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中文传媒:手游出海领导者


来源:中国基金报

原标题:中文传媒:手游出海领导者

江西省出版传媒的区域份额领先者


公司为江西省出版集团控股企业,是江西文化传媒领军者与中国游戏出海领导者,连续八届入选“中国文化企业 30 强”,位居全国同行第二, 2016 年出口文化产品位列全国同行第一。公司旗下 9 家出版社中 3 家位居同类前十名(其中:二十一世纪出版社为少儿类全国第 2;江西美术出版社为美术类第 2;百花洲文艺出版社为文艺类第 9 ),旗下新华发行集团总体经济规模位居第 5 位,经济效益第 3 位,连续三年稳居全国同行业第一阵营。


智明星通为中国游戏出海成功践行者,《乱世王者》受玩家爱追捧


公司旗下游戏公司智明星通在 Google 与 WPP 联合发布“中国企业出海品牌 30 强”中位列第四。《乱世王者》由智明星通进行产品模型授权,由腾讯游戏旗下推出《天天酷跑》、《王者荣耀》等多款现象级产品的天美工作室群自主研发,作为腾讯首款 SLG 游戏, 上线一周即位列畅销榜第三。 考量 SLG 类型的游戏优势也在于生命周期较长,且流水峰值一般在产品上线几个月甚至一年后才开始出现,为业绩新引擎。


投资建议


我们首次覆盖给予中文传媒「买入」的投资评级:基于,( 1)于江西省出版传媒领域的领导地位,为公司提供持续稳定的现金流;( 2)智明星通主力游戏《 COK》业绩持续释放,《乱世王者》预计可带来较高流水,新三板挂牌推进中;( 3)我们预估公司 2017 年、 2018 年和 2019 年归属母公司所有者净利润分别为 15.0 亿、 18.2 亿和 20.8 亿,同比增速分别为 16%、 21%和14%,分别对应 2017 年、 2018 年和 2019 年每股收益 1.09 元, 1.32 元和1.51 元,目前股价分别对应 2017 年 PE21.7x 和 2018 年 PE17.9x。我们以2017 年 PE25.0x 为基准,目标价设定为 27.25 元,首次覆盖给予「买入」的投资建议。


风险提示


游戏流水不及预期。

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