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6日午间研报精选:10股有望爆发


来源:中国基金报

原标题:6日午间研报精选:10股有望爆发 东北证券 太平鸟(603877.SH):存货减值影响渐小,

东北证券


太平鸟(603877.SH):存货减值影响渐小,业绩有望迎来拐点


事件概述:10月31日公司发布2017年三季报,报告期内,公司实现:营业收入43.13亿元,较上年同期增长9.73%;归属于母公司股东的净利润1.70亿元,较去年同期下降28.73%;基本每股收益0.36元/股,较上年同期下降36.84%。


核心品牌稳健增长,新兴和初创品牌成长迅速。PEACEBIRD女装和PEACEBIRD男装营收分别为16.71亿元和13.97亿元,增速分别为4.48%和6.32%,核心两大男女装品牌保持稳健增长。乐町LED’IN女装营收达6.22亿元,较去年同期增长11.27%,MiniPeace童装营收达4.52亿元,较去年同期增长42.44%,其他品牌营收达1.10亿元,较去年同期增长62.32%,新兴品牌和初创品牌均延续了双位数的高增长态势。


电商渠道表现靓丽,四季度电商旺季有望迎来高增长。截至三季度公司线上销售收入达9.68亿元,较去年同期增长49.16%,相比半年报的增速46.46%进一步加速。四季度为电商销售旺季,天猫于10月24日公布双11预收榜单,太平鸟品牌位列女装榜单第三名,预计四季度电商收入增长速度仍然高于前三季度。


毛利率微降,期间费用率微降。公司毛利率55.99%,较去年同期下降0.30PCT。公司期间费用率47.57%,较同期下0.32PCT,其中销售费用率下降0.23PCT至38.15%,财务费用率下降0.29PCT至0.32%,管理费用率增长0.20PCT至9.09%。


存货周转加速,库存减值损失影响有望下降。存货周转天数255天,较去年同期减少了10天,存货周转加快。从库龄结构来看,过季2年以上的货品为2亿,相较中报减少4000万。未来库存减值影响将逐渐减弱。


预计2017-2019年EPS分别为0.95元、1.36元、1.80元,对应PE为30X、21X、16X,维持“买入”评级。


天风证券


石基信息(002153.SZ):或进一步深度绑定阿里,新零售IT行业地位显著


事件:根据公司近期公告,公司与阿里投资签订框架协议,拟按照交易双方后续一致同意的详细重组计划由阿里投资公司零售IT板块。重组计划完成后,石基香港将其持有的石基零售38%的股权以不超过5亿美元的价格转让给阿里投资的关联方。


中国大消费行业信息化领军者,零售和酒店IT行业市占率均为第一公司目前已经初步打造覆盖酒店、零售的大消费IT平台。在酒店IT行业,公司深耕接近二十年。根据公告,公司在中国五星级酒店市场份额约为90%。在零售IT行业,依托资本优势,公司2014年以来加速在零售IT行业开拓。根据公告,公司目前零售客户在30万家以上,占据规模化零售行业(客户年营业额1亿元以上)客户6~7成。


或进一步深度绑定阿里,新零售IT推动公司变现进程有望加速:淘宝此前已持股约13%,近期两者绑定有望更进一步。若进一步深度绑定,在阿里系对传统线下门店改造过程中,认为公司产品有望得到优先采用,行业地位有望进一步巩固。根据公司子公司官网,公司零售IT平台包括招商、库存、营销、支付等核心功能。认为,零售IT平台购物中心的核心软件,更是“人货场”数据汇集的中心。根据公告,公司在零售领域的变现已经在探索中,比如“在数据平台基础上为第三方公司提供金融和渠道数据服务”。展望未来,认为酒店、零售等多板块的数据融合更值得期待。


传统主业核心看点在于“出海”,向SaaS模式升级值得期待:公司传统主业即酒店IT业务,预计增长保持平稳,后续核心看点在于“出海”和模式升级。根据公告,管理端,公司从2015年起已经建立了国际化管理团队。根据公告,产品端,通过收购Hetras和内生研发,公司已经拥有基于云的酒店IT平台和大数据分析软件。海外多年研发投入下,产品已初步成型,未来国际化加速扩张非常值得期待。


维持增持评级,目标价30元:考虑公司传统主业增长整体保持平,预计公司2017/2018/2019年净利润4.21/4.90/5.88亿。公司在大消费领域行业地位显著,新零售IT推动变现进程有望加速,综合计算机平均估值水平给予目标价30元,对应2018年65X,维持“增持”评级。


东北证券


四维图新(002405.SZ):与宝马签订协议,彰显地位深入布局智能驾驶


公司与宝马(中国)汽车贸易有限公司(以下简称“宝马汽车公司”)签署了导航电子地图许可协议,将为其在中国销售的宝马集团所属品牌汽车提供包括在2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台在内的导航电子地图产品。


签订许可协议,进一步提升电子导航地图市占率。在导航电子地图领域,公司保持国内市占率第一,本次与宝马签订在华销售汽车(宝马、MINI、劳斯莱斯)电子导航地图订单,将进一步提升公司市占率。根据统计,宝马汽车公司2016年在华共销售516,355辆宝马和MINI汽车,同比增幅11.3%;销售劳斯莱斯接近500台,同比增长23%。预计未来相关销售情况保持稳中有升的态势,汽车销量的提升将为公司电子导航业务收入增长提供支持。


与宝马合作彰显实力,有利于智能驾驶深度布局。宝马汽车公司是全球高端品牌汽车公司之一,本次协议的签署,体现出公司作为国内电子导航地图龙头,得到市场的认同。另一方面,宝马作为全球智能驾驶重要推进力量之一,选择与公司合作,也是对公司在智能驾驶位置服务领域领先性的认可。预计两家公司未来在智能驾驶领域,将会有更多更深入的合作。


空间宽广市占率高,看好公司智能驾驶长远发展。智能驾驶作为人工智能在行业应用领域的重要落地,具有革命性意义,据Intel与研究公司StrategyAnalytics联合统计,市场规模将达到7万亿美元。公司卡位智能驾驶必备条件高精度地图,同时布局车载芯片,逐步构建汽车大脑,在智能驾驶领域极具竞争优势,看好公司长期发展。


投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.22/0.28/0.38元,对应:PE121.65/97.42/7117倍,给予“增持”评级。


东吴证券


海源机械(002529.SZ):季节原因导致三季度单季业绩增速放缓,轻量化复材市场认可度高


Q3淡季盈利600万元,赔偿款影响全年业绩:公司发布2017年三季报报,Q1-Q3公司共实现收入2.33亿元,同比+27.57%,其中,Q3单季度营业收入6129.98万元,同比-39.89%,主要系三季度高温天气放缓施工进度,导致公司所售复合材料板材有所下滑导致。前三季度公司共实现业绩3204万元,同比+7238.52%,主要系今年新材料公司业绩大幅提升,以及去年低基数亏损所致。其中,Q3单季公司业绩600.87万元,同比-68.59%,而扣除政府补助等非经常性损益,2017Q3单季公司亏损99.5万元。单季营收下滑未能摊薄当期三费是扣非净利未实现盈利的主要原因。此外,公司披露2017年全年业绩预告,受约1300万元赔偿款影响,公司预计全年业绩在2350万元-3350万元之间,较去年亏损3817万元有大幅改善。


毛利持续走高,收入下滑导致三费率提升:公司2017Q1-Q3销售毛利率32.81%,同比+2.60pct,较2017H1的32.42%也有所增长。值得注意的是,公司管理费用等三费开支较为稳定,营收下滑导致三项费用率的提升,从而导致公司营业利润下滑。2017Q3单季,公司销售费用率10.07%,同比+5.09pct,管理费用率18.73%,同比+7.61pct,财务费用率4.67%,同比+4.92pct。单季度三项费用率累计大幅提升17.62pct。2017Q3单季度营业利润为-76.94万元。由于政府补贴等营业外收入补充,公司单季实现业绩600.87万元。


建筑模板市场认可度高,处于快速发展通道:公司生产的复合材料建筑模板为国内首家开发生产,应用领域广泛。目前,公司的建筑模板继续稳步推进在地铁项目、城市地下综合管廊及房地产等公建、房建施工中的应用。公司与参股子公司易安特公司继续加强与中铁系统、中冶集团等大型施工公司的合作,仅上半年,建筑模板已应用于上海、深圳、石家庄等百余个地铁轨交、18个地下综合管廊项目。而2017年10月份,公司“LFT-D(长纤维增强热塑性材料)全自动模压生产线”荣获中国建材机械工业协会公示的2017年度全国建材机械行业“科技奖一等奖”,设备产线得到市场高度认可。


汽车轻量化业务玻纤开路,已获得多家主流厂商认可:公司是全球少数掌握玻纤、碳纤复合材料全工艺厂商。其LFT-D、SMC、高压RTM等复合材料工艺路径均已获得验证。目前公司主要供应包括乘用车、商用车的外覆盖件、电池内结构件等部件,与宁德时代新能源、吉利、华晨宝马等进行稳定供货合作。短期来看,由于玻纤单价较低,其在汽车轻量化市场有望率先放量,而随着碳纤维成本逐步下降,在其单价达到主流车企所能接受价格区间后,碳纤维优异的性能必将使其在汽车中用量大幅提升,成为公司未来业务重要增量。


盈利预测与投资建议:公司玻纤复合材料在建筑、汽车轻量化市场正逐渐被市场接受,业务进入快速发展通道。受四季度赔偿款等事件对公司业绩影响,下调对公司业绩判断,预计公司2017-2019年EPS0.12、0.23、0.35元。对应PE分别为136、73、48X,维持“增持”评级。


中银国际


恒立液压(601100.SH):高端液压件进口替代唯一标的


内生+外延向液压系统集成商转变:恒立液压2011年起对内投资扩大高端液压件研发和生产规模,对外并购具有多年泵阀等研发、生产经验的上海立新和Hawe-Inline公司。恒立液压攻克技术含量更高的液压元件,布局液压泵阀、马达等高端液压件领域,产品不断丰富,由单一油缸产品向液压系统集成商转变。


工程机械板块复苏,泵阀顺势拓展市场:下游工程机械产业在持续低迷后走向全面复苏,2017年国内挖机销量有望超过12万台,其油缸市场规模超过20亿、液压泵阀规模达60亿。经过在高端液压件领域多年的深耕,公司的液压泵阀产品有望复制油缸成功路径,把握产业爆发式增长造成的供需不均衡的机会迅速占领市场,实现高端液压件的国产化。


技术持续革新,产品利润大幅提升:近5年来公司的研发投入居高不下,组建专业研发团队,产品获得多项专利。预计随着工艺的不断改进,产品成本将进一步降低,供不应求的市场状态保障公司价格的谈判能力,公司产品的毛利率和净利率将呈上升趋势。同时积极开拓旋钻机械、盾构机械、注塑机械、海事海工、和风电设备等下游市场,力争做大做好每一个细分领域。


估值:预测公司2017-18年每股收益为0.60、0.82元,对应市盈率为36、26倍。考虑到公司成长性和稀缺性,给予公司2018年40倍市盈率,目标价32.80元,首次覆盖给予买入评级。


国元证券


至纯科技(603690.SH):受益半导体国产化,第四季业绩可期


公司为高纯工艺设备与系统提供商。公司主要产品为高纯工艺系统和高纯工艺设备。阀门等核心部件从国外进口,其余设备自产。公司客户主要为泛半导体产业(集成电路、平板显示、光伏、LED等)、光纤、生物医药及食品饮料等行业需要对生产的工艺流程进行制程污染控制的先进制造业企业。2017半年报数据显示,营收构成为医药、光伏、LED、半导体、其他分别占2.78%、8.48%、11.3%、50.76%、26.69%。


受益半导体国产化,来自半导体产业的订单快速增长。A股集成电路板块2017三季报超六成公司业绩增长显著,显示半导体行业经过二十多年的扶持与积累已进入新的成长阶段。半导体产业是国家战略性重点产业,我国要成为制造强国、科技强国,半导体是关键产业。随着半导体国产化,会有一批公司成长为全球性的科技大公司,相关设备公司也迎来广阔的市场空间。


公司2017年上半年来自半导体行业的收入为8026万元、同比增长153%。国内第一条投产的晶圆厂--------合肥晶合高纯系统就使用了公司的产品。公司目前已进入海力士、台积电的目录。


晶圆厂建设对高纯工艺系统的需求释放在2018到2019年。公司持续研究下游行业发展动态,集中聚焦于未来1-2年内市场需求最旺盛、盈利前景最好的重点行业。公司第一轮快速成长是在2008-2011年对光伏行业的突破。经过几年的沉淀,公司已布局半导体行业,将充分把握我国半导体国产化的产业机会。公司今年已从台湾、韩国等引进相关高级人才。


到2020年,我国大陆地区将建26座晶圆厂,根据晶圆厂建设周期,预计对高纯工艺设备及系统的需求高峰在2018到2019,高纯工艺系统约占其固定资产投资的5%-8%。认为公司作为行业唯一一家A股上市公司,将充分把握此次产业机会。


股权激励业绩承诺,第四季业绩可期。依据公司第一期股权激励业绩承诺,2017/2018/2019净利润分别为5889/9060/12231万元,同增30%/53%/35%,对应eps0.28/0.43/0.58元,对应PE76/50/37。2017前三季净利润3601万元,据此推算2017第四季净利润为2287万元、环增107%、同增141%。看好半导体行业的发展,给予公司“买入”评级。


华泰证券


花王股份(603007.SH):订单饱满促增长,外延收购期协同


业绩高增长概率较大,未雨绸缪完善产业链布局:作为江苏地区的园林生态企业,上市仅一年多时间,签单能力大增。2017年前三季度新签合同22.4亿元,截止2017年9月底,预计在手未完工合同48.15亿元,合同收入比达9.4倍。公司正在完善产业链布局,已完成对郑州水务和中维国际的收购,期待更大协同效应展现。此外,PPP预计将成为公司未来新的拿单模式和业绩增量来源。凭借饱满订单和较强的融资能力,判断公司2017-18年业绩高增长是大概率事件。首次覆盖,给予“买入”评级。


市政园林蓬勃发展,地产园林保持稳定:通过城镇化率和市政园林固定资产投资的相关性分析,预测2020年市政园林绿化年投资额将达到2235.17亿元。从单位园林绿地面积投资额和绿地面积推演,预计2020年时市政园林绿化投资额将达到2301.26亿元。预计到2020年,地产园林的市场空间将达到2493.75亿元。


在手施工订单饱满,新签订单快速增加:截止2017年三季度末,公司在手订单饱满,估计达48.15亿元。2017年前三季度新签合同22.4亿元,已超过上市前年新签合同高峰11.64亿元(2013年)。且合同单价达1.44亿元,远高于上市前合同单价的高峰3323万元(2013年)。由于新签合同中市政园林和旅游景观类业务占比达到96.9%,预计收入占比将提高,毛利率存在一定下滑风险。


充分利用资本平台,完善产业链布局:公司业务的发展需要较大的资金投入量,且回收期较长,融资能力较为关键。截止2017年9月,公司剩余授信额度(接近8亿元)充足,且采用多元化融资方式。可转债发行已收到反馈意见,判断通过发行的概率较大。公司完善生态环境建设布局,完成郑州水务60%股权和中维国际80%股权收购。这两个标的与公司主业都有较强的协同效应,公司能够利用郑州水务水利水电施工总承包一级资质扩大拿单范围,并利用中维国际较强的设计能力加强自身竞争力,公司具有较强的执行能力和战略前瞻性。


业绩预计高增长,外延协同效应待体现,首次覆盖,给予“买入”评级预测公司2017-19年EPS为0.44/0.79/1.10元,YoY+103/80/39%,未来三年净利润CAGR+71.9%。目前园林上市公司对应2017年平均PE为28.25倍,对应2018年平均PE为19.41倍。公司当前股价对应2017年37.07倍PE,对应2018年20.65倍PE。认为公司在手订单饱满,订单收入比高达9.4倍。公司2018年PEG为0.26,低于行业龙头东方园林的0.37。认为可给予公司2018年一定估值溢价25-30xPE,对应合理价格区间19.8-23.7元,首次覆盖,给予“买入”评级。


东北证券


国新能源(600617.SH):多重因素拉低业绩,全产业链布局开拓增长点


公司日前公告2017年三季度报告,公司前三季度实现营收68.17亿元,同比增加45.67%,主要受煤改气带来的天然气需求爆发式增长;实现归母净利润629万元,同比下降98.26%。


点评:在建项目支出、管输费调整影响公司利润。公司前三季度在建:工程累计达58.82,同比去年增加了51.41%;并且受工资、折旧费与利息支出增加的影响,前三季度销售费用和财务费用达到4.84,3.66亿元,分别同比增加了41.54%,66.43%。此外,公司管输费微降2分/方,叠加向发电大用户让利0.1元/方,前三季度公司毛利率同比下降9.54个百分点,仅为15.56%。当前多重因素导致公司归母净利润出现大幅度的下降,但考虑公司项目建设的高峰期已近尾声,管输费价格风险已经充分释放,看好公司业绩在建设项目投产贡献收益的支撑下环比改善的可能性。


公司为山西燃气管输龙头,气化山西给公司带来高增长。随着环境监管力度加大,新常态下能源结构双重更替的特征将更加明显,“十三五”时期,天然气消费需求将保持较快增长。预计我国2020年天然气消费量可达3250立方米。山西省作为京津冀周边地区,以气代煤将是政府提高空气质量的重点政策之一。公司占山西天然气管输市场约90%,竞争格局稳定,将长期受益于气化山西带来燃气需求增长。


上下游同时布局,打造一体化的天然气业务全产业链。公司上游气源较为依赖中石油,目前也正在考虑进入产业链上游,择机参与山西省内煤层气源的开发。公司在中游管道天然气、下游LNG加气站和燃气发电机组多个领域均有布局,未来有望打造打造一体化的天然气业务全产业链,提升业绩增长空间。


盈利预测与估值:预计公司2017~2019年EPS分别为0.08、0.17和0.33元,对应2017年PE为96.59倍,首次覆盖,给予“增持”评级。


民生证券


海利尔(603639.SH):国内吡虫啉龙头,看好未来高成长


事件概述:近期对公司进行了调研,与公司管理层就经营情况和未来发展进行深入沟通。


国内吡虫啉行业龙头,业绩受益于价格上涨:公司是农药制剂行业龙头企业之一,1999年开始进入农药制剂领域,2002年延伸至上游原药和中间体领域,目前具备烟碱类杀虫剂吡虫啉原药产能2500吨,啶虫脒原药产能1200吨,同时配备关键中间体2-氯-5-氯甲基吡啶(CCMP)产能2500吨,是国内第一代烟碱类杀虫剂吡虫啉、啶虫脒的行业龙头之一。目前国内95%吡虫啉原粉主流成交价涨至23-24万元/吨,较去年同期上涨116%,主要中间体CCMP上涨至15万元/吨,目前吡虫啉市场供应紧张,行业开工率下降至22%左右,且未来取暖季国内中小厂家进一步将限产,受原材料丙烯腈涨价和环保限产影响,CCMP未来可能继续上涨,推动吡虫啉价格继续上扬,目前吡虫啉-CCMP价差扩大至109600元/吨,较9月初上涨107%,较去年同期154%。公司2017年前三季度实现收入11.50亿元,同比增长33.11%,实现归母净利润1.90亿元,同比增长37.94%,主要受益于今年吡虫啉和啶虫脒价格的大幅上涨。


投资建设杀菌剂原药项目,看好未来公司高成长:公司投资建设的1000吨/年吡唑醚菌酯项目目前已经建设已基本完工,待相关政府部门验收审批后,正式进入产品试生产阶段,目前该原药国内厂家较少,投产后将充分释放产能,以当前约35万元/吨高价,将进一步提升公司业绩水平。此外,公司变更募投资金项目年产8000吨水性化农药制剂项目为年产2000吨丙硫菌唑原药项目,该原药市场前景好,公司进一步向上游原药领域拓展,公司预计改项目达产后将增加年利润0.6亿元,提升公司盈利水平。


二、三、盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为2.34元、3.39元和4.59元,对应PE分别为22.4X、15.5X和11.4X,首次覆盖给予“谨慎推荐”的评级,参考具有相同业务的上市公司(长青股份和诺普信)2017年平均26-28XPE水平,公司2017年合理估值区间为61-65元。


天风证券


河钢股份(000709.SZ):价格提升助推业绩,雄安新区保障未来需求


事件:河钢股份10月24日下午发布2017年第三季度公告,公告显示2017年前三季度实现营业收入869亿元,同比增长47.02%,实现归母净利润21.95亿元,同比增长135.18%;其中,第三季度实现营收324亿元,同比增长53.04%,实现归母净利润9.44亿元,同比增长80.09%。


受益国家政策,钢价上行助力盈利上涨:公司产品结构丰富,涵盖螺纹钢、线材、型材等多个品种,其中以板材为主。2017年半年报中,公司板材产品实现营业收入354亿元,较上年同期增长31.74%;棒材及型材产品实现营业收入77.73亿元,较上年同期增长24.61%。在公司3000万吨产能中,板材正比达65.4%,棒材及型材占比为23.27%。2017年前三季度,受益于行业回暖,钢价上行,9月份国内钢材价格指数为113.8点,较6月份末的101增长12.67%,较去年同期75.56增长50.6%,长材、板材价格指数在三季度末分别为118.57和110.86,同比分别增长59.8%和41.3%,助力公司业绩提升。第四季度随着供给侧改革的继续推进,板材供需关系将得到进一步改善,板材产品毛利率有望继续提升,看好公司全年业绩。


科技创新推动产品结构升级,高端产品开发成效显著:报告期内,公司研发投入加大,公司大力推进产品升级,围绕技术进步的核心任务,走品种质量高端路线,实现了盈利水平的大幅提升。2017年前三季度,公司高端品种研发成效显著,其中汽车用钢实现名牌乘用车“整车造”,高级家电板实现国内高端品牌“全覆盖”,成为我国核电用钢、高级别家电用钢、高强建筑结构用钢、高强含钒抗震螺纹钢筋、高强耐侯铁塔用钢的第一品牌。公司加大研发投入,不断推动产品结构向高端化升级,使得公司的盈利能力和盈利可持续性均大幅增强。


雄安新区建设拉动区域钢材需求,看好公司未来发展:2017年4月1日,中共中央、国务院印发通知,决定设立河北雄安新区,此举将进一步加快推进京津冀协同发展,对区域内的钢铁行业供需产生深远影响。从现有基础条件上看,雄县、容城、安新现有基础条件较差,城市配套建设不足,建设国家级新区几乎需要完全重建,对钢材需求巨大。此外,为其配套建设的城际高铁、高速公路都已进入前期准备或规划阶段,整体拉动区域内钢铁产品需求,公司钢铁产品盈利有望继续增加。


投资评级:公司处于钢铁大省河北省,收益于行业回暖,钢材价格持续上涨,公司利润空间不断加大。叠加十九大召开对钢铁行业依然紧抓,区域内钢材供给长时间不会放开,利好公司。预计公司2017-2019年EPS分别为0.26,0.30,0.32,PE分别为15.87,14.03,13.07倍。给予公司“买入”评级。

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