天士力:业绩稳健增长 看好普佑克增长潜力
2017-08-24 09:49:43
来源:中国基金报
原标题:天士力:业绩稳健增长 看好普佑克增长潜力
天士力发布了 2017 年半年报, 上半年公司实现营业收入 72.64 亿元,同比增长 13.53%;实现归属母公司净利润 7.56 亿元,同比增长10.43%;实现扣非归母净利润 7.41 亿元,同比增长 10.41%;另外,上半年实现 EPS 约 0.7 元/股。
收入端快速增长,利润端增速略下滑。 分季度看,公司二季度收入端维持两位数以上增长,但利润端增速环比出现了一定程度下滑。其中医药工业上半年收入增长超过 10%,除心脑血管品种微幅增长外,其余产品线均实现了快速增长,特别是水林佳收入翻倍增长,毛利率也得到了较大提升,另外以替莫唑胺为代表的抗肿瘤用药也实现了 33%的收入增长。
普佑克纳入医保,将成为下一个重磅品种。 报告期内公司独家品种注射用重组人尿激酶原(普佑克)被纳入 2017 版医保目录乙类范围,医保支付标准为 1020 元(5mg(50 万 IU)/支)。我们认为溶栓市场竞品较少,此次普佑克进入新版医保后,预期借助公司的销售渠道和学术推广优势将快速抢占市场,有望成为公司下一个重磅产品。投资建议: 目前复方丹参滴丸 FDA 申请已经进入最后阶段,我们对丹参滴丸的 FDA 认证充满期待和信心。 近期公司第一期员工持股计划已经购买完毕,规模近 2000 万,成交均价约为 39.46 元/股,目前股价与此价格存在倒挂,具备一定的安全边际。从中长期看,随着多年的战略布局,公司以中药为核心,生物药和化药为“两翼”搭建的大平台价值将逐步显现,未来可持续发展可期。预计公司 2017-2019 年实现每股收益分别为 1.24、1.44 和 1.69 元/股,继续给予“推荐”评级。
风险提示: 丹滴美国 FDA 认证进展不达预期,导致市场波动风险;政策性招标降价情况超预期,对业绩构成一定影响;新进医保目录产品推广进度低于预期,对业绩增量的贡献度不达预期;大品种复方丹参滴丸增速放缓超预期,带动收入增长放缓;国内外市场系统性风险。
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