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8日午间机构研报精选:10股有望爆发


来源:中国基金报

原标题:8日午间机构研报精选:10股有望爆发 国金证券 格林美(002340.SZ):设立合营公司,

国金证券


格林美(002340.SZ):设立合营公司,加码三元全产业链


事件:公司2017年11月6日发布公告,公司与广东邦普循环科技有限公司、长江晨道(湖北)新能源产业投资合伙企业、宁波梅山保税港区超兴投资合伙企业共同出资成立合营公司。


经营分析:公司与邦普共同出资设立合营公司,深化合作。公司与广东邦普循环科技有限公司、长江晨道(湖北)新能源产业投资合伙企业、宁波梅山保税港区超兴投资合伙企业共同出资成立合营公司,公司持有合营公司43.35%股权,邦普持有合营公司32%股权,长江晨道与宁波超兴分别持有22.43%、2.22%股权。公司与邦普有着较为紧密的合作,邦普是公司三元前驱体业务重要客户,此次成立合营公司,在原有合作基础上更加深度绑定,强强联合。


合营公司加码三元正极材料产能,公司打造三元全产业链。公司目前拥有拥有三元前驱体3.5万吨、四氧化三钴1.2万吨、正极材料1万吨产能,已经形成“原料回收—前驱体制造—正极材料制造—电池包制造—报废整车拆解回收”的全产业链,并且产能仍在扩张,远期目标是形成10万吨三元前驱体与6万吨正极材料的远期产能。此次合营公司年产三元正极材料2万吨,加码三元正极材料环节,助力构建具有世界竞争力的从三元原料到三元材料的全产业链制造体系。


公司发展战略路径,符合强者恒强行业发展趋势。三元正极材料公司产能规模、产品质量、认证周期等因素决定下游客户粘性强的特点,行业发展趋势是赢者通吃,路径为做大规模以及与下游核心电池企业产生更深的绑定,未来行业集中度将逐步提高,与下游产业链核心客户深度绑定的三元正极材料企业将持续抢占市场份额。


投资建议:预计2017年-2019年归属母公司净利润分别为5.76亿、10.61亿、15.90亿,EPS分别为0.15元,0.28元、0.42元,给予目标价9.8元,对应2018年35倍PE。


中泰证券


华兰生物(002007.SZ):河南获批新浆站,血液制品优质龙头继续前行


事件:2017年11月7日,公司公告获批在河南省平顶山市鲁山县设置单采血:浆站,采浆区域为鲁山县。


点评:人口大省河南获批新浆站,血液制品优质龙头继续前行。华兰生物在河:南省平顶山市鲁山县获批设置单采血浆站,采浆区域为鲁山县,符合此前“2017年河南省存在新批浆站可能,华兰生物作为河南省龙头骨干企业在浆站审批上有一定的优势”的判断。血浆是血制品企业赖以发展的最重要原材料。平顶山市鲁山县地处河南,全县人口在92.7万人左右。河南省人口多、资源条件好,是传统采浆大省、单浆站采浆量大,预计单个浆站成熟后将带来80-100吨采浆量弹性。认为目前供应量增加、渠道调整对血制品行业的压力还存在,多数血制品企业短期销售出现一定影响。目前华兰已在积极调整销售策略,加大学术推广力度,加强销售队伍建设,调整二、三线城市和三级甲等医院的销售布局,后续静待变化。长期继续看好血制品行业,除重组凝血因子外的血制品是临床不可或缺的药品,看好血制品行业中产品线丰富、采浆量稳定增长的龙头企业。


盈利预测与投资建议:预计2017-2019年公司营业收入为22.42、26.02、30.30亿元,同比增长15.87%、16.08%、16.43%,归属母公司净利润8.26、10.04、12.12亿元,同比增长5.85%、21.53%、20.76%,对应EPS为0.89、1.08、1.30元。公司是血制品企业中产品线最为丰富的龙头之一,3年内新开浆站达到9个,采浆量增长的可持续性强,目前已在组建血制品销售队伍;同时在单抗和疫苗领域布局多品种打造长期业绩发展基石,维持“增持”评级。


国信证券


中国联通(600050.SH):“混改”推进,与京东首个合作项目落地


近日,中国联通与京东集团共同打造的智慧生活体验店亮相广州。该项目是京东集团参与中国联通混合所有制改革三个月之后的首个实质性落地项目,中国联通智慧生活体验店也成为中国联通在全国范围内首次完成智慧门店改造的项目。


联通混改加速与BATJ合作,京东参与首个合作项目落地:中国联通此次混改引入了一些处于行业领先地位、与公司具有协同效应的战略投资者,其中包括大型互联网公司、垂直行业领先公司、具备雄厚实力的产业集团和金融企业、国内领先的产业基金等,与BATJ大型互联网公司将在零售体系、渠道触点、内容聚合、家庭互联网、支付金融、云计算、大数据、物联网等重点领域展开合作。


混改之后,中国联通加快了与BATJ的合作进程。据报道,8月25、26日,中国联通物联网生态大会在北京召开,大会上中国联通与百度就双方在物联网领域的战略合作签署了相关协议。未来围绕联通开放平台与百度技术能力,实现双方能力共享与资源互换。10月20日,联通与阿里巴巴、腾讯的合作项目落地,中国联通将与阿里巴巴和腾讯在云业务层面开展合作,相互开放云计算资源。11月3日中国联通与京东集团共同打造的智慧生活体验店亮相广州,与京东合作的首个实质性落地项目。中国联通完成了与BATJ大型互联网公司的首批合作项目,混改的发展进度加快,发展态势持续向好。


未来,联通有望通过调整投资支出,加大创新优化业务结构。变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,看好公司变革,预计2017/2018/2019年EPS分别为0.09/0.12/0.20元,维持“买入”评级。


方正证券


老白干酒(600559.SH):内生外延并举,开启全新发展道路


事件描述:公司收购方案落地,11月8日起复牌。


收购方案落地,老白干酒开启全新发展道路:公司拟以13.99亿(现金方式支付6.19亿,发行股份方式支付7.8亿)收购丰联酒业旗下四家酒业(德乾隆醉、安徽文王、曲阜孔府家及湖南武陵),交易完成后,联想控股通过佳沃集团间接持有公司股份不超过6.33%。丰联酒业16年收入11.3亿,对应PS仅1.24X,收购完成后老白干酒整体收入规模将达40亿。


并购协同,河北王未来更具想象空间:此次收购标的包含了河北、安徽、山东等不同区域酒企,能够在香型和地理位置形成互补和协同,有助于公司丰富产品种类、优化产品结构、扩大市场销售规模,升级成为精耕夯实河北市场、有序布局省外区域的白酒企业,收入规模达40亿的省级区域龙头,未来业绩和市值成长空间巨大。


三大逻辑全部兑现,静待业绩和市值爆发:连续五年持续跟踪老白干酒,一路见证了公司的成长和变化,最早推荐老白干酒的三大逻辑包括净利率回升、收入保持两位数增长、并购重组带动下的企业加速扩张。随着收购丰联酒业项目的落地,三大核心逻辑开始进入兑现期,三季报显示公司高端产品开始呈现爆发式增长,利润率持续提升,公司基本面向上趋势已经明朗化。继续看好公司未来业绩和市值的爆发!


盈利预测与评级:公司目前是白酒行业中预期差最大的公司,改制后已发生质变,并购完成后,公司PS估值仅为2.5X左右,在品牌消费白酒中最低(目前行业同等水平和地位的公司平均8倍PS),同时,并购有望优化丰联酒业资本结构,降低财务费用,未来公司利润释放空间非常大。自年初停牌后,白酒板块大涨,今年以来涨幅高达84%,山西汾酒、泸州老窖等个股翻倍增长。因此,公司复牌后存在明显的补涨需求,叠加公司的基本面变化以及至少三年的高增长趋势,未来市值向上空间值得期待!预计17-19年EPS分别为0.42/0.91/1.72元(不考虑并购),维持“强烈推荐”评级!


中泰证券


蓝思科技(300433.SZ):转债批文落地加速推进,助力扩产驱动新一轮高成长


事件:公司发布公告,可转换债券项目获得证监会批文:批文落地加速推进,助力扩产推动爆发:公司可转债预计募资不超过48亿元,主要投向浏阳南园外观防护玻璃及东莞蓝思项目,投产后南园将新增1.5亿片产能/年,东莞蓝思将新增7000万片/年2.5D和3D玻璃产能,产能同比增长50%以上,南园项目主要对应于大客户后盖需求,东莞蓝思主要面对国产品牌需求,有助于进一步提升公司国产品牌份额,为公司持续高增长提供动力。进入四季度后,从产业链调研信息来看,大客户量产问题基本已得到解决,进入大规模备货期。公司也逐步度过良率爬坡期,出货规模快速增长,量价齐升降带动公司业绩大幅增长,同时因为大客户产品出货延期,预计明年上半年将淡季不淡。


受益于外观创新大趋势,量价共振驱动公司迈入新一轮高成长期:随着5G时代临近及差异化需求,机身设计去金属化是大趋势,其中玻璃方案成熟度高,成本更低,有望成为中高端机型主流方案。从量上看,双玻璃,一片到两片,从价值上看,2.5D到3D,价值量数倍增长,将带动行业规模快速爆发。根据测算,中高端机型手机玻璃市场将从2016年的240亿元增长到2020年的850亿元,年均复合增速接近40%。玻璃加工属于技术、资本及人力密集型行业,现有龙头先发优势明显,未来2-3年中高端手机玻璃市场竞争格局仍将保持稳定,公司与伯恩已奠定行业两超格局,将充分受益于行业爆发,迈入新一轮高速成长期。


新业务加速布局,有望持续超预期:公司在陶瓷领域积淀深厚,具备从烧胚到成品的全套工艺流程,且拥有给小米Mix、6等产品批量出货经验,未来随着陶瓷机壳放量,有望锦上添花。同时公司布局金属加工领域,有望凭借公司优质客户资源,加速放量,打造外观结构件一站式解决平台。此外公司还与日写成立了合资公司,未来有望在3D贴合等方面获得突破,有望持续超预期。


投资建议:公司作为行业龙头充分受益外观创新大趋势,未来有望保持40%:左右复合增速,同时公司新业务布局不断,有望持续超预期,预计公司2017/18/19年净利润为24.1/35.7/50.3亿元,增速为100%/49%/41%,EPS为0.92/1.37/1.92元,当前股价对应2017/18/19年PE为36.4/24.5/17.4X,结合同类公司估值及公司业绩增速,给予公司2018年27倍估值,目标价37.8元,“买入”评级。


东北证券


晶盛机电(300316.SZ):光伏设备交货高峰,半导体设备稀缺标的


光伏设备集中交付,业绩快速释放。新增装机单晶占比逐步提升,中环、隆基等产能扩张强劲。经过市场角逐,单晶设备企业形成寡头,公司龙头地位不可撼动。中环计划19年底单晶扩产至23GW,三年复合增长率70%,测算需要单晶炉超过40亿元。以往中标经验来看,结合单晶设备行业竞争格局,将花落晶盛。16年4月-17年10月以来,公司披露大额合同超37亿,其中24亿供应中环。3季报披露在手未确认订单27亿元,考虑中环扩产节奏,公司光伏设备未来3年都保持丰厚。


集成电路产业发展推进,半导体级别拉晶炉稀缺。《国家集成电路产业发展推进纲要》发布与“大基金”成立,我国集成电路行业进入投资高峰。半导体拉晶炉控制精度远高于光伏炉,产品纯度需达到11个9。国内成气候的光伏拉晶炉已所剩无两,格局非常清晰。公司承担的国家重大科研专项“300mm硅单晶直拉生长设备”去年通过验收,目前具备12-18寸半导体级单晶棒能力。半导体炉已经量产,曾供货合晶科技大笔订单。另外成功开发4-6英寸、8-12英寸规格半导体单晶硅滚圆机、单晶硅截断机等产品,产品线布局基本完成。17年10月与中环、无锡政府签订合作协议投资30亿美元建设大硅片项目,一期投资15亿。从晶盛采购订单具备较大可能。


蓝宝石和led智能设备推进快速,开始放量。公司研发成功300kg级蓝宝石生长设备,大幅降低成本,蓝宝石半年收入0.36亿已超过去年全年。未来市场低级蓝宝石产线或难以生存。Led市场景气度提升,具有较大自动设备替代人工空间。


盈利预测:预计公司未来三年收入复合增长率60.1%,业绩复合:增速47.3%。PE倍数分别为49.53、33.66、21.80。公司静态较高估值可由高业绩增速积极消化。给予“增持”评级。


东北证券


传化智联(002010.SZ):传化网不断优化完善,新老业务多点开花


传化网:“互联网+物流+金融”生态系统布局完成,各业务间协同性强。公司通过多个协同的业务搭建起传化网,类似于“互联网+物流+金融”的生态系统。传化网可以分为上、中、下层,上层通过供应链服务平台导入货源,中层通过线上易货嘀和陆鲸平台进行运输、仓储和分拨任务的线上管理,底层通过线下公路港实现干线和同城配送的线下管理,此外,公司的saas智慧物流系统和支付系统是整个传化网协同运行的技术支撑。


线下实体:公路港扩张任重而道远。2022年公路港网络建设目标170个,今年年底有望达到58个,未来3~5年公路港建设任务仍然较重,随着盈利的存量公路港逐渐增多,亏损的增量公路港逐渐减少,未来公路港是一个减亏的过程。


线上平台:陆鲸适时调整业务,易货嘀进入快速发展通道。陆鲸平台调整发展方向,通过推出车队运营模式打造差异化服务,定位为传化网城际干线运力的线上调度智慧平台;易货嘀发展势头正好,今年交易额的月复合增长率达到40%,未来通过拓展仓配一体服务不断加强在B端同城配送领域的龙头优势。


增值业务:新业务拓展顺利,多方面增强会员粘性。近两年,公司逐步拓展金融、支付、供应链、大车队等新业务,新业务作为传化网的补充,将通过稳定的货源以及多元化的服务不断增强司机会员的粘性。


看点:公司线下公路港是公司“传化网”的基础底座,打造核心竞争壁垒;陆鲸与易货嘀平台吸引规模化流量,并且成为线下公路港的调度平台,提高物流网络运行效率;供应链业务与金融业务中短期有望提高公司盈利能力。


投资建议:公司“传化网”逐步优化,规模和盈利将持续增长,公:司发展空间巨大。预计公司2017-2019年EPS分别为0.18、0.24和0.29元,PE分别为90x、67x和56x,维持“买入”评级。


平安证券


银轮股份(002126.SZ):通过大众供应商审核、打开成长空间


事项:公司近日通过德国大众供应商审核,将有资格参与大众相关采购项目竞标。


平安观点:通过大众供应商审核、乘用车业务进一步打开成长空间:公司近日通过德国大众供应商审核,有望参与其后的项目技术审核和定点竞标,公司继取得福特、通用配套资格之后,有望在未来开拓其他外资客户,进一步打开客户配套空间,同时从油冷器进一步向中冷器、EGR冷却器等产品横向延展,单车配套价值最终有望提升到1000元以上。


商用车业务依然具备成长空间、后处理+模块化奠定持续增长:公司在商用车领域市占率居国内前列,未来模块化供货比例将进一步提升,预计轻卡业务2018年将实现近翻倍增长。随2018年国五全面实施,2019年非道路排放形成?模销售,公司在2019年商用车业务仍将实现较快增长,卡特彼勒+戴姆勒配套收入预计大幅提高,提振商用车业绩。


布局新能源热管理、向总成供应商升级:公司布局新能源热管理电池水冷板、冷却器、水箱等产品,单车配套价值量升级为传统车产品的1.5-2倍,?挥在工艺、质量控制、设计匹配上的优势,持续拓展新订单,预计2017年新能源业务有望实现4000万左右收入,公司还将拓展品类,向总成供应商进行升级,预计相关配套收入将会高速增长,打开巨大市场空间。


盈利预测与投资建议:公司产品布局优异,未来几年订单有序释放,有望保证持续性增长。由于公司模块化供货进展超预期,上调原有业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为0.42、0.55、0.74元(原有业绩预测0.42、0.53、0.67元),维持“推荐”评级。


国金证券


白云机场(600004.SH):新政抑制流量增速,非航招标延续业绩增长


经营数据:白云机场10月飞机起降架次4.0万架次,同比增长7.4%;旅客吞吐量578.5万人次,同比增长8.5%;货邮吞吐量15.2万吨,同比增长2.8%。


经营分析:产能虽有瓶颈,但流量保持高速增长:白云机场T1航站楼设计产能仅3500万人次,2016年旅客吞吐量即达5974万人次。但公司在2017年流量仍录得较快速增长,今年前十个月累计,公司飞机起降架次和旅客吞吐量分别同比增长7.0%和9.9%,在所有上市机场中增速最快。主要是因为运营效率改善,民航局2016年3月,将白云机场高峰小时容量由65架次/小时上调至71架次/小时,并且2016年准点率大幅提高至64%(前值53%,改善幅度在我国26个千万级机场中排名第5,准点率在上市机场中仅次于产能富裕的深圳机场),使得机场正在经历放量过程。另外白云机场在4月升级为一类1级机场,战略地位提升,航空公司增加航班数量的意愿有所增强。


民航新政新航季实行,未来增速或将受到抑制:民航供给侧改革已在10月底冬春航季落地实行,预计民航业日均计划航班量同比增长仅5.7%,增长率下滑2.9pts。白云机场准点率新政具体执行情况仍需观察,但若需调增容量,标准尤为严格,需要最近一年内未发生机场、空管等原因导致的严重不安全事件,并且航班放行正常率至少有9个月不低于80%,白云机场几乎没有调增容量可能。虽然明年T2航站楼投产,航站楼产能瓶颈打开,但受跑道产能限制,2018年流量增幅或将受到抑制。


T2非航三大招标渐落地,延续业绩增长:T2航站楼投产将大幅增加折旧和人工成本,但由于旅客机场消费能力的提升,枢纽机场商业价值得到重新认识,新增非航收入预计覆盖新增成本,并提供利润增量,业绩大概率穿越机场传统周期。预计2018年免税招标、广告招标、商业租赁招标将分别至少贡献4.3亿、3.3亿、5.9亿,伴随招标结果陆续公布,业绩确定性不断增强,非航业务将覆盖T2新增成本,促进公司净利润延续增长态势。


白云机场作为门户枢纽,内生增长无忧。T2航站楼投产后,产能瓶颈打开,航空业务将迎来放量。三大非航招标保证未来收入确定性,覆盖T2航站楼新增成本,业绩将延续增长态势。目前白云机场市值300亿左右,远没有反应T2航站楼建成后公司价值。预测公司2017~2019年EPS为公司点评:0.75/0.80/0.94元,对应PE分别为20/18/16倍,维持“买入”评级。


天风证券


金力泰(300225.SZ):汽车涂料国内龙头,并购基金驱动产业转型


公司是国内汽车涂料龙头企业,汽车涂料业务带动主业稳步成长:公司的主要产品包括阴极电泳涂料,汽车用漆,工业用漆和陶瓷涂料等。看好下游汽车行业,换车周期缩短为公司汽车阴极电涌涂料及汽车用漆都带来了极大的增长机会。判断公司主业每年可维持平稳增长。


成立并购基金,加码新兴领域布局,外延脚步或提速:公司5月和8月分别与对手方成立“嘉兴领瑞投资合伙企业”(领瑞基金)及“厦门盛芯材料产业投资基金合伙企业(有限合伙)”,并购基金总规模分别为5亿元和2亿元。分别投入新能源相关材料及半导体设备领域。公司借助其在化工材料领域形成的技术优势,通过半导体材料+新材料产业投资整合,切入新兴应用领域,打开新的盈利增长点。


投资怡钛积,布局OCA光学胶+氟化工市场,产业投资迈出关键一步:公司8月22日公告,其参投的“新兴产业并购基金”现金出资2.6亿元,购买怡钛积20%的股份。怡钛积布局的OCA光学胶+氟化工市场是公司主业良好延伸,与公司主业协同性强烈,公司有望借助怡钛积现金技术,打造新成长点:1)OCA光学胶需求增长来自OLED兴起,OLED广泛采用OUTCELL触控贴合结构,需要两层OCA光学胶,比INCELL方案多了一倍,市场稳步增长。OCA光学胶的企业集中在美日韩,怡钛积联合中航集团收购了日立化成的OCA事业部,打破海外企业在OCA光学胶领域龙垄断地位,同时结合OCA技术平台,怡钛积还积极投入PI膜、OLED偏光片、锂电池软包膜等新兴产业;2)氟化工领域,怡钛积氟化工业务板块除了向上游主剂材料拓展外,中游材料加工方面,怡钛积主要有防指纹、防眩光、防水氟硅涂料产品,下游材料贸易方面,怡钛积具备氟硅材料市占率第一的优势。


半导体有望成为公司重要战场:半导体是公司未来投入的重要方向(目前先通过产业基金方式投资,怡钛积也丰富的半导体业务储备)。看好公司在1)半导体封装材料+2)激光IC切割市场布局,公司有望发挥产业资本和公司上市公司平台整合优势,打开新的成长点。


盈利预测与投资建议:公司主业维持平稳增长,外延预期强烈,预计公司17-19年净利润为0.63、0.88和1.10亿元,对应EPS为0.13,0.19和0.23元。首次覆盖给予“增持”评级。

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