养老金和明星私募涌入的磁材股，竟然这么走

炒概念还是炒逻辑？养老金和明星私募涌入的磁材股，竟然出现这样的走势！

孙翔峰

养老金增持，明星私募“淡水泉”潜入，又身披稀土涨价、新能源汽车等多个热门概念，正海磁材等一票磁材股8月底到9月中股价一路高飞，但现在股价却已经跌了快一个月了。

资料图

1 “养老金+淡水泉”抵不过业绩低迷

正海磁材是三季度市场关注度最高的股票之一，千呼万唤的养老金入市，第一批选的股票就有这家总部位于山东烟台的磁材公司。

10月11日晚，正海磁材发布业绩预告，前三季度净利为0-561万元，同比降95%-100%。公司股价当日大跌7.86%，截至10月16日收盘，公司股价已跌至11.45元。

8月18日，正海磁材发布半年报，当期净利润亏损1496.94万元，然而也正是在这份半年报中，正海磁材披露了基本养老保险基金八零二组合在二季度买入390万股的消息。与此同时披露的是，以“逆向投资”著称的著名私募淡水泉亦在二季度悄悄潜入，总计买入超过1931.53万股。

淡水泉是谁？2007年，彼时的公募基金正如日中天，但同时也是国内首批“公奔私”的开始。工银瑞信基金的江晖带着团队成立了星石投资，而嘉实基金的赵军源与六位同事一起创立了淡水泉投资，淡水泉也以坚持逆向投资在投资圈著称。

养老金账户更不用说了，上世纪80年代，美国“401K”资金入市，开启了美股长达十年的大牛市，“401K”就是美国的养老金，所以中国的养老金被赋予很高期待。

所以正海磁材中报一披露，股价立马两个涨停，没过几天，就有新华基金、兴业证券、鹏华基金、工银瑞信等多家机构集体调研。9月12日，公司股价一度站上16元每股的高点，与8月18日发布半年报前一个交易日10.75元每股相比，涨幅接近50%。

无独有偶，业绩表现一般，但是同样受到顶级资金支持的磁材股还有中科三环。

半年报

根据中科三环公布的半年报，公司完成营业收入17.75亿元，同比增长6.32%，净利润1.53亿，同比仅增长0.32%，然而淡水泉在二季度累计买入中科三环超过1300万股，占总股本比例超过1.3%。中科三环同样在中报公布不久后股价大涨了一番。

不过市场，终究是理性的。业绩表现一般的正海磁材股价并没有走得更远，9月12日之后，公司股价持续下调。

中科三环股价在9月12到达高点同样随之下调，截至10月16日，回调幅度已经接近30%。

“市场对于中科三环的业绩预期也一般”，一家中型券商的有色研究员告诉中国证券报（ID：xhszzb）记者，“磁材股的估值目前比较高，如果单纯看业绩的话，并不足以支持现在的价格，炒作过后回调是自然的。”

2 炒作逻辑消解后续股价走势堪忧

按业内人士的说法，磁材股的炒作主要在两端，下游是新能源汽车，上游是稀土涨价。现在看，这两端都“不感冒”了。

此前的研究人士普遍认为，稀土永磁电机因其运行可靠、体积小、质量轻、损耗小、效率高等性能，在新能源汽车，尤其在纯电动车领域被使用的空间非常广阔，而市场上主流推荐磁材股的研报也将新能源汽车作为重点概念。

但是从目前的市场情况来看，磁材在新能源车上的运用空间有限，根据正海磁材在接待机构投资者时透露，通常一台新能源乘用车的钕铁硼永磁材料的用量仅在2公斤左右。

“磁材主要是用于变频电机，新能源汽车是比较小的一部分，所以这个领域带来的业绩弹性比较小，”北京一家券商资管人士表示，稀土永磁特别是磁材相关股票在新能源汽车的炒作链条中位置比较靠后，“炒得比较热的时候才会炒到这些股票”。

新能源汽车市场也并不稳定，正海磁材在半年报中就表示，受到新能源汽车“补贴退坡”和“推荐目录重申”双重政策叠加效应的影响，公司新能源汽车电机驱动系统业务的销售收入同比大幅下降。

除此之外，稀土价格回调也会影响磁材公司的利润。

“磁材行业比较特殊，就是毛利率比较稳定，如果上游原料稀土价格上涨，磁材的价格也可能会上涨，在毛利率稳定的情况下，公司利润总额就会增加。”前述券商研究员解释，市场通常在稀土价格上涨的时候，沿用这一逻辑炒作磁材股。

不过随着稀土价格回调，这一逻辑受到破坏。

10月16日上午，北方稀土公布10月份挂牌价格，氧化镨钕、氧化钕等多个品种价格环比下跌超过14%，北方稀土就是国内稀土行业定价权的老大，业内人士分析，这份挂牌价很大程度上意味着稀土价格将持续下调。

“市场普遍认为稀土的下游需求并没有增加，对于稀土涨价的主要期待是‘打黑’和‘收储’，‘打黑’是供给侧改革，‘收储’对应着需求端。”前述券商研究员说，“但是8月和9月稀土涨价后国家并没有‘收储’，所以市场都存在担心。”

2010年前后，稀土价格的上升，招致了不少“黑稀土”的出现。由此，国家相关部门自2010年起开始稀土“打黑”，2011年国家将稀土确定为战略稀缺资源进行“收储”，后来这些成为影响稀土价格的重要因素。

虽然短期承压，但是一些市场人士仍然对于磁材行业及相关公司保持比较乐观的态度。上述研究人员表示，磁材的优越性仍然存在，会持续受益于新能源汽车行业的发展，如果稀土价格继续上涨，相关公司有机会在后续签订长期合同时提高产品价格从而获益。