基本面分析到底该怎么用？

我个人一直以来都比较推崇对公司进行深入的基本面研究，但经常听到一种流行的说法，即公司的基本面是一个黑箱，你很难理解企业的所有情况，所以基本面分析做到广泛全面，蜻蜓点水即可；这点一定程度上我是赞成的，毕竟人的精力有限，而企业暴露在公众视野中的程度也各有不同，因而我们不可能对所有公司都做到全面了解。

但事实上，这个市场残酷的地方在于，只有当我们对企业的认知远高于市场，我们才能更好的把握预期差，先于市场一步做出决定做出正确的决定——当股价暴跌时你是否可以逆势加仓？长期横盘时你是否可以耐心等待？市场狂欢时你是否可以从容撤退？这些都取决于你对公司的认知程度。 

因此，当我们在做研究时，不应期待对所有公司都了如指掌，而是需要对行业中某些特别的公司建立超越市场的判断，对10家公司有70分的理解远不及对2家公司有90分的认知——换个白话说法，就是只做懂的，不懂不碰。

在之前的文章里，我使用了很多方法去分析公司，从财务，从股权，从业务，从管理层等等方面；而周围的朋友们，也经常有人跟我交流，并给我展示了他们的研究成果，但我发现了一个问题——很多时候我们只是为了分析而分析，却并没有理解为什么要去做这些分析，那么，究竟我们去做基本面分析到底是为了啥？ 

透过财报去看公司，公司的行为和交易的背后是人，发现问题，理解问题，利用问题。 其实我一直喜欢强调上面这句话，甚至自己的签名也是他，就是希望能够不断提醒自己注意到这件事，当我们去分析时，一定不能脱离实际，而是要顺着企业的思维进行考虑，毕竟我们看到的是一份份报告，一排排数字，而这些产物的制造者，是人。只要是人，就会有纷争，就会有利益抉择，正所谓屁股决定脑袋，那么可以理解的，企业呈现出来的状态也会跟随这些有不同的变化。 

比如，一家公司在连续几年的放宽赊销政策后，应收账款已经膨胀到一个不小的体量，但营收增速还是开始下降；这个时候，公司开始变卖其他公司的股权，筹集现金，还跃跃欲试准备增发，再加上管理层持股比例的不断上升，这会让你联想到什么？ 

又比如，一家前景良好的制造业公司，他的工程进度目前刚刚过半，未来还有大批的工程等着执行，而公司自己的经营现金流净额并不足以覆盖后续不断的投入，那么未来公司将通过什么方法筹集后续建设资金？在市场低迷的状态下又会做怎样的动作？ 

再比如更多小细节：通过公司的固定资产投建程度寻找折旧拐点，从而判断公司的业绩拐点；通过公司的所得税计提比例判断公司的实际利润情况（利润隐藏），再结合未来的行业发展状况及公司的管理层需求判断利润释放点；通过库存情况，判断未来的销售情况以及业绩拐点；种种的小状况小博弈都隐藏在细节中，而这需要我们对公司有足够的认识才能有效的加以应用。 

因此我们不难发现，对于投资而言，其实基本面的研究程度决定了我们的深度和路线，当我们对公司积累了足够深的认识，我们即自然而然的走到了正确的道路上；但如果我们想要提升资金的利用效率，则需要我们更进一步，去寻找市场和公司的共振点，究竟何时公司的变化才能被市场所认知？认知的程度又会如何？公司的管理层意图将以何种方式予以贯彻？这些都是我们需要去探索的问题。 一步读书，二步读心，愿各位投资者都可以更进一步，早日找到适合自己的体系。

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