原标题:白马醉酒！漂亮50连跌3日，历次抱团行情最终走多远？
如果说业绩持续增长是漂亮50一时风头无两的基本支撑因素，那么抱团取暖恐怕才是最直接原因，但，如果机构不再抱团了呢？毕竟这并非没有先例！
1漂亮50的确非常“漂亮” 年内表现远超大盘！
昨日上证50指数创年内最大跌幅，今日该指数再跌0.62%，至此，该指数已连续3个交易日下跌，值得注意的是，该指数被广泛视为目前A股漂亮50行情的代表性指数。
自2016年以来，绩优股表现明显强于大盘，更强于其他中小盘股，这种现象在今年初以来表现得更为突出，使得市场出现漂亮50行情一说。与之相对的是，多数股票在此期间萎靡不振，甚至出现下跌，亦被市场形象地称作“要你命3000”。
据记者统计，即便这两天出现下跌，上证50成分股中的多数股票不论是2016年以来的表现，还是今年以来的表现，整体都远远跑赢大盘。
实际上，将上证50成分股全部都视为白马股不太恰当，毕竟这其中还包括很多非银金融、化工、采掘等周期性行业股票，如果只看家用电器、食品饮料、医药生物、汽车等消费类行业的股票，上述表现差异更为明显。把这些股票视为当前市场追捧的白马股或许更为恰当。
与之相对的是，大盘指数年内整体低迷：上证指数年内仅涨0.93%，中小板指年内小涨3.89%，创业板指数年内更是下跌7.43%，相当数量的股票甚至一度出现连续下跌，被市场戏谑为“要你命3000”。
白马股独自大涨有深意 最直接原因或为抱团取暖！
分析上述数据，可发现这些白马股绝大多数近年来都有不错的业绩表现，这或许是决定相关股票价格能够明显上涨的价值基础。
对于白马股独自强劲上涨的原因，市场也给出多种解读。
易迪投资执行董事徐林书指出，目前中国经济的背景和美国漂亮50时期十分相似，当大家找不到Beta的方向时，同时又面临持有现金不断贬值风险，这时候将手上的现金买入各行各业的龙头公司，是一种最安全的做法。
自2016年中期以来，以白酒、家电、医药、汽车、保险等为代表的白马股持续领涨。对比美股历史，上世纪70年代初，美国市场上投资者回归“内在价值投资”，一批优质成长大盘股备受投资者追捧，创造了1968年-1973年高超额收益率的繁荣时期，被称为“漂亮50”。平均市盈率50多倍，（大市值股票市场会给予流动性溢价，中国A股则相反：小市值股票溢价明显偏高），超出标普500水平一倍有余。
中国版“漂亮50”浮出水面，市场转向价值投资风格。除了受时代经济背景影响，其次是A股市场投资者结构的优化，市场机构化趋势已经开始逐步显现，这将深刻影响市场的投资交易风格，投资更加理性，更加注重公司的长期业绩回报，资金越来越向优质股集中。
第三是新股发行速度加快，监管层屡出重拳，打击市场乱象，严控市场风险；第四也和沪港通、深港通有关。
不过，细心的投资者可能会发现，白马股之所以谓之白马股，主要还是因其业绩的增长并非一时，其之前数年也多处于增长状态，那为何之前白马股没有如此强势的表现，只是去年和今年才成为市场的亮点呢？这就不得不说说基金等机构的抱团取暖行为。
基金等机构的抱团取暖带来的直接影响是白马股的独自上涨，而市场效应引来散户的跟风，进一步加大白马股的涨幅。
3白马股行情有没有终点？何时结束抱团取暖？
以白马股为代表的漂亮50行情会一直延续下去吗？这恐怕是很多人心里想问的一个问题。
事实上，历史案例表明，以白马股独自上涨为特征的漂亮50行情并非没有终点，当其涨幅大大超过其基本面的提升，或者有其他外部冲击，或是有其他新的市场热点出现时，都有可能成为漂亮50行情终结之时。
根据广发证券的研究，除本次外，A股历史上也曾出现过三次明显的抱团取暖行情，包括2003年～2004年的“五朵金花”行情、2011年～2012年的白酒行情、2012年～2013年的白马股行情。
广发证券指出，三次弱市中被抱团的品种，都有中长期的逻辑支撑，符合A股投资者看长做短的交易心态。不过此后抱团取暖的瓦解同样令人深思。
在2003年～2004年的“五朵金花”行情中，政府收紧对冲经济过热趋势，产能加速投放行业毛利率下滑，“五朵金花”的高成长性预期被打破。
2011年～2012年的白酒行情中，则是2012年反腐力度加大和塑化剂风波等利空事件，使得投资者对白酒的预期由乐观转向悲观。
2012年～2013年的白马股行情终结，则是因2013年下半年部分白马股出现负面新闻引起股价调整，且部分个股盈利低于预期，使投资者对“白马股”高成长的盈利持续性产生怀疑所致。
那本轮白马股为代表的漂亮50行情何时终结？
有分析认为当白马股出现明显的估值泡沫之时，可能就是本轮白马股行情终结之时，而市场不确定性预期的降低，以及新的市场热点出现也会降低白马股的吸引力，促成白马股行情的终结。
4茅台虽好，可不要“贪杯”噢
截至今日收盘，贵州茅台（600519）总市值5832亿元，排在A股总市值排行榜的第五位，前四位分别是中国石油、工商银行、农业银行和中国银行，其市值超过了中国石化、中国人寿、中国平安、招商银行和上汽集团。
同时，茅台也是全球市值最高的酒企，全球市值第二高酒企是帝亚吉欧，其最新市值是5100亿元左右，这是一家分别在纽约和伦敦交易所上市的世界五百强公司，也是全球最大的洋酒公司，水井坊（600779）的大股东，占据了全球30%以上的洋酒市场份额，旗下拥有尊尼获加、温莎、百利、摩根船长等品牌。
此外，茅台市值不仅超过世界酒王帝亚吉欧，还超过3个万科A、超过所有煤炭企业市值之和、超过A股最大的10家药企市值之和、超过A股除五粮液外的其余29家上市酒企之和、超过贵州GDP一半……
茅台是好公司已达成共识，但值不值这么高的市值，股价是否存在泡沫，争议非常大。以券商为代表的卖方机构极力唱多，近6个月，乐观的分析师们发出的买入或增持评级报告达到90多份，近一个月，包括天风证券、中金公司、国泰君安证券、中信证券等机构纷纷上调贵州茅台目标价。其中，中金公司将贵州茅台目标价上调至613元/股，天风证券则上调至615元/股。
和券商不同的是，私募圈的观点似乎要谨慎一些。邑品投资董事长杨剑鑫旗帜鲜明地看空茅台，认为其股价五年之内会见到200元甚至更低的价格，知名私募吴国平认为茅台为代表的白马股会迎来调整。但斌则是连续唱多，一个亿赌茅台股价会到600元。“你等一千年、一万年，也看不到茅台崩盘的时刻！”
徐林书表示，目前贵州茅台与帝亚吉欧市值都是800多亿美元，PE估值30倍左右也差不多，说明用世界的眼光看估值还是合理的。未来走向主要还是看成长。一年多来，表现良好的大白马股大多数属于稳定增长型公司，这类公司盈利如果保持年均增长10%~20%甚至更好，同时PEG指标（市盈率增长率：市盈率/净利润增长率）小于2，估值就是合理的。他认为，大市值的好公司应该给予流动性溢价，A股的格局正在发生变化。
如果说我们在A股难以找到和茅台类似的标的，不妨和港股上市的腾讯作个对比。
贵州茅台堪称A股最暴利的上市公司，2016年全年，贵州茅台营业总收入401.55亿元，同比增长20.06%；归属于母公司的净利润167.18亿元，同比增长7.84%。
腾讯则是全球最赚钱的游戏公司。2016年全年，腾讯总营收1519.38亿元（约合219.03亿美元），同比增长48%；净利润410.95亿元，同比增长43%。
从业绩上来看，腾讯的增长势头更好一些。从走势上看，两只个股都是长牛走势，但从今年的涨速来看，茅台却一直高于腾讯。
茅台虽好，可不要“贪杯”噢。
PS：白马股由于有连续业绩增长支撑，自有其长期价值所在，只不过任何将长期逻辑用短期的炒作来实现，都会催生泡沫，而泡沫终会有破灭的那天。
