又见险资举牌！这次是工商银行，仓位接近监管红线

又见险资举牌！这次标的是工商银行，举牌方是中国平安旗下的平安人寿，所用账户是寿险传统、分红及万能账户，也即保险资金。

9月26日，港股受到平安人寿入股消息的提振，上涨0.54%，收盘于5.74港元。工商银行A股收于6.07元，下跌0.65%；27日，工商银行港股继续大涨，截至发稿，涨1.39%，报5.82港元，A股工商银行依旧弱势，连续收跌，盘中报6.03元，跌0.66%。

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（工商银行港股）

（工商银行A股）

人寿举牌仓位接近监管红线

9月25日，平安人寿披露了举牌工商银行H股的详细信息。9月22日，平安人寿通过二级市场买入596.2万股工商银行H股，交易完成后，平安人寿及其一致行动人共计持有工商银行H股的5%，触及举牌线。此前，平安人寿及平安财险、平安养老险、平安证券、平安资管、平安资管（香港）公司等一致行动人共持有工商银行H股占总股本的4.993%。

根据保监会《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》的要求，平安人寿还披露了最新的股票仓位。截至8月31日，平安人寿权益类资产账面余额为4390.83亿元，占上季末总资产的比例为22.81%，低于30%的监管上限。

2017年以来，先后有中国人寿举牌中国联通、京能电力，中国平安在香港举牌工商银行、旭辉地产。险资举牌相比过去呈现出新特点，比如大险企举牌大公司较多，举牌中小公司现象偃旗息鼓，举牌明确以财务投资为目的。

工商银行，优质龙头不止于大

工商银行，因资产规模是银行业第一，且是全球系统性重要银行，工商银行被公众熟知。但工行拥有的不仅仅是规模方面的优势，它还具有以下优势：能挣钱、更能变着法儿挣钱、能省钱、资产质量较好、未来面临的监管压力较小。

1.“能挣钱”体现为累计净资产收益率高。2010-2016年工行净资产累计收益率达到362%，为国有行第一、上市银行第五。2017上半年净资产收益率虽略有下降，但预计下半年将会回升。

2.“更能变着法儿挣钱”：1）2016年手续费及佣金收入占营收比重为21.45%。在国有行中占比最高，且与第二名建行相差1.86%；2）近几年票据贴现业务净收益率甚至赶超个人贷款业务，且票据平均余额占比是四大行最高。

3.“能省钱”：1）管理费用控制得好，成本收入比连续九年是国有行最低；2）吸收同业资金成本较低，能以接近存款成本率的低成本吸收大量同业资金。

4.“资产质量较好”：1）静态看，不良贷款暴露得较充分，不良贷款率较低且已经开始回落；2）动态看，资产质量已经全面企稳。不良贷款的生成率、迁徙率均全面下降。

5.“未来面临的监管压力较小”：1）因更专注传统业务；2）因净资本充足。

工行的主要劣势在于：拨备覆盖率低、增速较低。1.“拨备覆盖率低”，今年二季末为145.81%。但即便补提拨备，工行未来的盈利情况仍将改善。今年上半年，资产减值损失增速同比增长38.06%，而净利润仍大幅提升，同比增速为2.01%。2.“增速较低”，乃大行身份所致。

东北证券认为，在目前的经济环境下，大行更稳。总体来看，我们认为工行未来在成长性、盈利性和资产质量等方面都将表现得更优异。