沪港通3年、深港通1年：成就与局限共存 互联互通还将深化

中国基金报记者赵婷吴君房佩燕

沪港通开通已满3年，深港通即将满1年。资本市场开放带来的增量资金和投资理念，深刻影响着两地市场。

在私募投资人士看来，互联互通为跨境投资带来便利，但在投资范围、额度等方面仍有局限性。未来互联互通机制有望进一步扩大。

增量资金和成熟投资理念

2014年11月17日，沪港通正式启动。2016年12月5日，深港通正式启动。互联互通给两地市场带来资金和理念上的巨大变化。Wind数据显示，截至12月1日，港股通累计净买入6042.81亿元，陆股通（沪股通、深股通合计）累计净买入3421.93亿元。

除了增量资金，更深层次的影响来自投资理念和风格的变化。

景林资产表示，沪港深市场打通，促使A股市场越来越与成熟市场接轨。长期来看，A股、港股中的估值洼地将被填平。同时，也加速了A股投资者结构的变化，机构投资者占比提升，带来A股市场生态的变化。

泓信投资董事长兼投资总监尹克表示，两地投资风格的融合在今年市场上表现得尤为明显，内地投资者对于基本面的跟踪更为紧密，外资的加速流入对于今年A股的市场风格起到了一定的引导和强化作用。

康曼德资本总经理丁楹也表示，价值投资的理念和风格成为当下主流方式，和互联互通不无关系。

除了上述变化，鼎锋资产基金经理田超认为，互联互通还在一定程度上解决了A股堰塞湖和港股本地资产定价的问题。A股资金可以配置香港市场的优质资产，港股多数优质资产都是内地公司，与A股资产没本质区别，两地市场明显的估值差通过互联互通得以缓解。A股资金抢夺本土资产的定价权，是对在港上市的本土公司价值重估的过程。通过互联互通，更多具有国际竞争力的A股公司以成熟市场的定价规则来定价，是优化A股运行机制和资产定价机制的重要过程。

互联互通或将进一步开放

事实上，在沪港深开通之前，投资者已可通过QFII、QDII、9号牌照等渠道参与跨境投资，但在便捷程度及费用上远不及互联互通。方圆天成资产总经理兼投资总监郭飞武认为，沪港深渠道和其他渠道相比优势在于更加方便快捷，而成本更低。

田超称，相比QFII的单向投资，沪港深渠道可实现统一账户买卖A股或港股，且不必考虑换汇等问题，而QFII从募集到清算交收都以美元等外币进行。

不过，沪港深渠道也存在一些局限性。郭飞武表示，沪港深的局限在于投资范围。另外，外资买港股有减免所得税等优惠，而国内投资人通过沪股通、深港通买入港股标的在股息税负方面没有优惠。

尹克也认为，港股通的投资范围局限于符合港股通标准的股票，同时存在额度等方面的限制，资金往来的便利性相对更差。

尽管存在额度、投资范围等方面的局限性，但私募投资人士均对未来互联互通的进一步放开表示了期待和信心。

田超直言，沪港通和深港通只是互联互通的第一步，债券通、ETF通、股指期货通、衍生品通都将陆续开放。而沪港通和深港通的标的物范围也会扩大，金额限额也会调整。钜阵资本也表示，中国开放资本市场是大趋势，沪港通和深港通正是中国对外开放的一个窗口，未来投资限制也将越来越少，如每日的及累计的交易限制，可投资的标的范围也越来越大。此外，还有可能发展到投资欧股或美股的互联互通机制。

郭飞武表示，互联互通机制在未来很长一段时间内仍会作为两地市场的主要纽带，在助力A股走向全球化的同时，进一步稳固香港全球金融中心的地位。