30日早间研报精选：10股有望爆发

新奥股份：三季度业绩同比大幅增长

来源：海通证券

新奥股份发布2017年三季报。2017年前三季度，公司实现营业收入70.12亿元，同比+75.40%；实现归属母公司净利润3.84亿元，同比大幅增长97.02%。从单季度业绩来看，公司2017Q3单季实现归母净利润2.85亿元，较去年同期0.21亿元实现大幅增长。公司业绩增长主要是因为甲醇、煤炭贸易业务、能源工程业务量同比均有不同程度增长，煤炭、甲醇价格同比亦上涨，同时农药业务收入同比有所增长，因此抵消了Santos中期资产减值所导致的投资损失，使得累计净利润同比仍维持较快增长。

Santos发布《2017年第三季度经营活动报告》。Santos 2017年前三季度产销量保持稳定，前三季度产销量分别为4450万桶油当量、6160万桶油当量；其中LNG前三季度销量222.72万吨，同比增长8.24%。2017年全年，Santos计划实现产销量分别为5800-6000万桶油当量、7900-8200万桶油当量。

Santos天然气资源丰富，产量大。Santos总部位于澳大利亚，主要收入来源于澳大利亚及亚太地区，2016年度产量为 6160万桶油当量，同比增长7%，根据国际能源咨询机构Gas Strategies出具的《LNG BusinessReview》及Santos年报，澳大利亚2014年LNG产能约为4050万吨，Santos产能占澳大利亚LNG总产能的28%。截至2016年12月31日Santos权益下油气1P储量为4.85亿桶油当量，其中证实已开发储量为3.07亿桶油当量。

继峰股份：短期增长无忧，中长期增长空间逐渐打开

来源：海通证券

2017年1-9月，公司实现营业收入13.12亿元，同比增长35.91%；归母净利润2.18亿元，同比增长23.09%。17Q3单季度实现营业收入4.46亿元，同比增长25.27%；归母净利润0.78亿元，同比增长24.94%，环季增速呈现稳中有升态势。

毛利率保持平稳，净利率环季略有提升。公司规模优势有效对冲原材料涨价，2017年Q3毛利率保持平稳，单季度毛利率达到33%；净利率受益于销售费用率和管理费用率稳定下降，单季度达到17.57%，环比提升3.28pct。

与巨头GRAMMER潜在合作，将打开公司中长期增长空间。根据公告，公司占GRAMMER股比从20.01%增持至25.51%，继续增持将推动公司与GRAMMER的合作关系，有利于与 GRAMMER 成立合资公司等相关战略合作，我们预计双方将在产品技术、渠道等资源方面共享利用，共同开拓国内和国际市场。

盈利预测与投资建议。公司已是国内龙头，国内市场增长稳定，国外扩张将是未来重要增长点。我们预计，公司2017-2019年归母净利润分别为3.26亿元、4.26亿元、5.85亿元， EPS分别为0.52/0.68/0.93元，对应2017年10月27日收盘价PE分别为26/20/14倍。参考可比公司平均PE为38/27/20倍，给予2017年30倍PE，目标价为15.60元，“买入”评级。

东软集团：自主软件及服务增长较快，静待新业务开花结果

来源：光大证券

公司发布三季报：报告期内实现营业收入42亿元，同降14.8%；实现归属于上市公司股东净利润1.65亿元，同降91.9%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9718万元，同增7.5%。

自主软件及服务业务收入增长较快，三季度费用率略有上升

由于东软医疗和东软熙康2016年7月31日后不再并表，同口径下公司营业收入较上年同期增长3.79%。其中公司自主软件、产品及服务业务实现收入32.90亿元，同口径下同增7.0%；系统集成业务实现收入8.61亿元，同降6. 8%；物业广告业务实现收入4,922万元，同增0.6%，自主软件及服务业务收入增长较快。

单三季度公司综合毛利率35.1%，环比提升0.3个百分点；期间费用率35%，环比提升2.1个百分点；其中销售费用率10.7%，环比提升1个百分点；管理费用率23.1%，环比提升1.2个百分点。三季度费用率略有上升。

静待智慧医疗和辅助驾驶等新业务开花结果

公司是医疗IT领域龙头，拥有1.2万TB医疗影像数据，区域医疗信息平台覆盖30多个省市，社保核心系统占有50％以上的市场份额，依托深厚的客户及市场优势积累，公司持续推进医保控费、医疗影像云平台联合建设运营等新模式。此外公司在汽车电子领域亦深耕多年，ADAS业务已实现一汽集团等车厂客户签约，报告期内无人驾驶汽车也完成二次上路测试，与本田在电动车的电池管理技术、车辆数据云管理等领域展开合作。

投资建议：

我们维持公司2017-2019年归属上市公司股东净利润分别为5.55亿元、6.70亿元、7.79亿元，维持对应EPS分别为0.45元、0.54元、0.63元，维持6个月目标价24.00元，维持“买入”评级。

华微电子：高端功率半导体技术提升，有望实现国产替代突破

来源：安信证券

公司是专注设计+材料创新，以及特种工艺的“芯片级”功率半导体龙头企业，同时也是技术积累超50年的A股稀缺“自主可控”标的。随着新能源车市场蓬勃发展，以及三代功率半导体进入快速发展投资期，公司预计迎来可持续高速发展周期。

行业高成长+自主可控，国产高端功率半导体厂商机遇期来临；行业层面，军工行业对功率半导体器件需求日益增强，高端武器装备电磁化发展趋势明显；研发投入持续加大，IGBT等核心技术有望实现突破；第三代功率器件市场潜力巨大，公司具备相关技术升级主客观条件。

投资建议：首次给予买入-A投资评级。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为0.63亿、1.51亿、2.56亿元，净利润增速分别为45.9%、140.0%、70.2%；鉴于未来业绩高成长和PEG考量，以及潜在突破行业估值中枢较高，给予2017年动态PE 59X，6个月目标价为12.04元。

长青股份：吡虫啉景气高峰，麦草畏引领发展再上新台阶

来源：安信证券

公司是兼具环保和研发优势的一流原药厂商；海外补库存拉动需求，国内环保压缩供给；吡虫啉价格大涨，全产业链业绩弹性巨大；麦草畏有望带领公司长期发展上新台阶。

投资建议：海外补库存需求明显，国内环保压缩供给拉动农药价格上涨；吡虫啉迎来景气高峰，4000吨产能业绩弹性极大；麦草畏有望带领公司发展上新台阶，预计2016年-2018年净利润1.66，2.97，3.46亿元；对应EPS0.46/0.82/0.96元；PE为37/21/18倍。给予推荐-A评级，6个月目标价22元。

沃尔核材：战略布局四大业务板块，新能源提供成长新动力

来源：东北证券

传统业务稳固，夯实热缩套管细分行业龙头地位，国产替代向高端渗透。美国和日本、韩国等发达国家相继在1960年左右开始研发、生产热缩材料，长期占据国际领先地位。以沃尔核材料为代表的中国企业经过三十多年的发展，目前技术趋于成熟、产品性能稳定，在电子、电力相关产品领域牢固占据热缩材料中低端市场。未来随着国产汽车厂商及汽车线束厂商兴起，国产热缩材料有望逐步渗透进入高端热缩材料市场，有效替代进口产品。

业务多元化进展顺利，下游行业需求多点开花，市场份额有望持续突破。沃尔核材热缩材料业务的增量市场主要分布在轨道交通、能源产业、汽车制造业等领域。在国家“十三五”等等国家政策的推动下，高铁、城市轨道交通运营里程数持续增加、全国电网投资规模稳定推进、油气管道建设预期明朗，这都为热缩材料行业带来了长期可观的下游需求。我们认为公司作为国内热缩材料的代表性企业，未来在这些领域的市场份额将有机会实现突破性增长。

积极布局新能源产业版图，定增风场项目逐步进入盈利期，汽车充电桩有望爆发。风场发电具有无污染、可再生、运营成本低等优势，公司战略布局进入风场发电运营业务领域，随着多个风场投入运营，将逐步进入业绩释放期。随着新能源汽车兴起，“充电桩领域需求强劲，通过战略入股聚电科技，沃尔核材在充电桩领域获得业绩的新增长点，同时有利于热缩材料在新能源汽车及充电桩领域的协同销售和业绩增长。

给予“买入”评级。我们看好公司作为国内热缩套管细分龙头的未来发展，公司内生外延并举，已经形成电子/电力/电线/新能源（含风电）四大业务板块，将为公司提供新的中长期增长点。我们预计公司2017-2019年EPS分别为：0.08/0.14/0.18元，对应市盈率分别为：85.2/47.2/36.7倍，给予买入评级。

风险提示：热缩材料行业竞争加剧，风电业务盈利不及预期。

保隆科技：新业务快速上量，业绩表现亮眼

来源：东北证券

公司发布三季报，三季度实现营收5.23亿元,同比增长34.46%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长40.84%。

传统业务稳健增长，TPMS快速上量，营收实现高增长。我们认为，公司三季度营收实现较快增长，主要系三方面原因：1、传统业务排气系统管件及气门嘴的海外订单稳健增长，同时国内市占率持续提升；2、TPMS产品快速上量，2016年国内自制TPMS发射器仅为230万支，从公司披露的定点项目来看，2017年预计达到800万支；3、汽车轻量化、压力传感器等新业务持续增长贡献营收。

人民币升值及收入占比结构调整，毛利率环比略有下滑。公司上半年销售毛利率为36.31%，三季度为33.41%，毛利率略有下滑主要系两方面原因：1、公司传统产品以出口为主，三季度人民币持续升值对毛利率有一定的压制作用；2、TPMS增速较快，收入占比提升，但相比传统业务，TPMS毛利率较低，2017年上半年仅为24.88%。从更长时间周期来看，公司传统业务毛利率能够保持稳定，同时TPMS随着生产规模的提高，毛利率有望持续回升，公司毛利率有持续提升的趋势。

TPMS及汽车电子业务进入收获期，公司业绩高增长可期。TPMS需求未来3年5倍成长空间，公司在国内市场占据先发优势，同时进入通用全球供应体系，随着下游客户上量，TPMS已经进入快速增长期。此外，汽车电子是公司布局多年的业务，汽车电子业务在2018年开始将陆续进入收获期，公司业绩高增长可期。

羚锐制药（600285）：业绩持续高增长，发展空间大

来源：东北证券

羚锐制药发布2017年三季报：实现营业收入13.05亿元，同比增长24.63%；归属于上市公司股东的净利润1.90亿元、归属于上市公司股东的扣非净利润1.74亿元，分别比同期增长-43.64%、28.09%。

三季度收入增长稳定，毛利水平逐年提高。公司三季度收入4.72亿元，与一、二季度相比增加5000万左右，相比去年同期增长23.16%，符合预期；归母净利润5637万元，扣非后增长22.4%。1-3季度公司整体毛利率71.49%，相比半年报70.4%有所提高，相比去年同期增长3.85pp.公司近年毛利率水平逐年、逐季提高，表明随着公司产品规模提升带来的成本优势外，高毛利产品（如小羚羊退热贴、通络祛痛膏等）占比持续提升。同时，低毛利贴膏剂产品提价也有助于公司整体毛利率的提升。

主营产品贴膏剂收入稳定，胶囊剂持续放量。公司主营产品贴膏剂收入9.33亿元，同比增长23.03%，增速保持稳定，毛利率74.09%，与半年报基本持平。后续随着通络祛痛膏新开医院市场；普通膏药伤湿止痛膏、麝香壮骨止痛膏、关节止痛膏提价以及小儿退热贴、舒腹贴膏产品快速放量，贴膏剂产品仍将维持20%以上的收入增速。片剂产品收入5214万元，同比下降22.87%，预计是受丹鹿通督片调整渠道的影响；胶囊剂产品收入2.26亿元，同比增长49.39%，略超预期；毛利率64.33%，相比半年报增长7.17pp，相比去年同期增加13.95pp，毛利提升超预期。胶囊剂的持续放量表明诊所终端开发及放量超预期，后续随着连锁药店和诊所覆盖率的提升，预计公司口服产品仍将保持高速增长。

销售费用有所提升，现金流良好。公司销售费用率较2017上半年上升2.14pp，受公司加大销售推广以及销售人员工资增加所致。公司应收票据同比增长42.01%，应收账款受客户信用增加影响，同比增长328.89%。目前公司账面货币资金3.13亿，现金流稳定。

北京城建(600266)：季节性结算影响业绩，全年高度保障

来源：方正证券

事件：2017年1-9月，营收70.8亿，同增6.9%；归母净利4.8亿，同减29.6%；基本每股收益0.31元，去年同期0.44元。

点评:

营收微增净利回落，税费和投资收益是主因：（1）地产业务向好：营收同增6.9%，毛利润同增9.3%，毛利率28.4%、提升0.6个点。（2）毛利润增加1.7亿而净利回落，并非经营基本面有问题，主要在于税费和投资标的分红减少。其中：管理费用增加0.8亿，主要因为棚改进度超预期给团队的进度奖；财务费用增加0.9亿，主要因为有息负债增加；税金及附加增加1.3亿，主要因为预交土增税增加；投资净收益减少1.4亿，主要因为锦州银行和国信证券分红减少。总计冲减归母净利4.4亿。

2.销售有望冲击新高，受北京销量回落影响小： 2015、2016年销售分别为120亿、150亿，2017年前9月销售132.6亿，全年有望冲击新高。三季度单季销售25亿，去年同期37亿，主要因为去年市场热度高，今年北京限价，公司项目供不应求，合理调节推盘节奏获取更高收益。北京前三季度商品房销售面积下降50%，公司受到影响小；全年目标完成率已达88.4%，销售金额有望冲击新高。

3.业绩保障继续提升，全年业绩无忧：公司结算具有季节性特征，四季度优质商品房集中结算、业绩集中释放，2014-2016年，四季度单季营收占全年48%、39%和43%，毛利润占全年41%、44.5%和48.5%。销售高增长带动预收账款继续增加至164.5亿，业绩保障系数提升至141%，全年营收净利增长无忧。

4.棚改推进顺利，静待业绩结算：5个棚改项目，总投资822.8亿，未来5-6年内权益税前净利润88.4亿，将推动公司业绩走上全新台阶。望坛项目签约率和拆迁比例近99%，顺义凌河项目15天完成拆迁工作，创造历史记录。公司执行力在北京棚改市场有目共睹，预计更多项目有望落地。有望从成本加成利润、低价自持商业物业（国有建设用地项目）和招拍挂拿地优势（集体建设用地项目）三维度获利。

5. 催化和估值切换在即，维持“强烈推荐”

四季度集中结算、预收账款创新高，全年业绩无忧。棚改推进顺利，静待业绩结算，有望推动公司未来业绩快速增长。

中航光电(002179)：业绩稳健增长，看好订单恢复性增长与新能源车放量

来源：方正证券

事件：公司公告2017年三季报，公司前三季度收入45.00亿元，同比增加3.11%，实现归母净利润6.29亿元，同比增长11.82%，对应每股收益0.80元。

点评：提质增效利润增速远高于收入，下游需求提升有望驱动公司进入新增长期。受2016年以来军改影响，公司军品业务发展较为平稳，公司在报告期内提质增效，强化内部运营效率，深入推进目标成本管控机制，公司整体毛利水平提升至历史同期最高水平，由2016年度的33.75%提升至36.57%，带动归母净利润大涨11.82%。我们预计未来随着军改影响逐步消除、新能源车放量以及5G建设大幕开启渐进，公司有望进入新的高增长期。

军民融合双轮驱动，高端制造领域互连技术龙头。公司是我国规模最大的高端制造领域互连技术公司，主营产品连接器是电子设备基础元件，广泛应用于航天军工、新能源汽车、通信、轨道交通、消费电子等领域。公司较早参与市场化竞争，管理机制灵活，具备较强的经营和成本控制能力，在军民领域均有较强的竞争力，是互连技术领域龙头公司。2016年公司营收58.55亿元，防务业务占比55%，民品业务占比45%，其中民品业务中通信业务为13-14亿元、新能源车6.7亿、轨道交通超过2亿元。

受益于国防信息化建设，军用需求持续增长。公司是军工防务连接器主要供应商，产品已进入航天科技、航天科工、中航工业、中国兵器、中国电子、船舶工业等各大军工集团并得到广泛应用。公司在军用市场整体占有率超过30%，其中在航空领域具有绝对优势，船舶市场占有率亦超半数，航空、船舶装备列装以及兵器、电子等装备更新换代将是公司军品业绩增长重要驱动力。我国军事装备列装加速必将释放巨量连接器需求，2016年我国军用连接器市场总量为81亿元，预计我国军用连接器市场规模有望在2020年超过130亿元。作为军用连接器市场具有绝对优势的龙头，公司将充分受益于国防信息化建设释放的防务产品连接器需求。

民用产品升级不断拓展连接器市场空间。公司民品主要涉及汽车、通讯等领域，收入占比45%，其中通讯占比超过一半，新能源车和5G建设将是公司民品业务新增长点。新能源车高速发展将进一步释放汽车连接器需求，乘用车连接器单车价格约为3000元，商用车约为6000元，预计到2020年新能源汽车年产销将达到200万辆，汽车连接器年均市场空间超50亿元。我国5G建设预计在2019年启动，七年内在5G基础设施方面的总支出将达到1800亿美元。公司是国际第二家、国内首家拥有56Gbps高速连接器的高速互联解决方案供应商，新产业基地建成后公司将有1000万套56Gbps生产能力。公司作为行业龙头有望充分受益于新能源汽车放量以及5G建设大幕开启。

拟发行可转债启动募投项目，公司发展后劲十足。公司拟发行可转债募集资金13亿元用于中航光电新技术产业基地项目和光电技术产业基地项目（二期）。中航光电新技术产业基地项目重点开发液冷产品、光有源及光电设备产品、高速背板产品及VPX系统产品、新能源电动汽车电子产品等，主要应用于新能源汽车和轨道交通装备领域。项目2016年开工建设，预计2019年建成达产，预计年新增销售收入13.75亿元，新增利润总额2.17亿元；光电技术产业基地项目（二期）主要包含特种连接器、深水领域用连接器、宇航领域用连接器、集成互连系统、核电连接器、光缆及电缆组件、医疗领域用连接器及组件等七大类产品，主要应用于信息技术领域。项目建设期三年，建成达产将实现销售收入10.03亿元，税后利润总额1.75亿元。

股权激励计划实现利益绑定，有望激励公司更好发展。2017年1月公司向266名激励对象（覆盖公司中高级管理层、核心业务人员及子公司高级管理人员）授予600.1万股限制性股票，授予价格28.19元/股，有效期5年。行权条件包括可解锁日前一财年净资产收益率不低于13.00%、前三财年营收复合增长率不低于15.00%、前一财年营业利润不低于12.20%且三项指标均不低于行业平均水平。股权激励有望提升公司管理效率和员工积极性，激励公司更好发展。

盈利预测与评级：考虑到军改影响逐步消除带来的公司订单恢复性增长、新能源汽车放量以及5G通信建设即将拉开大幕，我们对公司2017/18/19年EPS的预测分别为1.19/1.45/1.86元，对应2017/18/19年PE为33/27/21倍，给予公司“强烈推荐”评级。