郑新立：总有人拿M2高吓唬我们 但其实这有合理性

（中央政策研究室原副主任郑新立）

凤凰网财经11月4日讯由杭州市人民政府、《财经》主办的“2017杭州湾论坛”于11月3-4日在杭州举行，主题为：新金融新经济的实践突破，凤凰网财经全程直播。

中央政策研究室原副主任郑新立表示，要把扩大直接融资作为金融产业改革发展的重点，作为金融去杠杆的重要举措。郑新立表示，现在经常有人用“M2已经100多万亿，占GDP的比例多少多少”这件事来吓唬我们，我觉得我们中国的M2跟GDP的比例高一点，它是基于中国间接融资比重高，直接融资比重低，这样一个现实所出现的结果，因此带有一定的合理性、必要性。

郑新立表示，资本市场发展比较滞后是中国金融产业的一个短板。因此在去杠杆的时候，首先要着眼于把资本市场这个短板补上去，也就是要扩大企业直接融资的比例，通过发展各种基金的投资，私募股权、公募的，当然也包括我们发展股票市场等等，各种措施把企业的股权的融资把它做大了，这样杠杆率相应就降低了。不要单纯地去要求企业去杠杆，而是通过扩大直接融资的办法来降低它的杠杆。

以下为演讲全文：

郑新立：我想就这个话题讲三个观点，第一个观点就是要把扩大直接融资作为金融产业改革发展的重点，作为金融去杠杆的重要举措。资本市场发展比较滞后，是中国金融产业的一个短板，我们现在经常有人提到说这样的M2已经一百多万亿，占GDP的比例多少多少了，用这个事情来吓唬我们，我觉得我们中国的M2跟GDP的比例高一点，它是基于中国间接融资比重高，直接融资比重低，这样一个现实所出现的结果，因此带有一定的合理性、必要性。因此在去杠杆的时候，首先要着眼于把资本市场这个短板给它补上去，也就是要扩大企业直接融资的比例，通过发展各种基金的投资，私募股权、公募的，当然也包括我们发展股票市场等等，各种措施把企业的股权的融资把它做大了，这样杠杆率相应就降低了。不要单纯地去要求企业去杠杆，而是通过扩大直接融资的办法来降低它的杠杆。这是第一个观点。

第二个观点，要把资产的证券化作为降低企业债务率的重要举措。

现在我们企业的负债比较高，主要是国有企业债务率比较高。它的原因也是有历史性的，因为从上一轮90年代末期，我们进行国企改革的时候搞了债转股，从此以后国有企业有了迅速发展，但是这个时期直接融资几乎没有多大的增加，主要是靠银行贷款把国有企业做大，规模做起来了。所以现在它的债务率比较高，但是企业通过银行的贷款都形成了一批优良的资产，如果把这些资产拿出来进行证券化，进行征信，采取上市企业的管理方式，让他财务透明，进行社会监管，提高它的信誉度，就可以通过资产证券化的方式，降低企业的债务率。

举个例子，比如说我们高铁现在债务率很高，但是高铁有好多优良资产，像京沪高铁去年盈利60多亿，京广高铁最近两年也开始盈利了。有个东北特钢，当年通过搬迁的机会进行设备更新，它的设备都是好设备，产品也是好产品，但是由于市场稍微一波动，他的负债过高，所以偿还本息的能力就没有了，就很困难了，这个企业被逼的快要死了。如果我们的金融机构伸出援助之手，把好的资产拿出来证券化，筹集一笔资金，这个企业照样可以很好的生存。

上个世纪末，韩国曾经出现了债务危机，它的债务总额是世界第二，但是后来人家走过来了，原因就是搞了资产的证券化，通过资产证券化降低它的债务风险。我们应该把资产证券化作为降低企业债务率的一个重要剧作，通过金融机构来帮助企业搞。

第三个观点，要把网络金融作为实体经济创新、创业发展的重要支撑，包括微众银行，包括蚂蚁金服，包括众筹等等，这些基于互联网所产生的新的金融业态，筹集的钱，我觉得应该用于支持创新、创业，特别是技术成果的工程化产业化。在这方面阿里最近这个举措做的不错，刚才我已经讲了，支付宝余额已经有了上万亿元了，这么多钱干什么，这个钱不要买俱乐部，买个球队。干什么呢？去搞创新，最近马云做了一个决定，搞了一个达摩研究院，来请世界上的高级的人才来研究企业发展中的重要问题。我们希望更多的能够借助于网络这个基础，在筹集的资金方面，更多的用于实体经济的发展。

谢谢！