国泰君安：风险偏好继续改善 市场风格难以切换

原标题：国泰君安：风险偏好继续改善 市场风格难以切换

　　市场企稳回升，“龙马”扩散迹象初现。短期沪深A股市场在市场风险偏好改善下继续呈现企稳反弹格局，上证综指上周上涨1.11%，深证成指上周上涨1.72%，创业板上周小幅下跌了0.14%，中证100指数与深证100指数涨幅均超越上证50指数。整体上来看，市场“龙马”占优格局还在延续，而中盘蓝筹的热度有上升迹象。

　　海外环境整体偏利好，人民币汇率波动预期缓解。从外围风险因素来看，整体保持偏利好态势。目前美欧经济正在修复，需求端与供给侧同时得到提振，PMI以及制造业产能利用率稳步上升；美联储在上周中进行了压力测试，首轮所有34家银行均通过了压力测试，有利于放松对银行业的监管。此外，自5月23日人民币加入逆周期因子以来，人民币年初以来的波动趋势得到扭转。上周人民币汇率保持稳定态势，而中美10年期国债利差当前处于高位。整体来看，人民币汇率波动预期得到缓解，以及当前的利差高位，显示资金外流压力明显趋缓。

　　从流动性来看，资金市场紧张状况也有所改善。随着短期监管节奏有所缓和，央行采取积极举措维持流动性平稳，市场预期有所改观。6月19日至23日，央行在公开市场进行了短期逆回购操作。其中，7天期逆回购1200亿元，利率为2.45%；14天期逆回购400亿元，利率为2.6%；28天期逆回购300亿元，利率为2.75，较前期回购利率均维持不变。同时资金市场上隔夜shibor及3月期shibor均出现了下调，10年期国债利率与1年期国债利率曲线“倒挂”现象不再。

　　IPO节奏注意动态平衡，市场热点催化不断。IPO节奏注意动态平衡，为市场风险偏好修复创造了条件。而从政策层面来看，相关政策的推出和热点事件为市场注入了新的预期。如近期A股加入MSCI、中央军民融合发展委员会会议召开、粤港澳大湾区以及雄安新区建设推进等，均促使相关板块的活跃度得到了提升。

　　风格难以整体切换，布局二线蓝筹、中盘蓝筹和创业版蓝筹。市场风险偏好有望继续修复，市场也将继续反弹，市场风格方面主板仍将继续强于创业板。创业板短期或出现反弹走势，但由此形成整体市场风格切换仍然缺乏条件。建议重点关注业绩稳定的金融、电力行业，挖掘中游、消费领域的细分龙头，看好航空、园林等在景气回升下出现的投资机会，而创业板仍应以精选具有切实业绩支持、盈利估值匹配度良好的个股为主。主题方面，建议关注新能源汽车、工业4.0、军民融合、5G、特色小镇等具有新基建特征，且近期有政策、事件等催化的主题性投资机会。