国产“伟哥”年售千万盒 A股“印钞机”还看医药行业

《太子妃升职记》里一句“今宵无人共枕，枉费金戈一片”，让诸多观众看得云里雾里。经过搜索，才知道了“金戈”就是国产“伟哥”。

最近，白云山的财报带大家领略了“国产伟哥”金戈的赚钱能力。随着年报发布，金戈也在二级市场投资者群体中一炮而红。

3月16日晚间，白云山发布2016年年报显示，在上市公司主营的18个产品种，金戈以4.00亿元营收成为白云山的第2大核心品种，毛利率高达91.95%。这一利润率几乎与A股股王贵州茅台的拳头产品茅台酒不相上下，据资料显示，茅台酒的毛利率为93.78%。

有了业绩的强有力支持，在市场风格向蓝筹方向变动的氛围下，进入2017年以来，白云山股价从23.98元/股上涨到29.39元/股，共上涨22.56%。可以说，高毛利率的上市公司，不仅仅其产品是“印钞机”，这些公司的股票同样也可能产生“印钞机”效应。

医药生物行业毛利率冠绝A股市场

无论是白云山的金戈，还是贵州茅台的茅台酒都只是单一产品享有高毛利率。要细数A股市场的“印钞机”，还需要考虑整个公司的销售毛利率。

根据公开资料显示，2016年年报销售毛利率排名前20的上市公司中，医药生物独占11席。这并不是偶然现象，事实上，将每一年的年报数据做比较，可以发现医药生物行业始终处于高毛利排行榜中。

有分析人士指出，医药生物行业与人类的基本需求相关，需求稳定，没有明显的经济周期性。 其次，医药公司大多能形成护城河避免竞争， 医药公司再投资需求小，能获得大量的自由现金流，持续获得高毛利，高净资产收益率。

2016年度，销售毛利率最高的要数制药行业的舒泰神。舒泰神2016年主要产品销量较去年同期稳步提升，营业收入稳步提高。此外，加快推进研发项目进展、研发体系系统能力建设，研发投入大幅上扬。注射用鼠神经生长因子“苏肽生”和复方聚乙二醇电解质散(Ⅳ)“舒泰清”是舒泰神的主要产品，目前这两个产品均已进入国家级、全部省级“基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录”。

在医药生物行业排第三的恒瑞医药，其拳头产品是肿瘤药品，同样具有相当高的毛利率。该公司2016年公司肿瘤药品实现营业收入48.30亿元,同比增长25.68%,毛利率91.23%(2015年毛利率88.90%)。其中新产品阿帕替尼放量增长，原有肿瘤产品也有小幅增长，肿瘤药品整体保持了较快增长。

专攻“身体被掏空”的消费者

做销售的人喜欢说，女儿和小孩儿的钱最好赚。但事实上，男人的钱也挺容易赚。对于打拼事业的成年男性来说，有种状态叫“身体被掏空”。

回到文章开篇说到的白云山金戈，除了那些相对“正常”的医药用品，一些专攻“身体被掏空”的上市公司也同样是A股“印钞机”。

有关数据统计，中国的ED患者人数约为1.27亿，新发ED患者有1/4为40岁以下的年轻患者，其中有近一半为重度ED。因此有市场分析人士指出，中国抗ED药物市场的确有着巨大的潜力。

自白云山金戈上市以来，其低价促销战略开始占领部分万艾可市场。据媒体调查，按照网络售价，50mg/片的金戈价格约比万艾可便宜78%。

从白云山披露的数据来看，2016年金戈表现强劲。枸橼酸西地那非片(商品名为金戈)共卖出986.5万盒，销售收入为4.00亿元，比上年增长71.31%，位居18个主营产品收入次席。虽然年报中未直接披露金戈的毛利率，但有记者通过其营收和成本数据计算可以得出，金戈的毛利率高达91.95%，相当于房地产行业的3~4倍。

除了已经上市的白云山，已经申报IPO的汇仁药业同样不可小觑。依照汇仁药业的IPO招股说明书，在汇仁药业所有产品系列当中，汇仁肾宝当属是公司最核心、最赚钱的产品，其在报告期内合计的销售收入占汇仁药业营业收入总和的比重为73.80%。

仁肾宝的主要成分为淫羊藿、补骨脂、蛇床子、枸杞子、黄芪、红参、川芎、当归8味普通中草药，每片的平均成本仅0.18元，而2015年度的平均销售价为1.44元/片，经销商售价更是高达1.92元/片，产品毛利率高达88.33%。2015年汇仁肾宝片销售了近8.8亿片，而2015年中国的男性人口约7.04亿，相当于全国男性人均服用1.25片汇仁肾宝，如果扣除未成年人，人均数字更为惊人。而2016年上半年，肾宝已售出5亿多片，据此估计2016全年肾宝的销售数字将达到10亿片。

但需要注意的是，毛利率固然是衡量公司盈利能力的一个重要指标，但对于很多上市公司而言，许多因素并未计入到毛利率计算中，导致这个指标参考意义不那么大，还需要结合净利率、净资产收益率等指标来综合分析。