刘士余批评“10转30”乱象 揭秘A股高送转疯狂史

每经记者 曾剑 每经编辑 谢欣

对高送转歪风要加强监管再度被监管层重申，4月8日，刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上表示，“10送30”的高送转方案在全世界罕见，必须列入重点监管范围。

近些年来，上市公司似乎愈发“慷慨”，以往堪称超高送转的“10转10”已沦为起步价，“10转30”也不再罕见。然而，一些上市公司大股东利用这个“游戏”，玩转高位减持。高潮散去后，给普通投资者留下一地鸡毛。鉴于此，证监会、交易所也是频频出击，对相关公司发出问询监管函件。今年3月份，证监会也再度重申将对高送转进行严格监管。每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）注意到，高送转面临的监管压力或将进一步增强。

A股“高送转”演变之路

“高送转”是指送红股或者资本公积金转增股票的比例很大。按照A股市场目前约定俗成的说法，“10转10”及以上才称得上“高送转”。从目前来看，“10转10”似乎算不得什么，但在10多年以前，“10转10”在A股市场堪称是极为稀罕的。

根据东方财富Choice数据统计数据显示，A股首份“10转10”送转的方案为精伦电子2002年度推出的“10转10派4.00元（含税）”。当年该公司净利润增长率为-1.23%。在2002年~2007年之间，两市的最高送转均未超过“10转10”。“10转10”送转的公司在30家上下。

2008年，中金黄金、维维股份、中航飞机三只股票首次突破“10转10”，其转增比例为“10转12”。在该年度，三家公司的净利润增长率似乎与这份顶级送转方案并不完全匹配，分别为14.81%、-40.82%、324.023%。

2009年，神州泰岳一纸“10转15派3元（含税）”的分配方案，将A股上市公司送转的上限再度拔高。当年，神州泰岳净利润同比增长124.6%。2010年，安居宝、乾照光电等7家公司推出“10转15”的方案，而梅花生物以“10转16.861派5.00元（含税）”傲视群雄。在这一年，两市上市公司送转达到或超过“10转10”的公司也出现爆发式增长，累计近200家。2011年、2012年，送转方案均以“10转15”为上限。

2013年，业绩增速分别为158.86%、1.75%的东旭光电、营口港均抛出“10转20”的送转方案。2014年，“10转16”、“10转17”、“10转18”、“10转20”大批量出现。众信旅游、万邦达、海润光伏等9家上市公司推出“10转20”送转方案。其中，海润光伏2014年净利润巨亏9.58亿元，在2013年亏损2亿元的基础上继续业绩下滑。2014年度，A股两市推出高送转方案的上市公司超过300家。

进入疯狂的顶级送转

按照上述情况，A股的送转上限就在“10转20”。但很快，这个极限就被拔高到证监会主席刘士余所称的“10转30”。2015年8月6日，昆仑万维宣布，公司实控人周亚辉提议，以2015年6月30日的总股本为基数，向全体股东以资本公积金每10股转增股本30股。昆仑万维由此摘得A股史上最“土豪”送转 的头衔。而根据该公司当年1个月前披露的2015年半年度业绩预告，公司预计2015年上半年盈利同比下降5.05%~30.95%（最终为-15.92%）。

在昆仑万维打破纪录之后，迅游科技也在2015年8月28日推出“10转30股派6元（含税）”的中期分配预案。与之相比浙江永强2015年8月17日披露的“10转25股派3.5元（含税）”也相形见绌。

随着送转上限的提升，上市公司也纷纷变得“慷慨”起来。根据东方财富Choice数据统计数据，2015年度，两市送转在“10转10（含）”以上的上市公司有345家；在“10转20（含）”以上的上市公司合计近50家。其中，中科创达、劲胜精密均为“10转30”，神州长城、辉丰股份等4家上市公司为“10转28”。

而在2016年度，上市公司对顶级送转的青睐更是达到一个新的顶峰。虽然距离年报披露完毕还有一段时间，但截至目前，两市推出“10转30”送转预案的上市公司已经有9家，分别为南威软件、凯龙股份、合力泰、赢时胜、金利科技、大晟文化、东方通、易事特、合众思壮。而这些公司的业绩表现也是参差不齐，如南威软件2016年净利润为5147.47万元，同比下降18.48%。

著名经济学家宋清辉向每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）表示，高送转的本质就是投机，从严监管高送转就是在抑制投机行为。高送转概念股一直是市场的炒作热点，相关概念股短期内涨幅较大，甚至有些个股泡沫已经很严重，作为投资者，需要高度警惕主力资金出现集中出逃所带来的风险。再者，高送转一般是公司为了表明盈利能力强或者成长空间可期，因而在布局高送转概念股的过程中，特别要注意公司的业绩表现。