上市公司业绩整体大幅增长 为何市场表现不尽如人意

虚虚实实三季报

《红周刊》特约作者籍承

《红周刊》：本周造纸板块三季报预告密集发布，该板块上市公司业绩整体大幅增长，但市场表现却不尽如人意，这是为何呢？

张彤：2017年以来，各类纸的价格都出现了明显的大幅上涨，造纸板块业绩也水涨船高。以博汇纸业为例，由于产品价格上涨，2017年1~9月公司实现净利润61021.72万元，同比大增469.60%。从纸的涨价幅度来看，2017年8月之后纸的价格有一个加速上涨的过程，但若将博汇纸业等公司的业绩分拆来看，公司第三季度的业绩与前两季相比，基本均衡，并没有出现明显的环比增长，因此可以说造纸板块大多数公司的三季报是略低于预期的，加之造纸板块股价此前平均已有近一倍的涨幅，所以靓丽的三季报并未引发市场的追捧。

《红周刊》：那接下来还可以关注该板块吗？

张彤：如遇该板块整体调整，且纸产品价格不出现明显下跌，还是可以适当关注的。其中生产瓦楞纸类的上市公司，若再出现超过10%的下跌可以短线关注。

2017年纸类产品中，产品涨幅最大的是箱板纸、瓦楞纸等，近一年产品价格涨幅接近翻倍，相关公司业绩也因此大涨。以景兴纸业为例，公司2017年1~9月的净利润变动区间为48000万元至50000万元，较上年同期变动幅度为179.30%至190.93%，折合每股收益约0.44元左右，与目前公司股价相比尚在合理范围之内。而2017年三季度，景兴纸业的净利润约为25397万元，单季盈利已超过2017年上半年的盈利水平，因此若出现下跌，相对而言更值得关注，不过不要忘记同时要关注公司产品及原材料价格是否出现变化。

《红周刊》：晨鸣纸业呢？这是你最近一年多次分析的公司，还具备长线关注价值吗？

张彤：虽然晨鸣纸业的业绩增长幅度完全能够匹配公司股价的涨幅，但公司股价已经从我们栏目最初分析时的6元多涨至最高20元附近，估值空间缩小，已经失去继续中长线关注的价值，因此可以转为仅是调整后短线关注。

《红周刊》：本周公告三季报业绩大增的公司不少，如天坛生物前3季度业绩预增474%，按此计算折合每股收益近1.58元，应该还算不错吧？

张彤：只是表面看起来不错而已。天坛生物业绩大幅度增长，主要是公司转让持有的北京北生研生物制品有限公司100%股权和长春祈健生物制品有限公司51%股权，实现7.82亿元的投资收益（税前）所致。由于这7.82亿元投资收益的存在，天坛生物2017年上半年就已经实现净利润94521.27万元，按公司预期的1~9月约实现净利润105556.53万元计算，其7~9月的净利润仅为11035.26万元，而上年同期公司的净利润为8429.02万元，因此只能说公司主营业务利润增长不假，但仅是小幅度增长。

《红周刊》：那朗玛信息怎样，公司预计2017年前3季度盈利29906.59万元至31775.75万元，比上年同期增长380%~410%。

张彤：朗玛信息业绩大增是因为自2017年3月1日起，公司将其子公司贵阳市医药电商服务有限公司（以下简称“医药电商”）的核算方式由权益法改为合并报表，在合并财务报表中，对于购买日之前持有的被购买方的股权，应当按照该股权在购买日的公允价值进行重新计量，公允价值与其账面价值的差额计入当期投资收益。根据该准则，医药电商从权益法核算到并入合并报表将产生当期投资收益约计2.24亿元，对公司的净利润影响数为2.33亿元左右。

若扣除这2.33亿元的非经常性损益，朗玛信息2017年前3季度的净利润约为7540万元，与上年同期的6230.54万元相比，也只是略有增长，这与天坛生物如出一辙。

《红周刊》：那看来某公司前3季度业绩的扭亏为盈也是情况如此了，公司同比扭亏，但投资收益超过6.50亿元。

张彤：某公司的情况就远不如上面这两家公司了，至少上面两家公司实际主业还是盈利，且有小幅度的增长，而某公司依旧处于亏损泥潭难以自拔。

2017年上半年，公司的净利润亏损34435.23万元，若不是有投资收益15559.31万元和营业外收支净额10514.25万元，公司的亏损金额还会更高。按公司所述，假设公司2017年1~9月实现净利润2000万元左右，那么公司7~9月的净利润约为36435.23万元，看似盈利能力大幅提升，但实际上公司出售股权共计确认投资收益约6.19亿元，扣除已计入上半年的金额，公司7~9月实际上依旧处于亏损状态。