洛凯股份销售费用率反常 逾期账款3700万毛利率倒数

原标题：洛凯股份销售费用率反常 逾期账款3700万毛利率倒数

　　编者按：主承销商为民生证券的洛凯股份于2017年9月27日发布最新版招股书，于2017年10月17日登录上交所，股票简称洛凯股份，股票代码603829，本次公开发行后的总股本16,000万股，本次公开发行的股票数量4,000万股，均为新股发行，无老股转让。洛凯股份本次发行募集资金总额28,920.00万元，募集资金净额25,423.55万元，发行费用3,496.45万元。

　　数据显示，洛凯股份2013年至2017年1-6月实现营业收入分别为42,488.63万元、42,712.12万元、43,237.81万元、44,285.79万元、22,374.92万元；实现归属于发行人股东的净利润分别为3,623.91万元、4,138.09万元、4,327.35万元、5,220.58万元、2,253.00万元；实现扣除非经常性损益后归属于发行人股东的净利润分别为3,584.65万元、3,961.25万元、4,295,59万元、5,031.09万元、2,098.80万元。

　　洛凯股份2013年至2017年1-6月经营活动产生的现金流量净额分别为5,176.24万元、3,173.17万元、3,290.35万元、2,504.70万元、4,142.13万元。

　　洛凯股份2017年1-9月实现营业总收入36,026.84万元，归属于母公司所有者的净利润4,017.15万元，经营活动产生的现金流量净额5,206.08万元。

　　洛凯股份2013年至2017年1-6月应收账款分别为10,899.04万元、13,113.92万元、14,712.86万元、16,234.46万元、17,215.32万元；占流动资产的比例分别为34.19%、37.96%、40.01%、44.99%、46.63%；应收账款周转率分别为3.96次、3.56次、3.11次、2.86次、1.34次；应收账款余额分别为11,483.27万元、13,830.14万元、15,533.43万元、17,161.53万元、18,172.65万元。洛凯股份截至2017年9月末应收账款期末余额为19,616.95万元。

　　洛凯股份2014年至2016年应收账款超出信用期金额分别为2,599.62万元、3,507.18万元、3,761.03万元，分别占期末应收账款余额比例为18.80%、22.58%、21.92%。

　　洛凯股份2013年至2017年1-6月存货分别为7,806.93万元、7,498.08万元、7,059.97万元、6,086.23万元、6,425.52万元；占流动资产的比例分别为24.49%、21.71%、19.20%、16.86%、17.40%；存货周转率分别为4.30次、4.42次、4.56次、5.06次、2.80次。洛凯股份截至2017年9月末存货期末余额为6,850.59万元。

　　洛凯股份2013年至2017年1-6月资产合计分别为38,566.64万元、48,350.11万元、54,900.82万元、55,298.71万元、58,965.61万元；其中，流动资产分别为31,876.94万元、34,543.79万元、36,776.46万元、36,088.11万元、36,922.48万元。

　　洛凯股份2013年至2017年1-6月负债合计分别为21,223.45万元、27,868.84万元、26,786.26万元、23,781.94万元、26,401.54万元；其中，流动负债分别为21,223.45万元、27,868.84万元、26,786.26万元、23,703.52万元、26,327.21万元。

　　洛凯股份2014年至2017年1-6月销售费用率分别为1.47%、1.64%、1.73%、1.82%，2014年至2016年行业平均值为8.32%、7.97%、6.93%。，洛凯股份远低于同行业公司。

　　洛凯股份2013年至2017年1-6月综合毛利率分别为19.95%、20.87%、23.27%、24.97%、21.80%；其中，主营业务毛利率分别为20.18%、21.13%、23.02%、25.03%、21.86%。

　　中国经济网记者试图联系洛凯股份，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。

　　专注断路器关键部件、附件、零部件

　　招股书显示，洛凯股份全称江苏洛凯机电股份有限公司，前身江苏新洛凯机电有限公司成立于2010年9月30日。经2015年5月25日新洛凯有限临时股东会决议和2015年6月16日公司创立大会决议批准，由新洛凯有限原有股东作为发起人，以截至2015年3月31日经瑞华会计师审计的净资产245,849,640.74元为基础，其中120,000,000元折合股本120,000,000股，每股面值1元，其余125,849,640.74元计入资本公积，新洛凯有限整体变更为股份有限公司，变更后的名称为“江苏洛凯机电股份有限公司”。

　　公司主营业务为断路器关键部件、附件、零部件及其他输配电开关设备配套产品的研发、生产和销售。

　　谈行、臧文明、汤其敏、谈建平、陈明5名自然人合计持有洛豪投资75.89%的股权，洛豪投资持有洛辉投资51.95%股权、洛腾投资56.56%股权；谈行、臧文明、汤其敏、谈建平合计持有洛盛投资70.51%的权益，洛豪投资作为洛盛投资的普通合伙人及执行事务合伙人并持有洛盛投资1.00%的权益。洛辉投资、洛腾投资、洛盛投资分别持有发行人29.92%、26.92%、16.17%的股权。

　　谈行、臧文明、汤其敏、谈建平、陈明通过控制洛辉投资、洛腾投资、洛盛投资间接控制发行人73.00%的股权。

　　谈行、臧文明、汤其敏、谈建平、陈明五名实际控制人均为中国国籍，无永久境外居留权。

　　洛凯股份于2017年9月27日发布最新版招股书，于2017年10月17日登录上交所，主承销商为民生证券，股票简称洛凯股份，股票代码603829，本次公开发行后的总股本16,000万股，本次公开发行的股票数量4,000万股，均为新股发行，无老股转让。洛凯股份本次发行募集资金总额28,920.00万元，募集资金净额25,423.55万元，发行费用3,496.45万元。

　　洛凯股份募集资金用于以下项目：

　　1.断路器关键部件生产基地建设项目，总投资19,859.77万元，使用募集资金量19,859.77万元；2.研发中心建设项目，总投资4,208.45万元，使用募集资金量4,208.45万元；3.营销与服务网络建设项目，总投资2,191.60万元，使用募集资金量1,355.33万元；4.偿还银行贷款及补充流动资金，总投资6,000.00万元。

　　主要产品毛利率低于可比公司引问询

　　据证监会2017年08月29日发布的主板发审委2017年第130次会议审核结果公告显示，主板发审委要求洛凯股份说明以下问题：

　　1、请发行人代表进一步说明：（1）结合具体产品构成、产品定价、成本构成、客户、市场定位、经营模式等，说明发行人销售费用率均远低于同行业上市公司平均水平的具体原因、合理性和可持续性，成本费用是否真实、准确、完整入账；结合可比公司销售费用明细、销售人员薪酬水平等细化分析发行人销售费用率是否处于合理水平；（2）是否存在关联方、潜在关联方或者第三方为发行人承担成本或代垫费用的情形；（3）发行人管理人员工资及福利占营业收入的比例远低于同行业上市公司平均水平的具体原因、合理性和可持续性；发行人管理人员和员工薪酬与同行业上市公司的对比情况；是否存在通过人为压低发行人管理人员和员工薪酬以降低期间费用、增加利润的情形。请保荐代表人发表核查意见。

　　2、请发行人代表进一步说明：（1）报告期内，发行人存在开具无真实交易背景银行承兑汇票的情形，金额较大，直到2016年12月之前才予以处理完，发行人2014、2015年曾存在与洛锐电器违规票据互换的情形。除上述无真实交易背景的票据外，发行人是否还存在其他无真实交易背景的应收、应付票据；（2）发行人开具上述无真实交易背景票据是否履行董事会和/或股东大会等审议决策程序，是否符合《票据法》等法律法规的规定，相关责任人是否得到处理，是否存在潜在纠纷被处罚风险；（3）发行人关于资金管理、票据开具使用等方面的的内部控制制度是否健全且被有效执行，是否能够合理保证生产经营的合法性；发行人是否符合《首次公开发行股票并上市管理办法》等有关规定。请保荐代表人发表核查意见。

　　3、请发行人代表进一步说明：（1）结合成本构成、销售单价等因素，细化说明报告期主要产品毛利率低于可比公司且呈下降趋势的原因，发行人外部经营环境是否发生或将要发生重大不利变化；（2）可比公司及主要竞争对手相关对应产品价格及毛利率变化趋势，是否与发行人基本保持一致。请保荐代表人发表核查意见。

　　据证监会2017年08月18日发布的洛凯股份首次公开发行股票申请文件反馈意见显示，报告期内，公司综合毛利率为19.95%、20.87%、23.27%和25.12%。（1）请披露其他业务收入的来源以及其他业务收入毛利率波动较大的原因；（2）请披露同行业上市公司的销售模式、产品结构、销售客户基本情况，说明发行人毛利率低于可比上市公司的原因。请保荐机构和会计师核查上述问题，说明核查程序、核查范围、证据以及核查结论，并发表明确意见。

　　公司销售费用主要包括运输费、销售人员工资及福利费、业务招待费和差旅费等。请在招股说明书中披露：（1）发行人与客户约定的运费承担方式、各期销售量与运输费用变动是否配比；（2）发行人销售部门设置情况，包括销售人员数量，地区分布、职能分工等情况，职工薪酬与销售人员变动、人均工资的变动是否吻合，以及与当地平均薪酬水平的对比情况；（3）列举同行业上市公司的销售模式、主要销售客户、运输费用等信息，进一步说明发行人销售费用率低于同行业上市公司的原因。请保荐机构和会计师核查上述问题，说明核查程序、核查范围、证据以及核查结论，并发表明确意见。

　　销售费用率远低同行业公司

　　数据显示，洛凯股份2014年至2017年1-6月销售费用率分别为1.47%、1.64%、1.73%、1.82%。

　　同行业可比公司良信电器2014年至2016年分别为12.40%、11.21%、12.09%；森源电气同期分别为6.60%、5.54%、3.41%；中电鑫龙同期分别为12.75%、8.90%、5.48%；广电电气同期分别为 10.02%、10.84%、10.66%；百利电气同期分别为5.53%、6.43%7.09%；正泰电器同期分别为6.26%、8.73%、5.02%；新宏泰同期分别为4.72%、4.14%、4.75%。

　　洛凯股份表示，公司的销售费用率与同行业上市公司相比，处于较低的水平，主要原因是：

　　1）公司产品系断路器生产所需的关键零部件，客户多是行业内的国际知名电气企业，该类客户注重产品质量，一旦选择公司产品，一般会建立长期的合作关系。因此，公司销售人员人数较少，销售费用中职工薪酬相对同行业上市公司较低；

　　2）相比销售费用的投入，公司更多的是依靠品质优越、性能卓越的产品，与客户建立良好的合作关系，保持客户结构的稳定，因此发行人相应销售费用率较低；

　　3）同行业上市公司大多从事成套设备的销售，直接面对终端市场客户，终端产品市场竞争激烈，需要投入较多的人力、广告、业务招待费、差旅费等销售费用。而发行人的客户大多是国内外知名的电气企业，该类客户注重产品的质量，客户的黏性非常强，发行人对人力、广告、业务招待费、差旅费等的投入相对较少。

　　逾期账款3700万

　　数据显示，洛凯股份2014年至2016年应收账款超出信用期金额分别为2,599.62万元、3,507.18万元、3,761.03万元，分别占期末应收账款余额比例为18.80%、22.58%、21.92%。

　　洛凯股份表示，2015年、2016年末占比较高，主要原因系部分大客户未及时回款，浙江天正电气股份有限公司、SchneiderElectric Infrastructure Limited（印度施耐德）、 General Electric CompanyBurlington（GE柏林顿工厂），由于上述客户付款审批流程较长且在交易中处于较强势地位，导致其回款周期相对较长，但上述客户为行业内知名公司，客户资金实力较强，未出现过坏账。

　　2014年末、2015年末超过信用期未回款情况良好,2016年末，超过信用期未回款的金额3,761.03万元，公司于2017年1-7月收回3,156.98万元，回款比例为83.94%。

　　应收账款逐年增长

　　数据显示，洛凯股份2014年至2017年1-6月应收账款分别为13,113.92万元、14,712.86万元、16,234.46万元、17,215.32万元；应收账款余额分别为13,830.14万元、15,533.43万元、17,161.53万元、18,172.65万元。

　　证监会反馈意见要求公司说明（1）各报告期末应收账款的前十名对象构成、客户类型、信用帐期、账龄结构，报告期应收账款余额逐年增加的原因，以及应收账款占营业收入比例逐年提高的原因；（2）坏账准备的明细情况，坏账准备计提比例与同行业可比公司相比存在一定差异的原因；（3）报告期内收取货款进度是否与合同约定一致，各期末超过信用期限未回款的应收账款金额及占比、期后回款进度，各期应收账款前十名对象与前十名客户是否存在较大差异，上述客户的信用政策是否存在显著差异；（4）发行人客户信用帐期的分布情况，及与相应销售收入、现金流量的匹配关系。请保荐机构、申报会计师就上述问题进行核查并发表意见，同时说明对发行人销售回款实施的核查程序、范围、核查金额及占收入的比例，回款对象与销售合同签署对象是否一致，是否存在第三方代为支付销售回款的情形。

　　毛利率同行业可比上市公司倒数

　　数据显示，洛凯股份2014年至2017年1-6月综合毛利率分别为20.87%、23.27%、24.97%、21.80%；其中，主营业务毛利率分别为21.13%、23.02%、25.03%、21.86%。

　　同行业可比上市公司分别为良信电器、森源电气、中电鑫龙、广电电气、百利电气、正泰电器、新宏泰。

　　2014年至2016年良信电器毛利率分别为35.89%、36.86%、37.48%；同期森源电气毛利率分别为39.73%、33.73%、24.32%；同期中电鑫龙毛利率分别为39.48%、40.68%、32.93%；同期广电电气毛利率分别为23.53%、23.40%、21.50%；同期百利电气毛利率分别为19.22%、21.60%、28.42%；同期正泰电器毛利率分别为33.18%、34.85%、29.91%；同期新宏泰毛利率分别为41.90%、41.03%、42.41%。

　　截至2016年年底负债2.4亿

　　数据显示，洛凯股份2014年至2017年1-6月负债合计分别为27,868.84万元、26,786.26万元、23,781.94万元、26,401.54万元；其中，流动负债分别为27,868.84万元、26,786.26万元、23,703.52万元、26,327.21万元。

　　洛凯股份表示，由于公司生产规模不断扩大，流动资金需求量较大，单靠自身积累难以在短期内满足公司发展需要，现阶段公司主要以债务融资方式为主，但单纯以债务融资容易加大公司的财务风险。本次公开发行股票募集资金后将在大幅降低公司资产负债率的同时提高公司的持续融资能力，并增强公司偿债能力，改善公司财务结构。

　　票据违规或存隐患

　　据大众证券报报道，洛凯股份存在不合规开具票据以及票据互换行为。

　　报告期内，公司为了简化向银行申请开具银行承兑票据的步骤和节省时间及时向供应商履行付款义务，向多家主要供应商开具银行承兑汇票，最终用于支付给其他中小供应商。2014年、2015年和2016年1-5月，公司开具此类票据金额分别为5235万元、9445万元和3464万元。

　　此外，2014年、2015年，公司曾存在与洛锐电器票据互换的情形。在此期间内，公司分别收到洛锐电器背书的票据202.33万元、588.13万元，合计790.46万元；同期，公司将金额较小的票据累计785万元背书给洛锐电器、以银行转账方式向洛锐电器支付2.48万元、冲往来款抵消债权2.98万元，合计790.46万元。

　　上述两项情形违反了《票据法》第十条“票据的签发、取得和转让，应当遵循诚实信用的原则，具有真实的交易关系和债权债务关系”的规定。

　　虽然公司股东洛辉投资、洛腾投资和洛盛投资以及实控人分别作出承诺：若洛凯股份发行人由于不规范的票据行为受到有关主管部门处罚，本公司(本人)将全额承担该处罚款项，保证发行人不会因此遭受任何损失。然而，法律界人士表示：“罚款也是行政处罚，说明也存在违法违规行为。若日后公司实控人因票据违规行为遭受处罚，或将影响公司重组及定增。”

　　主板发审委要求公司进一步说明是否还存在其他无真实交易背景的应收、应付票据等问题。

　　四年分红5000万

　　招股书显示，洛凯股份2014年至2017年共分红5,000万元。

　　2014 年 3 月 22 日，公司召开的股东会通过了关于利润分配的方案，2013年度分配股利 1,000 万元，实际分配 1,000 万元。

　　2015 年 2 月 4 日，公司召开的股东会通过了关于利润分配的方案，2014年度分配股利 1,000 万元，实际分配 1,000 万元。

　　2016 年 5 月 10 日，公司召开的股东大会通过了关于利润分配的方案，2015年度分配股利 1,800 万元，实际分配 1,800 万元。

　　2017 年 3 月 18 日，公司召开的股东大会通过了关于利润分配的方案，2016年度分配股利 1,200 万元，实际分配 1,200 万元。