IPO遇最严发审委：6家上会审核的企业5家被否

原标题：IPO遇最严发审委：6家上会审核的企业5家被否

　　11月8日凌晨，证监会官网披露了新一期发审委IPO审核结果。在6家上会审核的拟IPO企业中，仅有一家公司成功过会，通过率仅为16.67%，其他5家企业申请被否。按照《首次公开发行股票并上市管理办法》，被否后企业需等待6个月后才能重新递交IPO申请，重走审批流程。

　　通过率创新低

　　新一届发审委成立以来，通过率仅56.76%

　　6家过1家的数据，创下了2015年以来单日否决比例最高的纪录。

　　事实上，这是两周内发审委第二次刷新最低过会率的纪录。

　　此前10月31日，6家企业IPO申请接受发审委审核，其中3家企业被否，1家暂缓表决，2家获得通过。IPO过会率下降至33%。

　　对比今年上半年以及2016年全年的IPO数据，第十七届发审委IPO审核“十分”严格。Wind数据显示，今年上半年273家企业过会，首发企业过会率为81.45%，2016年全年277家企业上会，其中249家企业成功过会，过会率为90.93%。自从第十七届发审委成立以来，截至11月7日，共有37家企业首发申请上会，21家成功过会，通过率仅为56.76%。

　　通过盘点被否的企业发现，国金证券与广发证券损失惨重。其中国金证券保荐的2家企业均未通过，未通过率达到了100%。

　　最严发审委

　　新一届发审委员，一半以上来自监管系统

　　今年7月，证监会发布实施了新的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》。根据上述文件，第十七届发审委在既有制度的基础上进行了“一增一减一并”，即：发审委委员数量由60名增至63名，并适当增加专职委员数量；减少委员任职期限，委员连任期由最长不超过三届改为不超过两届，且委员每年至少更换一半。

　　此外，主板发审委和创业板发审委合并，这被市场称为“大发审委”。

　　新组建的第十七届发审委，带有明显的“严监管”属性。

　　证监会披露信息显示，在63名发审委员中，来自监管系统占比超一半。工作负担更重的42名专职委员中，33名为专职委员，其中19位来自证监会、证券业协会和地方证监局，14位来自交易所。

　　券商、基金、保险资管等金融机构的发审委委员共有7位，均为兼职。来自律所、会计师事务所的委员减少，仅有9名专职发审委委员。

　　在投行人士看来，监管人士的增加，对上市企业的内控、合规要求更为严格。

　　被否原因

　　财务真实、内控、关联交易成关注点

　　在昨日被否的5家企业中，业务运营资格、未来持续经营能力、财务真实性成为发审委关注的焦点，也成为众多企业被否的原因。

　　证监会披露信息显示，11月7日被否的企业包括成都尼毕鲁科技股份有限公司、云南神农农业产业集团股份有限公司、山东玻纤集团股份有限公司、国金黄金股份有限公司、上海锦和商业经营管理股份有限公司(以下分别简称“尼毕鲁”、“神农农业”、“山东玻纤”、“国金黄金”、“上海锦和”)。

　　在尼毕鲁的审核过程中，发审委员要求发行人说明，大量对外投资的主要原因及合理性，履行的程序，内部控制与风险防控措施。

　　发审委员还询问发行人，公司记录的游戏充值金额与玩家确认的游戏金额是否一致，如何确认现金流水及收入的真实性、准确性、完整性，是否存在通过自充值、刷榜等方式增加收入情形。

　　在二次“赶考”的上海锦和审核过程中，关联交易成为发审委员关注的焦点。

　　证监会披露信息显示，发审委员提问称，发行人最大园区项目“越界创意园”系从关联方广电浦东租入，报告期内，“越界创意园”是公司收入贡献最大的单个项目，实现收入占发行人主营业务收入40%左右，毛利占比50%。请发行人代表说明发行人的利润对关联方是否存在重大的依赖，是否存在租金减免或其他利益输送行为。

　　虽是二次上会，上海锦和依然没有解决好关联交易的问题，也没有令发审委员满意。一位财务人员表示，关联交易确实容易出现“作弊”的情况，通过刷关联交易，来让财务报表变得好看。

　　对于历史上曾出现IPO财务造假的农业企业，发审委也毫不含糊，多个问题直指神农农业的财务真实性。证监会披露信息显示，发审委员要求发行人说明，是否存在资金体外循环以及第三方向发行人输送利益的情形。此外，包括猪肉制品销售价格、毛利率和业务数据差异及原材料采购问题，也被发审委员询问。

　　一位投行人士出示的信息称：新委员特别关注财务真实性、合理性。对于拟过会投行人士来说，消除财务造假嫌疑特别重要，必须向委员论证企业内控的有效性，以及业务的可核查性。

　　两大IPO被否企业被提出的“问题”

　　成都尼毕鲁科技

　　公司报告期内存在未取得互联网出版许可证而从事游戏出版发行

　　未取得《增值电信业务经营许可证》而从事网络游戏运营的行为

　　主要收入来自于App Store和Google Play，但这两大平台均未对公司的业务收入进行函证

　　发行人主要收入来源于海外，由香港子公司代理发行人部分海外业务并分成，发行人有大量资金跨境流动

　　大量对外投资的主要原因及合理性，履行的程序，内部控制与风险防控措施

　　云南神农农业

　　现金交易问题，报告期内，发行人现金销售占营业收入的比重逐年上升

　　原材料采购问题。发行人报告期内各期采购用于加工饲料的原材料明显低于饲料产量

　　猪肉制品销售价格、毛利率和业务数据差异等问题

　　疫情和生猪死亡率问题

　　特写

　　股民：从严审查是好事，A股缺好公司

　　今年以来，证监会多次强调IPO从严审核。今年1月证监会修订完善发行审核的履职回避制度，IPO审核范围更加严格，包括配偶、子女等。再融资申请企业，亲属是5%持股以上的审核人员，也要回避。此外开年之初，证监会就强调对IPO企业的专项检查、现场检查将会继续。

　　对于发审委严格审查的消息，多位股民表示称赞。一位股民称：“从严审查是好事，A股不缺上市公司，我们期待的是优秀的上市公司。”

　　11月8日A股盘中大涨，早盘在共享单车、白酒等板块带动下沪指开盘上攻态势明显。在传媒、券商等板块的影响下，沪指持续高位震荡并冲高，最终成功越过3430点。创自2016年1月5日来22个月的新高。

　　或受IPO过会通过率下降以及新一批新股发行规模和数量减少的影响，新股与次新股板块表现活跃，11月8日次新股集体上涨。

　　午后东方材料、威唐工业、韦尔股份、万隆光电等多股先后涨停。

　　投行：“辛苦几年没收入”

　　发审委的严厉，让投行人士提前感受到了冬天到来。

　　对于保荐机构来说，过会失败，意味着收入大降。一位投行人士称：“辛苦几年没收入。”据了解，投行人士的主要收入源自业务奖励。

　　有投行人士对记者表示，监管从严的情况下，IPO过会率确实在下降，乐视网IPO前创业板发审委委员接受调查，对现任发审委员产生了压力。“我们内部开玩笑，要是能延后上会就好了。”上述人士称。

　　按照《首次公开发行股票并上市管理办法》，被否后企业需等待6个月后才能重新递交IPO申请，重走审批流程。

　　重走流程意味着，企业和保荐机构又要重新接受各项核查，并且需要再度前往证监会递交各类材料。此外，相关数据显示，目前有500余家企业尚未过会，虽然今年IPO明显提速，但企业重新排队，仍要等待2年时间，如果企业身处周期性行业，则时间成本巨大。

　　作者：王全浩