朱宁：金融科技监管要跟上 否则会发生很大的风险点

凤凰网财经讯由《财经》杂志、财经网主办的“《财经》年会2018：预测与战略”于11月28日-30日在北京举行。清华大学国家金融研究院副院长朱宁出席并演讲。

“人的行为为什么不理性呢？因为人能够想的很厉害，但很难做的很厉害，没法控制自己想吃巧克力的冲动。金融科技是发展了，怎么协调人和机器之间的关系，更多的是人和人之间的关系。弱势的人确实要受到一些保护，但因为信息不对称，因为机构相对比较强势，个人比较弱势，就会发现错配。所以，我呼吁咱们监管的能力和水平一定要跟上，否则一定会发生很大的风险点。”朱宁直言。

以下为朱宁发言实录：

高峰论坛一：金融科技——智能化的新驱动力

朱宁：非常感谢。怎么来衡量智能投顾？非常同意余栋说的，是不是智能投顾能打败市场，理论上来讲，不是完全不可能，从实际上来讲，又不是特别可能。回到我关于投资者行为的研究，看一下国内的散户投资者，70%的散户持续的跑输大盘，10%的散户能够跑赢大盘，20%的散户跟大盘持平。人的止损能力是非常非常差的，这是人非常深层次的规避损失的倾向，人会过度自信，觉得股票看的特别准，买了之后结果一直跌。对自己能力的判断，绝对超过真实的能力。为什么这么多的散户愿意追涨杀跌，人类有一个特别简单的进行短暂的线性推演的逻辑，想想明天会发生什么事，先看看昨天发生的事，昨天楼市涨了，楼市还会继续涨下去。前年有一个特别流行的策略叫“涨停敢死队”，为什么？就是散户看见什么股票涨了，才觉得这个股票今后才会涨。所以，从事智能投顾和智能金融的朋友们，能够通过自己的产品纠正这方面的错误，已经是非常大的教育投资者、教育投资者、提升投资者权益的一种方式。

在国内，投顾这个概念不是特别清晰定义的概念，投资是很广泛的领域，国内一讲投顾，总觉得是证券投顾，其实我们很多的投资者需要的是非常广泛的大的财富感觉，大的资产管理的顾问，我知道自己有多少资产，进行怎么样的配置，我们应该把投顾的概念讲的更广泛一点。

我讲两个可能面临的风险和挑战，无论是大数据，云计算，还是人工智能，改变了两个非常重要的问题：一是人和机器的关系。大家梦想的是，再过30年，80%的社会人都不用工作了。二是人和人的关系，有的人说有些业态是以普惠金融之名行庞氏骗局之实，前段时间很热的消费贷、现金贷。我在特拉华州看到过个人家庭破产的例子，一个家庭欠了6000多美金的信用卡贷款，两口子一年挣4万美金，交完税剩3万美金，你会发现有些消费是可以鼓励的，有些消费是不能完全鼓励的，人类对自己的控制能力相对是比较弱的。人的行为为什么不理性呢？因为人能够想的很厉害，但很难做的很厉害，没法控制自己想吃巧克力的冲动。金融科技是发展了，怎么协调人和机器之间的关系，更多的是人和人之间的关系。弱势的人确实要受到一些保护，但因为信息不对称，因为机构相对比较强势，个人比较弱势，就会发现错配。所以，我呼吁咱们监管的能力和水平一定要跟上，否则一定会发生很大的风险点。

主持人：先请台上的嘉宾回答一个问题，台下的各位朋友准备一下问题，大家可以畅所欲言。请姚总和朱老师，被动投资和未来主动配置的策略能不能结合？主动投资和主动配置的关系怎么看？

朱宁：这个问题非常好，我们对这个问题有很多的思考，涉及到整个行业未来发展的大趋势，我个人这么理解，回到人的投资需求，其实有两点：第一，对于时间的对冲。第二，对于风险的对冲。从这个角度来讲，我们为什么要把钱放在银行，一定意义上是对于时间的对冲，产生了利息，今天不消费，今后再消费，为什么买股票，不把所有钱放在银行里，是希望多获得点收益。我个人对智能是非常看好的，随着计算机的技术，大数据对于信息的分析、处理，处理的效率、速度、涵盖的范围都有提升，它逐渐逐渐挤压我们承担更多风险来获得更多收益的能力，但人还是人，人有一个非常基本的本性，投资是一项反人性的活动，其实可以把原来那些反人性的东西通过智能克服，人还是人，有一日三餐，有七情六欲，对今后的渴望和期盼是不能改变的。我觉得很大一块东西会越来越消极和被动的投机，但它会对于投资者对时间的判断和对风险的识别能力有更精准的把握。虽然越来越消极和被动了，但没准投资收益反而是提升的。

再回到被动和主动之间，机器管理的资产基本上是不产生α的，但为什么会有那么多人交给机器管理？第一，信任。第二，人对于数字是很难理解的，他更喜欢听段子，当然计算机也可以写诗了，你在信任的基础上，还希望有一种沟通的诉求，很多时候，去见我的基金经理，并不想知道我的回报是多少，希望你能告诉我明年做的比今年更好。