【东北证券】大宗涨价情绪集中释放、地产调控渐入供需两端 共振阶段——实体高频观察(2017年第34周)


来源:Macro凤来仪

正式报告参见东北证券宏观研究报告《大宗涨价情绪集中释放、地产调控渐入供需两端共振阶段——实体高频观察(2017年第34周)》,发布时间2017年8月27日。

东北宏观:沈新凤/谢林13811327928

核心观点

上游:原油方面:本周影响国际油价的利空和利好因素平分秋色,带动油价出现震荡行情。美国EIA原油库存连续第八周下降、降幅再超预期,为油价提供支撑;但美国原油产量增加,部分炼油厂受飓风影响下生产放缓,市场对原油基本面的担忧与前述利好因素导致国际油价震荡的走势。有色金属方面:国务院常务会议再次将电解铝作为下半年去产能的重点,欧元区制造业PMI刷新6年半以来新高点,提振了市场对有色金属需求的预期,叠加中国供给侧改革之下的供应收缩,未来铝价仍有上行空间。煤炭方面:截止7月底煤炭去产能已经完成85%,随着夏季工业用电量的快速增长,短期发电用煤需求将继续保持稳定增长,煤炭价格仍将处于稳定修复状态。铁矿石方面:国内钢价处于上行区间,直接带动了铁矿石需求的增长;目前中频炉被出清,使得高炉开工率提高,市场需求进一步支撑了铁矿石的价格。考虑到“金九银十”的市场周期,钢材需求有望回暖,后期钢厂生产积极性较高,上游需求的稳定增长必然拉动原料的价格。

中游:钢铁方面:宏观面,环保限产消息不断,利好对后市预期,整体提价意愿均较为强劲。考虑到“金九银十”在即,钢材需求有望持续回暖,后期钢厂生产积极性较高;环保限产,整治淘汰落后企业,十九大等政策性利好因素在下半年继续为钢价构成一定的支撑。建材方面:各地水泥生产企业停窑,企业涨价意愿强烈;随着水泥需求恢复,为价格上涨奠定基础,加之环保限产、错峰生产政策不断,灾后重建和雄安建设等诸多项目,未来水泥价格有望继续抬升。

下游:房地产方面: 地产调控渐入供需两端共振阶段。上月下旬九部委联合印发《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》,要求在人口净流入的大中城市,加快发展住房租赁市场,并将12城被列入首批试点。目前已有9个试点城市公布方案或通过审议,而北京、上海等城市虽未在试点范围,但也在大力发展租赁市场。目前来看,楼市调控在经历需求端“五限”调控之后,同步进入租售同权、共用产权等供给侧政策区间,这也是住房功能向居住的回归。

 ❖ NO.1 上游:大宗普涨、国际油价逆势震荡下行 ❖

国际综合来看,本周RJ/CRB商品价格指数均值环比由负转正,并上升了2.62个百分点至0.45%。

原油方面:国际油价震荡下行迹象得以印证。布伦特原油期货结算价环比上周五下跌了0.31美元至52.41美元/桶,或-0.59%;WTI原油环比下跌了0.64美元至47.87美元/桶,或-1.32%。本周影响国际油价的利空和利好因素平分秋色,带动油价出现震荡行情。美国EIA原油库存连续第八周下降,而且降幅再次超出市场预期,为油价提供支撑;但美国原油产量再次增加,而且墨西哥湾沿岸部分炼油厂在哈维飓风影响下生产有所放缓,原油加工量减少将导致未来原油库存的增加以及需求的放缓,市场对原油基本面的担忧与前述利好因素导致国际油价震荡的走势。

有色金属方面:周三召开国务院常务会议再次明确将电解铝作为下半年去产能的重点行业,在去产能政策的不断升温和刺激下,期铝价格一路走高。本周欧元区制造业PMI刷新6年半以来新高点,经济仍在改善区间提振了市场对有色金属需求的积极预期,叠加中国供给侧改革之下的供应收缩,未来铝价仍有上行空间。价格方面,本周LME锌环比增速放缓,增速下滑了7.97个百分点至0.02%;LME铜环比增幅加快,较上周抬升了2.47个百分点至4.04%;LME铝增幅环比由正转负,并下滑了3.52个百分点至-0.38%。库存方面,与上周相比,本周期铜库存环比跌幅加深了6.91个百分点至-11.25%;期锌库存环比跌幅收窄了3.29个百分点至-0.69%;期铝库存环比增速加快,并上升了2.43个百分点至2.68%。

国内综合来看,本周南华工业品指数均值环比由负转正,并上升了4.29个百分点至4.14%%。

煤炭方面:煤炭去产能已经完成85%。本周动力煤价格指数环比上周五-0.8%,环比跌幅较上周收窄了1.08个百分点;秦皇岛煤炭库存环比由正转负,较上周下滑了7.05个百分点至-6.11%。本周6大发电集团日均耗煤量均值81.25万吨,环比跌幅加深,较上周下跌了1.22个百分点至-3.01%。中国煤炭工业协会数据显示,截止7月底煤炭去产能已经完成85%,部分省市已经完成任务。进入8月中旬,夏季用煤高峰期接近尾声,后期随着天气转凉,下游电厂日耗将转向回落,煤炭采购量也会随之下滑。虽然夏季用电高峰期间电煤需求增长有天气和水电的原因,但经济保持较快增长导致工业用电量快速增长应该才是根本因素。随着夏季工业用电量的快速增长,短期发电用煤需求将继续保持稳定增长,煤炭价格仍将处于稳定修复状态。

铁矿石方面:铁矿石价格短重回上行区间。 中国铁矿石价格指数(CIOPI)周均值环比由负转正,并抬升了6.98个百分点至4.35%;全国45港口铁矿石库存环比跌幅收窄了0.25个百分点至-1.19%。由于国内钢价始终处于上行区间,直接带动了铁矿石需求的增长。目前中频炉被出清,使得高炉开工率提高,市场需求进一步支撑了铁矿石的价格。前期铁矿石价格过热,现阶段稍微回调是理性回归。考虑到“金九银十”的市场周期,钢材需求有望回暖,后期钢厂生产积极性较高,上游需求的稳定增长必然拉动原料的价格。

❖ NO.2 中游:钢价涨不停、水泥价格同步向上突破 ❖

钢铁方面:淡季不淡,基本面因素向好支撑钢价持续上行。本周高炉开工率为77.21%,较上周下滑了0.14个百分点;Myspic综合钢价指数均值环比抬升了2.58个百分点至1.72%。螺纹钢期货结算价均值较上周环比由负转正,抬升了5.27个百分点至1.97%。淡季不淡,热情继续蔓延。本周钢铁价格市场整体仍处于较强势态。宏观消息面,环保限产消息不断,京津冀秋冬季大气污染综合治理方案印发,利好对后市预期,整体提价意愿均较为强劲。总体情况,8月以来我国钢材整体产量处于相对高位,考虑到“金九银十”在即,钢材需求有望回暖,加之目前国内钢企库存仍处于低位,后期钢厂生产积极性较高;当前无论是从原料端还是到成品钢材,化解产能过剩的工作还将继续推进;环保限产,整治淘汰落后企业,十九大等政策性利好因素在下半年继续为钢价构成一定的支撑。

建材方面:开工旺季在即,水泥价格有望再次冲击高点。截止到本周全国水泥价格指数均值环比结束连续五周为负,本周较上周抬升了0.47个百分点至-0.34%;本周中国玻璃价格指数均值较上周环比增速放缓,下滑了0.58个百分点至0.89%。近期水泥价格高位运行。目前各地水泥生产企业停窑,在此背景下水泥企业涨价意愿强烈。同时由于前期高温、暴雨情况严重影响,市场对水泥的需求减弱。近期随着需求逐渐恢复,为价格上涨奠定基础。通常9月开始是水泥行业的传统旺季,加之近期环保限产、错峰生产政策不断,灾后重建和雄安新区建设等诸多经济增长点拉动,未来水泥价格将继续冲击高点。

化工生产方面: 本周南华PTA指数均值环比由负转正,并抬升了4.09个百分点至2.39%;国内PTA开工率为74%,较上周收窄了0.12个百分点。

❖ NO.3 下游:地产调控渐入供需两端共振阶段 ❖

房地产交易方面:上月下旬九部委联合印发《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》,要求在人口净流入的大中城市,加快发展住房租赁市场,并将12城被列入首批试点。目前已有9个试点城市公布方案或通过审议,而北京、上海等城市虽未在试点范围,但也在大力发展租赁市场。目前来看,楼市调控在经历需求端“五限”调控之后,同步进入租售同权、共用产权等供给侧政策区间,这也是住房功能向居住的回归。销售上看,本周30大中城市商品房成交面积304.50万平方米,年初至今(8月24日),本年累计商品房成交面积同比-35.16%,跌幅较上周加深了0.29个百分点;一、二、三线分别累计同比-36.77%、-34.88%和-34.66%,跌幅较上周分别加深了0.33、0.23和0.36个百分点。

土地供应和成交方面:从上周土地供应来看,百城住宅土地供应面积环比由正转负,并下滑了47.06个百分点至-9.17%;从上周土地成交来看,百城住宅土地成交面积环比跌幅收窄了7.93个百分点至-30.34%。从全年累计来看,截至上周(8月20日),住宅土地供应同比16.95%,增速较上周下滑了0.72个百分点;土地成交同比27.51%,增速较上周下滑了2.63个百分点。

电影行业:上周电影票房收入和观影人数环比跌幅加深,较前期分别下跌了2.29和0.91个百分点至-31.47%和-28.96%。上周《战狼2》以5.6亿元的单周票房连续四周蝉联第一,但票房已现缩水迹象,而随着25日《星际特工:千星之城》、《极盗车神》、《赛车总动员3:极速挑战》等国外电影的上映,也将加大其票房继续冲高的阻力。

农产品价格方面:农产品价格弱势平稳趋势有所弱化。农产品批发价格200指数环比增速放缓,较上周下跌了0.45个百分点至0.2%;前海农产品批发价格指数中,本周鸡蛋价格环比增速放缓,增速较上周下滑了3.95个百分点至4.62%;白条猪价格环比增速加快,较上周抬升了0.7个百分点至0.96%;生鲜和蔬菜价格环比由正转负,较上周分别下滑了1.21和2.55个百分点至-0.32%和-1.19%。

交通运输方面:本周波罗的海干散货指数(BDI)均值环比1.79%,增速较上周下滑了10.99个百分点。中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比-0.83%,环比跌幅加深了0.51个百分点;中国沿海散货运价指数(CCBFI)环比跌幅加深,并下滑了4.24个百分点至-5.32%。

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