谁将是创业板最大市值个股？不是温氏华大而是它

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创业板第一股宝座最近竞争激烈，一会儿是华大基因市值千亿、勇攀第一，一会儿是温氏股份重夺第一宝座，但其实这两家都不用争，因为真正的创业板第一股甚至都还没上市。

动力电池龙头企业宁德时代，日前正式披露了在创业板上市的招股说明书（申报稿），计划募资131.2亿元、占股权比例的不低于10%，有望成为A股历史上第40个百亿募资IPO项目，且成为第一个在IPO阶段募资过百亿的民营企业。

以宁德时代的募资数据来看，宁德时代估值已经超过1300亿元，接近温氏股份（1318亿元）、超越华大基因（1028亿元），考虑到上市后的二级市场溢价（哪怕只给一个首日涨停板），宁德时代成为创业板第一股已经没有悬念。

支撑宁德时代高估值的，除了炙手可热的动力电池概念外，还有它成立6年时间展现超快成长速度。

数据显示，2016年期间，宁德时代营业收入达到148.79 亿元、净利润达到30.89 亿元，最近三年营收年复合增长率达到314.31%，近三年净利润年复合增长率达到642.70%。

值得一提的是，作为一家技术型企业，宁德时代以注重研发著称，截至2017年6月30日，共有研发技术人员3628名，占员工总数比例为20.10%。

2016年期间，宁德时代支出的研发费用达到10.81亿元，占营业收入的比例达到7.27%，研发费用规模可以在A股市场排名56名。

创业板龙头争夺战提前宣布结果

从创业板开通以来，“创业板第一市值”就是个坐不热的宝座，多年间不断有个股轮番上阵、抢夺桂冠，当过创业板第一股的个股先后有乐普医疗、碧水源、东方财富、乐视网和温氏股份等，现在最强力竞争对手则来自热门个股华大基因。

截至今日收盘，创业板最大市值个股仍是温氏股份，总市值达到1318.14亿元，但也只比第二名的华大基因（1028.34亿元）高出289.8亿元，第一市值的宝座已经开始摇晃。

事实上，在昨日（11月14日）的盘中交易中，华大基因就已曾触及261.99元的历史高点，公司市值一度超越温氏股份。截至今日收盘，华大基因股价为257.02元，为两市第二高价股，仅次于贵州茅台。

此外，创业板的高市值个股还包括蓝思科技、三聚环保和长期停牌的乐视网，公司市值分别达到914.44亿元、650亿元和611.58亿元。

但是，创业板第一股的争夺战其实已经有了结果，桂冠不属于温氏股份、也不属于华大基因，而是一家正在申请上市的动力电池龙头公司。

宁德时代在上周向证监会递交了公司招股说明书（申报稿），计划首次公开发行股票并在创业板上市，预计募资131.2亿元、占股权比例的不低于10%，以此计算，宁德时代当前估值已经超过1300亿元，已经接近温氏股份的1347.9亿元。

支撑宁德时代千亿元市值的，既是最近几年展现的超高增速，也是资本市场对公司前景的积极预期。

成立于2011年12月16日，宁德时代的公司历史不足6年，但截至今年6月30日，宁德时代的公司总资产已经达到408.84亿元，股东权益达到231.54亿元。

根据招股书（申报稿），在2014-2016年这3年时间里，宁德时代营业收入分别为8.67亿元、57.03亿元、148.79亿元，年均复合增长率高达314.31%；净利润分别为0.56亿元，9.51亿元、30.89亿元，年均复合增长率高达642.70%。

如果以2016年的30.89亿元净利润计算，宁德时代未上市前的1300亿元估值已经达到43倍，虽然低于成飞集成（84.19亿元）的172.71倍市盈率，但也已经超过比亚迪（1688.8亿元）41.75倍市盈率。

不过，在8个月以前，宁德时代的估值水平不过才800多亿。

今年3月29日，鸿海集团曾公告称，旗下子公司富泰华曾以人民币逾10亿元，取得宁德时代新能源科技（CATL）股权约766.65万股，持股比约1.19％，一度引起市场热议。

以该数据计算，宁德时代当时的的整体估值不过840亿元，这意味，在这8个月时间里，宁德时代的整体估值增长了460亿元、增幅超50%。

百亿IPO再现A股市场

IPO募资活动是衡量市场活力的一个重要指标，也是观察二级市场资金流动的窗口之一，而现在的A股市场已经约一年时间未出现百亿规模IPO项目。

据券商中国记者统计，A股市场历史上共有39个IPO项目的募资总额超过百亿元，主要集中出现在2007年和2009年，这两个年份分别有13个和6个百亿IPO募资项目，而最近的2015年和2016年分别只有3家和1家。

就行业分布来看，过往的百亿IPO项目，几乎都是传统行业，其中包括银行11家、非银金融8家、建筑装饰4家和交通运输公司4家，新兴产业的也较为少见。

募资数据显示，历史上募资规模最高的是2010年的农业银行，募资总额达到685.29亿元，其次募资金较高的还包括中国石油、中国神华和建设银行，募资总额分别达到668亿元、665.82亿元和580.50亿元。

如果宁德时代本次IPO项目发行成功，将成为A股史上第40个百亿IPO项目，募资131.2亿元。

这一募资规模，将在A股史上排名第29名，仅次于中国核电的131.9亿元募资规模，但将超过长江电力、东方证券、招商银行和中国石化等大盘股创下的募资纪录。

值得留意的是，过往的百亿级别IPO项目，均为国有企业（包括中央国有企业、地方国有企业和国资背景的公众企业），但此次宁德时代的百亿元IPO却是纯正的民营企业，公司在招股书（申报稿）中明确说明，“截止本招股说明书签署之日，公司的股本中不含国有股或外资股份。”

根据招股书（申报稿），宁德时代有超过40名股东，控股股东为瑞庭投资、直接持有公司29.23%的股份。

公司实际控制人是曾毓群和李平，两人为一致行动人，合计持有公司发行前股本总额的34.95%，前者持有瑞庭投资100%股权、间接持有公司29.23%股权，后者直接持有公司5.73%的股份。

根据公司披露，曾毓群为中国香港永久性居民、中科院物理研究所博士，李平为中国国籍，也持有香港居民身份证。

值得留意的是，在宁德时代的40多名股东中，有14名股东是在上市前一年突进入股，入股价格均为每股130.44元（转增后为43.48元）。

其中，在2016年12月共有9名股东认购股份，有望分享这次的上市盛宴。

成色最高的动力电池龙头股

作为快速发展的动力电池龙头，宁德时代的上市，将改变国内的新能源汽车行业的竞争格局，也将在A股市场对多只同行业、同概念个股造成冲击，毕竟这才是成色最高的动力电池龙头股。

由于新能源汽车的大热，A股市场今年涌现多只相关概念股。参照WIND的概念股分类，两市当前的“锂电池概念股”有90只、“新能源汽车概念股”也有62只，足见市场热度。

但是，宁德时代不论是业务规模，还是市场影响力，都与大部分的概念股不是同一个级别。

根据公司招股书，宁德时代将自己定位为“全球领先的动力电池系统提供商”，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。

宁德时代称，公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，形成了全面、完善的生产服务体系。

公司披露的数据是，2015年和2016年，宁德时代动力电池系统销量分别达到2.19GWh 和6.80GWh，连续两年在全球动力电池企业中排名前三位，2017年上半年销量为3.51GWh，国内排名第一。

此外，工信部公布的前9 批新能源车型目录共2,800 余款车型，其中由宁德时代配套动力电池的有400 余款车型，占比约15%，是配套车型最多的动力电池厂商。

就客户结构来看，宁德时代的生意主要来自几家大型整车企业，尤其是宇通集团、吉利控股、厦门金龙集团和中车时代。其中，仅2016年期间，宁德时代的前五大客户贡献了79.49%的营业收入，其中宇通客车一家就采购了50.66亿元、占比34.05%。

在当前A股市场中谁可以和宁德时代做横向比较？一方面，是公司招股书认可的“同行”国轩高科、坚瑞沃能、亿纬锂能和成飞集成等4家公司，另一方面则是市场公认的电动汽车龙头比亚迪。

宁德时代将上述公司的动力锂电池业务作为行业数据进行比较。其中，毛利率最高的是国轩高科的锂电池业务、今年上半年达到37.91%，而宁德时代2017年上半年的主营业务毛利率为36.56%。

不过，就业务规模来看，上述4家公司显然和宁德时代不是同一个量级，最为明显的是，上述4家公司的2016年净利润合计只有18.46亿元，低于宁德时代一家实现30.22亿元规模。

就规模和行业属性来看，宁德时代与比亚迪比较似乎更为适合。

就2017年中报数据来看，宁德时代实现净利润18.57亿元，已高于比亚迪的17.23亿元，而考虑到当前1300亿元的市场估值，宁德时代的市场市值也可能超越比亚迪的1788.24的亿元市值。

研发投入方面，2016年期间，宁德时代支出的研发费用达到10.81亿元，占营业收入的比例达到7.27%，研发费用规模可以在A股市场排名56名。

相较之下，比亚迪2016年投入研发支出45.22亿元、占营业收入的比例为4.37%，在全A股市场排名第11。