乐视年报大解剖：史上最生猛关联交易！

文章来源：微信公众号“市值风云” 

原标题：压倒乐视的最后一根稻草？乐视年报大解剖：史上最生猛关联交易！ 

作者| 财务舞弊研究组

编辑| 小鸥

乐视网(300104,SZ)终于发布年报了，看上去似乎跟他自己的业绩预告少了那么几个亿的利润，差了那么几个小目标。但人家好歹还是利润上亿的企业，也已经不容易了。

风云君（ID：mvlegend）早就已经不打算凑他家的热闹，免得别人瞎逼逼墙倒众人推、落井下石什么的，所以在乐视最危险的这段时间里，风云君啥都没写（不信去翻翻历史文章）。

除了上述因素，风云君还因为自己的组织纪律问题，没有参与到那场混战里：都是人云亦云的非公开信息，甚至有的都不是上市主体乐视网的事情—我们的写作原则是，我们只根据上市公司法定的信批信息进行分析。

所以，乐视网公布自己的年报之后，我们就一定会写的了；更何况我们早在去年就已经写过一篇非常深度的乐视年报解读文章，《乐视年报大解剖：2.17亿元净利润，“饱含”多少情怀与水分？》，当时帮它诊断出来的病灶，后来都一一应验了。

这么好的装逼的机会，我们怎么可能放过？

可惜当初贾总两耳不闻窗外事，一心只想搞化反，导致了在去年年报里已经出现的亚健康状态，在今年的年报里大有病入膏肓之势！天下事皆咎由自取，这生态真不是辣么好化反的，化得好那叫生态，化不好就挂了。

一、迷魂阵般的乐视“帝国”

一直被贾老板津津乐道拿来说事的乐视生态圈涵盖上市、非上市两大体系，也牵涉到控股、非控股以及其他形式的关联方，由此组成了一个迷宫般的生态网络。身处这个网络里面的企业相互牵绊缠绕，至于其中的利益嘛，根据“总指挥”实际控制人的需求，几乎可以自由流动和操控。

风云君（ID：mvlegend）就在这个贾总担任总指挥官的生态圈里，像走迷魂阵样地绕来绕去，几乎迷失方向。

所以，咱先要替您梳理一下圈里的成员：

根据审计报告描述，截止到2016年12月31日，乐视集团合并财务报表范围内有15家子公司，分别是：

乐视网（天津）信息技术有限公司、北京乐视流媒体广告有限公司、乐视网信息技术（香港）有限公司、乐视网（上海）信息技术有限公司、乐视致新电子科技（天津）有限公司、乐视网文化发展（北京）有限公司、乐视新媒体文化（天津）有限公司、东阳市乐视花儿影视文化有限公司、乐视云计算有限公司、乐视电子商务（北京）有限公司、霍尔果斯乐视新生代文化传媒有限公司、乐视财富（北京）信息技术有限公司、樂想控股有限公司、重庆乐视小额贷款有限公司、乐视原创（北京）文化传媒有限公司。

2016年12月对乐视电子商务(北京）有限公司失去控制权，本年将利润表和现金流量表纳入合并报表范围，资产负债表年末余额不再纳入合并报表范围。乐视原创（北京）文化传媒有限公司本年未开展业务，无报表，本年不纳入合并报表范围。

以上是合营企业，除此之外，乐视生态圈还有庞大的体外循环系统，也就是同属于贾老板控制的错综复杂的关联企业：

这个生态圈够可以了吧？里面那是百花齐放千舸争流，是不是看得眼花缭乱？

二、令人窒息的巨额关联交易和体内循环

言归正传，先看企业2016年度的业绩：

看到这儿，凭良心说企业还是不错的，不管怎样，人家营业收入同比上年增长68.64%呢，归属于上市公司股东的净利润虽然同比下降了3.19%，但总归还是有5.54亿以上的净利润。在2016年乐视如此艰难的情况下，也是难能可贵了。

但是，当风云君（ID：mvlegend）看到资产负债表里2016年的应收账款期末账面余额同比增加了53亿元时，整个人就不好了！！这收入也才增加了89亿元，近60%都是赊销的！

由此导致了本来充裕的经营性现金流净额转眼之间亏空10多个亿，同比增减幅度达-221.97%，这变脸也太快了吧？

于是风云君（ID：mvlegend）赶紧踩刹车，原路绕回去查找关联交易的信息。这下子可真是刘姥姥进了大观园了，这生态圈内80多家企业，相互之间生意做得那叫一个火啊！有是上市公司供应商的，有是上市公司客户的，有既充当供应商又充当客户双重身份的，看得我两眼昏花、头眩耳鸣。

这是从关联方购进的商品和服务，2016年度高达74.98亿，同比上年增加47.88亿，而乐视当年营业成本也不过182.29亿，关联采购就超过了30%！

这买方卖方同属于一个老板，这价格还不都是老板说了算啊，反正碗里锅里最后都是进到同一个人的嘴里，左手倒右手的游戏。贾总不愧财务出身，风云君（ID：mvlegend）实在是佩服！

这是给关联方提供的商品出售和服务，也就是关联方销售。整个乐视集团合并报表收入216.51亿，这关联方就占了117.85亿，占到营业收入的54.43%！这难道是为了肥水不流外人田？

关联销售同比上年增加了654%，这么巨大的进步着实吓死本宝宝了！！

三、自己为自己担保的应收账款

风云君（ID:mvlegend）在惊魂未定的情况下，把这些有双重身份的关联方集结到一起，把乐视网跟他们买和卖的数据统计出来细看。

我滴个亲娘七舅老爷啊，216.51亿的收入有一半是这22家关联企业给的！而上年的关联销售仅占营业收入的10%左右，这生意做得好爽啊，那销售合同还不是贾老板一句话的事，人家是同一控制人的嘛。

难怪风云君（ID：mvlegend）在审计报告里看到了这样一句话：

“我们提醒财务报表使用者关注财务报表附注十二、7.(1)所述。本段内容不影响已发表的审计意见。”

于是，风云君（ID:mvlegend）赶紧找到附注十二、7.（1）

嗯，实际控制人还真是负责任，毕竟手心手背都是肉嘛！估计这117亿的销售钱还欠了一大堆，万一收不回来咋办啊？放心，你们共同的老板已经都给你们互相做了担保了，把心放到肚子里吧，再没钱，贾老板还有“割股奉亲”的绝活呢！

这关联方的应收账款余额本年度高达39.22亿元（37.98+1.24），同比上年增加了34.44亿，而且，你若再去理一理上市公司和关联方之间的往来、借贷关系，那部分已经收到的销售款，到底用的是谁的钱也很难说得清楚了，反正用谁的钱都一样，都是贾老板的钱嘛。

会计师出具的是增加强调事项的“非标准审计报告”，管理层在年报中给出的解释说明是：

这段话的大致意思是，人家改变销售模式了，本来是上市公司自己亲自销售给终端客户的，现在改为先销售给生态圈里同属贾老板控制的关联企业，然后关联企业再去对外销售给客户！

作为上市主体来说甭管是否卖给了最终客户，只要贾老板的关联企业一接受，那就是实现销售了，可以确认收入，体现业绩。

至于会不会退货，钱是否能收回，反正有贾老板担保了，不怕！

不过，风云君特别想多嘴追问一句：假如没有这些关联交易，乐视今年的年报会糟糕到什么程度？

四、5亿净利润哪里来？

那么，乐视的“真实”业绩状况是怎么样的呢？

合并损益表是这样的，营业利润亏、利润总额亏，净利润还是亏，那么利润是怎么来的呢？少数股东损益奉献的！

乐视资金链的事情已经闹腾快一年了，贾老板依然不思改变，玩的依然还是去年那一招：生态圈“自给自足”！

各位，看明白了吧？我们也不想把话说得太直白了。如果写到这里你还是看不明白的话，风云君觉得你这智商就不适合来炒股了。

五、结语

风云君（ID:mvlegend）暗自猜测，其实2016年收入的增长基本来自乐视自己的生态体系，假如，我是说假如，没有了自己的生态圈的支持（或者说咱谨慎性出发，不考虑尚挂应收的那部分收入），那么，乐视的报表又会是怎么样一番景象呢？那画面你们想象得出来吗？！

翻完乐视的年报，也着实对贾老板抱有深深地担忧和同情，他的日子已经过到了悬崖边，到底能否置之死地而后生，得要看贾老板的造化了；还是那句话，做事千万别好高骛远，必须得量力而行，知错能改善莫大焉，假若有刮骨疗伤、壮士断腕的决心，或乐视还可以拼出一条生路。

且行且珍惜吧！