2日早间研报精选：10股有望爆发

和而泰：定增获得核准批复，股权激励助内生增长

来源：民生证券

10月30日晚间，和而泰发布公告：1）公司非公开发行股票申请获得证监会核准批复；2）公司确定以10月30日为授予日，向激励对象授予限制性股票共计1480万股。

股权激励考核要求高，覆盖面广，推动业绩内生高增长

经过调整，公司以5.03元/股价格向共计192名高管、核心管理人员、核心技术人员授予共计1480万股，约占公司总股本1.7822%。本次股权激励计划有效期不超过48个月，解锁比例分别为30%、40%、30%，业绩考核目标为以2016年净利润为基数，2017年~2019年净利润分别不低于2016年净利润的1.4倍、2倍、2.6倍，上述净利润指扣非后归母净利润。

股权激励计划表明公司对中长期业绩增长信心足，业绩考核目标高、涉及金额大、覆盖面广，将能有效激发高管和核心员工的积极性，推动公司业绩高增长。

定增扩张智能控制器、智能硬件产能，打下中长期发展基础

公司拟非公开发行不超过1.02亿股，发行底价为10.11元/股，募资不超过10.3亿元，用于长三角生产运营基地建设项目、电子制程自动化与大数据运营 管控平台系统项目、智能硬件产品族研发与产业化、智慧生活大数据平台系统项目、补充流动资金等。目前公司拥有5750万套/年智能控制器产能，募投项目达产后将新增产能4800万套/年。

本次定增募投项目将扩大智能控制器产能，满足持续增长的订单需求，完善智能硬件、C-life大数据平台布局。

洲明科技：拟发行可转债加码主业

来源：民生证券

10月29日晚间，洲明科技发布公告：（1）公司2017年1~9月实现营业收入19.64亿元，同比增长62.56%，实现归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元，同比增长67.17%，实现扣非净利润2.02亿元，同比增长63.42%，折合EPS为0.35元；（2）拟发行可转债募集不超过69850.20万元用于建设合同能源管理项目、LED显示屏研发中心升级项目、LED小间距显示屏产能升级项目、收购股权项目以及补充流动资金；（3）拟以6000万元现金收购深圳市蔷薇科技100%股权。

业绩符合预期，小间距LED高景气，雷迪奥业绩重回高增长

业绩符合预期。（1）业绩预告指出：前三季度归属于上市公司股东的净利润为21,000万元~23,000万元，同比增长约63.41%~78.97%，实际业绩落入均值偏下区间。（2）综合毛利率为31.58%，同比上升0.33个百分点。（3）期间费用率为18.14%，同比上升2.89个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为10.02%/6.91%/1.21%，分别上升0.22/0.50/2.17个百分点。（4）LED显示屏营收18.23亿元，同比增长62.34%。其中LED小间距毛利率为31.05%，同比下降0.68个百分点，LED小间距国内/海外营收分别为4.64亿元/5.52亿元，同比上升185.91%/37.05%。

（1）Q3实现营收7.44亿元，同比增长38.59%，实现归母净利润7849.57万元，同比增长24.62%。（2）综合毛利率为31.18%，同比增长0.38个百分点。（3）期间费用率为18.17%，同比增长3.33个百分点，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为8.96%/7.33%/1.88%，分别变化-0.34/1.58/2.09个百分点。

公司业绩增长主要原因：1）小间距LED市场下游需求旺盛，公司产品创新、市场开拓顺利，营收持续增长；2）外延并购布局专业照明、景观照明，协同效应显著，综合竞争力加强；3）雷迪奥业务开拓取得突破，业绩高增长。

公司是LED显示行业领导者，通过外延并购拓展专业照明业务，受益小间距LED显示替代传统方案、国内“智慧城市”项目落地加速，LED显示业务将与照明业务发挥协同效应，持续为公司贡献业绩。

拟发行可转债，升级、扩产LED显示屏，加码合同能源管理项目

公司可转债投资项目包括：1）合同能源管理项目，拟使用募集资金3473.20万元；2）LED显示屏研发中心升级项目，拟使用募集资金7471万元，建设周期18个月；3）LED小间距显示屏产能升级项目，拟使用募集资金18306万元，建设周期2年；4）收购杭州柏年股权项目，拟使用募集资金19700万元；5）补充流动资金。

小间距LED高景气，下游需求旺盛。据奥维云网预测，2017年上半年，中国小间距LED显示屏市场规模达15.83亿元，同比增长 73.8%，销售面积达2.58万平方米，2020年中国小间距LED市场规模有望达到112亿元，2016年至2020年CAGR约为37%。

公司是小间距LED显示屏国内领先企业之一，可转债募投项目将提升公司产能、加强研发实力、增加产品附加值，提升公司营业收入与盈利能力，为公司长期增长打下基础。

拟收购蔷薇科技，扩张LED灯条屏、格栅屏细分市场

公司拟以6000万元现金收购蔷薇科技100%股权。蔷薇科技专注于LED灯条屏、格栅屏等创意LED产品，是一家LED光电显示产品与系统解决方案的特色供应商。其应用包括俄罗斯莫斯科Delta大厦、土耳其伊斯坦布尔Kartal Belediyesi、阿联酋迪拜GMC 4S店玻璃幕墙、台湾台北忠孝東路EXELCO珠宝店、美国丹佛国际机场、成都银泰、北京五棵松等国内外LED显示。

收购估值合理。蔷薇科技业绩承诺：2018~2020年实现扣非归母净利润分别不低于1040万元、1352万元、1757.6万元，折合PE分别为5.8倍、4.4倍、3.4倍。作为对比，利亚德收购蓝硕数码，其业绩承诺折合PE分别为10倍、7.7倍、5.9倍。公司收购蔷薇科技估值合理。

收购蔷薇科技将有助于公司进一步整合LED显示领域资源，布局LED灯条屏、格栅屏等细分领域，加强海外渠道销售拓展，未来将发挥协同效应，为长期增长打下基础。

德赛电池：受益消费电子市场集中度提升

来源：民生证券

10月30日晚间，德赛电池发布2017年三季报：公司1~9月实现营业收入77.85亿元，同比增长45.06%；实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，同比增长39.67%，EPS为0.91元；实现扣非后归母净利润1.81亿元，同比增长43.56%，扣非后EPS为0.88元。

业绩基本符合预期，受益智能手机集中度提升、国产手机品牌份额持续增长

Q3业绩增长主要受益：主要客户新产品量产出货，营收规模持续增加；通过优化客户结构和业务结构，提升国产品牌手机份额占比，业绩高增长。根据Canalys统计，中国手机市场Q3出货量同比下降5%，华为、OPPO、vivo合计市场份额进一步提升，市场集中度增加。Q3业绩仍保持较高增速，表明国产品牌手机份额提升显著，电动工具、动力电池布局取得一定成效。iPhone X预订量打破历史记录，正进入加速扩产阶段，Q4是智能手机出货高峰期，公司业绩将持续高增长。

电动工具锂电池、动力电池布局进展顺利，打开长线成长空间

子公司惠州蓝微在电动工具业务方面市场份额持续提升；动力电池和储能电池方面，惠州新源导入ISO26262等国际车规体系，取得部分国际客户认可并设立北京研发中心，下游市场正在开拓中；对中、大型电源管理系统及封装业务持续加大研发投入。

受益无刷电机逐步应用于电动车、智能家居、工业自动化等领域，公司锂电池应用有望持续增长；动力电池业务进展顺利，随着新能源汽车整车厂客户验证陆续突破，未来有望为公司打开新增长点。

正海生物 ：三季报业绩亮眼，产品线值得关注

来源：华创证券

1. 业绩加速增长，单季度增速较高。

从公司披露的财务数据来看，2017年1-3季度单季度同比增速上升显著，2017Q1-Q3的收入同比增速分别为28%、13%和31%；母公司净利润同比增速分别为0.89%、16%和66%。从单季度业绩分布来看，植入医疗器械由于手术淡旺季的因素，通常在全年呈现出前低后高的业绩分布。所以公司今年Q3实现了较高的同比增速，将对全年的业绩增速提供有效的支撑。

从财务结构上分析，公司费用率下降明显，前三季度公司期间费用率同比下降了1.69个百分点；第三季度公司期间费用率为53.66%，同比下滑了4.46个百分点。其中管理费用率下降较多，销售费用率相对稳定。这是公司净利润高速增长的直接原因。

2. 生物膜增速较高，口腔膜应用空间更大。

公司目前主要产品有三类，分别是口腔修复膜、生物膜和骨修复材料，今年中报时公司口腔修复膜营业收入4086万元，同比增长了15.38%，是公司最大的品种；生物膜营业收入3947万元，同比增长了22.63%。骨修复材料收入规模还比较小，我们测算中报时骨修复材料收入规模400万元左右，预计全年1000万元左右收入规模，对公司当期业绩影响较小，但是我们认为后续将成为公司重要看点。公司的修复膜和生物膜的毛利率稳中小幅上升。

今年上半年公司生物膜（硬脑膜）收入增速较快，目前公司生物膜的收入规模低于国内龙头公司的体量，给公司产品实现较高增速提供了可能。公司三季报没有披露具体产品的增长情况，但是我们预计情况和中报相仿，生物膜贡献了更多的增速。公司的生物膜（硬脑膜）主要用于外力创伤和脑部肿瘤治疗中的开颅手术，需求量具有一定的刚性。相比之下我们认为公司口腔膜在下游应用端具有更大的潜力空间可以挖掘。

3. 骨修复材料当期占比小，但可能是未来的潜力品种。

公司产品线中骨修复材料当期的收入规模较小，但是我们预计有可能是未来公司的潜力品种。从公司中报披露的研发和注册管理项目来看，公司主要有五项在研产品，包括活性生物骨、新型生物膜和鼻腔止血材料等，其中活性生物骨已经完成了临床试验，即将申报注册医疗器械证书。活性生物骨与目前公司在售的骨修复材料相比具有更好的骨修复功能，目前在售的骨修复材料用于颌骨缺损，而活性生物骨修复材料将用于骨科骨缺损，能在更大面积和范围的骨创伤修复中使用，潜力巨大，预计上市后有可能成为增长点，值得关注。

信质电机：传统主业稳固，布局无人机领域前景广阔

来源：国信证券

公司年初至2017Q3实现营收17.18亿元，同比+34.99%；归母净利1.93亿，同比+8.51%，成本随收入同步增长及材料价格上涨等因素导致公司营业成本同比+45.97%。公司销售毛利率22.41%，同比下降5.83PCT；净利率11.12%，同比下降2.65PCT。公司销售费用为0.37亿，销售费用率为2.15 %，同比下降0.23PCT。公司管理费用1.11亿，管理费用率为6.48%，同比下降0.9PCT。公司财务费用为-0.02亿，财务费用率为-0.13%，同比下降0.06PCT。期间费用率为8.51%，同比下降1.19PCT。预计2017年度公司全年归属于上市公司股东的净利润 23,096-30,025万元,同比增长0%-30%。

优质客户资源稳固，公司传统电机定转子业务稳步增长

公司传统主业涵盖各类电机核心零部件、汽车发电机定子及总成、微特电机转子等领域，与法雷奥、日立、奥的斯等国内外大型电机电器厂建立长期供货关系，下游客户资源优质且稳固。报告期内，公司业务规模持续增长，销售收入稳步攀升、若后期上游原材料价格回落，公司内部成本管控见效将有助于业绩进一步释放。长期来看，我国城镇化水平有待提升汽车保有量提高，新能源汽车产销量喜人多重因素都将对公司定转子业绩形成良好支撑。

北航无人机市场前景广阔，加速无人机产业化

上市公司目前已收购北航天宇长鹰无人机公司49%股权，并拟增资不超过5000万元进一步取得标的公司控制权，华丽切入军用无人机领域，打造双主业格局。北航无人机公司技术实力雄厚，研制生产的BZK-005中高空远程侦察机已列装部队。16年起，北航与台州市开展覆盖无人机全产业链的系列合作，共同建设“长鹰通用航空产业园”以加速实现北航无人机产业化。19年产业园预计达到年产大型无人机、轻小型通航飞机100架产能、年销售收入超过20亿元的目标，市场前景广阔。

广联达：业绩符合预期，持续成长可期

来源:国联证券

业绩稳健增长，预收款项增速较快印证云转型顺利：公司17Q3营收增速延续17Q2平稳态势，认为一方面受16年5月营改增影响，公司造价业务去年同期基数较大，另一方面公司计价业务由销售产品转型到提供云服务，收入确认方式相应由一次确认转变为分期确认（导致预收款项增加），平滑了各季收入增速，从17Q3预收款项较年初增长308.32%来看，云计价业务推进顺利。期间费用控制得当，前三季销售费用率和管理费用率为29.95%、44.88%，分别较去年同期降低2.77%、3.09%。

产品云化+BIM驱动中长期持续成长公司云计价产品上半年在六个试点地区的商业模式转型稳步推进，用户转换比例稳步提升，同时云计量产品已正式发版，预计明年将正式面向用户推广，近期Adobe、亚马逊、微软等云计算巨头业绩相继超预期，看好公司作为国内造价软件龙头转型云服务的发展前景。同时，BIM技术近年来受到自住建部以下到上海、深圳等多地政策优惠和支持，预计后续推广及运用加速发展，有望为公司带来新的百亿级市场增量。

维持“推荐”评级：预计公司2017-2019年EPS分别为0.48元、0.69元、0.85元，对应当前股价PE分别为40、28、23倍。看好公司在建筑信息化领域的龙头地位，云转型、施工信息化、工程信息等新业务打开成长空间，维持“推荐”评级。

桐昆股份：涤纶长丝高景气、看好公司长期发展

来源:西南证券

涤纶长丝高景气，盈利能力大幅提升。由于下游服装等行业开启弱复苏周期叠加海外经济复苏共振，导致涤纶长丝需求回暖，而供给端新增产能增速趋缓，行业开工率已逐步提升至较高位置，涤纶长丝行业于2016年10月开启景气周期，涤纶长丝价格中枢逐步上移。2017年1-9月份，公司POY价格（不含税售价）7149元/吨，较去年同期增长21.91%；公司FDY价格（不含税售价）7934元/吨，较去年同期增长22.73%；公司DTY价格（不含税售价）8753元/吨，较去年同期增长20.46%。产品价格的增长带动公司2017年业绩大幅增长。同时随着未来几年涤纶长丝产业链上游PX和PTA产能增速高于涤纶长丝产能增速，涤纶长丝对于上游议价能力增强，预计行业利润结构逐步转至涤纶长丝端，盈利能力进一步提升。

公司是涤纶长丝行业龙头，受益行业集中度提升。公司是国内涤纶长丝龙头，同时加码扩产上游PTA产能，形成了“PTA-涤纶长丝”一体化布局。公司目前拥有460万吨涤纶长丝产能和150万吨PTA产能，且未来产能将持续扩张。根据百川资讯，2017-2019年公司新增涤纶长丝产能分别为50万吨、90万吨和60万吨，新增PTA产能200万吨。到2019年，公司涤纶长丝产能扩张44%，将进一步确保公司的龙头地位，而PTA产能扩张近140%，公司将基本实现PTA自给，产业链一体化优势更为明显。

参股浙江石化，民营大炼化时代值得期待。2017年上半年，公司出资30亿元设立全资子公司桐昆投资，并通过桐昆投资受让了控股股东桐昆集团旗下持有的浙江石油化工有限公司20%股权。浙江石化在舟山绿色石化基地建设4，000万吨/年炼化一体化项目。根据环评材料披露，一、二期项目可分别实现销售收入972亿和988亿元，税后利润分别为97亿和106亿。

超图软件：国土三调拉开序幕，高增长可望持续

来源:华安证券

三季度公司营收维持高速增长，一方面不动产登记业务持续高景气，公司产品竞争力提升，市场开拓力度加大，内生增长加快；另一方面公司去年并表南京国图、北京安图，今年四月份并表上海数慧，外延公司业绩稳定高增。三季度公司毛利率水平基本维持稳定60%附近，但其间费用率尤其是销售费用率持续下滑，前三季度销售费用率12.1%，同比下降2.6个百分点，管理费用率38.9%，同比下降0.8个百分点。公司业务有明显的季节性特征，近三年四季度营收占全年比重接近50%，公司收入全年高增长值得期待。

不动产登记持续高景气，公司龙头地位稳固：上半年，公司升级并发布SuperMapGIS9DBeta版，在大数据、三维、云计算、移动GIS等方面有明显增强，在行业内形成显著技术领先优势。公司受益于不动产登记业务的高景气，行业市占率超过30%，不动产登记业务始于2015年末，2016-2017年业务爆发式增长主要来自于发证系统，但从2017-2019年不动产登记将进入数据整合及共享阶段，投入规模将显著超过发证系统。公司在不动产登记领域处于龙头地位，覆盖超过800家客户，具备先发优势。此外，目前不动产登记业务主要集中在房产上面，后续公司还将进入农业、林业、海洋等领域的业务。预计未来2-3年不动产登记业务仍将显著贡献业绩增长。

国土三调正式启动，龙头公司将充分受益：“国土三调”于今年七月份在22个县市展开试点，10月16日国务院正式下发《关于开展第三次全国土地调查的通知》，意味着十年一次的“国土三调”正式启动。调查以2019年12月31日为标准时点的全国土地利用现状数据为目标，具体安排是：2017年四季度开展准备工作；2018年1月至2019年6月，组织开展实地调查和数据库建设；2019年下半年完成调查成果整理、数据更新、成果汇交，汇总形成调查基本数据；2020年汇总调查数据，完成调查工作验收、成果发布等工作。公司在三调中所涉及的业务为测绘软件和数据整合建库，公司在不动产登记阶段已累计大量经验和客户资源，有望在三调中获得明显优势。

隆基股份：业绩靓丽，单晶巨头引领行业风向

来源:东兴证券

光伏行业增长稳定，单晶龙头优势显著。2017年1月至9月，我国新增光伏装机量42GW左右，同比增长60%，行业发展超预期，高速发展的主要原因是光伏电池技术的发展导致光伏电池组件每瓦成本的大幅下降。在过去几年种，单晶市场渗透率不断升高，2014年，单晶市场份额仅为5%；2015年，份额达到15%；2016年上升到27%。2017年上半年，单晶发展势头不减，预计2017年底，单晶市场份额在35%左右。单晶逐渐取代多晶的趋势明显，这归因于两个方面，即单晶电池效率的不断提高和非硅成本下降明显。硅片方面，公司全面升级金刚线切割技术，提升金刚线国产化比率，大大降低单晶硅片非硅成本。据测算，公司单晶硅片非硅成本已低于普通多晶硅片非硅成本，略高于采用黑硅+金刚线技术多晶硅片非硅成本。电池片方面，采用PERC技术，提升效率，公司单晶PERC电池效率已经达到23.26%，刷新世界纪录。技术优势使公司保持极高的毛利率，并且这种局面在第四季度可能继续保持。

公司提前布局分布式，掌握“分布式3.0时代”的话语权。2017年国内分布式光伏行情爆发，2017年1月至9月，分布式光伏装机15GW，约占总装机量36%，同比增长300%以上。公司作为光伏“分布式3.0时代”的提出者，以行业龙头的姿态，打造分布式3.0精英企业联盟，使投资者能够享受到高功率、高品质、高可靠、高服务的光伏产品。长远的战略眼光、显著的技术优势、深远的产业链布局，使公司稳稳占据行业龙头地位，保持强劲的市场竞争力。

苏宁云商：多板块协同作用，经营持续改善

来源:东北证券

零售业务，线上线下持续改善。线上，1-3Q2017公司线上交易总规模为807.25亿元，同比增长55.64%，其中线上平台自营商品销售收入662.33亿元（含税），同比增长65.54%，开放平台商品交易规模为144.92亿元。此外，线上着重发展移动端，提升活跃度以及转化率，三季度苏宁易购APP日均活跃用户数同比增长83.2%，2017年9月移动端订单数量占线上整体比例86.63%。线下，云店及常规店建设方面，3Q2017公司新开、改造云店68家，报告期内，可比店面销售同比增长4.39%。苏宁易购直营店方面，报告期内新开店面405家，着重发展三四级市场，可比店面销售同比增长35.27%。红孩子母婴店丰富业态，打造母婴主题乐园，报告期内新开18家店面。

物流业务，加强物流仓储建设。3Q2017新增石家庄区域配送中心，新开工项目6个，报告期内公司物流基地投入运营8个自动化拣选中心、35个区域配送中心，在建4个自动拣选中心，21个区域配送中心。金融业务，改善产品体验。1-3Q2017总体交易规模同比增长174%，苏宁易付宝支付业务成功率达到99%，供应链金融业务投放额同比增长超过190%。