这就是改革的方向和运行的制度。

第三，穿珍珠得一颗一颗地穿。抓一把珍珠变魔术就能变成项链吗？那是不可能的。

第四，珍珠项链穿起来以后得有个锁头，使项链不会掉下来，戴着方便、取着方便。这是什么？这就是监管。我认为改革、稳定、发展必须是全方位的协调，要有好的珍珠，那就是高质量的上市公司，珍珠数量要够，那就是上市公司的数量还要增加。

穿起来的项链任何时候戴着好看，那挑的线就要坚固扎实，那就是我们的基础制度要扎实，改革方向要正确。珍珠项链在夏天是怕汗的，遇汗以后要洗干净，怕酸、怕碱，要呵护，那就是我们的资本市场要加强监管，保护投资者合法权益。

所以说，检验我们改革是不是下了真功夫，方法对不对，效果好不好，唯一标准就是看资本市场是否稳定健康发展。

资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进的总基调，这是基本原则。

前面我讲过，我们在这方面有过教训。自从全球有了资本市场以后，这个跟头全人类就没少摔过，但聪明人不能老摔跟头。

在资本市场，无论是市场运行还是政府监管，都必须牢牢坚持稳中求进的总基调。

从去年底到今年初，我同资本市场的有关人士，包括部分投资者、中介机构、券商和一些专家学者进行探讨，聊聊大家在想什么。

我直接的感觉，大家是去年盼望“稳”，今年盼望“稳”加“进”。为此，刚刚结束的证监会系统工作会议，对“进”的方面，我们明确了任务。

其中很重要的一条，就是改革要有新进展，要有新成效，要有新突破，尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度，必须迈出关键步伐。

当然，知易行难，资本市场改革到了今天，包括在座的许多新闻界的朋友我都熟悉，你们都跟我讲过，没有容易的事了。

但是回过头来讲，资本市场发展到了今天，也给提供了有利的外部环境，这就是集思广益，这就是共识，这就是最大公约数。

所以，我本人和在座的各位同事、证监会系统广大的干部职工，我们任何时候都会牢牢记住习近平总书记对我们的告诫，那就是“空谈误国、实干兴邦”。在改革问题上，看准了的改革、市场发展急需的改革，我们就要坚定不移地去做，一步一个脚印扎扎实实地推进，这就叫积跬步至千里，让改革落地生根、开花结果。谢谢你的问题。

暂停IPO稳定市场效果并不好有信心解决“堰塞湖”问题

人民日报人民网记者：

请问刘主席，您在2017年证券期货监管工作会上提到，股指稳定和融资力度不对立。股民朋友特别关心新股发行的问题，请问您如何看待IPO与股指的关系，如何解决新股“堰塞湖”的问题？

刘士余：

你这个问题有一定的敏感性。

的确，有人担心IPO发行数量增加了，可能会影响二级市场。过去当资本市场下行压力较大的时候，我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法，力图稳定市场、缓解下行压力，也取得过时点性的效果。

但从长远来看，效果并不好，因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题，没有解决资本市场的源头活水问题，没有解决服务实体经济的能力问题。

当然，从静态来看，在某一个时点，新股发行增加了，会影响二级市场的供求关系，但是同时也改善了市场的平均市盈率。

动态地看，资本市场的根本动力在于为实体经济服务，在于分享实体经济发展的成果。

一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不长久的。要想长久，就必须有新的公司进来，新的公司进来以后就会增加市场流动性，就会吸引增量资金，因为投资价值在增加，全社会的信心就增强了。

去年以来，证监会就这一问题持续加强和市场的沟通。主流观点认为，异常波动后，资本市场的自我修复比预期要好，具备了适时、适度加大IPO力度的条件。

正如我上面提到的，我们工作的最基本准则就是尊重市场机制、市场规律，顺应市场需求。所以，去年加大了资本市场IPO审核的力度，增加资本市场上市公司的供给。

实践证明，来自于市场共识的这个做法是受市场欢迎的，是有生命力的。去年有280家企业通过IPO核准，248家完成了IPO发行。今年我在证监会系统的工作会议上讲，我们有信心解决所谓的“堰塞湖”问题。

“堰塞湖”是大家对排队公司家数多、进展慢一个形象称呼。另外，市场上好像有一种预期，因为排队时间比较长，多家新股一起发行，股市就可能下行。

所以大家一看，企业排队的家数从500家增加到600家、700家，如果这盆水倒下来，那二级市场不就冲垮了吗？这就说明“堰塞湖”的数量效应并不是很重要，部分投资者心理效应更重要。

刚才讲到，我们也曾在股市下行时停止IPO，导致市场的心理预期被扭曲了。去年一年，我们把扭曲了的预期调过来了。

当然，不在于每周过会的企业多几家、少几家。也有记者朋友问，这周为什么发8家，那周为什么发14家？我说8家、14家加起来，平均不就是11家吗？不在家数多一点、少一点，关键是过会企业的质量。

去年，我们花了很大功夫严把IPO公司的质量关，再融资的质量关、并购重组的质量关，加大了发行人、保荐人的责任。过段时间大家可能会看到，证监会还会公布一些有影响力的案子。

去年券商真正落实风险管控责任，一些上市公司和保荐人，主动从IPO排队的企业中撤回去，共有90家。这需要靠大家的共同努力，把握住质量关。高质量的上市公司会带来市场增量资金，这是实践证明的一种高度正相关的关系。

当然，经过长期发展，解决IPO“堰塞湖”问题的路子也是越来越宽了，不光沪深两所吸纳新公司的能力在增强，我们新三板的功能也越来越突出，将发挥更大的作用。

区域性股权市场的法律地位和运行规矩明确了，它对解决当地小微企业的股本融资会发挥相应的积极作用，再加上规范化的并购重组这个渠道，资本市场对企业股权融资的接纳能力会越来越高，新上市公司的质量会越来越高。

另外，大家如何看待排队企业的家数，还可以有一个角度。中国是发展中的大国，随着创新驱动战略的实施，会有越来越多的企业申请上市，这不是坏事，这是好事，是中国经济活力的体现，是中国资本市场发展的源头活水。我相信，通过这次新闻发布会记者朋友们的报道，我们资本市场参与各方的信心会进一步增强。谢谢。

对A股纳入MSCI指数乐观其成改革节奏不会按照MSCI来改变

路透提问称，如何看待中国今年纳入MSCI指数的几率，如何看待外资企业在中国市场上市。

方星海称，MSCI若纳入A股，我们一直是乐观其成。我们认为任何国际指数没有中国在里面，是不完整的，是非常不完整的。是否纳入A股，决定权在MSCI，不在中国证监会。对于今年能不能纳入，我们没有判断。我们改革开放的节奏不会按照MSCI来改变。

方星海称，关于外资企业境内上市，我们所提的国际板一直在研究，但存在技术性障碍，包括会计准则、监管方面、信息披露等。

基金投资者不要快进快出要借鉴社保基金的投资方式

证监会副主席李超称，基金的投资者尽量不要快进快出、短线操作，要借鉴社保基金的投资方式。证券基金行业发展与国际差距较大，部分机构存在片面追求规模，追求短期效应；合规风控基础不牢，形同虚设。

将逐步提高境外机构参与境内金融机构的股比

证监会副主席方星海称，证监会欢迎境外服务提供商来中国开展业务。将逐步提高境外机构参与境内金融机构的股比。证监会关于中国资本市场对外开放的原则是，推动双向对等开放，我们愿意在国际协议框架下加强证券期货市场的对外开放。

新三板改革的重点是市场分层

证监会副主席赵争平称，新三板改革是今年建成多层次资本市场的一项重要工作，要把融资、交易这些核心功能进一步提升，改革的重点是市场分层。

期货市场不需要虚高的交易量

证监会副主席方星海称，期货市场不需要这么高的交易量，不需要虚高的交易量。进一步推进石油期货准备工作，尽快推出。推进期货市场国际化发展，引进境外产业客户参与国内期货市场交易。