两融余额续创新高 “大小”兼备布局两手抓

□本报记者叶涛

截至11月8日，沪深市场融资融券余额达到10176.21亿元，连续六个交易日站稳1万亿元台阶，余额规模也刷出年初以来新高纪录。近期随着投资者敏感心态的缓解，沪综指再接再厉盘中创出年内新高，短线估值修复需求释放也打开了创业板反弹大门。整体风险偏好加速回暖过程中，融资客顺势按下“再布局”按键，一方面加紧介入电子、医药等行业的小市值成长品种；另一方面与大金融和周期品种打得火热，布局方向呈现明显的“大小”两头抓特征。

两融余额续创新高

自11月1日突破1万元大关后，近期沪深市场两融余额连创新高。截至11月8日，最新两融余额为10176.21亿元，环比增加52.27亿元。其中融资余额为10126.99亿元，较前一交易日增加54.64亿元。

伴随大盘快速反弹，本周以来，融资客参与行情节奏显著加快。相比上周日均融资买入规模徘徊在450亿元附近，本周前三个交易日，每日融资买入额连续增长，分别达到493.70亿元、560.62亿元和591.52亿元；与此同时，每日融资偿还额也出现“三级跳”现象。受两融市场看多预期升温影响，11月8日两市融券余额为49.21亿元，环比下降2.38亿元。

具体来看，8日当天融资净买入额居前的行业板块分别是电子、非银金融、医药生物、建筑装饰，净买入金额分别为9.21亿元、7.63亿元、7.00亿元和3.57亿元；轻工制造、农林牧渔、机械设备板块净流入金额相对较小，分别为103.87万元、1019.88万元和1395.26万元。与之相对，国防军工、传媒、休闲服务则是仅有的三个融资净流出板块，当天净流出金额分别是8270.49万元、3549.97万元和2381.64万元。

从板块走势看，8日融资净偿还金额较大的传媒、休闲服务、轻工制造板块当天大多涨幅居前，分别为1.10%、1.21%和0.44%，表明部分融资客逢高了结，获取不错前期投资回报。此外，8日融资净买入金额靠前的板块当天大多绿盘报收。如申万电子指数下跌0.38%，医药生物指数下跌0.71%，食品饮料指数跌幅为0.15%。而11月9日两市普涨，申万通信、电子板块领涨行业，涨幅分别达到2.24%和2.20%；非银金融、计算机板块涨幅也达到0.98%和0.90%，排位居前。这意味着8日两融资金抄底手法精准，获得不错账面收益。

“大小”两手抓

值得注意的是，11月8日两融资金布局侧重点与本周以来两融资金流向基本保持一致，揭示此番融资客“再布局”并非各自为政，单纯由情绪回暖所推动，在做多方向上目前两融市场已经达成一致性预期。

梳理融资净买入额靠前品种可以发现，其具有两大明显特征：一是抓“大”，如中信证券、中国平安、平安银行均是本周融资净买入额居前标的，无论市值还是权重均是场内无可争议的“巨无霸”；二是捧“小”，如电子、医药生物和计算机板块均是中小创品种的大本营，如恒瑞医药、康美药业双双跻身市场融资净买入排名前十位（11月6日-9日期间）。

数据统计显示，11月6日-9日期间，申万一级行业中融资净买入额居前的板块是非银金融、电子、医药生物、银行、计算机和建筑装饰，金额为28.21亿元、24.72亿元、19.71亿元、11.84亿元、10.79亿元和8.80亿元；其中电子、非银金融、医药生物、建筑装饰板块同样也是8日最受融资客青睐的领域。而11月8日融资偿还力度最大的传媒、休闲服务、轻工制造等板块，在此期间净买入金额也相对较小，分别为2988.21万元、3076.87万元和1008.95万元，行业横向排位靠后。

从当前市场结构性机会看，包括大金融板块显著受益于利率上行周期。对银行而言，利率上行过程中，银行息差会不断扩大，我国商业银行净息差从2017年期有望出现见底回升；而利率上行一般也意味着经济形势好转，企业利润回暖，则有利于商业银行资产质量改善。对保险业而言，近期十年期国债期货收益率一度突破3.9%，寿险公司迎来最好发展期，加之保险行业较为清晰的龙头集中格局，板块和个股走强可期。

此外，10月26日起，创业板指大幅跳水，从1900点之上高位迅速下行至半年线位置，短期超跌反弹动力强劲，融资客选择此时持续加仓电子、计算机品种，意在短线抄底、博弈反弹行情。从昨日市场表现看，创业板和中小板指领涨市场，涨幅分别达到0.96%和1.26%。