蒙草生态8.8亿元可转债发行事项未过会 投资“稳健性”引发审委问询

原标题：蒙草生态8.8亿元可转债发行事项未过会 投资“稳健性”引发审委问询

每经记者 郭荣村 实习记者 肖达明 每经编辑 陈俊杰

蒙草生态（300355，SZ）三季报成绩喜人，但经营规模增长的背后也有蒙草生态对大手笔融资的需求。然而，近日证监会发审委公告信息显示，蒙草生态8.8亿元的可转债发行事项未能过会。

大型工程项目建设往往有建设周期长、投资收回周期较长的情况。作为类似项目的参与者，蒙草生态的财务健康度与项目进展情况，账款收回情况息息相关。发审委提出，发行人历次募投项目实际进度与原披露的预计进度存在较大差异，问询蒙草生态的经营模式和投资计划是否稳健。

《每日经济新闻》记者发现，蒙草生态今年融资力度颇大，3年来首次发行超短期融资券，融资8亿元，总额2.5亿元的绿色公司债券也已经上市，而蒙草生态还计划在此次8.8亿元可转债发行完成后，再申请发行不超7.5亿元的公司债券。

11月6日，证监会发审委会议审核结果显示，蒙草生态（300355.SZ）的可转债发行事项却未能获得通过。

在公司第三届董事会第八次会议上，蒙草生态提出了拟发行公司可转债不超过8.8亿元计划。按照当时披露的计划，扣除发行费用的募集资金，其中6亿元将拟投入乌海市生态建设PPP项目、超过2亿元投资霍林郭勒市生态景观绿化工程PPP项目、3500万元投资五原县万亩现代农业示范园区提升改造工程PPP项目。

在发审委关注的各个方面中，蒙草生态目前的负债结构是一个重要因素。

《每日经济新闻》记者梳理发现，2016年12月，蒙草生态董事会通过发行不超过10亿元绿色公司债券的议案，试图在绿债发行通道对上市公司逐步打开敞口的背景下，成为首批“吃螃蟹”的上市公司。然而绿债发行后的资金用途受到严格限制。后来蒙草生态调整方案为发行绿债2.5亿元，发行公司债券不超7.5亿元以补充运营资金，抵偿债务。截至目前，前者已经通过“绿色通道”发行上市，对于后者，蒙草生态承诺8.8亿元可转债事项结束后将进行申请。

而今年9月、10月，蒙草生态还发行了总额共8亿元的两期超短期融资券，这是其2014年以后首次利用超短期融资券进行融资。

在这一情况下，蒙草生态前三季度的负债水平已经远高于2016年全年，财报显示，除去超短期融资券，蒙草生态其他金融负债在三季度末合计超过31亿元，而2016年末仅为超19亿元。今年10月，联合信用评级有限公司表示，蒙草生态今年前三季度累计新增借款占上年末净资产33.07亿元的45.14%。发审委要求蒙草生态结合历次募投项目变更情况，说明经营模式和投资计划是否稳健

抛开负债因素，蒙草生态前三季度的经营业绩有很高成长，三季报显示蒙草生态前三季度营收近46亿元，同比增长140%，归母净利润亦同比大幅增长。不过，作为工程建设者，经营规模的扩张往往伴随着阶段性的现金流压力和漫长的回款周期。

三季报显示，截至三季度末，蒙草生态经营性现金流为-13.66亿元，应收账款也较期初增长超100%，与之相应的是蒙草生态今年在项目建设上的扩容，半年报显示，蒙草生态上半年新签订工程建设施工合同（含框架协议和中标通知书）76份，合同金额超过90亿元，比上年同期增长251.07%。

涉及工程建设方面经营规模扩大增强融资需求实属正常，但蒙草生态历次募投项目的进度不符预期引起发审委的着重考量，发审委会议对蒙草生态公告的第一个问题就是发行人历次募投项目实际进度与原披露的预计进度存在较大差异的具体原因。

发审委公告显示，蒙草生态2012年首次公开发行募投项目，目前全部尚未竣工验收或已验收未决算；而2014年非公开发行募投项目之一呼伦贝尔经济技术开发区生态建设绿化一期工程，原承诺投入3700万元，于2015年6月完工，实际投入629.44万元后应甲方要求停工至今；2016年发行股份购买资产并募集配套资金募投项目原披露2016年11月完工，但目前尚未完工。

在此前，蒙草生态公告回复称，生态环境建设项目主体工程完成以后，一些零星工程、养护、修复工作往往耗时较长，容易导致项目正式竣工验收时间出现不同程度的延缓，符合行业特点。

虽然针对反馈意见进行了回复，但此次可转债发行事项仍未能过会，是否会因资金压力影响到上述中标PPP项目的合同执行？ 对此，蒙草生态董秘办人员回复记者：“虽然此次未能过会，但公司之前融得了2.5亿元绿债。” 其还表示保荐机构正与证监会方面沟通，即将公告此次未过会事项。