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电竞大时代 不如和大股东一起增持中国数码文化(8175.HK)?


来源:格隆汇

作者:格隆汇·夏染

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当电子竞技成为了奥林匹克正式项目,当王者荣耀带动腾讯市值大步狂奔,当身边的小伙伴们一个个变成了直播主播,其实我们知道,一个新的时代已经来到,而每一个新时代,总意味着新的机会。


电竞行业,这边风景独好

今年港股市场上,有一家受资本热捧的明星——雷蛇(1337.HK),获李嘉诚、英特尔、IDG、淡马锡等等投资大鳄们纷纷入股。而作为一家处于长期亏损状态的公司,雷蛇的闪光点,莫过于其所在的行业实在过于性感——电子竞技。


雷蛇主要从事电竞行业的周边设备产品,实际上,在整个电竞产业链中,这不过是利益链条中的很小一环,属于电竞产业下游衍生物。电竞产业整体可以分为上游、中游、下游以及下游的衍生行业,上游是内容的源头,包括游戏发行商及游戏运营商,比如著名的“游戏公司”腾讯。中游是内容的制作和生产,包括各种电竞赛事以及电竞战队,下游是内容的传播,包括前一阵子火到爆炸的在线直播平台。

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在电竞赛事收入体系中,上游的游戏发行并不是最赚钱的,其实中游的赛事赞助收入才是真正的收入大头。从天价身价的主播身上,我们也可以瞥见电竞这个朝阳行业的冰山一角。显然,海平面下必定蕴藏着深厚的商机。

根据中国音数协游戏工委、伽马数据发布的《2016中国电竞产业报告》,2016年中国电子竞技用户达1.7亿人,市场规模达到了505亿元,同比增长34.7%。预计2017年中国电竞用户将突破2亿人,市场规模超过750亿元;预计到2021年全国电竞用户将达5.84亿人,市场规模超过3800亿元。


机会在哪里?纵观港股,一家根正苗红的公司跃然纸上——中国数码文化(8175.HK)。原因很简单,其一,中国数码文化是中国第一家从事专业电竞战队运营的上市公司,资历丰富;其二,公司已实现连年盈利,且盈利规模不断扩大;其三,近期公司行政总裁兼大股东大额增持,股价得到有力支撑。

看起来,这似乎是一家难得的投资标的。那么,这家公司究竟质地如何?


中国数码文化的前世今生

作为大中华第一家从事专业电竞战队运营的上市公司,中国数码文化的前身主要从事技术开发和文化产业营销管理业务,总部位于北京,并在台湾、香港、上海设有分部。2008年,中国数码文化通过借壳上市,此后相继收购知名音乐、体育等领域的公司,最终逐渐拓展至以娱乐文化内容为核心建立平台,涵盖音乐、体育、影视娱乐、电子竞技、明星IP和主题公园等多个领域的完整产业链集团。


从2002年成立起,中国数码文化的发展大致经历了三个阶段:包括2010年之前的起步阶段,当时公司主要面向中国和海外数字产业提供多元化创新服务的技术开发和文化产业营销管理。

2011-2012年是公司的成长阶段,期内许氏兄弟——许东升和许东琪相继成为公司的主席和行政总裁,公司开始不断地收购增资、扩充业务范围、引进新鲜血液。2011年1月,公司收购中国职业体育赛事授权媒体内容的领先分销商Socle Limited 25%的股权,从此将体育产业纳入主营业务范围。2012年12月,公司通过重组,将业务逐渐延伸至以音乐、体育、影视娱乐、文娱综合体四大领域为主营业务的完整产业链。


2013年至今,公司正在经历漫长的转型阶段。公司通过与七煌信息科技、华奥星空、中国联通、凤凰新媒体、小马奔腾影业以及韩国CJ集团旗下的OGN电视台共6家公司成立跨行业产业战略联盟,在赛事举办、直播、体育娱乐等领域开展合作,开始涉及电竞及直播行业。并从2013年起,公司成功实现扭亏为盈,发展开始走向正轨。


2016年1月,携手IDG资本,公司正式将花桥梦世界业务列为公司主营业务。之后通过收购杰艺文创、歆珂和VectorVision Enterprises,业务涵盖电竞战队、电竞主播及艺人培养,公司开始进军电子竞技领域,从线上直播到组建战队到对战平台以及线下的全民布局,逐渐铺设开完善的线上线下电竞产业链。


核心竞争力——靠什么脱颖而出?

在娱乐和体育产业深耕多年,如今进军电竞行业这片巨大的蓝海,中国数码文化当然少不了几把刷子。

除了作为“中国第一家专业电竞战队运营的上市公司”的先发优势,中国数码文化的核心优势更在于其强大的资源与独到的整合能力。电竞行业的盛宴,不仅仅是游戏爱好者的狂欢,更是互联网与传统娱乐文化行业整合。电竞行业是一个泛娱乐化行业,而娱乐业主要还是围绕着明星来做文章。谁拥有了明星IP,谁就能牢牢地抓住消费者的眼球。


将独有的一线明星资源与电竞产业链结合,形成“明星+专业战队”的商业模式,这正是中国数码文化的一大必杀技。通过强大的资源整合能力,公司与诸多热爱电竞游戏的偶像明星达成深度合作。要知道,多少人心中的超级偶像周杰伦、林书豪、林俊杰,都是中国数码文化旗下的战队队长,甚至,周杰伦与林俊杰更身兼公司的参股股东。

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2016年4月,公司成立由周杰伦担任队长的J Team战队(《英雄联盟》游戏),并持有在电子竞技领域使用周杰伦肖像及姓名独家权利;年中,公司进一步跨界体育明星,成立了由NBA球星林书豪担任队长的VGJ战队(《DOTA2》游戏),并持有使用林书豪姓名及代言的独家权利;今年5月,公司进一步组建了由林俊杰担任队长的SMG战队(《传说对决》游戏),拥有在其电竞战队中使用林俊杰姓名及肖像的独家权利。

明星所带来的价值毫无疑问是巨大的,其超越游戏玩家的广大粉丝群体,为公司的各类活动带来了惊人的流量。在周杰伦现身的电竞直播中,曾创下3000万人共同观看的记录。在互联网时代,流量意味着什么,大家都懂的。


世界赛夺冠 展现专业战队实力

当然,这些明星战队绝不仅仅只是玩票而已,如今,周杰伦任队长的J Team战队,已经跻身亚洲顶级英雄联盟电子竞技战队之列,近日,由林俊杰任队长的SMG战队(《传说对决》游戏),更是传来在世界大赛上夺冠的好消息。

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11月26日,SMG战队在韩国首尔举行的2017 AIC世界赛上,一举击败了来自韩国、泰国、越南、印度尼西亚以及港澳台地区共12支顶级电竞战队,夺得世界冠军,并获得20万美元的高额奖金。

《传说对决》由Garena与腾讯天美工作室共同开发,正是《王者荣耀》的海外版,承袭《王者荣耀》的火爆人气,《传说对决》也席卷海外各地,仅台湾地区就拥有1000万下载量与每天130万在线人数,在泰国也拥有每天超过300万的在线人数。


而夺冠背后,也更加凸显了中国数码文化在电竞产业上的专业程度,不仅拥有明星的强大号召力,更拥有争霸全球的硬实力。借助夺冠,也将进一步强化并提升公司的知名度与品牌价值。


股东大手笔增持 再添新动力

除了旗下战队拿下世界赛总冠军外,近日公司还有另外一个消息格外瞩目。

11月份以来,公司大股东兼行政总裁许东琪高密度大手笔增持,公司发布公告,于11月20日至11月24日期间,许东琪在公开市场购入3927万股公司股份,总代价约1890万港元,而在11月27日至12月1日期间,许东琪又进一步在公开市场购入4600万股,总代价约2310万港元。

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董事如此大手笔增持,意味着什么,想必大家都很清楚。作为行政总裁,许东琪是对公司运行情况最为清楚的人,而作为公司大股东,其也是对公司未来投资回报最为关注的人。此番增持,必然代表着其对公司未来发展的强烈看好,当然,或许也预示着中国数码文化接下来可能将要释放业绩利好信息。


至少,从市场表现来看,11月份以来,公司股价放量大涨,目前已经飙升近50%。

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支撑股价的背后 业绩高增长

那么,在利好消息持续支撑股价暴涨的背后,公司的业绩能撑得住吗?翻看公司的最新业绩,2017年前9个月,公司实现收益约2.34亿港元,同比增长约38%;公司股权持有人应占溢利4671.2万港元,同比增长21%;每股盈利2.46港仙。其中,收益及溢利增加主要由于电竞直播业务所在的娱乐板块表现强劲。而在刚刚过去的2016年度,公司更是实现了1.29倍的收入增长以及1.87倍的净利增长。这个业绩表现,看起来是没毛病的。

从具体的业务情况来看,目前,公司业务主要分为体育、娱乐及主题公园三大板块。

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体育板块方面,公司的体育分部包括体育内容版权及运动员管理业务。运动员管理业务主要是从事协助NBA球星林书豪等专业运动员在全球进行市场营销及宣传活动。体育内容版权业务则主要从事体育内容特许权的业务,公司是中国首屈一指的体育内容供应商之一。

娱乐板块方面,包括音乐、电影、电视内容版权业务及相关娱乐项目的投资,同时亦包括经营明星电子竞技战队及网络直播代理业务。


主题公园方面,包括公司在2016年全资收购的Dream World集团所经营的电影文化主题公园及旅游主题项目业务,位于上海与苏州交界处的昆山花桥经济开发区的花桥梦世界电影文化博览园,预计将于年底正式运营。

期内,公司体育分部及主题公园分部分别实现收益4892万港元及2332万港元,较去年同期有所下滑,而整体收入实现38%的大幅增长,则来自于公司大力发展的电子竞技及网络直播业务所在的娱乐版块。期内,娱乐分部实现收益1.61亿港元,同比大增102%,营收占比增至69%。


根据公告,本期收入大幅增长主要是由于为周杰伦在中国举办的演唱会提供策划及设计服务。而放眼未来,随着公司电竞及直播业务的蓬勃发展,这一块还将有巨大的成长空间。


结语

上个月,雷蛇成功登陆港交所主板上市,获得超额认购290倍,冻资1240亿港元,成功为电竞概念打开空间。雷蛇所吸引来的资本关注度,也将带动中国数码文化的市场表现。

目前,从估值来看,公司现在的PE仅14倍,PB仅1.2倍,处于历史估值底部。

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而这对于一家正处于高速成长快车道上的公司来说,无疑是大大低估的。随着电竞与直播业务的开拓,以及将于年底正式营运的梦世界,未来业绩持续高增长可期。


假若第四季度业绩持平的话, 公司全年能赚6200万元,但是公司正处于高速增长期, 这样估算还是相当保守的。今年年初,中国数码文化向A股上市公司联络互动(2280.SZ)发行了4.125亿港元的5年起可换股债券,换股价每股0.55港元,其中,就涉及到了业绩承诺:16年至18年的利润分别超过0.6亿、1亿、1.5亿。去年,公司已经超额实现了业绩兑现,而公司今年发展势头正猛,如果今年1亿元的利润如期实现,那么意味着接下来的四季度公司将实现超5千万的利润入账。近日大股东兼行政总裁如此大手笔增持,或许也正是接下来业绩利好的暗示。

在近千亿规模的电竞市场,中国数码文化未来完全有长成参天大树的可能,目前10亿出头的市值,未来成长空间巨大。而大股东增持+业绩上升期+极低的估值,再加上身处电竞这个日渐红火的行业,中国数码文化未来的发展潜力,大家可以自行想象。

 

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