吴晓求：中国楼市是有逻辑的泡沫 不这么做价格会跌

凤凰财经讯 博鳌亚洲论坛2017年年会于3月23-26日在海南博鳌举行，主题为“直面全球化与自由贸易的未来”，会期四天。会议设置42场分论坛、12场闭门对话。凤凰财经全程报道。

人民大学副校长吴晓求在“楼市泡沫：中国会例外吗？”分论坛上表示，全球有两大泡沫，一个是美国的股票市场，另一个就是中国楼市。不过，吴晓求称，中国楼市价格的上涨是有逻辑的。

吴晓求表示，一个国家居民的资产主要部分如果是房子，就很不正常，主要是证券化资产才这是一个正常的国家。

吴晓求最后表示，如果不下调私人部门的杠杆就会导致楼市价格大幅下跌，下调就不会。

以下为其发言实录：

吴晓求：中国楼市泡沫不会例外，但是它有一个滞后，现在全球有两大泡沫：一大泡沫是美国的股票市场，这是一大泡沫，最近泡沫也在缩小；还有一大泡沫是中国的楼市。无论从哪个角度来看，我们通过经济学的理论分析，真的得不出来楼价如此之高的一个结论。

我们又从一个数据里面也会发现楼市价格楼市上涨又有某些逻辑，这个说法本身是矛盾的。我先说一开始的那个概念，一开始的概念一个国家楼市的价格，房地产的价格和这个国家经济发展的水平，市场化的程度，特别个人收入的水平是有某种关系的。

同时，我们现在楼市又在往上涨，现在我们这个楼价涨的非常快，快的非常离谱。我在北京四环以内的一般来说除了南四环以外，东边、北边、西边一般在10-12万人民币一平米，这是非常难以想象，是一个普通住宅，不是说在天安门附近，那个除外，是一个非常普通的住宅。

我记得在2013年的时候，那个时候四环以里大概是7万左右，那时候我觉得非常离谱，我那时候在清华和任志强先生一块开会，天天耗着大家买房，我说我跟你打一个赌，我说五年之内，我是希望大家买股票，在我概念里面一个国家的居民他的资产主要部分如果是房子，这个国家很不正常。

在我概念里面一个国家的居民他的资产主要部分如果是房子，这个国家很不正常。主要是证券化资产，特别是股票、基金，这是一个正常的国家。我说7万块钱不能涨了，现在过去4年了，我来的第一天记者采访我，我说了这个故事。一开始我雄心勃勃我觉得我一定赢，因为中国不可能违背这样的规律，到了现在发现我输的概率比较大，我们输的是一顿饭。

为什么有必然性？中国的M2最近几年从2008年金融危机以来，中国M2的增长速度太快了，我们2008年以后除了2009年、2010年高一点，M2的增长速度比GDP的增长速度平均要高5-6个百分点。所以到现在为止，中国的M2已经160万亿以上，我们GDP是70多万，大概是2.1倍，M2和GDP相比较是2.1倍。

巨大的存量M2要购买资产的，不会作为现金状态出现，还有少量存在银行，更多是追逐能够带来利润的资产。可是中国金融体系提供的资产非常有限，股票又不敢买，债券也不多，可是钱又不能放在手上，放在手上贬值的速度很快，大家就开始买房子了，你会发现这么存量的M2显而易见就会倒逼房地产价格如此上涨。

我们也可以实现人民币贬值，中国不可能让人民币大幅度贬值，去年6.2、6.3到6.9，把一部分存量M2的压力消除掉了，剩下就跑到这来了，本来跑到股市很好，2015年市场危机把大家吓怕了，又换不成美元，该换成房子。最好的办法是把巨大M2的存量抽走，我们退出有压力，意味着GDP的增长也下降。

未来要看一看，我确信说现在12万块钱一平米的房子还要去买，我不认为这是理性的。我们要让它下来，只有一个办法减少对私人部门的杠杆，如果这点做到我们的泡沫就不会破裂，如果做不到泡沫也会破裂。

主持人：我问一个简短的问题，您觉得最后什么原因导致楼市价格大幅下跌？

吴晓求：如果我们对私人部门的杠杆不下调就会，下调了它不会。