5日午间研报精选：10股有望爆发

海通证券

烽火通信（600498.SH）：聚焦光通信主业，深化垂直布局、拓宽产品矩阵

光通信行业高景气度持续，光设备仍是公司的重点，后续发展更注重核心能力的提升和突破。光通信行业的发展势头良好，全球运营商资本开支波动不大，新兴国家的需求也在提升；我国光纤光缆带宽利用率已达到50%-70%，急需扩容建设，5G承载网、接入网的建设也带动了行业增长。公司传统业务方面，光通信设备配合光纤光缆将继续作为公司未来业务重点推进。

光纤预制棒扩产为光纤光缆业务的发展奠定了基础。去年公司的光棒-光纤产量约为2000万芯公里，占全部光纤产量的比例为70%，另外30%为外采光棒拉丝，同时光纤的外购量约为1000万芯公里，整体合计光缆产量约为4000万芯公里。光纤预制棒目前还处于扩产初期，预计规划扩产600-700吨，藤仓的规划是扩产1000万芯公里的光纤产能，烽火锐拓预计在2018年年中逐步扩展出1300万芯公里的光纤产能（包含套管和合成法）。

政务云、烽火海洋的业务进展也值得关注。公司的政务云项目主要在湖北省发展，目前湖北省所有的地市都已用上楚天云。公司将首先完成样板工程，后续再持续拓展。烽火海洋主要是在研究海洋系统相关的业务，业务领域包含海缆、中继器、接驳盒、分支器等。业务范围涵盖跨洋海缆、海底监测网以及海洋环境监测等。

新业务方面烽火超微业务进展较快。烽火超微2017年业务进展超预期，公司与三大运营商都有合作。另外，运营商自有的云计算基地也使用了烽火超微的产品。在超微业务这一部分。烽火超微产品比烽火原有产品偏高端一些，这样的合作为公司长远发展打下了坚实基础。

维持“买入”评级。基于运营商在5G来临前光通信领域投资的结构性侧重以及烽火通信立足光通信向全面ICT服务商转型的新兴机遇，继续看好烽火通信的中长期发展前景。考虑到公司前三季度由于融资规模大幅提升财务费用增加影响，预计，烽火通信2017-2019年归母净利润为9.54亿（+25.52%），12.77亿（+33.80%），17.58亿（+37.63%）。考虑行业内光通信需求持续旺盛、5G大规模投资开启时间渐近（2019年预商用），公司综合受益程度明显；参考历史平均约35倍估值水平（图1），给予2018年动态PE35倍，目标40.25元，维持“买入”评级。

催化剂。5G物联网带动流量增速超产业预期等推动运营商对光通信领域追加投资，烽火通信定增推进。

方正证券

中远海控（601919.SH）：经济复苏扭亏为盈，行业竞争格局优化

收购OOCL完成美方审查，大举定增运力更强：7月9日中远海控向东方海外全体股东发出附先决条件的全面现金收购要约，11月7日此次要约收购完成美国反垄断调查，收购工作稳步推进。根据Alphaliner11月30日的最新数据，中远海控总运力182.1万TEU，占全球集运总运力8.5%，东方海外总运力68.5万TEU，占全球集运总运力的3.2%。收购完成后，其运力将超越达飞轮船，成为全球第三大集运公司，集运行业集中度再次提高，议价能力亦得到增强。10月31日，中远海控发布公告，将非公开发行A股股票不超过129亿元，用以集资支付在建集装箱船舶造船款，母公司中远海运集团将认购此次发行股票的50%。此次发行有助于公司降低财务杠杆，减轻负债压力，同样也为收购东方海外创造了财务空间。

闲置运力大幅释放，经济复苏扭亏为盈：2月份，全球集运闲置运力高达132万TEU，截至7月24日，该数据已经下降到47.2万TEU，集装箱闲置运力大幅释放。同时受益于2017年上半年集运市场回暖，CCFI指数较年初最高提升8.8%，中远海控扭亏为盈，实现前三季度归母净利润27.4亿元，同比增加119.56亿元。根据Alphaliner的预测报告，2017年末全球集装箱闲置运力可能会提升至95万TEU，但较年初仍有巨大改善。

战略携手京东，全流程物流前景可期：11月23日，中远海运集团和京东集团在上海签署战略合作协议，建立全面战略合作伙伴关系。中远海运集团与京东合作，中远海运集团能够发挥其密集的内贸航线优势和运力全球排名第三的能力，协助京东开展跨境物流贸易。而京东拥有完善的最后一公里配送服务，能协助中远海运集团提升国内客户的集装箱配送服务水平。近年来，跨境电商业务蓬勃发展，其对远洋航运的需求亦逐年增长，航运集团与跨境电商达成战略协议是未来双方发展的方向，集装箱运输将在国际物流业中发挥越来越重要的作用。

盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为35.13、48.42、57.75：亿元，EPS分别为0.34、0.47、0.57元，对应PE分别为18.20、13.21、11.07。首次覆盖，给予推荐评级。

方正证券

雪浪环境（300385.SZ）：烟气设备龙头，华东危废新贵

垃圾焚烧烟气治理优势明显，将受益于垃圾焚烧规模翻倍公司在垃圾焚烧烟气治理细分行业内具有绝对优势。2017年截止9月底，全国新招标垃圾焚烧烟气处理项目约60个，公司中标约28个，在新项目中占比超过40%。“十三五”时期内垃圾焚烧发电装机目标达到1022万千瓦，较现有规模增加近一倍，按照单吨烟气治理投资约4-5万元计算，公司烟气治理设备“十三五”时期内总规模有望达到40-50亿元。

钢铁行业排放提标+盈利改善，打开近千亿市场空间公司为钢铁冶金行业提供灰渣处理、烟气净化等设备服务，与宝钢、莱钢、中冶赛迪等大型企业都有设备方面的合作。17年6月环保部发布征求意见稿，拟提高钢铁领域烟气排放标准。要达到新标准，大部分企业所使用的除尘和烟气治理设备都将面临更换以及新增的需求。并且由于钢铁行业供给侧改革成果显著，企业盈利状况持续好转，为环保治理订单的落地提供了坚实基础。

通过并购打造华东地区危废龙头：公司2014年底收购无锡工废51%的股权，正式跨入危废处理领域。随后又通过股权转让、增资扩股、产业基金投资等方式先后投资江苏汇丰、上海长盈、江苏爱科、美旗环保等危废处理企业，已建成的危废处理能力约5万吨/年，远期规划危废处理能力达到30万吨。公司目标打造长三角地区危废处理龙头企业，危废在省内可以实现流通，未来区域市占率提升后也将有利于提高公司的议价能力。危废业务的拓展将为公司业绩带来极大弹性。

盈利预测：受短期市场波动影响，目前股价与增发倒挂，工业环保市场复苏+危废并购持续发力，行业景气度双高。预测，2017-18年公司将实现营业收入8.5亿/14亿，实现归母净利润0.9亿/1.5亿，对应PE为40倍/25倍，给予“强烈推荐”评级。

国海证券

众生药业（002317.SZ）：收获国际专利，创新转型继续突破

事件：公司收到加拿大知识产权局颁发的专利证书，专利号：CA2943100。

投资要点：国际专利首次获得授权。该专利是公司与药明康德共同研发的用于治疗小细胞肺癌、胃癌、食管癌等恶性肿瘤的创新药物ZSP1602项目的化合物专利。此次加拿大专利授权是公司第一次通过PCT申请途径获得国际专利授权，是公司新产品开发国际化进程的一个重要标志。

探索创新转型模式。通过合作研发模式，公司获得10个在研一类新药，高效迅速建立产品研发梯队。围绕在研究新药价值，公司持续探索新模式降低新药研发投入，降低投入风险。前期公司通过转让ZSYM003项目专利分案提前获得收益。此次国际专利授权，为公司探索国际专利授权开辟道路。

看好公司创新转型和眼科平台建设，维持买入评级。公司内生保持平稳增长，预计盈利预测2017-2019年EPS分别为0.55、0.62、0.69元，对应PE为23、21、18倍。公司与药明康德合作布局新药研发推动公司向创新转型，同时积极外延整合进入眼科医疗服务业，构建眼科全产业链平台，维持买入评级。

国金证券

万丰奥威（002085.SZ）：高管团队增持，彰显信心

事件：公司公告，2017年12月4日收到公司董事陈滨、董事兼总经理董瑞平等高管团队关于增持公司股份的计划，自公告之日起十二个月内（2017年12月5日至2018年12月4日），拟增持比例不超过公司总股本的2%。

点评：长期发展前景向好，增持彰显信心。公司今年营收总体保持较快增长，但受原材料成本、人工成本上升等因素影响，毛利率受到负面影响，利润增速相比过去几年的高增长略有放缓。长期来看，公司轮毂业务强者恒强，镁合金轻量化业务快速增长，涂覆环保业务较快发展，通航业务快速推进，发展前景向好，此次高管团队增持，彰显信心。

各项业务较快发展，看好大交通领域布局。主业方面，摩轮智慧工厂处于量产爬坡期，吉林二期工厂正在顺利筹建，并且公司通过工艺改进和成本费用控制，全年业绩有望保持稳定。全资子公司镁瑞丁已经成为全球镁合金压铸行业的龙头企业，全球市场占有率40%，北美市场占有率超过65%。镁瑞丁承诺2015年-2017年实现归属母公司净利润不低于1.3亿元、1.7亿元和2.0亿元，而2015年、2016年镁瑞丁实际利润为2.04亿元、2.56亿元，显示在汽车轻量化趋势下，轻量化龙头正快速增长。大交通领域，集团早在2015年开始布局，收购了世界前三通航飞机制造商钻石飞行中心，2016年集团斥资百亿的万丰小镇开工，截至目前，航空小镇正在陆续建设中，万丰通用机场600米机场跑道完成建设，航空研究院、航空展厅、科技博物馆等已完成建设，公司作为集团唯一的上市平台，有望受益。

投资建议：公司主业稳健增长，轻量化业务突出，围绕大交通战略外延拓展打开成长空间。预计公司2017~2019年EPS分别为0.51元、0.60元、0.70元。维持买入评级，6个月目标价25元。

华泰证券

家家悦（603708.SH）：区域生鲜超市龙头，门店扩张加速

胶东地区超市龙头，竞争力突出，门店扩张加速，前景值得期待：作为胶东超市龙头，公司以大卖场和综合超市为主体，生鲜经营能力突出，2016年生鲜收入占比接近40%，其中源头直采占采购比80%。供应链优势明显，2016年商品直采比例高达86%，自有品牌收入占比8.5%。会员收入占比近75%。目前公司正加快业态创新升级以更好满足消费升级需求，通过试行合伙人制度深化组织结构改革、稳步搭建生鲜食材供应链服务平台创造新的利润增长点。公司一方面精耕细作现有成熟区域，加大农村市场开店力度；另一方面凭借强大物流配送能力加速在全省乃至全国的扩张，发展前景值得期待。首次覆盖给予“买入”评级。

胶东区域超市龙头，生鲜、食品为主导，股权激励充分：2017年前三季度公司收入同比增速3.5%，归母净利同比增速26%，收入平稳增长，期间费用率下滑带动归母净利增速高于收入增速。分品类看，公司收入以生鲜、食品为主导，2016年两者收入占比超过70%；分地区看，2016年胶东地区营收占比81%，是公司收入主导区域。公司董事长王培恒先生是公司实际控制人，董事长及各层级高管合计持有公司45.01%的股份，管理层股权激励充分。

生鲜经营能力突出构建核心壁垒，强大物流提供扩张保证：公司生鲜采购采用基地直供模式，2016年源头采购占生鲜采购额的80%，同时通过对生鲜农产品的单品类管理，公司大幅降低了生鲜损耗率，生鲜毛利率领跑同行。目前公司拥有3处现代化杂货配送中心及5处生鲜物流配送中心，已基本建成了覆盖山东全省的一体化物流配送网络，这为公司在山东全省乃至全国的快速扩张提供了十分有利的条件。

从财务指标看经营绩效：家家悦、永辉各有千秋：家家悦、永辉均以生鲜为主导，生鲜收入占比大幅高于同行。从存货周转率角度看，2016年永辉领跑同行，家家悦仅次于永辉、三江购物，说明生鲜确实具备集客能力。家家悦毛利率优于永辉，净利率也表现出众。从人效角度看，实施员工合伙人制度后，永辉人效大幅提升，优于家家悦，人均净利能力也优于家家悦。从坪效角度看，由于门店类型差异等因素，家家悦坪效及每平米门店创收创利能力均优于永辉。从工资角度看，家家悦人均工资与永辉相当，永辉人效高于家家悦，家家悦工资收入比相对永辉高0.6pct。

首次覆盖给予公司“买入”评级：预计2017-2019年公司收入分别为113.7/132.8/158.3亿元，分别同比增长5.5%、16.8%、19.2%。归母净利润分别为3.19/3.64/4.16亿元，分别同比增长26.91%、14.21%、14.15%。看好公司中长期发展前景，采用PS估值法，给予家家悦2018年0.8-0.9倍PS，合理市值为106-120亿元，对应目标价为22.7-25.6元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

国金证券

格林美（002340.SZ）：定增方案获通过，发力电池材料闭环

事件：公司发布公告，非公开发行获得证监会发行审核委员会审核通过。

经营分析：定增审核通过，公司加码三元材料再生与新能源汽车电池包环节。证监会发审委审核通过公司非公开发行股票，拟发行不超过约7.63亿股，募集资金总额不超过约29.5亿，其中约4.72亿元用于荆门格林美子公司的绿色拆解循环再造车用动力电池包项目，拟在荆门建设年产5万组车用和5万组梯次利用动力电池PACK生产线；其中15.29亿元用于建设荆门年循环再造6万吨动力三元材料用前驱体原料生产线；5.81亿元用于荆门建设年生产2万吨NCM和1万吨NCA三元动力电池正极材料的生产线。

公司完善废物回收、原料再造、材料生产的核心电池材料产业链。此次定增有助于实现“原料回收—前驱体制造—正极材料制造-电池包制造”的闭合锂电产业链，目前公司形成3.5万吨三元前驱体产能，1万吨正极材料产能，消费电子领域四氧化三钴1.2万吨产能，远期三元前驱体产能超10万吨，正极材料超6万吨。

电池材料业务将成为公司未来业绩增厚的有力支撑点。2016年公司电池材料业务利润占比达到38%，公司未来增量在3.5万吨前驱体产能释放，2018年新建1.5万吨无锡基地正极材料项目投产，2019年荆门基地1万吨前驱体项目投产，经过测算，预计2017年-2018年电池材料业务利润占比将分别提升至57%、65%，电池材料业务将成为公司未来业绩增厚的有力支撑点。

投资建议：预计2017年-2019年归属母公司净利润分别为5.76亿、10.61亿、15.90亿，EPS分别为0.15元，0.28元、0.42元，给予目标价9.8元，对应2018年35倍PE。

光大证券

东江环保（002672.SZ）：强强联手，危废龙头抢占新制高点

事件：公司发布公告，与中国海螺创业控股有限公司（以下简称“海螺：创业”）签署《战略合作协议》，协议双方基于在固废处理领域实现强强联合、优势互补及提升经营效益之意愿，就水泥窑协同处置固废事宜达成了战略合作意向。此次合作为公司首次进军水泥窑协同处置危废项目，将增强公司危废处置能力，有助于在危废协同处置领域抢占新的制高点。

海螺创业水泥窑协同处置危废技术领先。公司以咸阳海创环境、尧柏环保科技为主体，通过不断创新水泥窑协同处置危险废物技术及业务模式，在建水泥窑协同处置固废能力为167万吨/年，建成并形成协同处置危废能力37.5万吨/年。

海螺创业在水泥窑协同处置改造方面经验丰富。海螺创业背后水泥产能丰富。1）海螺水泥（持股23%）2亿吨/年，仅次于中国建材3.6亿吨/年；2）尧柏水泥（子公司尧柏环保联营企业）1907万吨/年，排名第12（2016年底）。依靠尧柏环保（海螺创业60%股权），公司对背后水泥产能进行了多项改造，包括海螺水泥-众喜凤凰山、乾县、礼泉，尧柏水泥-蒲城、实丰、勉县、蓝田等水泥产线，取得危废处置资质70万吨/年，占目前水泥窑协同处置的33%。

东江环保为国内危废龙头，抢占制高点继续保持领先地位。危废业务从珠三角起家，辐射全国。预计到17年底达到169万吨（无害化93万吨）。预计2018年，合计增加约80万吨/年的处理规模，总规模升至约250万吨。水泥窑协同处置兼具环保+经济的优势，且投产时间快，是解决危废产能不足的有效办法。据测算，水泥窑协同处置危废市场超300亿元，未来潜在空间广阔。公司作为传统危废处置龙头企业，此次进军水泥窑协同处置，将有助于公司抢占新的业务制高点，继续保持龙头地位。

估值与评级：公司系危废领域龙头企业，将通过外延与内生，继续巩固行业优势地位，维持盈利预测，预计17-19年净利润为5.48、6.95、8.67亿元，对应EPS为0.62、0.78、0.98元，考虑到环保行业平均估值水平及危废行业空间较大，给予公司2018年25倍PE不变，对应目标价19.50元，维持“买入”评级。

中泰证券

智飞生物（300122.SZ）：与中国妇基会合作，为预防宫颈癌事业做贡献

事件：2017年12月4日，公司公告与中国妇女发展基金会（“中国妇基会”）：签署《“中国女性宫颈健康促进计划”项目捐赠/资助合同》，向其捐赠2，002.8万元用于推动中国女性宫颈健康事业的发展等公益事业。

点评：与中国妇女发展基金会合作推动中国女性宫颈健康事业发展，为预防宫：颈癌事业做贡献。中国妇女发展基金会（“中国妇基会”）是1988年12月由全国妇联发起成立的全国性公募基金会，宗旨是：维护妇女权益，提高妇女素质，促进妇女和妇女事业发展，为构建和谐社会作出应有的贡献。此次智飞生物向中国妇基会捐赠2，000万元用于推动中国女性宫颈健康事业的发展，推广公众的健康教育，协助卫生技术人员的培训，促进医学交流、科学研究，推动社会慈善事业的发展等。借此可通过中国妇基会覆盖全国24个省、直辖市、自治区的33个联盟成员在全国范围内进行女性健康教育，提高相关人群对于可预防宫颈癌生物制品的认知，为预防宫颈癌事业做贡献。从和美年健康合作到此次与中国妇基会合作，公司一步一步扎实推进，看好4价HPV疫苗未来在中国的销售。2018年HPV疫苗和AC-Hib三联苗销售有望推动公司业绩继续高速增长，持续看好具备大品种优势和强销售能力的企业智飞生物。

维持智飞生物推荐逻辑：（1）代理的默沙东4价HPV疫苗2017年5月22日国内获批，提前近2个月在11月获得批签发，通过和美年健康合作等方式大力推进HPV疫苗的市场教育，预计2018年全年顺利销售。智飞生物最为受益，分享国内百亿市场。（2）重磅品种AC-Hib疫苗优势明显，2017年进入放量增长期。AC-Hib三联苗是智飞生物研发的全球独家产品，可有效降低流脑和Hib疫苗接种次数，降低不良反应概率，且有低年龄段唯一的优势。预计公司AC-Hib三联苗2017-2019年分别贡献3.3、4.9、5.9亿净利润。（3）预防微卡和代理五价轮状病毒疫苗均有望在1-2年内上市。

盈利预测与投资建议：预计2017-2019年公司营业收入为14.83、60.70、84.70亿元，同比增长232.70%、309.12%、39.54%，归母净利润为3.80、12.12、17.82亿元，同比增长1068.74%、218.90%、47.03%，对应EPS为0.24、0.76、1.11元。考虑到公司核心产品AC-Hib疫苗销售放量且2018年全年4价HPV疫苗进入销售，给予2018年50倍PE、目标价38元，维持“买入”评级。

国泰君安

安琪酵母（600298.SH）：红利延续，最好的时光仍在路上

投资建议：因预计2017/18榨季糖蜜成本降幅超前期预期，上调：EPS至1.05、1.44元（前次1.03、1.3元），参考可比公司估值给予2018PE29倍，上调目标价至42元（前次33元），增持，重点推荐。

与众不同的认识：市场普遍认为糖价下行、糖蜜供给增加有限，公司成本红利难有空间；认为市场忽略单产提升因素，主产区糖蜜供给有望扩增15%，且糖蜜酒精需求持续下滑，即便酵母需求递增、甘蔗种植与糖蜜供给递减，未来两年糖蜜仍将过剩，公司糖蜜采购成本有望继续下行，2018净利率将超越市场14%的预期，向17%进击。

糖蜜成本有望再降，2018毛利率有望增1-1.8pct。1）供给：四大产区甘蔗平均单产提升11%，外加甘蔗种植面积增5%，糖蜜供给有望增15%以上，预计2018-19年甘蔗依然延续扩产周期，糖蜜供给有望进一步扩大。2）需求：短期看环保高压下预计糖蜜酒精减产带动糖蜜需求降18万吨。长期看玉米及木薯酒精完全能替代糖蜜酒精，糖蜜需求长期承压。测算2018-21糖蜜供给过剩50万吨/年以上，价格仍有下降空间。3）糖蜜价：预计2018年公司糖蜜成本低于660元/吨，2018年酵母毛利率有望介于38%-39%，较2017年提升1-1.8pct。

产能布局优化、成本下降，净利率有望继续上行。出口产能以1.5万吨转销国内推算，业绩有望增厚4000万元，带动收入1%增长。俄罗斯新厂产能利用率快速提升至80%，达产进度远超市场预期。规模效应叠加糖蜜成本下降，2018年净利率仍有望向17%进击。