10月20日早间机构研报精选 10股值得关注

苏泊尔：业绩增长符合预期，股权激励迎来管理层新风貌

研究机构：申万宏源

投资要点：

公司业绩符合预期。2017前三季度营业收入104.97亿元，同比增长18.85%，归母净利润8.96亿元，同比增长20.78%，扣非归母净利润8.46亿元，同比增长23.31%，对应EPS1.09元/股。剔除公司去年下半年收购三家公司少数股东权益的新增贡献（预计1760万元左右）后，归母净利润预计同比增长18.41%。2017Q3营业收入35.87亿元，同比增长16.48%，归母净利润2.99亿元，同比增长10.23%。公司预计全年归母净利润变动区间在10.78亿元至14.01亿元，业绩增长幅度0-30%。

内销电商增速快，订单转移保障出口高增长。上半年公司出口收入增速略低于全年增长目标16%，预计四季度销售旺季叠加赛博订单转移放量，公司外销增速环比有望提高；内销方面，根据中怡康数据，公司电压力锅、电饭煲、电磁炉和破壁料理机线下销量市占率自年初一季度至三季度分别提升2.4、1.6、2.9和4.5个pcts，线上销售自去年与天猫合作后增速较快，截止目前电商收入占内销比重超30%；线下销售得益于渠道下沉，三四线城市增速较高。全年预计收入增速在20%左右。

成本端毛利率承压，四季度环比有望改善。受原材料价格上涨影响公司前三季度毛利率同比下降0.51个pct至29.56%，公司通过部分新品上市价格调整缓解成本上涨压力，四季度或受益于原材料价格回落毛利率环比有望改善。前三季度期间费用率同比小幅提升0.23个pct至18.78%，其中，销售费用率同比提高0.43个pct，管理费用率同比下降0.32个pct，受汇兑损失影响（去年同期汇兑收益）公司财务费用率同比提高0.12个pct。此外公司去年收购少数股东权益增厚业绩，综合导致净利率同比下降0.49个pct至8.55%。

并购赛博中国区业务，价值千万元股权激励迎来管理层新风貌。公司下半年公告分别拟以1.19亿元和2.74亿元收购控股股东SEB旗下WMF中国市场业务和上海赛博电器100%股权，前者作为全球享有知名度的高端炊具和咖啡机品牌，有望补齐公司品牌短板、提升国内市场市占率，后者在家居生活电器领域竞争力较强，公司通过收购整合赛博中国区市场业务，有利于更好地承接赛博的订单转移。此外，公司拟以不超过1.89亿元回购430万股股份（占总股本0.524%，预计平均回购价不超过44元/股）用于股权激励，新任总经理苏明瑞拟分得26万股，按每股1元授予价格和股票现价来算，股权激励价值超千万，有利于充分调动管理层的积极性。

盈利预测与投资评级。我们维持公司2017-2019年每股收益1.65元、1.95元和2.34元的盈利预测，对应动态市盈率分别为25倍、21倍和18倍，维持“买入”投资评级。

新宁物流：打造智能仓储物流服务领军企业

研究机构：国信证券

优质第三方仓储物流服务商，蓄势待发

公司2009年上市以来，围绕仓储物流产业链不断进行业务拓展。2015年收购亿程信息进入车联网后，业绩增厚明显。在经历了一年的内部管理架构整合后，公司于2016年实现快速增长，实现营业收入75,868万元，比去年同期增长28.53%，实现归母净利润6098万，大幅扭亏为盈。2016年前三季度继续实现高速增长。

传统仓储业升级拓展，打造“智能仓库”

公司是长三角地区一流的综合仓储物流提供商，在以长三角为主的16个地区开展物流仓储网点，并是仁宝、名硕、伟创力、联想、纬创、佳能等知名电子制造商的指定仓储服务商。公司目前大力建设智能仓库，以降低人工成本，增强核心竞争力，提升毛利率。同时公司有望携智能仓库技术深度参与下游制造商生产全生产周期，打开业务成长空间，面临3~4倍的业务规模提升。

收购亿程信息，加码车联网

公司15年收购国内卫星定位服务商龙头亿程信息，并成为公司主要业绩来源和利润增长点，16年贡献净利润4291万元，17年有望实现9000万的业绩承诺。随着卫星导航终端产品的升级换代，公司有望在优势区域进一步提升市场份额，业绩迎来快速增长。此外，公司基于现有资源有望为政府打造营运车辆安全管理平台，该平台潜在市场空间为300亿，一旦全国铺开，有望未来给公司带来大幅业绩提升。

战略明晰，由仓储延伸至物流，打造智能服务产业链

公司收购亿程信息后，配合原有的新能源汽车租赁业务，以及在电子产业链优质的上下游客户资源，有望增强在物流配送环节的布局，全面打造智能物流配送体系。公司战略明确，由智能仓储进一步拓展智能物流，全力打造“全球电子业第三方智能物流仓储服务”领先企业。

看好公司战略布局和长期发展，给予“增持”评级

我们认为公司未来或存在爆发式增长的可能，潜在价值巨大，预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.5/2.3/4.1亿元，对应35/24/13倍PE，给予“增持”评级。

科大讯飞：营收维持高增长，高投入拖累利润及现金流

研究机构：信达证券

事件：2017年10月19日，科大讯飞发布17年三季度报告，2017年前三季度公司实现营业收入33.87亿元，同比增加58.16％；实现归属母公司股东净利润1.69亿元，同比下降39.45%。基本每股收益0.12元，同比下降45.45%。

点评：

营收维持高增长，利润表现不佳。公司第三季度实现营业收入12.8亿元，同比增长89.11%；实现归母净利润6133.53万元，同比增长174.08%。三季度营收及利润双双实现高速增长且增速好于前两个季度的表现，虽然有部分去年同期基数较低的因素，但也反映了公司业绩向好的趋势。前三季度累计归母净利润出现明显下滑，主要是由于去年同期收购讯飞皆成而产生了1.17亿元的投资收益，若扣除这部分投资收益的影响，归母净利润较上年同期增长4.18%。公司对2017年全年归母净利润预计为3.39亿元~5.81亿元，变动幅度为-30%~20%，同比增速将有所改善。

项目前期投入及人员薪酬增长，拖累现金流表现。公司1-9月份经营活动产生的现金流量净额为-6.47亿元，较上年同期降低84.93%，主要原因是战略性投入导致经营活动现金流出较高。其中，经营活动现金流出较大主要表现在履行合同项目的前期投入增长以及人员薪酬水平的增长，这两个因素与上年同期相比支付现金同比增加9.68亿元。从现金流入情况来看，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为27.97亿元，较上年同期增长45.54%，增速与营收增速相当。我们认为，前三季度现金流量净额为负有部分季节性因素影响，另外对研发、市场等人员投入的加大短期内会对现金流及净利润产生影响，但从长期来看有利于公司巩固自身竞争力，从而对未来业绩增长形成有力支撑。

盈利预测及评级：我们预计2017~2019年公司营业收入分别为43.31、58.40、78.58亿元，归属于母公司净利润分别为5.57、7.47、9.51亿元，按最新股本13.89亿股计算每股收益分别为0.40、0.54、0.68元，最新股价对应PE分别为121、90、71倍，维持“持有”评级。

风险因素：业务创新风险；人力资源风险。

天虹股份：新零售转型+地产双轮驱动，业绩略超预期

研究机构：国泰君安

投资要点：

投资建议：门店网络持续拓展，可比店利润持续增长，地产结算推动盈利能力提升。新零售背景下，公司率先推动业态创新升级、加强购物体验，可比店利润持续增长。地产结算带动盈利能力提升，主业+地产双轮驱动。上调2017-2019年EPS预测至0.86（+0.01），1.05（+0.03）和1.28（+0.02）元，上调目标价至21元，增持。

17Q3业绩维持高增长。17Q1-Q3公司实现营收129.39亿元/+4.71%，净利润4.92亿元/+35.40%，扣非利润4.36亿元/+43.18%，EPS0.61元；其中17Q3营收/净利润同比+3.75%/+50.25%（扣非后+33.96%）。

门店网络持续拓展，可比店增速略有下滑，地产结算推动盈利能力提升，业绩略超预期。公司持续拓展门店网络，17Q3净增加1家购物中心、2家便利店，3家超市升级为sp@ce。可比店增速略有下滑，17Q1-Q3可比店收入/利润总额同比-1.80%/+12.98%，增速环比-0.43pct/-1.06pct。预计受地产结算影响，毛利率明显提升，同比+0.94pct/环比+2.06pct，销售/管理/财务费用率同比分别+0.01/-0.01/-0.12pct，最终净利率同比+0.86pct至3.80%。

新零售转型持续推进，长期或将受益混改提效。公司在消费升级背景下加快转型升级：sp@ce超市和主题购物中心布局持续推进，不断增强实体购物体验和数字化运营、优化产品供应链，成效显著。作为中航系旗下非军工类上市公司，长期或将受益于集团混改提效。

风险提示：消费低迷拖累同店增长；新开门店或业态培育不及预期等。

三花智控：汽零拓展成为沃尔沃供应商，技术实力提升成长预期

研究机构：中信建投

事件

·三花汽零成为瑞典沃尔沃新能源汽车热管理部件供货商

三花智控发布公告，公司全资子公司三花汽零确定成为瑞典沃尔沃新能源电动汽车平台热管理部件供货商，同时公司预计产品生命周期内全球销售额累计达人民币6亿元。

简评

·三花汽零技术实力扎实，有望不断获取新能源汽车平台客户

三花汽零依托公司在制冷空调控制系统与部件领域的技术领先优势，实现在汽车空调及热管理系统控制零部件领域横向拓展，具备扎实技术实力。继10月13日，三花汽零成为德国戴姆勒电子水泵供货商后，汽零再次确认拓展新客户成为瑞典沃尔沃新能源电动汽车平台热管理部件供货商。

新能源汽车较传统汽车而言，热管理系统介入更为深入，其中电池、电控及电机模块均需要热管理相关产品协同工作。我们认为，公司在技术研发上的投入，将有望持续强化在新能源汽车供应商中的领先地位，与优质客户具备长期合作空间，打造基于技术长板的核心竞争力将不断提升公司业绩增长预期。

·汽零整合热管理系统及部件技术优势，服务新能源与传统汽车厂商

三花汽零产品不但能够满足新能源汽车优化能源使用、提升续航里程需求，同时也能实现传统汽车对于节能减排和性能稳定的平衡需求，产品力强大。公司目前正在拓展用于电池和电子设备冷却、发动机和动力系统冷却相关部件，以及用于新型冷媒和热泵空调系统的各类冷媒切换部件，未来产品线布局全面。

汽零定位于全球新能源车空调控制及热管理核心零部件供应商，公司所募集13.2亿将用于新能源汽车零部件及热管理组件的研发与生产线的建设。未来公司能够发挥技术优势，建立起零部件供应壁垒，同时分享汽车零部件业务持续较高的增长。

·制冷空调系统及部件份额持续领先，主业整体增长维持稳定

公司主营电子膨胀阀、四通阀、截止阀等空调核心零部件，市场份额有绝对优势，主业增长无忧。根据产业在线数据，1-7月行业增长明显，其中截止阀+37.8%、四通阀+48.5%、电子膨胀阀+53.4%。

投资建议：我们认为，汽车零部件业务定位明确，有望成为新能源汽车热管理系统领域核心供应商，打开公司长期增长空间。同时，公司作为空调核心零部件龙头地位稳固，盈利能力稳定，长期发展稳健。预计2017-19EPS为0.62/0.82/1.10元，对应PE为26/20/15倍，给于“买入”评级。

风险因素：人民币汇率向不利方向波动；海外贸易保护政策抬头；公司客户出现重大变化；零部件相关技术发生重大变化。

信立泰：替格瑞洛核心化合物专利，申请无效成功，有望加速增量产品审批进程

研究机构：海通证券

投资要点

事件：2017.10.17，国家知识产权局专利复审委员会发布《无效决定公告》，决定号：33591，涉及专利号：998159263，发明名称：新的三唑并(4,5-D)嘧啶化合物；专利权人：阿斯利康（瑞典）有限公司，无效宣告请求人：深圳信立泰药业股份有限公司，发文日：2017年10月17日。（相关链接可以参考如下：http://app.sipo-reexam.gov.cn/reexam_out1110/wuxiao/wuxiaolb.jsp）。

点评：该专利为替格瑞洛在中国的核心专利之一：化合物专利，此次无效成功，显示信立泰在国内专利挑战能力，同时也说明公司在替格瑞洛上市方面努力扫除相关专利障碍，尽快推进上市的信心。我们在之前的报告《心血管平台价值之一——替格瑞洛有望首仿获批》中指出：“信立泰的替格瑞洛有望作为首仿上市，考虑替格瑞洛有可能通过此次医保谈判进入2017版医保，那么首仿药在享受医保红利的同时，有望和原研同台竞争分享高增长红利并实现一定程度的国产化替代”，而今年7月底，人保部宣布36个品种谈判进入国家医保，包括替格瑞洛降价30%多进入，为后续快速放量奠定了基础，而信立泰此次专利挑战成功，我们预计后续可能为首仿上市继续加码，作为公司心脑线重磅品种，我们预计2018年初获批概率较大，如借助最新的专利链接制度打通医保、物价等环节，将为快速上量加码。

替格瑞洛的市场空间来自哪里？2016年，全球替格瑞洛销售规模8.39亿美元，同比增长35.5%，随着相关新的适应症的获批，其还处于快速的成长期；基于替格瑞洛的适应症（相关临床应用指南）的分析，我们认为替格瑞洛的市场主要源自氯吡格雷替代作用（包括对于急症以及氯吡格雷抵抗患者）以及心梗发作后的长期预防（适应症在2015年以后全球陆续批准上市），市场空间巨大，原研厂家预期2023年35亿美元的销售规模。根据AZ年报数据，2012年底替格瑞洛在中国上市后呈现销售收入快速增长的趋势，2016年销售0.89亿美元，2014-16年的CAGR达143%，我们认为：此次医保谈判进入医保，将极大程度助力其在国内的快速增长，随着国内企业的陆续获批，有望贡献医保红利。

超过30家企业申报仿制药，信立泰有望抢到首仿资格，占据市场先机。替格瑞洛核心专利2019年到期，国内有超过30家企业进行仿制药申报，处于不同的研发进度；信立泰按照新规采用3+4类申报，BE备案后率先进行并完成生物等效实验，于2017年3月9日（石药集团3月23日）第一个提交仿制药上市申请（ANDA），我们认为大概率能得到“首仿”的资格，我们假设后续进一步进入优先审评，那么作为首仿上市，考虑替格瑞洛通过此次医保谈判进入2017版医保，那么首仿药在享受医保红利的同时，有望和原研同台竞争分享高增长红利并实现一定程度的国产化替代。

盈利预测与投资建议：我们预测2017-19年对应的EPS为1.46、1.68和1.96元。目前股价对应2017年为PE为22倍（2018年19倍），估值较低，考虑到核心产品的持续盈利能力以及新产品的业绩启动，我们给予公司2017年25倍PE估值，目标价36.5元，维持“增持”评级。在医药板块整体业绩增速放缓的背景下，公司保持稳健增长，建议积极布局，筑底最具安全边际成长股。

风险提示：医保谈判低于预期，审批速度低于预期，产品降价超预期。

中兴通讯：Nubia股权收入确认，全年预告业绩符合预期

研究机构：招商证券

事件：10月19日，公司发布2017年前三季度业绩快报，实现营业收入765.8亿元，同比增长7.0%，营业利润52.9亿元，同比增长455.1%；归属于上市公司普通股东的净利润39.0亿元，同比增长36.6%。公司同时预告全年归母净利润为43-48亿元，业绩符合预期。

评论：

1、投资收益确认，全年主营业绩实质完成高增长

全年预告业绩43-48亿，符合我们之前45.7亿的业绩预期。细分来看，三季度Nubia出售股权获得税前投资收益21.7亿，我们估算加上前半年投资收益5200万，全年投资收益约税后20亿左右，此外今年股权激励带来费用增加2.68亿，除去这些全年主营利润约25.7-30.7亿。去年排除罚款全年利润约38.25亿元，其中包含投资收益16.4亿，汇兑损益6.2亿，主营利润16亿左右。在不考虑今年汇兑损失的情况下，我们估计今年主营利润增长10-15亿，同比大幅增长，全年主营业务利润实质上实现高增长。

2、三季度招标恢复，后续业绩无忧

从单季度来看，三季度营业收入225.7亿元，同比下降5.2%，净利润16.12亿元，同比增长47.6%。我们判断，单季度收入下降主要因上半年国内三大运营商设备招标较少，设备收入确认影响三季度单季收入利润，并且，公司为卡位pre5G/5G，继续加大研发投入。但从三季度开始，三大运营商在物联网、OTN等招标明显提速，当季发出商品增加带来存货快速增长，四季度和明年上半年业绩无忧。从利润上来看，公司继续加大研发，研发占营收比持续创历史新高，为未来5G打下坚实基础。

展望四季度，我们根据公告预告测算，今年四季度单季度盈利约4-9亿元，且多为主营，不含投资收益。排除罚款，2016年四季度单季度盈利9.7亿，其中投资收益确认7亿，主营利润仅2.7亿元。因此，今年四季度主营将实现恢复性增长，扭转三季度主营颓势。此外，前三季度净资产收益率13.64%，上升4.39个百分点，公司资产经营质量进一步改善。

3、5G技术及产品抢跑，全球份额持续提升

5G商用有望提速，中国有望掌握产业主导，中兴作为5G最核心受益标的，产业格局有利，全球份额持续提升。我们认为中兴目前仍然处于份额追赶者的角度，capex的周期波动弱于对爱立信、诺基亚等公司的影响，份额的提升逻辑强于capex周期波动。公司作为中国通信企业全球化的代表，在产业、技术和市场三个维度引领全球通信行业发展。目前在业绩确定下的估值仍然处于历史估值中枢下部，公司治理水平再上台阶，管理、市场、产品和技术均较上一个4G周期有了显著的进步，正在逐步得到全球如沃达丰、日本软银、德国电信等主流运营商的全面认可；面向即将到来的5G和物联网时代，公司过去7年超过600亿的研发投入带来了技术上的深厚积累，在物联网、5G专利数，核心标准卡位上，都处于全球前三的位置，5G竞争格局对于中兴有利，市场规模也较4G更大，中兴将在未来5年的5G周期规模逐步进入全球前三。

4、低估值龙头价值重发现，维持“强烈推荐-A”评级，目标价31.0元-37.2元

未来5G技术我国将力争主导，中兴通讯是A股龙头，当前1200亿市值对应动态PE28倍。公司在5G、SDN/NFV、芯片、物联网和云计算等核心领域的价值值得重发现。预计2017-2019年净利润分别约为45.7亿元、51.8亿元、63.8亿元，摊薄后EPS分别1.09元、1.24元、1.52元，当前股价对应PE分别为28X、24X、20X。考虑到今明两年5G大产业周期渐近，我国将力争产业链主导，且公司内生效率仍在不断优化，给予2018年25-30倍PE，维持“强烈推荐-A”，12个月目标价31.0元-37.2元。

风险提示：海外市场拓展不及预期，5G推进速度不及预期，运营商资本开支持续下降。

中国电建：9月经营数据点评

研究机构：兴业证券

投资要点

公司2017年1-9月累计新签合同额3576.61亿元，同比增长26.87%；9月增速同比明显放缓，使得前三季度增幅收窄。我们认为主要原因在于：1）去年同期海外新签合同基数较高；2）水利市场趋于饱和致使国内及水利电力新签合同下滑明显。1）分区域来看，1-9月国内、国外新签合同额分别同比增长38.79%、4.26%；其中9月国内、国外同比增长4.23%、84.10%。9月国内新签合同增速下滑致使前三季度增速放缓，但仍大幅好于去年同期，而海外新签合同由于去年前三季度基数较高，9月单月实现高速增长仅促使前三季度增速转正。2）从重大订单情况来看，9月新签合同额在5亿元以上的单个项目合计229.37亿元，占9月新签合同额的比重达56%。公司作为大型建筑央企，充分受益于PPP模式下基建市场集中度提升，以及“一带一路”政策的深入推进，我们认为在此背景下公司重大订单比例有望持续提升，国内、外新签订单仍有快速增长动力。

1-9月国内外水利电力新签合同额约1115.25亿元，同比减少23.80%；累计占比仅为31.18%，同比下降明显。从主营业务来看，1-9月国内外水利电力新签合同额同比减少23.80%；其中9月同比减少65.35%。公司累计水利电力新签合同自今年3月以来持续下滑，我们认为主要由于前两年新签水利电力项目较多，国内市场趋于饱和。

盈利预测：预计2017-2019年的EPS分别为0.51元、0.60元、0.68元，对应的PE分别为15.6倍、13.2倍、11.7倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：新签订单不及预期、施工进度不及预期、订单落地不及预期。

高新兴：中标电信NB~IoT模组第一标，行业或加速发展

研究机构：天风证券

事件：根据天翼物联网产业链联盟最新的信息，公司旗下子公司中兴物联中标中国电信NB-IoT模组第一标。此次电信招标模组50万片，每片模组含税销售价36元。

此次是国内运营商首次NB-IoT模组招标，行业正式步入规模商用阶段。中兴物联此次从12家竞标厂商中胜出拿到第一标，也彰显了其在NB-IoT领域的领先优势。中国电信后续将进行更多的NB-IoT模组招标，预计移动、联通也将跟进，我们认为中兴物联和整个NB-IoT行业都将迎来快速发展。

根据中兴物联副总裁朱总消息，中国电信对于每块模组额外给予模组厂补贴30元，相比此前预计的20元大幅提升，补贴力度超我们预期。中兴物联此次每个模组实际中标价格是66元。整体上此次补贴政策和我们在此前的NB-IoT专题报告中对于模组厂推荐逻辑一致：今明两年是运营商推广NB-IoT的阶段，期间内运营商会对产业链进行大力补贴，模组厂会直接受益。

单片NB-IoT模组36元的价格同2G模组价差迅速缩小，行业发展壮大或加速来临。NB-IoT产业链受限于NB-IoT芯片出货少、价格高，此前模组价格普遍在70元以上，与2G模组30元以下的价格相差较大。随着补贴力度的持续以及华为NB-IoT芯片大规模出货带来的技术成本下降，行业整体的发展速度或许会加快。NB-IoT芯片出货量达到1000万是个重要的临界点，达到千万后成本将显著下降，我们认为华为的NB-IoT芯片年底到明年上半年将迎来临界点。届时，行业会加速发展，更多的模组厂将迎来大规模的业绩放量。

中兴物联除了在NB-IoT领域处于领先优势，在车联网领域，中兴物联可以提供前装类的车规级通信模块与后装类的UBI、OBD、T-BOX车联网终端产品，行业空间广阔。合作方包括前装的吉利汽车以及后装的AT&T、T-Mobile、TeliaSonera等国际顶级运营商。

公司另外以1.49亿元受让中兴智联84.86%股权，在物联网领域全面布局。中兴智联是国内领先的机动车电子标识解决方案提供商，并掌握超高频RFID技术。中兴智联参与制定公安部牵头的汽车电子标识标准以及汽车电子标识标准在深圳、无锡两地试点，为唯一一家同时参加两个试点的公司，标准落地后汽车电子标识有望爆发。

盈利预测：短期看智慧城市PPP市场发展及铁路安全、汽车电子车牌爆发，长期看公司的战略方向以及未来几年受益物联网、安全行业发展带来的业绩持续高增长。暂不考虑中兴物联收购摊薄，预计2017-2019年EPS分别为0.37、0.46和0.55元。考虑并购摊薄后2017-2018估值约为37、28倍，维持“增持”评级，建议作为NB-IoT板块主要标的关注。

风险提示：业务整合；商誉；物联网、电子车牌业务发展速度不及预期。

四方冷链：罐式集装箱强势增长，冷冻设备长期看好

研究机构：东兴证券

下游回暖主业复苏，公司隐形冠军特质明显。公司为国内领先的冷链设备和特种集装箱制造企业，2016年四季度以来，公司业务加速修复。多个季度预收账款维持历史高位，我们认为公司速冻设备和罐式集装箱业务增长进入快车道。公司具备可对标公司中最高的盈利能力和较强的成本控制能力，随着下游需求回暖和公司募投项目产能逐步扩张，公司长期增长空间有望打开。

公司业绩加速修复，业绩高增长确定性强

公司2016年四季度以来业绩加速增长，近三季度营收增速分别为18.29%、33.38%、59.73%，归母净利润同比分别增长28.01%、43.02%、33.32%。公司2017年上半年预收账款已经达到2.1亿元，同比增长75.98%，上半年公司预收账款基本维持在历史最高水平。我们认为，欧美经济复苏带动海运市场回暖以及速冻设备回，公司业绩增长具备较强确定性。

募投项目推进缓解产能瓶颈，助力公司长期成长

公司募投项目完全投产后，公司实现速冻设备620台、冷藏集装箱2,200台、罐式集装箱7,300台的年生产能力。公司还计划通过改造扩产进一步增加冷藏集装箱、其他冷冻设备、罐式集装箱的生产能力，新增其他冷冻设备年产值1亿元，提升罐式集装箱年产能至10,300台。随着国内精细化工加工行业的增长，以及罐式集装箱在安全和环保方面的突出优势，公司罐式集装箱业务未来空间巨大。募投项目的投产也将缓解公司罐式集装箱产能紧张的现状。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2017年-2019年实现营业收入分别为9.57亿元、11.98亿元和15.83亿元；归母净利润分别为1.60亿元、2.21亿元和2.66亿元；EPS分别为0.76元、1.05元和1.26元，对应PE分别为36.5X、26.5X和21.9X。给予公司6个月目标价37.8元，具有36%以上上涨空间，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

风险提示：1、上游原材料价格大幅波动；2、全球贸易及海运市场增长不及预期；3、冷链设备行业下游需求不及预期。