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吉比特登顶“股王”:创始人50万创业 13年拥73亿财富


来源:时代周报

[摘要] 吉比特在次新股中也非等闲。吉比特的净利润从2015年的负增长,到2016年凭借手游的愤然跃起增长2倍,不能不引发关注,证监会也曾在其反馈意见中指出“真实性”问题。根据公告,吉比特拥有员工363人,超过一半是制作电脑游戏的年轻研发人员,整个公司只有25个人年龄在35岁以上,90%左右的人是本科、大专学历。

[摘要] 吉比特在次新股中也非等闲。在统计的370多只次新股中,吉比特的首发价格是第五高。

时代周报记者刘丁发自广州

一度短暂超越贵州茅台,成为两市第一高价股的吉比特(603444),是网游少年们的资本盛宴,是从50万元创业到坐拥73亿元财富的传奇。

吉比特的净利润从2015年的负增长,到2016年凭借手游的愤然跃起增长2倍,不能不引发关注,证监会也曾在其反馈意见中指出“真实性”问题。

“之所以能修炼成最高价,也离不开次新股这个大赌场的熔炼。”深圳前海一私募基金经理对时代周报记者评论称。

时代周报记者致电吉比特证券部,其证券事务代表以公司业绩披露静默期为由,拒绝接受采访。

网游少年们的盛宴

2004年3月10日,吉比特在厦门由卢竑岩、苏华舟各以50万元现金合伙出资,正式设立。创始人卢竑岩1977年出生,曾担任中兴通讯的软件工程师,苏华舟则出生于1981年。

卢竑岩与苏华舟此前通过网络游戏认识。当时卢竑岩正在加拿大留学深造,苏华舟则是2001年从泉州卫校医学专业毕业后,做销售游戏点卡和软件的小生意。2003年,二人与同样是打游戏认识的山西公务员沈万里,组建了创业团队,致力于自主研发国产游戏。他们共同的理念是,“进口游戏故事背景模糊,缺乏文化底蕴”。

卢竑岩负责技术、苏华舟负责管理和后勤、沈万里负责策划,公司成立之后,雇佣了十几个研发人员。2006年4月,吉比特正式推出《问道》并一炮而红,上线人数超过10万,当年便收回成本。

仅仅一年之后,吉比特就大笔引入了外部资本。2007年9月24日,吉比特吸收IDG投资的增资,IDG投资当时以263万美元的价格,获得了吉比特19.05%的股权。2009年3月,IDG投资再次向吉比特支付了1000万元进行了增资,完成之后IDG持有的吉比特股权增加至23.43%。两次增资IDG总计花费3000万元人民币左右。

2011年4月,IDG投资把这部分股权卖了出去,作价3亿元左右。根据当时签署的股份转让协议,湖南文旅、和谐成长等机构进场接盘。按照该价格测算,当时吉比特的市值,已从IDG进场时的1.5亿元增加了10倍,达到15亿元。IDG投资则用4年时间,赚到了2.7亿元左右。

此后,创始人苏华舟也选择了兑现利益。2012年10月,苏华舟与吉比特签订股份回购协议,把自己在吉比特的持股全部卖出,吉比特以现金转账方式赎回,苏华舟获得2.71亿元左右的现金。

但相比之后吉比特上市带来的财富奇迹,不知苏华舟是否会后悔。2009年12月,吉比特对28位自然人转让了9.01%的股权,仅仅作价1171万元。“28个自然人多是公司高管及核心技术人员,可被看做股权激励。”前述深圳前海私募基金经理对时代周报记者评论道。

2017年1月吉比特上市之后,不到4个月的时间,从50元左右的首发价格,一度上涨到整个A股最高的376元。

据时代周报记者统计,28位自然人9%的股权价值也从1171万元,上涨到令人咂舌的25亿元。以董事会秘书高岩为例,2009年他花费38.76万元获得的22万股的吉比特股票,当前价值超过7400万元。而当时与苏华舟平分股权共同创业的卢竑岩,持有的吉比特股权价值已超过73亿元。

上市后的吉比特很快宣布了新的股权激励草案。根据方案,吉比特对于23名公司员工,授予71万股的股票,价格是每股141元左右。按照目前超过300元的市场价计算,有近160元的价差,如果解禁时能维持这个价格,意味着23名员工总计可以获得1.1亿元的价差利益,平均每人能够获得近500万元。

根据公告,吉比特拥有员工363人,超过一半是制作电脑游戏的年轻研发人员,整个公司只有25个人年龄在35岁以上,90%左右的人是本科、大专学历。

净利的爆发

相比于股权和股票带来的兴奋,2016年之前吉比特的经营却似乎陷入沉闷。根据吉比特合并利润表,2013年吉比特实现净利润1.58亿元左右,2014年微弱增长20%左右到1.93亿元,而到了2015年却负增长,净利润又回落到1.75亿元左右。

从2004年创业以来,吉比特长期依赖一个《问道》游戏赚钱。2013年,来自《问道》游戏的收入占比为87.93%,虽然2014-2015年推出了新的游戏《斗仙》,但是,来自《问道》的收入占比依然高达67.65%和73.05%。

北京一家上市的大型游戏公司开发负责人对时代周报记者表示:“《问道》是回合制端游产品,在这个细分类型里很强,有自己的品牌和用户积累,类似的有《梦幻西游》。”

“《问道》在二线品牌里面,还算是不错的,玩家们评价挺高。”上海一位资深游戏玩家对时代周报记者评价道。

2013年以来,中国网络游戏市场急速飞奔,但《问道》的数据却愈发力不从心。根据吉比特公告,在角色扮演类端游市场,《问道》的市占率从2013年的2.6%下滑到2015年的1.47%。《问道》的收入也从2013年的2.4亿元左右下降到2015年度的2.18亿元。

市场的风向正转向手游。同期,中国网络游戏市场总销售收入从2013年的不到900亿元增长到2015年的超过1300亿元,手游异军突起,从2013年的100亿元左右增长到2015年超过500亿元,市场份额也随之从2013年的10%左右增长到2015年的近40%。

2016年4月,吉比特终于推出了《问道》手游。根据吉比特的财务报表,到2016年6月,短短2个月之内,《问道》手游给吉比特贡献的收入就达到4.1亿元,这是原来端游版《问道》的4倍左右。按照这样的发展,根据券商一致预测,2016年吉比特的净利润将达到5.56亿元。根据吉比特2017年1月发布的业绩预告,2016年净利润增速将达到2倍左右。

“净利润的突然爆发,毫无疑问是吉比特股价创出两市最高价的重要推动力之一。”上述深圳前海私募基金经理对时代周报记者分析称。上市以来,吉比特市值上涨超过6倍,从38亿元左右变成超过240亿元。

利润真实性恰是网络游戏类上市公司最敏感的问题。在此前证监会公布的吉比特首发申请文件的反馈意见中,曾反复提及这个字眼,要求保荐机构“说明数据取得方式以及数据真实性的验证方式;发行人销售收入真实性所采取的核查手段及结论;请会计师说明对收入真实性所执行的审计程序及结论”。

证监会为何对网络游戏类上市公司的利润真实性如此关注?时代周报记者注意到,手游行业刷榜、自充值,早已是行业公开的秘密。

去年5月,央视以“揭秘手游数据造假”为题曝光了手游行业刷榜现象。而据腾讯科技报道,自充值就是游戏公司自己拿钱给自己游戏进行充值。“流水有多少是真实流水,恐怕只有游戏公司财务能比较准确的知道,尤其是自充值这块。”

从2013年开始,自充值逐渐在市场流行起来。同期,手游市场规模急剧扩大,2014年起,《天龙八部3D》月流水突破亿元,《刀塔传奇》月流水达到2.7亿元,记录不断被刷新。

“这对游戏公司来说,是性价比极高的办法,用4个亿资金自充值,把净利润做高4亿元,乘以二级市场对于游戏类公司的超过50倍的估值,就能撬动200亿元的市值。”前述深圳前海私募基金经理对时代周报记者分析道,“无论是监管者还是投资者,面对某些特殊的公司,如何确定数据真假,是最难的课题。”

时代周报记者注意到,根据吉比特的招股书,吉比特收入的97%左右都是来自于“道具收费”,也就是玩家在游戏中充值之后,在游戏中购买道具的花费。自2013年以来,平均每个玩家在《问道》游戏中花费的金额每月都超过200元。

《问道》是由光宇在线负责运营,后者是2006年成立于北京的网络游戏运营公司,玩家在光宇在线的系统中购买兑换“金元宝”,并形成充值记录,吉比特控制的游戏服务器中也会形成充值记录,在游戏中的玩家账户中也会形成记录。因此根据吉比特招股书,“充值系统设定的三方,实现了互相制约、互相监督”。

此外,针对网络游戏公司的财务审计,一般会对玩家数据进行分析,辨别充值以及收入确认的合理性。吉比特也在招股说明书中,详细披露了《问道》的玩家数据,以证明其收入真实性。

次新股炒作

根据choice金融终端统计的上市1年半以来370只左右的次新股,几乎所有的最高涨幅都在5倍以上。首发时流通市值在10亿元左右的次新股中,平均都有10-12倍的最高涨幅,吉比特在其中排名第二,最高涨幅为6.9倍。

“打新股规则调整之后,要求只能低市盈率定价发行,但某些新兴行业二级市场平均市盈率却很高,导致次新股上市便是多个连续涨停的景观;其次,次新股流通盘少,容易坐庄;另外,次新股筹码集中度高且干净,套牢盘少,大基金少,散户多。这些都导致次新股板块越来越像赌场。”上述私募基金经理对时代周报记者评论称。

次新股更容易被资金交易所冲击。这些次新股目前平均流通市值为19亿元左右,相比起来,所有A股的平均流通市值为73亿元,创业板为41亿元。

吉比特在次新股中也非等闲。在choice金融终端统计的370多只次新股中,吉比特的首发价格是第五高。根据吉比特的公告,首发价格,等于其2015年的净利润1.75亿元左右,除以其发行后总股本数量7100万,再乘以市盈率倍数22,即为54元。

“之所以吉比特的首发价格高,也有总股本缩减的原因,2009年股改之后创始人苏华舟退出,很大数量股份注销,导致上市时总股本数量相对较少。”上述私募基金经理对时代周报记者评论道。

根据新股发行规则,以54元的价格首发的吉比特,在上市第一天最高涨幅44%,价格达到78元左右,此后继续无量涨停,打开涨停的1月19日,恰巧吉比特发布了业绩预告,宣布2016年净利润增长超过2倍,市场情绪燃烧不停,最终短暂成为A股第一高价股。

“A股市场目前有一些畸形现象,唯有强化监管、理顺规则、合理引导,才能让A股市场更加健康。”上述私募基金经理对时代周报记者如是分析。

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