美联储7月会议纪要：年内开启缩表 加息路径存分歧

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美联储最新公布的FOMC7月政策会议纪要显示，美联储决策者们围绕通货膨胀问题进行了深入细节的辩论，同时对9月宣布资产负债表缩减的时机问题持开放态度，美联储官员就今年内开启缩表达成共识，但对通胀是否会持续疲软下行的看法不一，导致对年底前能否再加息一次的路径存在分歧。纪要发布后，黄金涨破1280美元/盎司关口，美元指数跌至日低。美债收益率集体走低，市场预计9月加息概率为零，是年内首次。

会议纪要显示，大多数联邦公开市场委员会的参与者坚持通胀率会在中期逐渐升向其2%目标的预测。“很多”与会者认为，存在一些“通胀率可能会比当前预测更长时间低于2%”的可能性。

会议纪要称：“有几个人表示，通货膨胀前景的风险可能偏向下行。”还有一批“部分其他”参与者警告说，宽松的金融环境和吃紧的劳动力市场可能会导致“过冲”通膨目标，要扭转势头或代价高昂。他们“告诫”说，不要在“逐渐消除宽松政策的问题上拖延”。

会议纪要没有说明美联储今年将在何时启动资产负债表的收缩。纪要称，尽管有几位与会者准备在本次会议上公布该计划的开始日期，但大多数人倾向于将该决定推迟到下一次举行的会议上。

美联储将于9月19日至20日举行下一次政策会议。

根据2018年1月联邦基金利率期货价格，市场基本排除了在FOMC 9月会议上加息的可能性，并暗示美联储年底前再加息一次概率在40%左右。

值得注意的是，芝加哥商交所（CME）根据联邦基金利率期货的交易计算得出，在美联储7月会议纪要发布前，市场预期大概有50%的概率在12月加息。但纪要发布后，预计12月加息的概率降至40%左右；而预计9月再加息一次的概率降至零，为年内首次。