美联储在金融市场发现敌人 莫低估其未来加息意愿

美国零售和通胀的疲软表现再度加深了市场对美国经济复苏的忧虑，尽管不太可能动摇6月加息的决心，但为未来加息前景蒙上一层阴影。但如果从金融市场状况来看的话，投资者不可低估美联储未来加息的意愿。

美联储提升利率的行动并没有达到预期的效果，因为华尔街投机热潮并没有降低。

本周三美联储可能再度提升利率，这将是自2015年12月以来第四次加息，但是金融市场并未出现大幅度的紧缩，股市今年升至纪录高位，债券收益率下滑，这将导致更多的借款，更快的经济增长以及更多的市场投机。

纳斯达克科技股尽管近日下跌，但2017年以来仍上涨了15%，标准普尔500指数年内以来上涨了9%，十年期国债收益率降至去年11月以来最低水平，这也意味着许多家庭和企业的借款成本正在下降，尽管美联储试图提高贷款成本。

根据市场密切关注的高盛指数，目前的金融市场状况与2015年初的情况是相适应的，而当时美联储处于刺激措施的峰值。该指数衡量利率、股票价格以及美元价值变动的综合影响。

德意志银行首席国际经济学家Torsten Slok表示，宽松的金融市场状况给市场带来过热然后回弹的风险，这将造成收益率飙升，令贷款迅速收缩。

理论上，金融市场状况已经是连接美联储货币政策和实体经济的桥梁。当美联储提高短期利率时，长期利率也将随之上升，金融市场应该收紧，但目前这一状况是相反的。

美联储货币政策和华尔街走势的背道而驰表明，美联储对经济的影响是有局限性的。如果这一状况持续，这将促使美联储转向其他策略。

纽约联储主席杜德利去年接受华尔街日报时曾表示，“如果我们决定收紧金融市场，那么我们将提高短期利率，如果不能达到期望，将不得不更频繁提升利率。”

哈佛大学经济学家Jeremy Stein，前美联储理事，表示现在来判定美联储将更积极地提高利率还为时尚早。在加息三次之后，金融市场状况如果宽松，即使面对低通胀，美联储也不太可能退出提高利率的计划。

市场可能低估了美联储今年再度加息两次以上的意愿。

美联储官员指出，货币政策传导到市场和经济体需要时间，这一滞后性使得他们很难完美地引导市场，这就提高了美联储可能对市场过度反应的以及信贷大幅减少的风险。

今天的这种矛盾不禁令人想起2004-2006年期间的状况，即使美联储把基准利率上调了4.25个百分点，金融市场仍维持宽松状况。前美联储主席格林斯潘称之为“谜题”。