可转债发行“火热” 零成本打新受追捧

原标题：可转债发行“火热” 零成本打新受追捧

本报记者 刘思希 北京报道

“今天有‘红包’赶紧去领。”近期陈女士经常收到朋友这样发来的微信消息。而据记者了解，陈女士她们所谓的“红包”，则正是目前市场上最火的“ 可转债打新”。

陈女士对《华夏时报》记者讲述，由于信用申购的可转债事先不需要成本投入，从10月至今，她已参与多只可转债打新。其中，在雨虹转债的申购中，她还幸运地中了签，但并未打算持有太久。

兴业证券分析师任瞳表示，对可转债来说，确定性的供给正在加速。不过，考虑到目前估值仍然不低，这对市场而言是个挑战。当然，目前市场已经有一定准备。

可转债迎来风潮

据了解，可转债（全称：可转换公司债券)是一种可以在转股期内，按照事先约定的条件转换为公司股票的债券。可转债兼具债性和股性，近些年开始受到投资者的关注。随着定向增发监管趋严，可转债有望成为定增融资的“替代品”。

2017年9月8日，证监会发布了修订后《证券发行与承销管理办法》。本次修订主要是为了解决可转债和可交换债发行过程中产生的资金冻结问题，将现行的资金申购改为信用申购。新规下，网上申购无需预先缴纳申购资金，提高了打新资金的利用效率。

这一申购方式的改变，也让散户成了此次规则调整的最大受益者，人人都能参与，而且还实现了真正意义上的零成本，不需要资金也不需要持有股票，被投资者称为免费的“彩票”。

记者注意到，自开启信用申购以来，由于无需占用资金便可以参与一级市场打新，分享上市溢价，可转债迅速成为证券市场最为火热的题材。据统计，截至11月8日，已有东方雨虹、林洋能源、隆基股份、新时达、小康股份、久立特材等6只转债实施了信用申购。

“相较于IPO打新而言，可转债打新不会占用资金且还能顶格申购，这对于我们散户而言，吸引力还是非常大的，即使中签的话，我们也可以根据公司的实际情况选择购买或是放弃。”陈女士表示，可转债非常灵活的实操性给了她非常深刻的印象。

根据兴业证券研究所统计 ，2006 年之后发行的可转债上市首日的平均涨幅接近 20%，而且胜率非常高，超过了 90%。因此，可转债吸引了众多投资者的参与。

而可转债兼具了低息融资与转股期权的功能，也成为了部分上市公司再融资的备选方案。业内人士认为，依当前情形看，如果后续没有对可转债进行更多的监管限制，上市公司青睐转债的程度将日益上升。

在任瞳看来，在定向增发市场遇冷的同时，可转债市场将迎来一片火热。

不过，华创证券债券分析师王文欢认为，可转债在规模上与定增融资不在一个量级，且对公司门槛有要求，暂时还替代不了定增，只能作为再融资的辅助手段。

投资收益较可观

据不完全统计，截至11月7日，今年以来已有139家上市公司公布了可转债发行预案，拟发行规模合计高达3902亿元。而去年全年仅有11家上市公司发行可转债，规模仅约212亿元。

Wind资讯显示，截至11月7日，可转债项目募集资金为50亿的共有6家券商，分别是中信证券、中金公司、光大证券、瑞银证券、摩根士丹利华鑫证券、高盛高华证券。

值得关注的是，可转债项目排队企业数量正逐渐增加。根据证监会官网数据显示，截至11月7日，共有84家可转债项目在证监会排队。其中“已过会”的有15家，“已反馈”的有50家，“已受理”的有19家。此外，部分公募基金已经悄然扩大了对可转债的配置。来自华创证券的数据则显示，公募基金三季度末持有的可转债规模约为271亿元，较二季度增加了57亿元。

目前，可转债有三种发行方式，即原股东优先配售、网上发行和网下发行。通常会在发行公告中确定原股东优先配售的比例，以及优先配售后余额部分在网上和网下发行预设的比例。虽然其在A股股权及可转债权益之间拥有了便捷的套利及转换空间，但整体来看，目前可转债发行与熊市之时完全不同，没有出现跌破面值的债券，转股溢价率整体维持在20%以上。

兴业证券研究所统计显示， 2006 年之后发行的可转债上市首日的平均涨幅接近 20%，而且胜率非常高，超过了 90%；从收益率的分布来看，首日涨幅在 5%到 20%之间的可转债占比最高；从中长期持有的收益来看，也相当可观。

不过，逐渐增多的可转债项目，除了给投资人申购中签率提高及券商投行业务营收增长提供了保障，股东套现也有了新的选择。记者注意到，10月24日，东方雨虹控股股东以及一致行动人宣布减持所配售可转债，占发行总量的10%。10月30日，其再度公告减持10%的可转债。此后，雨虹转债价格一蹶不振，再未触及120元的发行首日收盘价。

“我也注意到了这个问题，但由于市值并不大，我选择再观望一段时间，但估计持有的时间不会太久。”陈女士讲道。

海通证券分析师张崎认为，从设计层面看，可转债仍是一个不错的投资品种。可转债做到了风险和收益的基本均衡。投资者不能仅仅看见老股东减持，可转债内在的股性和债性的平衡还是不错的，有利于投资者保护。

“若将来可转债减持出现不可控情况，可能会出台相应规则，不过现在还处于初始阶段。”英大证券首席经济学家李大霄对《华夏时报》记者说。

编辑：刘春燕