消费白马股业绩稳健增长与股价齐飞 机构青睐白酒家电

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今年以来，Wind白马股指数上涨超过三成，白酒、家电类股票表现强势，多家公司股价创历史新高，以贵州茅台、格力电器、美的集团为代表的消费白马股成为市场关注的焦点。与此同时，白酒、家电行业多数公司上半年业绩稳定向好。

□本报记者常佳瑞

股价与业绩齐飞

今年以来，白酒、家电等白马消费股持续领涨，山西汾酒、格力电器、泸州老窖、五粮液、中炬高新、涪陵榨菜等公司股价涨幅均超过50%。

白酒板块作为消费类白马股的领军品种，上半年市场表现大幅领先。行业龙头贵州茅台股价节节攀升，创下501.1元/股的历史新高。山西汾酒、水井坊、泸州老窖年初以来分别上涨82.01%、70.58%、59.17%，居白酒行业股价涨幅“前三甲”。

业绩是检验白马股成色的重要指标。2017年被视为白酒行业经过深度调整之后的转型升级之年，目前已有17家白酒上市企业发布半年报，多数白酒上市公司业绩靓丽。

贵州茅台上半年净利润突破百亿关口，实现净利润112.5亿元，同比增长27.81%。预收款余额高达178亿元，超出此前机构预期。

五粮液上半年实现营业收入156.21亿元，同比增长17.85%；归属于上市公司股东的净利润49.72亿元，增长27.91%。分析人士指出，虽然五粮液消费税率提升，但费用率显著下降，业绩仍超市场预期。

泸州老窖实现营业收入51.16亿元，同比增长19.41%；实现归属于上市公司股东净利润14.67亿元，同比增长32.73%。

洋河股份上半年实现营业收入115.30亿元，同比增长13.12%；归属于上市公司股东的净利润39.08亿元，同比增长14.15%。

山西汾酒营业收入34.2亿元，同增41.2%；归属于上市公司股东的净利润6.0亿元，同比增长67.6%，中高端青花汾酒实现快速增长。

家用电器行业方面，小天鹅A、老板电器等公司上半年营业收入同比增幅在20%以上。

老板电器在连续数年保持利润30%以上高增长的基础上，今年上半年仍取得逾40%的增长，实现营收32亿元，净利润接近6亿元。在烟机、灶具等既有优势的基础上，其嵌入式新品爆发式增长成为亮点。

青岛海尔上半年实现收入775.76亿元，增长59.01%；归属上市公司股东的净利润44.27亿元，增长33.54%。

去年第四季度以来，空调整机和上游配件行业出货量呈现高速反弹态势。联讯证券指出，家电行业处在消费升级超级周期，消费者的消费习惯正由功能性消费转向品质消费，推动整机厂商不断优化产品结构，高端产品占比持续提升，龙头公司受益明显。

机构青睐白酒家电

与股价、业绩齐飞相对应的是机构持股高度集中。半年报显示，多只消费股的机构持股比例在50%以上。其中，山西汾酒的机构持股比例高达81.20%，小天鹅A、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、五粮液和老板电器等公司的机构持股均超过70%。

QFII对消费白马股依然看好。从二季末持股情况看，QFII持有市值超过亿元的7家公司中，两家为消费类白马股，分别为贵州茅台和老板电器。目前QFII持有市值最高的是贵州茅台。二季末，易方达资产管理（香港）有限公司、奥本海默基金公司、新加坡政府投资公司持有该股票。不过，相较一季末，新加坡政府投资公司有所减持。

从公募基金的持仓情况看，白酒股成为不少绩优基金的重仓股。其中，贵州茅台、五粮液最受青睐，在前十大重仓股名单中多次出现。富国天源沪港深平衡基金、财通价值动量基金等均持有贵州茅台、五粮液。截至6月底，银华富裕主题混合基金的十大重仓股中7只为白酒股，相较一季度，对其中5只进行了加仓。农银汇理国企改革混合十大重仓股中5只为白酒股，合计占基金净值比重达29.39%。

除了“喝酒”，多只基金同样偏好“吹空调”。格力电器、美的集团、华帝股份、老板电器等被基金重仓持有。

广发证券指出，消费股整体配置比例稳定，但内部结构分化，对白电和白酒加仓，但对医药、纺织服装、农业存在明显减仓。

后续走向现分歧

对于此轮消费白马股的行情走向，业内人士的观点出现分歧。

银河证券指出，白马消费股未至巅峰，A股市场将继续震荡分化，白马消费龙头结构性行情尚未走完。白马股在7、8月份横盘整理，但周期股后期需求面临较大不确定性，成长股业绩差估值高，白马股的比较优势将再度凸显。

光大证券财富管理中心余纯指出，白酒、白电板块的PE、PB的绝对水平均处于较高位置，但PEG指标显示盈利、估值的匹配度依然不错。北上资金对消费白马最为青睐，随着A股国际化程度逐渐提高，优质消费白马股值得继续关注。

也有业内人士指出，格力电器、美的集团等家电类公司近两年来业绩高速增长，主要是因为去年消化库存，而今年开始补库存。但这些效应将会消除，行业大概率回到10%左右的增长率；考虑到估值已快速提升，因此对这类股的收益持谨慎态度。