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7日盘前研报精选:10股有望爆发


来源:中国基金报

原标题:7日盘前研报精选:10股有望爆发 天风证券 歌力思:业绩翻倍增长 持续并购整合下有望继续超预

天风证券


歌力思:业绩翻倍增长 持续并购整合下有望继续超预期


主牌良性恢复,并购品牌高速增长,持续并购整合下有望继续超预期三季报延续半年报销售及业绩持续快速增长,主要系主牌歌力思良性恢复以及并购品牌Laurel,EdHardy,IRO以及百秋电商并表贡献业绩。分品牌来看,主牌歌力思营收6.47亿,YOY24.63%,直营同店店YOY20%,加盟同店YOY15%,单店表现稳步增长,说明并购整合效果以及单店优化已见成效。EdHardy(EH)以及EHSkinWear实现收入3.14亿元,在拿下大中华区代理后积极整合有效协同资源,不断推动中国市场的推广和销售,收入较去年同期增长130%,单店质量非常高。另外,今年EH推出的X系列,结合当下流行潮流元素以及EH特有纹身图腾,极具朋克街头的风格深受消费者喜爱,因而刺激销售快速增长。SkineWear亦推出日化系列,包括香氛蜡烛、身体护理等以实现多品类运营策略,预计EH销售具备较大持续高增长空间。Laurel实现收入0.64亿元,同比增长360%,经过一系列调整之后,整合效果已经显现,店效质量高,终端单店销售快速增长,下半年公司仍将持续开店,今年能够实现盈亏平衡。IRO并表贡献收入2.67亿元,目前国内仅一家直营店,公司将快速在国内铺垫,销售具备巨大增长空间。公司又收购国际知名设计师品牌VivienneTAM75%股权,VT主打中国风,与其他品牌形成鲜明差异化,且品类齐全,符合公司发展逻辑,我们认为VT并表将继续增厚业绩,且有望持续超预期。


并购整合效果显现,盈利水平不断提升。公司Q3毛利率同比下降1pct,主要系IRO并表拉低整体毛利率(品牌推广期毛利率较低),但整体毛利率依旧处于较高水平。虽然公司每个品牌加价倍率不低,但单店收入都较强,且保持稳健增速,说明只要产品定位清晰,差异化明显,符合潮流趋势,价格便是其次的。期间费用率来看,Q3销售和管理费用率分别为23.7%和15.7%,累计环比下滑13PCT,品牌的增多反而带动费用率的下降,说明相互间的协同效应已经产生且效果显著。


维持“买入”评级,3-6个月目标价31.25元由于IRO并表以及各品牌超预期表现,我们调整17-19年EPS分别为1.01、1.25、1.61元,对应PE24、20、15倍。基于公司主业稳健增长,收购品牌增长势头强劲,以及新进品牌将带来更大业绩增长空间,我们给予18年25倍PE,3-6个月目标价31.25元。


东北证券


宝通科技:业绩稳定上升 产业链进一步完善


公司发布三季报,公司2017年前三季度实现营业收入11.71亿元,同比增长9.82%,实现归母净利润1.61亿元,同比增长39.72%。其中2017年第三季度公司实现营业收入4.39亿元,同比增长19.16%;归母净利润0.54亿元,同比增长41.41%,业绩增长主要来自于易幻游戏业务贡献。


利润高速增长,游戏业务成为利润主要贡献。公司前三季度实现归母净利润1.61亿元,同比增长39.72%,其中Q3实现归母净利润0.54亿元,同比增长41.41%,这主要由于易幻前三季度游戏稳定上线,开始大量贡献利润,成为公司主要利润来源。根据母公司报表来看,前三季度传统输送带业务实现营收约为3亿左右,同比增长20.24%,实现净归母利润约为0.24亿,同比增长3.17%,单三季度实现营收约为1.26亿/71.54%,归母净利润约为0.12亿/89.25%,可见传统业务受周期行业回暖影响,收入与净利润显著提升。


游戏集中上线导致成本提升,期间费用维持稳定。公司单三季度销售费用、管理费用、财务费用分别为1.19亿元、0.22亿元、-4万元,同比2%、-12%、99%,公司报告期内经营稳定,费用维持稳定。根据公司母公司报表和合并报表分析可见公司毛利率有显著下降,这主要是由于新游戏集中三季度上线,营销推广成本提高导致毛利率有所下降。


新游戏如期上线,东南亚韩国市场表现良好。公司于三季度上线多款新游戏,《权利与荣耀》韩国版、《最终幻想》泰国版,《最终幻想》印尼版,目前分别在畅销榜排名第三,第一,第七。公司前三季度在东南亚市场发力,东南亚市场表现突出。同时四季度新游戏上线计划丰富,如《诛仙》韩国、《最终幻想》新马版等,配合原有游戏的利润贡献,公司四季度业绩可期。


盈利预测与投资建议:看好公司在海外发行的优势地位,同时公司未来逐步完善研运一体化的布局,未来业绩可期。我们预计公司未来三年EPS分别为:0.66元、0.90元、1.11元,对应PE为29×、21×,17×。给予“买入”评级。


长江证券


三棵树:后发优势 亦有崛起之势


建筑涂料市场空间多大。涂料按应用领域分为建筑涂料、工业涂料以及通用涂料及辅助材料,建筑涂料又分为墙面涂料、防水涂料、地坪涂料等。经测算墙面涂料市场规模接近500亿元,加上其他建筑涂料品类和涂装后市场,市场规模有望超过千亿。


行业竞争格局已然稳定。行业格局虽然稳定,但三棵树崛起之势明显。建筑涂料依附于地产产业链,近年来跟随地产投资其需求增速中枢出现下移,建筑涂料占涂料总量的比重呈下滑趋势,2016年下降至30%,同时整体涂料市场的集中度未出现明显提升。与行业平稳增长、稳定格局形成对比的是三棵树的异军突起,其收入复合增速显著高于同行,行业收入排名快速提升,产量占比从2011年的1.6%提升至2016年的3.9%,同期工程市场品牌首选率从4%提升至17%。


三棵树市占率为何能提升。三棵树增速最快的产品是主打水性涂料的墙面漆,2013-2016年墙面涂料收入复合增速为35%,销量复合增速达到52%,产线长期处于超负荷运作状态。目前发展态势:家装墙面漆重回高增长,工程墙面漆持续高增长,2013-2016年家装墙面涂料销量复合增速约为22%,工程墙面涂料销量复合增速约为70%。我们认为三棵树在家装、工程市场的市占率均有望提升:家装市场:品牌实现突围,渠道助力成长。三棵树产品定位鲜明,品牌建设已见成效,口碑售价均比肩一线品牌。未来增长驱动来自:一是空白市场较大,扁平化渠道助力门店增长;二是新增门店日趋成熟,带来同店快速增长。


工程涂料:性价比匹配服务,地产合作渐入佳境。三棵树较早布局工程市场,凭借口碑和性价比快速放量,目前工程市场已做到行业第二大,且大多数地产合作商处于小规模供应阶段,后续有望迎来放量,具备做大做强的基础。


三棵树盈利能力何时能提升。随着渠道建设的成熟以及规模的扩大,三棵树销售费率迎来下降,业绩增长将加速。我们认为明后年将是公司规模效应凸显、盈利能力提升的关键时期,目前工程市场盈利水平低下,其规模优势和盈利弹性将尤其显著。预计2017-2019年EPS1.91/2.92/4.43元,对应PE38/25/16倍,维持买入评级。


天风证券


华铁股份:三季度业绩高增长 国产轨交装备先锋腾飞在即


三季度业绩高增长,全年有望进一步突破。公司发布三季报,2017年前三季度实现归母净利润2.21亿,同比增加96.64%,其中扣非后的归母净利润为1.62亿,同比增加53.98%;对应第三季度单季归母净利润8497.93万元,同比增长106.20%,扣非后的归母净利润为9859.05万元,同比增长139.15%。公司前三季度净利润增长的主要原因为子公司香港通达业务稳定增长,以及公司化纤业务相关资产及债务转让顺利进行。前三季度公司轨交装备业务实现净利润约2.5亿,有力支撑公司业绩,全年来看,轨交板块迎来边际改善机会,而且受铁总招投标和收入确认周期的影响,四季度往往为轨交装备收入确认高峰,公司全年业绩高增长态势延续。


盈利能力提升显著,受剥离化纤业务拖累费用率有所增加。2017年前三季度公司毛利率和净利率分别为33.77%和21.35%,同比增加8.51pct和11.41pct,主要原因为公司剥离化纤业务转型轨交装备效果显现,带动毛利率提升。前三季度期间费用率累计为11.30%,同比增加0.72pct,销售费率、管理费用率和财务费用率分别为1.37%、8.73%和1.20%,分别同比增加-0.09pct、1.66pct和-0.85pct,其中管理费用率上升的主要受剥离化纤业务产生的一次性费用的拖累。未来公司完全剥离化纤业务轻装上阵,铁路装备主业地位更加突出,内部管理等方面的效率将得到有效加强,公司盈利能力有望进一步提升。


国产轨交装备龙头地位稳固,市占率优势显著。公司轨交装备主要包括给水卫生系统、备用电源系统、制动闸片等,广泛应用于高铁动车组、城际列车、地铁等轨道交通车辆。公司给水卫生系统在高铁动车组市场的占有率超过50%,与青岛四方形成长期战略合作关系;备用电源系统具有CRCC认证资质,运用于CRH2所有动车组车型、CRH3型380BL动车及高寒车,广泛运用于北京、广州、沈阳、成都、深圳、天津等地的城轨地铁线路;备用电源系统在动车领域的市占率超50%,城轨超25%,居于领先地位。公司目前对闸片业务侧重内生培育,进行技术团队培养和产品储备,投入了大量研发费用用于粉末冶金闸片的研发,前景可期。


轨交迎来黄金发展期,国产装备打开高成长空间。未来四年我国城轨市场维持高景气度,高铁车辆投资逐步恢复至高峰水平,同时城轨建设热潮仍将持续。根据我们的测算,2017-2020年,我国给水设备市场和备用电源市场总需求约为50亿元。公司在给水卫生系统在高铁动车组市占率超50%、备用电源系统在动车领域市占率超50%、在城轨领域超25%,未来不排除通过外延等方式继续提升其份额。同时,制动闸片市场空间广阔,每年需求大约为50-60亿,此前国内市场主要由克诺尔垄断,国产化空间大,发展前景值得期待!


盈利预测与投资评级:预计2017-2019年公司净利润分别为4.20亿、5.08亿和6.49亿元,EPS分别为0.26元、0.32元和0.41元,对应PE分别为35倍、29倍和23倍,维持“买入”评级!


国信证券


世纪华通:业绩符合预期 游戏业务全类型加码


投资收益助力全年业绩高增长,扣非效益小幅下降。


1)公司2017年1-9月实现营业收入24.61亿元、同比减少3.18%;实现归母净利润7.17亿元,增速82.00%,位于中报业绩预告区间(7.04亿元至7.75亿元),对应全面摊薄EPS0.70元;扣非净利润2.87亿元,同比减少26.18%。


Q3实现营业收入8.28亿元,同比减少1.80%,归母净利润0.96亿元,同比减少18.18%;扣非净利润0.86亿元,同比减少24.90%。前三季度归母净利润增加的主因系出售杭州盛锋所得的4.95亿元投资收益。


2)公司发布2017年度经营业绩预测,预计2017全年实现净利润8亿元至9.5亿元,同比增长58.9%-88.7%,对应全面摊薄EPS为0.78元至0.92元,其中Q4净利润为0.83亿元至2.33亿元。


汽车零部件基本面向好,游戏业务全类型加码。


1)“端游+页游+手游”全布局:旗下天游软件着力打造端页游一体的动作休闲竞技类游戏平台,并涉足手游开发,主要产品包括《街头篮球》、《天书世界》,七酷网络研发人员超400人,拥有页游《热血战纪》、《传奇盛世》、手游《传奇天下》等,公司未来游戏业务占比有望进一步提升。


2)传统业务将上台阶:新能源汽车兴起,公司借高市占率再迎机遇。


整合点点加速全球化,盛大游戏若能注入有助提升市场竞争力。


1)公司前三大股东收购盛大游戏90.92%股权,2017年盛大推出《传奇世界手游》、《龙之谷手游》两款超级IP作品,《热血传奇H5》等9款自研产品将紧随其后,期待盛大游戏资产注入与公司现有业务产生的协同效应。


2)点点互动为Zynga之后Facebook上最主要的模拟游戏之一,重组后公司将成为集游戏开发、发行运营和平台为一体的跨国性游戏全产业链公司。


投资建议。我们预计公司2017/18/19年EPS分别为0.88/0.63/0.67元,对应同期38/53/49倍PE,首次覆盖给予“增持”评级。


天风证券


中顺洁柔:业绩稳步增长 渠道拓展空间仍大 维持买入评级


营业收入同比上升22.3%,净利润同比增长36.1%。公司发布2017年三季报,前三季度营收同比上升22.3%至33.5亿,其中第三季度实现营业收入12.3亿元,同比增长26.8%,营收快速增长主要是由于新渠道的拓展顺利所致。公司前三季度归母净利润同比增长36.1%至2.5亿,折合EPS为0.33元,其中第三季度实现归母净利润9019.4万元,同比增长19.7%。预计17年全年公司归母净利润同比增长20%-40%至3.1亿元-3.6亿元。


毛利率同比上升0.3个百分点,期间费用率同比上升0.3个百分点。前三季度公司毛利率为35.8%,同比上升0.3个百分点,主要是由于公司工艺改善导致单位成本降低以及产品结构优化所致,第三季度毛利率为35.1%,同比下降1.9个百分点。 前三季度公司期间费用率为26.4%,同比上升0.3个百分点,其中,销售费用率同比上升1.6个百分点至20%,主要是公司持续加大营销力度所致;管理费用率为5.4%,同比下降0.4个百分点,财务费用率下降0.9个百分点至1%,主要是由于公司借款减少导致利息支出减少。第三季度公司期间费用率同比下降0.2个百分点至25.9%,其中,销售费用率同比提升1.1个百分点至20.1%,管理费用率同比下降0.7个百分点至5%,财务费用率同比下降0.6个百分点至0.8%。


产品结构优化抵御成本上涨,渠道拓展仍有空间。今年三季度的针叶浆以及阔叶浆成本大幅上涨,年初至今针叶浆均价上涨39.7%至7106元/吨,阔叶浆均价上涨26.4%至6279元/吨,我们认为公司盈利水平在原材料大幅上涨的背景下仍能保持稳定,除内部效率提升外,公司旗下产品结构持续优化也功不可没。优化主要体现于两方面,一方面毛利率较高的非卷纸占收入比重持续提高,2011年至2016年公司非卷纸产品占总收入比重提升13个百分点至55%,另一方面公司也大力推广毛利较高的新产品,如自然木、lotion系列等中高端产品,推动公司毛利率保持稳定。目前公司仍有1000多个空白城市尚未进入,未来随着产能瓶颈被打破以及渠道的持续拓展,公司有望持续保持高增长。 我们预计公司2017-2018年实现归母净利润3.6亿、4.9亿,折合EPS为0.48元、0.64元,考虑到公司产品结构优化对冲成本上涨,以及渠道仍有拓展空间,上调目标价至18.5元,当前股价对应PE为32倍、24倍,维持“买入”评级。


平安证券


海天味业:渠道驱动到品牌驱动 平台型龙头收割行业份额


3Q17营收+22.1%,高于预期的20%,归母净利润同比+29.3%,高于预期的25%。3Q17毛利率46.5%,同比+1.7pct,创历史新高,或因中高端产品占比不断提升、提价成功转嫁成本上涨压力;销售费用率15.9%,同比降1.1pct;管理费用率6%,同比+1.7pct。


中高端产品占比提升,推动毛利率创新高。公司产品结构正在不断优化,中高端产品占比持续提升,价格带上移至7-10元。目前腰部产品以特级金标、草菇老抽等10亿级大单品为主,未来培育“海天老字号”(15-20元),而有机、零添加概念作为应对竞争对手的战略产品抢占消费者心智。


调味品餐饮渠道发力,海天受益最明显。1)随着城镇化程度提高、生活节奏变快,居民在外就餐人数和次数增加,此外外卖O2O发展更加迅速,未来或仍有50%的年增长。餐饮在调味品使用量上是家用的2-3倍,且存在明显的浪费现象。我们测算未来酱油在餐饮端约有10%的年增长。2)酱油厂商对餐饮渠道的开拓和维护易守难攻,门槛很高,需要非常强大的对渠道包括二批商的管控能力。海天目前餐饮占比接近60%,其中主打餐饮的味极鲜已经做成10亿的大单品,受益于餐饮业发展最为明显。


渠道驱动逐步走向品牌驱动,平台搭建完成。1)公司已完成全国化布局,从销售队伍、经销商的数量和质量、直控终端数量、对市县的覆盖程度及渠道管控能力及议价能力来看,都远超于其他竞争对手;2)渠道平台已搭建完成,进入由渠道驱动到品牌驱动的时代。其战略是“单品牌,多品类”,过去公司费用投放以地推较多,从2H16后加速广告投放。并且多品类广告协同(如海天味极鲜、蚝油、YES黄豆酱等),共同打造海天这个大品牌,即不断的用“海天”这个品牌打通消费者的心智;3)我们认为海天已经成为调味品平台型公司,未来依靠渠道网络自下而上驱动,依靠品牌力自上而下驱动,在这个平台上,新品类推出后能够迅速铺货,较为顺畅地到达终端同时被消费者认可。


行业集中度在加速提升,龙头收割行业份额。长期看酱油产能正趋于饱和、未来竞争加剧。短期环保是催化剂:受环保严查影响上游包材瓦楞纸4月至今涨幅达80%,传导至下游对调味品厂商成本压力巨大。很多小企业甚至资金链断裂退出行业,而存活下来的想依靠涨价转嫁成本上升压力,但由于前期的品牌力和渠道投入无法跟大厂相比,份额被严重侵蚀。反映到商超占比来看,公司今年份额提升较快,从2月33.5%提升至8月35.8%,提升2.3pct,而区域性品牌份额进一步被挤压。整个行业集中度加速非常明显,龙头收割行业份额趋势将一直延续。


渠道驱动转向品牌驱动+全国化平台型龙头+行业集中度加速提升,“强烈推荐”。海天全国化布局完成,依靠强大的品牌力从过去产品驱动、渠道驱动到品牌驱动,搭建调味品平台型公司。在这个平台上,未来纵向产品结构不断优化+横向调味品其他品类扩充,海天成长空间巨大。此外调味品行业进入加速集中期,公司作为龙头有望继续收割行业份额。维持17-19 年EPS预测1.28、1.55与1.80元,同比分别增22%、21%与17%。对应PE 40、33与28倍,维持“强烈推荐”评级。


国信证券


四创电子:同比业绩大幅上升 看好全年业绩增长


三季度业绩大幅增长,全年业绩增长可期。公司公布2017 年三季报。实现营收22.58 亿元,同比上升7.28%,归母净利润7068 万元,同比增加55.55%。报告期内营业收入小幅上升,净利润大幅上升,公司拥有应收账款17.42 亿元,比上年同期增加90.55%,原因主要为这部分订单确认时间为今年四季度,加权平均ROE3.82%,毛利率15.36%,净利率3.25%。公司净利润大幅增长,主要系报告期内产品毛利率提升及财务费用减少所致。公司业绩受军品交付周期影响较大,军品存在三、四季度集中确认收入的特点,看好全年业绩增长。


智慧城市项目应用前景广阔智慧城市和相关安防产品是公司的主要民品,我国逐步经历了传统安防时代向数字城市、平安城市、智慧城市建设的发展过程,未来5 年,我国在公共安全方面的总投资规模将达到数千亿元,这将大大提升我国公共安全产业的规模和水平,也加剧了平安城市市场的竞争程度,进而推动我国公共安全系统和产品研发和创新能力的改善,提高我国维护社会公共安全的能力。


军品存在年底集中交付的特点,看好公司雷达产品全年业绩水平公司是国内主要的军民用气象雷达和空管雷达研制生产单位,公司的这两类产品在我国军方采购的同类产品中占据主导地位,军品收入占比较高。军品存在四季度集中交付结算的特点,有较强的周期性,因此公司在四季度的收入确认后,全年业绩有大幅上升的可能。


天风证券


东方时尚:驾培并购基金+通航培训基金设立 外延拓展加速推进,重点推荐


(1)公告旗下子公司苏州东方时尚等发起成立“东方时尚产业并购基金”,现正式核名为“苏州东方时尚投资基金”,由苏州东方时尚(中间级有限合伙人,认购1亿)、东方时尚投资公司(劣后级有限合伙人,认购1亿)、汇桥投资(GP,认购100万)以及新增加的苏州太联(中间级有限合伙人,认购1亿)、招商资产(优先级有限合伙人,认购3亿)共同设立,总规模6.01亿。增加“苏州”二字,突出了并购基金的地域性,未来这支基金或将针对性的投资并购江浙沪地区龙头驾校;新增加的两个合伙人总认购4亿(占比67%),进一步丰富了资本来源,优化了当地资源结构;此基金的目的还是在于培育利润增长点,一方面,减少前期自建驾校项目摊销带来的利润亏损,另一方面能够储备优质标的,过滤风险,加快驾培行业资源整合步伐。


(2)东方时尚(有限合伙人,认购1亿)拟与深圳民航投资管理(GP,认购100万)、民航股权投资基金(有限合伙人,认购1.99亿)、东方时尚投资公司(有限合伙人,认购7亿)共同出资设立民航东方时尚培训产业并购基金,总规模10亿。这是继公司3月公告与昆明理工大学合资成立航空学院之后在通航培训这块踏出的第二步。民航基金和民航投资管理两家公司都隶属于民航局,旨在推动民航业市场化、培育优势企业,进一步表明东方时尚在通航领域的资源整合力及市场认可度;总规模达10亿,且投资期2年,退出期3年,十分明确表示公司最近几年将大力推展通航培训业务,以“合作自建+并购整合“模式,落地进程和体量会超大家预期;我们初步判断公司通航业务将成为下一个利润爆发点,以美国为例,单个学员培训费用约10万美金,中国费用更高,远超汽车驾培。


(3)公司向子公司云南东方时尚(持股61.43%)单方提供借款9400万,用于日常经营周转,期限不超过1年。后者作为公司异地扩张的“旗杆”,关注度高,2017年1-9月营收9047万,净利润-2219万。主要是收地方驾培市场“价格战”的影响,公司招生人数提升受阻,但这轮借款将极大缓解资金压力,能够更灵活的调配到市场推广、服务升级以及产能扩张等方面,待“价格战”消退后更快速的抢占市场份额。


两大并购基金成立+子公司借款,公司外延布局步伐正在加速,重点关注后续项目落地及云南东方时尚的经营状况改善。我们预计公司17-19年净利润为3.92/5.80/7.44亿,对应EPS分别为0.93/1.38/1.77,PE为36/24/19倍,当前市值143.9亿,维持“买入”评级。


长江证券


苏宁云商:量效齐升 迎经营业绩拐点


公司2017年前三季度实现营业收入1318.82亿元,同比增长26.98%,实现归属净利润6.72亿元,同比扭亏9.75亿元。单三季度实现营业收入481.36亿元,同比增长36.95%,实现归属净利润3.80亿元,同比扭亏5.63亿元。


促销效果凸显叠加净开店增加,用户与营收规模实现大幅增长。公司坚持拓规模战略,加强线上线下联动:一方面,以大型促销+加强自营优化服务体验,提升用户规模;另一方面,扩容新品类,加强创新门店拓展,以实现整体销售规模提升。公司力推618及818等活动,且加强自营业务,2017年前三季度线上自营GMV比例提升至82%;门店拓展方面:1)2017Q1-Q3净开各类店面分别为-24、3、32家,净开店数量开始增加,其中云店前三季度净开31家、改造100家,累计有272家,占门店数量比提升至17.88%;2)易购直营店方面,2017年前三季度净开239家至2141家,同店增长35.27%。2017年前三季度公司线上GMV为807亿元,同比增长55.64%,其中单三季度同比增长60.59%;2017年前三季度同店为4.39%,其中单三季度同店为3.59%。


规模效应叠加经营管理效率提升,费用有效控制,经营业绩大幅改善。


2017年前三季度因公司以积极的价格策略抢占市场,且线上销售占比提升,综合毛利率同比下降0.56个百分点;而在公司规模大幅扩容基础上,租金、人员等固定费用规模效应显现,同时合理仓储部署物流运营效率提升,加强绩效考核人效开始提高,综合来看2017年前三季度公司运营费用率同比降1.54个百分点,实现扣非归属净利润为-1.85亿元,其中单三季度扣非归属净利润为1118.5万元,迎来经营业绩拐点。


零售体系规模支撑下,物流及金融业务延续快速扩容趋势。2017年9月末公司拥有仓储及相关配套总面积628万平方米,快递网点近2万个,物流社会化业务收入(不含天天快递)同比增长144.83%。苏宁金融聚焦四大核心业务,2017年前三季度总交易规模同比增长174%。


投资建议:在线上线下格局企稳及积极变革推动下,公司迎规模扩容和盈利改善双拐点。预计2017-2019年EPS为0.10/0.14/0.24元/股,考虑阿里入股及员工持股价给予现价较高安全边际,维持“增持”评级。

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