三季度仓位集中度攀升 年末基金稳健配置

原标题：三季度仓位集中度攀升 年末基金稳健配置

　　截至2017年10月31日，基金的三季报已经悉数公布完毕。据天相统计数据显示，截至三季度末，基金公司前三季度共计盈利4282.8亿元，其中近八成基金公司旗下基金盈利过亿。西南证券数据显示，全国已发公募产品的基金管理公司达122家，全部基金数量4570只。上证综合指数6月30日的收盘点位为3192.43点，9月29日的收盘点位为3384.94点，与二季度末相比累计涨幅为4.90%。此期间大盘呈现震荡上行走势，并在9月份创出去年1月初以来的新高。

　　机构人士指出，整体来看，上市公司强者恒强、龙头地位依旧无法动摇，基金也是顺势而为，整体仓位的集中度三季度继续提高。

　　三季度的持仓比例持续上升

　　综合天相基金组合数据，剔除货币基金和债券型基金，选取股票型和混合型基金，并剔除不可比的基金，西南证券对比分析显示，从已经公布报告的基金股票持仓汇总情况看，2017年第三季度偏股基金股票持仓占净值的比例由2017年第二季度的62.62%上升至63.89%，环比上升了1.27个百分点，而前一季度环比上升了1.03个百分点。这说明基金经理在2017第三季度的持仓比例上升，为2015年二季度以来最高比例。

　　具体来看，可比的封闭式基金从第二季度的80.80%下降至第三季度的78.34%，减仓幅度为2.46个百分点，前一季度减仓幅度为1.88个百分点；开放式基金（非货币）由2017年第二季度的36.00%微升至2017年第三季度的36.70%，增仓幅度为0.70个百分点，前一季度减仓幅度为1.16个百分点；股票型基金由第二季度的85.02%微升至第三季度的85.32%，增仓幅度为0.30个百分点，与前一季度持平；混合型基金的仓位由第二季度的55.03%上升至第三季度的56.62%，增仓幅度为1.59个百分点，前一季度增仓幅度为1.67个百分点。

　　从前十大重仓股占基金净值的比重看，由第二季度的31.29%上升至第三季度的32.40%。从持股集中度看，由第二季度的49.96%上升至第三季度的50.72%。2017年第三季度基金整体的持股集中度与第二季度相比出现上升。西南证券指出，总体来看，在第三季度市场持续上升的走势中，基金整体的持仓比重上升至2015年二季度以来最高，并采取集中投资方式，显示基金对2017年四季度整体市场态度乐观，对重仓股信心十足。

　　从基金份额变化来看，可比的基金中，合计出现净申购7420.90亿份。天弘基金的天弘余额宝货币基金的份额增加了1277.90亿份。建信基金的建信现金添利A的份额增加了736.32亿份。工银瑞信基金的工银丰淳半年基金则减少了891.45亿份，工银瑞信基金的工银恒泰纯债基金则减少了287.20亿份。

　　股票方向的基金共计22906.99亿份，合计净赎回为1530.04亿份。股票型基金净赎回463.69亿份，混合型基金净赎回1066.35亿份。而其中，积极股票型基金净赎回186.31亿份，指数型基金净赎回277.38亿份。

　　西南证券进一步表示，投资者对整体基金持有份额出现净申购，对积极股票型基金、指数型基金、混合型基金出现净赎回，基金持有人对股票投资和大盘走势态度均显悲观态度。在份额减少的3311只基金中，股票型和混合型基金有2347只，所占比例为70.88%。份额减少数额最大的前17只基金，10只为货币基金，7只为债券基金，减少份数均在50亿份以上，份额减少最多的是工银丰淳半年基金。

　　创业板配置处低位信息技术等增持显著

　　在持仓配置方面，东方证券统计显示，基金持仓配置继续向主板集聚，创业板配置达到2013年以来最低值，2017三季度全部基金重仓主板占比62.72%，较二季度提高1.36%；同时，中小板占比24.37%，环比下降0.58%；创业板占比12.91%，环比下降0.78%，已经是2013年四季度以来的基金创业板仓位配置最低值。

　　具体到行业配置方面，基金三季度仓位配置继续向消费和金融集中，环比加仓食品饮料、有色及电子。从全部基金的行业配置来看，三季度占比最高的行业为：食品饮料（11.01%）、电子（10.23%）、非银金融（9.92%）、银行（9.76%）与医药生物（7.93%）。环比加仓方面，食品饮料（+2.93%）、有色金属（+1.58%）、电子（+1.43%）成为三季度基金加仓最多的三个行业。超配的行业方面，环比配置上升，且超配比例靠前的行业分别为：食品饮料（超配6.81%）、电子（超配3.88%）、银行（超配1.99%）、非银（超配1.6%）。

　　西南证券对三季度基金具体增减持情况统计显示，基金第三季度所持股票和第二季度相比，剔除二季度以来首发上市的7只，共有767只股票被减持，包括信息技术123只，原材料类行业113只，机械102只，医药89只，房地产30只，汽车30只，交通运输30只，建筑26只，纺织服装26只，传媒22只，家电21只，电力20只，银行12只，其余股票行业分布散乱。信息技术、原材料类行业、机械、医药、房地产、汽车、交通运输、建筑、纺织服装、传媒、家电、电力、银行部分公司被减持或清仓较多，被基金明显看淡。在被基金大幅减持的股票中，宋城演艺、京蓝科技仍保持10％以上的较高持股比例，顾家家居、科森科技被减持比例在15%以上。

　　而三季度基金所持股票和第二季度相比，有547只股票被增持。其中，信息技术95只，钢铁、石化等原材料类行业84只，机械62只，医药42只，汽车33只，食品31只，房地产24只，银行8只，保险4只，其余股票行业集中度不高。值得注意的是，信息技术、原材料类行业、机械、医药、汽车、食品、房地产、银行、保险部分公司被增持或新进较多，被基金明显看好。

　　另外，从基金第三季度持股市值前十名的股票看，西南证券数据显示，与第二季度相比，中国太保新入围，中信证券落榜。其中，属于金融业的有4只股票，4只属于食品饮料，2只属于家电。中国平安、贵州茅台、伊利股份、五粮液、招商银行、格力电器、美的集团、泸州老窖、兴业银行共9只股票维持前十的位置，三季度伊利股份、五粮液、泸州老窖、中国太保、贵州茅台、兴业银行共6只被增持。

　　延续稳健配置关注选股能力

　　临近年末，在11月份的资产配置方面，国金证券强调指出，从短期市场环境来看，投资者对经济预期存在一定分歧、货币政策难言放松，从上市公司三季报披露情况来看，整体盈利维持了较好的趋势和韧性。从基金三季报披露的公募基金股票仓位的情况来看，各类型基金与前期高点相比均只有一步之遥，仓位进一步提升的空间较为有限。在三季度A股市场已经累积了一定涨幅的背景下，指数以窄幅波动的特征为主，同时在相对谨慎的市场情绪下，投资思路重回防御。建议投资者延续适当均衡的策略，以稳为主的大金融、大消费为代表的价值蓝筹风格资产仍然适合做底仓配置。此外，部分成长股投资价值逐渐显现，但考虑到盈利的不确定性、市场能见度的下降，需要精耕细作，搭配业绩相对确定的优质成长股。

　　此外，在短期相对防御的市场环境中，业绩与估值匹配的个股存在局部投资机会，这也是今年以来市场持续关注的落脚点，在此背景下，国金证券认为，基金经理的选股能力成为基金的持续竞争力。考虑市场能见度逐渐降低，以业绩为核心、寻找估值与业绩匹配度的逻辑均未扭转，净选股能力突出、能够穿越不同市场风格和周期的基金经理可继续作为关注重点。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，目前市场做多氛围仍在持续，企业盈利增速虽同比仍在高位，而利率在需求增速稳中趋缓的背景下很难再上台阶，对于权益资产整体形成较强支撑，但仍然要对四季度潜在的不利因素保持警惕，如美联储加息，经济下行压力，金融去杠杆等，不盲目追逐底部启动的成长股，时刻不忘估值与业绩的匹配原则。从结构上看，四季度最为确定的机会可能是价值成长股的估值切换，其次是滞涨板块，如地产等，此时应当加强布局明年业绩增长明确的个股。