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2日晚间机构研报精选:10股有望爆发


来源:中国基金报

原标题:2日晚间机构研报精选:10股有望爆发 中信建投 宏发股份(600885.SH):三季报符合预

中信建投


宏发股份(600885.SH):三季报符合预期,继电器龙头平稳向前


事件:近日,公司发布2017年三季报,实现营收45.11亿元,同比增长21.62%;实现归母净利润5.83亿元,同比增长21.95%,实现扣非归母净利润5.68亿元,同比增长22.26%,毛利率水平保持稳定。


毛利率保持稳定,财务费受汇率变动影响有所上升:2017年前三季度综合毛利率为41.18%,同比增长0.04个pct。销售、管理、财务费用为2.20、6.07、0.46亿元,相应费率同比变动-0.31、0.51、1.28个pct,外币汇率变动是导致财务费用率上升的主要原因。


功率继电器业务态势良好,高压直流继电器业务值得期待公司实现功率继电器累计发货19.38亿元(新产品发货超1.6亿元),同比增长37.1%,在光伏逆变器等新能源领域快速增长。公司1-9月实现高压直流继电器出货2.6亿元,同比增长49.7%,高压直流继电器业务持续攀升,月发货量连续三个月超五千万元公司潜在客户众多,公司于第二季度与CATL达成战略合作并批量出货,同时多家知名海外企业正对公司开展工厂审核及产品认证导入工作,公司高压直流继电器业务将受益于汽车电动化的趋势,未来值得期待。


汽车继电器增长态势明显,工控继电器发展势头良好:公司1-9月汽车继电器累计发货7.1亿元,同比增长20%,预计四季度汽车销量将回暖,公司订单环比上升趋势明显。公司工控继电器累计发货3.2亿元,同比增长25.5%,新产品出货占比超20%,在手订单同比增长86%,发展势头良好。


低压开关,信号继电器平稳增长,电力继电器增长缓慢:公司低压开关累计发货3.1亿元同比增长10%,信号继电器累计发货1.96亿元同比增长18.9%,增长较为平稳;实现电力继电器发货12.75亿元,与同期持平,完成年度计划的72.6%,主要是由于国网电网,南网电网需求较弱的影响。


盈利预测:预计2017~19年的EPS分别为1.42、1.84、2.20元,对应PE分别为32、24、20倍,给予“买入”评级,上调目标价49.70元。


信达证券


北大荒(600598.SH):价值修复期有望来临


事件:公司近日发布2017年3季报,报告期内公司实现收入22.4亿元,同比减少5.49%。,实现主营业务利润19.15亿元:同比增加5.79%,实现归属母公司的净利润7.61亿元,同比减少4.45%。扣除非经常性损益后损益7.88亿元,同比下降1.20%。公司经营活动产生的净现金10.19亿元,同比下降37.54%。


点评:推进供给侧改革,混改稳步前进:年初以来,公司积极调整优化种植业结构,扎实推进农业供给侧结构性改革,共实现总播种面积1042.13万亩,与中南建设区块链农业发展有限合伙企业合作成立黑龙江北大荒区块链数字农业股份有限公司,正式开启农业互联网发展模式,继续借助外部力量加快发展绿色有机农业。报告期内,公司经营管理水平持续提升,公司各混改企业改革稳步向前推进。


全球战略格局及中国农业困境决定了公司战略价值无可替代。当前世界军事冲突地区不断蔓延、冲突强度也不断提高,非传统性战争手段和格局也日益引发世人忧虑,气象灾害往往超出了自然范畴,生物性威胁尤为突出和隐形。国内农业基础仍然极为薄弱,农业竞争力岌岌可危,自然及非自然灾害频发高发,国内市场对外洞开,农民收入压力空前。认为在这种局面下,北大荒的战略地位远为市场参与者所低估,特别是随着前期一些虚幻市场热点泡沫的破灭,消费等传统价值板块开始被投资者所关注,判断年底前,市场估值重心有望发生理性变化,公司估值修复可期。


盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年每股收益分别为0.50/0.54/0.65元,对应PE分别为23/21/18倍。考虑到在当前局势下公司战略价值,以及公司未来的潜在发展空间,维持对公司的“增持”评级。


财富证券


三七互娱(002555.SZ):精品自研表现突出,期待后续大作


事件:公司公布2017年三季报


投资要点:前三季度业绩稳定增长,全年业绩增长可期。公司前三季度实现营收44.64亿元,同比增长21.73%,归母净利润12.11亿元,同比增长61.04%,其中Q3单季度实现营收13.85亿元,同比增长11.79%,归母净利润3.61亿元,同比增长35.54%。同时公司公布2017年度业绩预告,盈利区间:15.5-17.5亿元,同比增长44.84%-63.53%。公司前三季度游戏业务保持良好增长态势,受新产品延迟上线影响,Q3单季度业绩环比略有下滑,但随着9月底上线的新游《大天使之剑H5》表现突出,全年业绩增长可期。


毛利率稳中有升,研发投入继续增加。公司前三季度综合毛利率68.69%,同比提升7.08个百分点,较上半年略微提升0.48个百分点。销售费用率为29.56%,与去年同期基本持平,管理费用率为12.99%,同比提升3.03个百分点,主要是游戏研发投入上升等所致。


精品自研游戏表现突出,期待流水爆发。公司自研游戏表现稳定,《永恒纪元》手游稳定在IOS畅销榜TOP50,月流水稳定在2亿左右,另一自研产品《大天使之剑H5》于9月底全渠道上线运营,稳居IOS畅销榜TOP20,最新排名上升至TOP3,上线一个月累计流水超过1.6亿,这款游戏由公司金牌游戏工作室极光网络研发,沿用页游时代积累的核心数值体系,参考《永恒纪元》上线后的情况(自去年7月上线,上线1个月累计流水破2亿,后续半年到一年进入流水爆发期,最高月流水超过4.1亿),认为后续《大天使之剑H5》流水将进入流水上升阶段,预计将成为H5游戏标杆,为Q4和明年贡献不错业绩。


研运能力不断增强,后续游戏储备丰富。页游方面,《金装传奇》、《永恒纪元页游》、《天堂2》等6款游戏正在研发中,手游方面,《传奇霸业手游》、《择天记》正在测试中,上述游戏预计将于17年Q4到2018年陆续上线,为后续业绩提供保障。另外,公司9月公告拟发行不超过21亿元的可转债,购买极光网络剩余20%的股权,深度绑定优秀研发团队,增强研发实力。


盈利预测与评级。公司作为国内二线游戏龙头之一,游戏研发和发行能力均处于前列,丰富的产品储备为后续业绩提供持续保障,预计公司2017/2018年归母净利润分别为17.23/21.78亿元,对应EPS分别为0.80/1.01元,当前股价对应2017/2018年底估值分别为28、22倍,参考行业估值水平,给予公司年底32-34倍PE,对应合理估值区间25.60-27.20元,给予“推荐”评级。


国联证券


凯撒旅游(000796.SZ):业绩增速减缓,费用管控初见成效


事件:1-9月份,公司合计实现营业收入62.40亿元,同比增长24.05%,归属上市公司股东净利润3.40亿元,同比增长44.12%。


投资要点:毛利率维稳,期间费用率下降。报告期内一至三季度公司销售毛利率18.12%,较中报披露的18.26%波动不大;销售费用率下降1.5个百分点,管理费用率下降不足一个点,财务费用率基本持平,合计期间费用率共计下降2.55个百分点。


产品差异化创新,竞争优势明显。公司上半年深入发掘丝路沿线旅游资源,将其引入各个产品线,覆盖邮轮、高端团队游、主题旅游等业务,三季度“一带一路”主题下的旅游产品销售较好;此外公司新开拓了塞尔维亚、白俄罗斯、哈萨克斯等特色小众目的地,市场反应也较好。


批发零售双增长,全产业链布局。目前我国出境游市场增速减缓,判断全年增长在6%左右,但是出境人次仍然在持续增加,我国内地因私护照的持有率还不到总人口的10%,未来出境游依然有广阔的增长前景。在暑期旅游高峰、国庆中秋双节长假和人民币兑美元汇率创下新高因素的促进下,批发和零售业务均延续中报的增长势头,维持高速发展态势。


加强资源协调整合能力,打造一站式服务平台。上半年公司与北欧旅游局、汉堡旅游局三方签署战略合作协议,通过整合各自优势旅游资源展开深度合作,未来将深度加强去目的地旅游局合作,加强资源整合的能力,融合航线、酒店、金融、互联网服等,打造一站式服务平台。


给予“推荐评级”:公司目前仍然保持快速增长的势头,持续发力邮轮市场并且深度挖掘出境游资源,有望在出境游市场回暖的趋势下持续受益。预计公司2017年至2019年的EPS分别为0.4元、0.5元和0.64元,对应当前股价PE分别为33.6倍、26.8倍和21.2倍。


长城证券


昆仑万维(300418.SZ):游戏业务稳步增长,投资收益即将确认


公司发布2017年第三季度报告:公司前三季度实现营收26.73亿元,同比增长44.89%;归属母公司股东净利润5.76亿元,同比增长16.88%;扣非后归母净利润5.29亿元,同比增长16.59%;基本每股收益0.50元,同比增长11%。Q3单季度营收9.35亿元,同比增长51.14%,环比增长5.53%,主要系闲徕的并表和Q3单季度的收入回升;归属母公司股东净利润1.92亿元,同比下滑22.94%,主要系Q3单季度投资收益确认较去年同期减少所致。报告期内销售费用环比增长9%,主要系《希望:新世界》上线推广增加销售费用。


S级手游四季度持续上新,游戏业务增长可期:昆仑游戏研运结合模式日渐成熟,三季度上线的《希望:新世界》有望接棒《神魔圣域》为公司持续贡献利润,四季度公司即将上线S级手游《轩辕剑》《Bleach》,或将为全年业绩提供支撑。2)闲徕互娱三季度利润有所回升,地方棋牌行业整顿有望加速,闲徕互娱作为地方棋牌龙头将持续受益于市场集中度的提升和监管政策的趋严。


映客和趣店部分股权投资收益即将确认,投资实力再次验证:趣店的3.45亿美金投资收益和映客的5.04亿人民币投资收益有望在Q4确认,此外,Grindr注册用户数量持续增长,Opera拥有3.6亿活跃用户,商业化路径均开始加速,多盈利点发力有望增厚公司业绩。


投资建议:预计公司2017/18/19年EPS分别为0.82/1.13/1.45元,对应PE分别为29.4/21.2/16.5倍,低于游戏行业上市公司平均估值水平,而且公司的优秀的投资能力持续性得到充分验证,将为公司业绩提供弹性,看好公司游戏业务后续发展及Opera、Grindr的商业化前景,维持“推荐”评级。


华创证券


金冠电气(300510.SZ):收购充电桩、湿法隔膜标的,战略转向新能源汽车行业


战略转向新能源汽车产业,打开全新增长空间:公司上市后,收购了南京能瑞100%股权,收购鸿图隔膜事宜正在反馈阶段,业务拓展至充电桩业务、锂电湿法隔膜领域。鸿图隔膜产能17年底、18年底将分别达到1.1亿平米、2亿平米;公司拟新建湖州基地两年内将建成2.7亿平米;向南京能瑞注资9397万元资金用于充电桩扩产。公司战略转向新能源汽车产业目标清晰,有望迎来新一轮成长。并购叠加高速成长,公司净利润未来两年有望实现年化50%的复合增长。


资金助力大幅扩产湿法隔膜,抢占市场空间:鸿图隔膜已从事湿法隔膜生产近5年,17年底有望实现1.1亿平米年化产能,到2018年中,有望实现2亿平米的年化产能。借助鸿图隔膜的技术优势,金冠电气还在湖州投资12亿,建设2.7亿平米湿法隔膜产线,拓展长三角地区客户。认为,目前湿法隔膜市场格局仍未确定,供需仍保持在紧平衡状态。鸿图隔膜已与多家厂商签订了战略协议,锁定了下游需求,下游客户的进一步扩产仍将为其带来较大的需求市场。


东北地区轨道交通建设支撑主业稳步提升:目前,公司已经开始将精力转向轨道交通建设领域。近年来,我国城市轨道交通进入了大规模建设阶段。东北地区的轨交建设,为公司配电设备带来了新的增长空间。今年7月,公司中标了长春市地铁2号线一期等项目工程。未来几年,东北地区仍有近12条地铁线路新建工程及外延工程,新建车站数量近300余座,初步估计仍有上百亿的市场空间。公司有望凭借区位优势获得这些工程的配电设备招标,支撑公司主业成长。


对应当前股价PE分别为47.2、21.6、18.0倍。按照2018年业绩25倍估值,目标价32.7元,给予“推荐”评级。


太平洋证券


雅克科技(002409.SZ):扬帆起航,最优质的半导体材料平台型公司


半导体核心材料供应商。在集成电路制造过程中,前驱体是半导体薄膜沉积工艺的主要原材料,三氟化氮、四氟化碳等含氟类气体是清洗和刻蚀工艺中主要用到的特种气体。雅克科技并购UPchemical和科美特切入相关领域,成为半导体核心材料供应商。在公司“并购+投资+整合”的全新发展模式下,公司有望持续布局,成为半导体材料行业平台型公司。


优质客户体系。UPChemical主要客户包括SK海力士,三星电子等,其中多个产品为SK海力士的第一供应商。科美特主要客户为林德气体、昭和电工、关东电化以及台积电。其中台积电为业内顶级Logic代工厂商,SK海力士和三星电子为Memory巨头。此外,UPchemical和世界顶级设备厂商长期合作,协同研发。


利润有望快速增长。科美特承诺2017年净利润不低于1亿元,17与18年净利润之和不低于2.16亿元,17、18及19年净利润三年之和不低于3.6亿元。UPChemical不涉盈利补偿安排,预计2017年净利8500.65万元。目前,全球前驱体市场在8亿美金,特种特气的市场空间在36.8亿美金。目前全球520万片/月12寸以及520万片/月8寸晶圆产能,未来大陆新增12寸产能80万片/月以上,带来前驱体和特气市场空间在2亿美金以上,公司有望充分受益此增量市场,业绩迎来快速发展。


国家集成电路产业投资基金(大基金)加持。大基金共投资5.5个亿参与此次并购,交易完成后将持有5.73%的股份,成为雅克科技第三大股东。大基金作为中国半导体产业发展的核心基金,首期募集资金为1370亿人民币,在半导体晶圆制造(中芯国际,长江存储)、半导体设备(北方华创、中微)、半导体封装(长电科技)等领域对于龙头进行产业化布局和整合。公司作为大基金在上市公司层面半导体材料领域加持的首家材料企业,在公司产品的导入以及后续的拓展方面必将受益于大基金的整合效应。按照国家2020年国内芯片自给率40%、2025年70%的战略目标,大基金后续必将持续的进行投入,公司作为材料方面的平台,必将持续受益。


上调“买入”投资评级。公司在半导体材料领域持续布局,一方面并购UPchemical和科美特切入前驱体和特气领域,另一方面布局相关设备企业。借助大基金的资源整合,有望在未来3年实现快速成长,成为半导体材料平台型公司。公司增发后约98亿市值对应18年3.3亿元备考业绩只有29倍估值,给予公司目标价30元,40%以上空间,提高评级至“买入”。


兴业证券


老百姓(603883.SH):内生增长较快,外延不断推进


公司公告三季报,实现营业收入52.59亿元(+21.8%);实现营业利润3.56亿元(+25.31%);实现归属于母公司的净利润2.74亿元(+31.75%),实现扣非归母公司净利润2.62亿元(+31.69%)。从单季度看,三季度单季度实现营业收入18.04亿元(+16.54%);实现营业利润1.06亿元(+15.17%);实现归属于母公司的净利润0.83亿元(+30.99%),实现扣非归母公司净利润0.78亿元(+29.46%)。


盈利预测与估值:公司是中国少数拥有全国性直营药品零售网络的企业之一。看好公司通过外延并购成为全国性连锁药店、成为医疗服务B端和成为个人健康保健管理服务商的潜力,未来公司将探索新型药店服务模式,并在商品专业化层面更多布局,如提升处方药的品类占比,主导全国各省公司新特药、慢病重症用药、医院临床药品的渠道开发、引进、新特药(DTP专业药房)门店建设等工作,看好公司的持续布局。预计公司2017-2019年EPS分别为1.44、1.75、2.14元,对应PE分别为35、29、23,给予“增持”评级。


兴业证券


复星医药(600196.SH):国际布局步伐加速,利妥昔单抗即将面市


近日,复星医药公布了2017年三季报业绩,报告期内公司实现营业收入129.60亿元,同比增长21.83%;实现归母净利润24.19亿元,同比增长11.13%;实现扣非归母净利润18.56亿元,同比增长11.70%;EPS为0.99元。


业绩延续稳定增长:报告期内,公司实现收入和净利润增速分别为21.83%和11.13%,基本延续中期的增速水平,分季度来看2017Q3的收入和净利润增速分别为24.48%和7.92%。收入增速快于利润增速的主要原因在于销售费用增长较快。公司当期销售费用为38.27亿元,同比增长44.99%,对应费用率为29.53%,同比增长4.72个百分点,主要源于主要产品销售增长以及新产品拓展所致。毛利率方面,公司当期实现综合毛利率58.39%,同比增长4.59个百分点,估计主要源于药品板块毛利率的快速提升。


盈利预测:公司业务布局合理,新产品不断投放,产业整合步伐加速,参:股国药控股扩大了医药分销网络建设,保证药品销售稳定增长,且海外并购标的并表也将为公司业绩不断提供增量。暂不考虑Gland的并表,预计公司2017-2019年EPS分别为1.34、1.56、1.81元,对应估值分别为30、26、22倍,继续维持“增持”评级。


浙商证券


平高电气(600312.SH):Q3盈利下滑较多,期待经营改善


毛利率下滑较显著:公司前三季综合毛利率为21.0%,同比下降16.3个百分点,对整体业绩表现影响大。推测,主要原因为:1)市场环境与公司业务结构发生变化,毛利率较高的特高压产品交货放缓;2)部分业务的材料成本出现上涨。公司前三季期间费用率为10.85%,同比减少0.51个百分点,有一定改善。


近期中标频繁,业务发展总体稳健:公司9月15日公告,公司及三家子公司于国网2017年(第二次新增)配网设备协议库存招标采购合计中标0.38亿元。10月31日公告,公司及旗下多家子公司、合营公司提供的产品,于国网2017年第五次变电设备(含电缆)招标采购合计中标7.40亿元,份额排名第一,彰显在电网市场的过硬实力。


公司10月10日公告,中标郑州轨道交通及城郊铁路工程供电系统40.5kVGIS设备采购项目,金额0.135亿元,认为,此次中标有助公司拓展轨道交通等新兴市场,逐步降低对传统电网市场的依赖。


公司9月9日公告,平高集团中标国网2017年电源项目第四次物资招标,金额0.27亿元,产品由全资子公司平高通用提供。认为,此次中标在一定程度上反映了市场对公司新能源车充电设备新业务的认可。


维持“增持”评级:预计,2017~2019年公司将实现EPS0.61元、0.73元、0.86元,对应17.5倍、14.7倍、12.5倍P/E。

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