早间机构看市：A股或拉开四季度涨升行情 关注低吸补涨股

原标题：早间机构看市：A股或拉开四季度涨升行情 关注低吸补涨股

巨丰早评：低吸补涨股仍是主基调

【巨丰观点】

国庆节后，A股震荡走高，沪指收出4连阳。周五，市场继续上行，小市值个股表现相对较强，创业板领涨。盘面上，环保、园林、医疗、化工、等行业表现强势；题材股方面，次新股、高送转、医疗器械、石墨烯、苹果概念等涨幅居前。航天航空、船舶、通讯、钢铁跌幅居前。

环保股领涨两市：中环环保、海峡环保、联泰环保、德创环保、华宏科技、科达洁能、巴安水务涨停，三聚环保、上海环境、雪浪环境、科林环保、菲达环保等涨幅居前。园林工程拉高：大千生态、蒙草生态涨停，天域生态、美丽生态等涨5%。

次新股持续火爆：新华网、陇神戎发、博士眼镜、英联股份、泰嘉股份、德创环保等长期低位盘整的次新股大面积涨停。

巨丰投顾认为上周医疗、医药、环保、次新股等板块交替上行，但市场成交量再次萎缩，表明市场情绪较为谨慎，打游击、兑现获利盘的愿望很强烈。周5证监会核准9家IPO，继续维持高速发行的态势，本周十九大将正式召开，预计市场大幅波动的概率极低。操作上，投资者可以借助盘中调整重点关注有业绩支撑的低价小盘股和回调到位的大蓝筹，挖掘补涨机会仍旧是当下行情的主基调。

【消息面】

1、周小川：警惕并防控影子银行、房地产市场泡沫等风险

周小川表示中国将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，并不断综合施策，补短板、去杠杆、警惕并防控影子银行、房地产市场泡沫等风险。

2、银监会：遏制资金脱实向虚势头维护银行业稳健运行

三季度，银监会系统深入学习习近平总书记系列重要讲话精神，按照全国金融工作会议的部署，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大重点任务，在前期采取的一系列监管措施基础上，持续发力，敢于碰硬，遏制资金脱实向虚势头，促进风险有序释放，确保银行业安全高效稳健运行。

3、重点领域国企改革名单待发 下一轮在能源行业等推开

在混合所有制改革以超过预期的速度迅速展开之时，国家发改委、国资委也已着手重点领域国有企业改革试点范围的划定工作，并已经初步完成。这意味着，下一轮国有企业改革将在包括能源在内的重点领域国有企业中推开。

西部证券：市场将延续强势格局

在节日期间外围市场走强、央行定向降准消息的提振下，节后第一个交易周沪指跳空高开创出本轮新高3410点后震荡回落，随后在3400点下方展开横盘整理。笔者认为，本周市场将维持强势格局，在震荡蓄势后将再度向3400点发起挑战。

从节后市场表现来看，有两点值得我们予以关注。一是资金关注标的开始向中小创品种倾斜，生物基因、5G、云计算、节能环保等主题概念轮番活跃，带动创业板指数强势反弹至1900点上方。中小创品种表现活跃，新兴产业利好消息频出，对相关品种形成提振。二是场内热点切换的频率依旧偏快，以超跌品种以及存在消息提振的题材概念为主，可见资金对中小创品种仍是抱着短线快炒、超跌为优的操作思路。这固然保证了市场的活跃程度，但也加大了资金跟随的难度，不利于做多合力的聚集和发力。整体来看，节后市场仍带有明显的存量博弈特征，资金在权重蓝筹和中小创品种之间来回切换，使得市场赚钱效应难以得到有效提升。不过，成长股活跃度的提升和指数波动过程中权重蓝筹不时有护盘的表现，体现出多空双方对于市场强势格局的认可。

结合技术面观察，目前沪指向上面临着来自3400点关口的强压，日线级别的中短期均线，以及各级别均线系统呈现出多头排列格局，对指数形成了多重技术支撑。虽然在量能跟进有限这一限制下，指数在短时间内对箱体上沿实现有效突破还有难度，但在适当震荡蓄势后，指数将缓步上升，继续拓展上行空间。建议投资者保持谨慎乐观，勿因短线市场波动而盲目追涨杀跌。操作上，估值处于底部、存在政策利好提振的新兴产业龙头，以及存在补涨要求的个股仍有参与机会，但持股周期不宜过长；对于国企改革、混改等改革主题及跌幅较深的白马蓝筹，则可考虑逢低布局；对于短线涨幅偏高的题材个股，还需适当规避。

金百临咨询：缩量上涨 A股或拉开四季度涨升行情

上周，A股市场强劲回升。虽然上周一高开低走，但当日上证指数仍上涨0.76%。在接下来的四个交易日中，上证指数持续收出四根阳线。可以乐观地推测，上周A股市场用一根跳空式的、长阳式的周K线拉开了四季度的乐观行情序幕。

热点此起彼伏 衔接力度较好

近期A股市场走势较为独特。一是热点此起彼伏，市场热点衔接顺当，使得A股市场的强势行情得以延续。比如说，在上周前半周，钢铁、焦炭等周期产品期货价格持续下跌，周期股股价也随之大幅走低，抑制了市场参与者追涨的意愿。但随着这些周期产品期货价格的回升，近期周期类个股股价也迅速回稳，上周五更是推动A股涨升的引擎之一。与此同时，环保股在上周五午市后掀起涨停潮，说明市场参与者对未来A股走势仍然充满信心，所以调整充分的板块走势才会再度走强。

二是产业政策已成为拉动个股或板块起航的号角。比如说医药板块，虽然去年下半年以来医药产业出现增速回升，但医药股股价一直没有实现突破。不过，在上周，伴随着医药行业相关支持政策持续出台，激发了各路资金加仓医药股。医药板块持续活跃，使得恒瑞医药、复星医药等个股股价形成上升加速趋势，迪安诊断、泰格医药等个股走势则底部放量突破。在创业板医药股的带动下， A股市场重返年线，彰显当前多头已控制A股市场格局。这说明，中长线资金积极加仓等主动性买盘对当前A股维持强势格局影响较大。

放量更好 缩量也可以震荡前行

不过，在热点此起彼伏、A股市场强势特征明显的大背景下，沪深两市的成交量却一直未能有效放大。其中，沪市成交量甚至还不及国庆前的交易数据。据经典技术理论观察，量不会骗人，无量上涨则虚。也就是说，只有成交量持续放大，A股市场才会积累持续的涨升能量。如果缩量，A股或难以前行。

但是，今年以来这一经典技术理论的分析与判断似已失效。今年以来，A股市场一直在上升通道中运行，成交量水平一定程度上比前两年萎缩了。主要是因为，当前A股市场的资金结构、投资者偏好发生了实质性变化。以往A股市场中的投资行为偏好于短线操作，如爆炒新股或高送转股等，使得当时A股交易的换手率很大。当时成交量越大，指数就会随之不断上行。

当前，随着证金、汇金等长期实力机构的参与，市场参与者的行为发生了积极的变化。越来越多的个股运行在上升通道中，但成交量却持续萎缩，说明市场参与者的持股心态良好，持股时间延长，大大下降了换手率，筹码也越来越被锁定。所以，尽管成交量没有放大，但也能形成强大的买盘力量，推升A股股指的前行。

综上所述，随着长线机构资金的持续进入，养老金、社保基金、家族信托、险资等实力机构力量将进一步增强，未来A股成交量可能不会持续放大，筹码的锁定性会变得越来越好。在这种市场背景下，只有市场买盘略有增加，就能推动A股指数重心不断上移。所以，缩量也能推动大盘股指持续上涨。在操作中，建议投资者没有必要过于纠结于成交量放大与否的变化上，重点应放在对个股或行业未来发展趋势的判断上。就目前来看，煤改气、人工智能、医药等产业趋势较为乐观，仍可低吸。

西南证券：成长股迎两大催化剂正逐渐走出阴霾

成长股引领市场的态势已经逐步显现。国庆节后的第一个交易周，成长股引领市场的态势十分明显。较9月29日的收盘点位，创业板指上涨3.16%，中小板指上涨2.94%，深证成指上涨2.81%，而上证综指涨幅却只有1.24%。

当前，新兴产业发展已经箭在弦上，坚定看好成长股。我们的核心逻辑认为当创业板在低估值状态下（板块估值50倍以下）出现业绩反转，其底部就会出现。我们将创业板综指进行估值分类，即分成50倍以下、50-60倍和60倍以上三种状态。通过实证检验发现，当创业板处于高估值（60倍以上）和低估值（50倍以下）状态时，其对于流动性、风险偏好以及业绩这三种决定股价的核心因素的敏感度是不同的。在高估值状态（60倍以上）时，创业板指对于流动性、风险偏好更敏感，对于业绩改善则不敏感。在低估值状态下，创业板指数对于流动性、风险偏好都不敏感，对于业绩则是敏感的。而创业板指在跌破1700点后，其板块估值回落到50倍以下。

在业绩上，剔除外延并购标的及温氏股份、乐视网后，2015年、2016年及2017年上半年，创业板的内生业绩增速分别为6.3%、21.5%和21.5%。创业板内生业绩增速实际上在2016年已经出现了底部反转迹象。也就是说，当2017年7月中旬创业板指跌破1650点时，其见底的条件就已经满足：低估值且业绩反转。当然，由于2016年时创业板估值仍然在70倍左右，属于高估值状态，而2016年无风险利率又是呈现单边上行态势，因此当时高估值状态下的创业板指虽然内生业绩增速见底，但依然走出了不断杀估值的漫漫下跌之路。

从催化剂上来看，成长股正在逐渐走出阴霾，政策层面催化剂主要表现在两个方面，一是产业政策，二是货币政策。

从产业政策上来看，“双创”再次进入舞台中央。7月27日，国务院发布《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》，这是时隔两年后国家高层再次发布“双创”有关的重大政策文件，这意味着“大众创业万众创新”这一中国经济转型升级重大战略思路再次获得高层的肯定与推进。如果说2015年推出这一“双创意见”的背景是创业板4000点牛市，那这次“双创意见”很有可能带来新一轮创业创新的热潮。实际上，从现在到今后很长一段时期，中国经济增量将主要来自战略新兴产业，根据2020年底战略新兴产业增加值占GDP比重达到15%的目标，未来三年，其年均增长率将达到22%，是GDP增速的3倍。

从货币政策来看，扶持小微企业的定向宽松政策已经开启。9月27日，国务院常务会议提出，采取定向降准手段，激励金融机构进一步加大对小微企业的支持力度。9月30日，央行发布《关于对普惠金融实施定向降准的通知》，决定对普惠金融实施定向降准政策。这一定向降准的背景，则是大型企业和小型企业在景气度上出现了明显偏差。虽然9月份的中国制造业PMI出现了近三年来的高点，但代表小企业景气度的财新PMI却创下三个月来的新低，只有51.4，与代表大企业的中国PMI出现了比较明显的背离。这一背离还体现在8月份的固定资产投资数据上，中小企业与大型企业固定资产投资增速分化也比较明显。当前的定向宽松政策，就是为了支持小企业与新兴企业的发展。

从投资的角度来看，可以积极布局成长股中有广阔市场空间、业绩增长确定性好的产业。如电子、通信等行业细分子行业的龙头企业。从产业的角度看，新一轮产业革命正在酝酿中，人工智能+物联网的新一轮技术革命已经初见雏形，成长型公司迎来新的产业机遇与发展空间。从细分行业上来看，中国面板、中国芯、中国材料、中国标准（5G）等各类产业的进口替代方兴未艾，可以重点关注进口替代方面的三大重点子领域：面板行业、芯片行业和LED行业。这些细分行业的相关领军个股都将有很好的成长性。

国泰君安：制药业进入长周期新起点 投资医药板块正当时

在长假前一周判断“供给侧改革行情依旧，农业和医药板块成焦点”，我们明确提出周期股行情要告一段落，但供给侧改革逻辑驱动的方向又添新兵，那就是农业和医药。其中农业看好种植业、养殖业和种业的龙头，医药行业看好制药行业进入长周期新起点。在这期间的十个交易日内，Wind主题行业中农业指数上涨3.54%，医药指数上涨5.09%，远远跑赢同期沪深300指数2.17%的涨幅。

站在当下，我们继续看好医药板块，特别是受益于仿药一致性评价的制药板块。理由有三：

首先，医药行业是一个变化缓慢，但始终向上的行业。和上半年大热的白酒行业相比，医药价格变化很慢，跟着招标周期1-2年小幅变化一次；和下半年大热的周期行业相比，医药行业的供给侧改革也很慢，不像周期板块，仿制药一致性评价的效果要长达2年甚至更长的时间才会逐步显现，但其效果可能是永久性的；和TMT行业相比，医药行业的技术更新也很慢，iPhone出到第8代，技术一年更新一次，但医药行业大的技术更新可能十年才有一次。做医药行业的投资十分需要耐心。目前仍有大量的空白医学需求未被覆盖，更有不断升级的消费需求、技术更迭，肿瘤、阿尔兹海默、自闭症等需要攻克，行业几乎没有天花板。

其次，医药行业是一个国家消费品行业。市场上很多人说喝酒吃药，这是把医药行业当成消费品行业，但实际上医药行业不是一般意义上的个人消费品行业，和其他消费行业区别很大：第一，医药有技术更新，而多数行业如商贸餐饮旅游没有；第二，支付方不一定是个人，大部分情况下是医保基金；第三，患者作为消费者不能决定以何种价格消费哪个产品，而是由医生决定，医疗行为极其复杂，信息不对称。人性相同，但商业模式有别。

然后，医药行业是一个政策影响远高于其他领域的行业。就在国庆假期最后一天，中央印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。第十九条提到：促进药品仿制生产；坚持鼓励创新与促进药品仿制生产、降低用药负担并重，定期发布专利权到期、终止、无效且尚无仿制申请的药品清单，引导仿制药研发生产，提高公众用药可及性；完善相关研究和评价技术指导原则，支持生物类似药、具有临床价值的药械组合产品的仿制；加快推进仿制药质量和疗效一致性评价。

我们认为国内企业优质仿制药实现获批上市的三大主要路径逐渐明晰。1、真抓实干，狭路勇者胜。积极进行品种梳理，开展药学研究，抢占国内BE试验资源，又快又好完成仿制药一致性评价，抢占市场空间。2、出口转内销，弯道超车。利用在欧美拥有的多个制剂批文，充分享受政策红利，在优先审评及国外上市转国内申报视同通过一致性评价的政策鼓励下实现“弯道超车”。3、踏实做药，厚待老实人。在临床试验核查中主动撤回并改为按与原研药质量和疗效一致的标准完善后重新申报，利用国家食品药品监督管理总局（CFDA）给予的优先审评待遇加快上市。

条条大路通罗马，角斗悄然开始。与原研药质量/疗效一致是国际仿制药上市的基本前提，国内企业根据在品种竞争格局、研发基础、国际资源禀赋等方面的差异，选择不同路径实现优质仿制药的获批上市目标。优质仿制药未来有望在包装、招标、使用、报销等方面获得政策倾斜，向原研药品发起冲击并抢夺低端产品市场份额，仿制药市场中的角斗正在悄然开始。制药行业进入长周期新起点，优秀治疗型品种企业将受益。