券商分仓排名变局：天风中泰长江广发崛起背后不简单

原标题：券商分仓排名变局：天风中泰长江广发异军突起，背后没那么简单

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卖方研究竞争加剧！今年上半年券商分仓收入总佣金同比减少超过一成。佣金席位占比超过5%的券商只有中信证券一家，而且前十大券商的市场份额集中度也正在下降。中信、招商仍然保持领先，但国泰君安、国信、安信等一众老牌劲旅分仓收入却出现下滑。

新锐背后有故事！天风、中泰等新锐研究力量跻身前十，通过重金引入大牌明星分析师、快速提升研究实力，长江、广发等则靠“内生式”增长在前十大券商市场份额咬得如此紧的情况下，持续前进。

前十大券商集中度下降

近几年，越来越多的中小券商加入到公募基金分仓收入的争夺之列，券商卖方研究的竞争更加激烈。更多竞争者的加入，一个最为明显影响是这让前十大券商的市场份额正在下降。券商分仓佣金收入持续下滑，2017上半年已不足35亿元，同比减少一成多。

第一类是老牌劲旅。

2017年上半年，中信证券实现公募基金分仓佣金收入1.81亿元，重新坐回第一宝座。中信证券连续多年稳坐分仓第一的宝座，去年曾被招商证券赶超。排名第二的是招商证券，分仓收入1.73亿元。广发证券佣金收入1.62亿元，排名第三，比去年的分仓收入排名进步了四位。

第二类是依托研究实力提升，及基金子公司的分仓。

值得一提的是，广发证券在去年的新财富评选中，获得史上最佳成绩，有6位分析师夺得行业第一、23个行业入围、14个行业上榜。

“近年来，广发证券的研究实力在提升，品牌效应和基金代销也贡献了一部分分仓收入。”一位券商分管研究所的副总裁如此评价。

同时广发、招商、中信等大券商旗下都有控股的基金子公司，规模大的基金子公司为券商贡献的分仓支持也会非常明显，代销佣金多的会超过30%。

从市场份额集中度来看，券商研究的竞争格局正在重新洗牌，几年前寡头垄断的格局逐渐被打破。

今年上半年，佣金席位占比超过5%的券商只有中信证券一家，占比5.10%。去年招商证券、中信证券两家的席位占比超过5%，分别为5.15%和5.05%。

据券商中国记者统计，第一梯队券商的佣金收入占比累计也有所下降。上半年，前十大券商佣金席位占比43.88%，与2015年的47.5%、2016年的44.08%相比出现了持续降低，排名第一位的中信证券上半年佣金占比仅5.1%，与过去两年行业首位的占比数据相比，也呈下滑趋势。

制图：券商中国

另外，还有好几家大券商遭遇滑铁卢，分仓收入排名下降明显，比如国泰君安、国信证券、安信证券、银河证券、申万宏源等，都出现不同程度地下滑。

业内人士认为，国泰君安、安信证券分仓收入下降，主要原因还是明星分析师变动或流失，而新的研究力量还没有形成。而申万宏源的分仓收入，应将申万宏源集团、申万宏源证券、申万宏源西部和宏源证券4家数据进行合并计算，申万宏源排名为第8，不是第13。

记者获悉，申万宏源研究所自去年底进行了业务架构调整，正在主动转型调整的过程中。

天风透露分仓“秘密”

据WIND数据统计，在分仓收入前十名中，除了老牌劲旅大券商之外，天风证券、中泰证券首次跻身前十，分别位列行业第七名和第十名。

从2016下半年起，这两家券商都引进了不少明星分析师，天风证券引进了赵晓光及众多新财富分析师，而中泰证券则引进了证券研究界的领军人物李迅雷坐镇研究所。

业界大佬的加盟及明星分析师的引进，加上更为市场化、更具激励效应的分配机制，成为中泰证券和天风证券研究的市场影响力迅速扩大的重要因素，其相应的佣金收入排名也大幅提升。

今年上半年，天风证券研究所的分析师阵容产生了实际效果，分仓收入排名比去年前进了23位，直接晋升第七，研究实力直接体现在佣金分仓收入上。

天风证券研究所所长赵晓光透露，上半年1.43亿的分仓收入全部是研究分仓收入，没有代销佣金，这与天风证券研究所的定位和目标不无关系。

“天风研究团队希望能围绕产业基本面研究为核心，为核心机构客户挖掘确定的投资机会，”赵晓光对记者表示，“未来还会继续加强服务公募基金，以及保险、专业投资机构和银行等机构。”

此外，在市场总成交水平不断缩水的大背景，券商佣金分仓的竞争势将日趋激烈。如何提高研究所的研究水平、打造差异化的研究服务，把佣金收入从靠“行情”转为靠“研值”，还需要持续观察。

长江“内生式”增长进第四

如果说天风证券、中泰证券都曾通过重金引入大牌明星分析师、快速提升研究实力，那么还有一家靠“内生式”持续增长的券商研究所值得关注，那就是长江证券。

2016年，长江证券佣金分仓收入首次进入行业前八，今年上半年又继续攀升排进前四，分仓收入1.57亿元、市场占比4.56%，市场份额比2016年末的4.15%上升10%，市场份额和排名均创历史新高，这在前十大券商市场份额咬得如此紧的竞争中实属难得。

长江证券副总裁、研究所所长刘元瑞接受券商中国记者采访表示：“分仓收入更多地体现一家券商的综合实力，尤其排名靠前的券商更不能偏科。研究是驱动力的根本，未来服务只会越来越专业。而长江既有一支追求上进的研究团队，又有愿意提供支持的高管和股东。”

刘元瑞表示，长江证券研究所注重团队的自我培养，强调执行力，推崇努力拼搏的文化基因。依托自身培养，辅以部分优秀的年轻人加盟，最终形成具有长江研究基因的精英研究员。

近年来长江证券研究所践行变革发展，通过业务整合和合规建设推动研究由量向质转变。

2016年，长江研究人均研报数量位居行业首位，被称为业内“最勤奋券商研究所”；而2017年长江研究将工作重心放在合规管理及服务效率上，大幅压缩研报数量，强抓研报内容的规范性及有效性，研报数量排名虽然下滑至10名左右，但是研究转化效率却大大提升，成为一线研究机构里排名攀升最快的研究团队。