华能水电A股上市 定位集团水电业务整合平台

原标题：华能水电A股上市 定位集团水电业务整合平台

本报记者 于玉金 北京报道

作为中国五大发电集团之一的中国华能集团公司(下称“华能集团”)的水电板块，华能水电（600025.SH）终于登陆了上交所。

12月15日，华能水电在上交所开始挂牌交易，此次发行价格为2.17元/股，共发行新股18亿股，占总股本比例 10％，募资总额为39.06亿元，创2016年以来上市企业最大发行规模及投资者中签率最高纪录。华能水电上市首日毫无悬念地大涨，收3.12元/股，涨幅达43.78%。

华能集团公司董事长曹培玺在上市仪式上表示，中国华能集团确立了分产业板块上市、创造条件实现集团公司整体上市的资本战略布局，将华能水电定位为华能集团水电业务最终整合的唯一平台。

三季度归母净利同比翻倍

历经1年半时间，募集资金规模和募资金额大幅“瘦身”后，华能水电成功上市。

在上市前一天的12月14日，华能水电披露了最新的三季报。2017年1-9月，其营收91.07亿元，较上年同期增长3.61%；实现归母净利润为16.14亿元，较上年同期增长104.47%；实现扣除非经常性损益后归母净利润为19.26亿元，较上年同期增长70.53%。

对于此次亮丽业绩的取得，华能水电将其归于发电增加及增值费返还所致。而此前华能水电则因不理想的业绩状况而募集资金减半。

《华夏时报》记者此前曾报道，11月6日，华能水电发布招股意向书（下称“意向书”），募资总额为37.78亿元，较2016年6月华能水电发布首次公开发行A股股票招股说明书（申报稿）募资金额减半，发行比例也从10%-12%的区间变为了不低于10%。

对于募集资金缩水，华能水电有关负责人曾向记者表示：“一是发行规模有所缩小，此前发行比例在10%-12%之间，后来因形势变化，我们选择了下限，第二是与当前的业绩状况、发行政策有关。”

据意向书显示，华能水电2015年业绩出现下滑，归母净利润22.87亿元，同比下降49.77%。而2016年公司业绩进一步下滑，归母净利润5.08亿元，同比下降77.78%。

华能水电在意向书中解释称，公司主营业务为电力生产和销售，上网电价和上网电量是影响公司的重要因素。从当前面临的内外部环境看，云南省作为我国首批电力体制改革综合试点省份，2015年以来，电力体制改革实施市场化竞价上网导致公司上网电价出现下降。

与此同时，华能水电的负债居高不下。据意向书显示，截至2014年末、2015年末、2016年末及2017年6月30日，公司资产负债率（母公司）分别为78.59%、75.81%、75.89%及75.45%。

“公司目前项目资金大量依赖银行借款，公司资产负债水平较高，财务风险增加，公司融资能力受到一定影响。本次发行募集资金到位后，公司的财务状况将得到有效改善，公司资产负债结构更趋合理，财务安全边际提高，融资能力进一步增强。同时，随着募投项目的逐步完工投产，公司的盈利水平将进一步提高。”华能水电相关负责人表示。

扩张资金需求大

作为华能集团水电业务最终整合的唯一平台，华能水电未来将快速扩张，未来两年每年仍需百亿扩张。

华能水电成立于2001年2月，于2015年1月变更为股份公司，是仅次于长江电力的国内规模第二的水电公司，华能集团为华能水电控股股东，上市后持股50.4%。

据悉，华能水电此次上市募集资金将全部用于澜沧江干流苗尾水电站、乌弄龙水电站、里底水电站建设。募投项目完成后，将增加水电装机容量281万千瓦，进一步提高公司盈利水平。

华创证券分析师王秀强向记者表示：“水电是优质清洁资源，拥有优先调度权，可以为公司贡献稳定的现金流，有稳定的投资回报；本次募资用于水电项目投资建设，建成后公司装机规模增加明显，电力行业中的地位得到巩固。”

公开资料显示，华能水电现已取得国内澜沧江流域水电资源开发权（包括西藏境内流域），可开发总装机容量约3200万千瓦。截至2017年6月30日，澜沧江干流已投产的水电装机容量为1572万千瓦，尚有大量水电资源可供开发，拟开发的水电装机容量均由公司100%全资控股，充足的项目储备将为公司的持续发展提供广阔空间。

此外，华能水电未来还将触角伸向国际领域。华能水电官方回复表示，发行当年和未来两年，公司将推进柬埔寨桑河二级项目建设，确保2018年全部机组投产发电；推进缅甸瑞丽江二级项目的前期工作，在项目相关条件落实的情况下，启动现场建设工作，如此等等一系列国际动作。

不过，实现扩张规划则离不开大量资金，华能水电称：“随着澜沧江上游云南段项目陆续建成投产，西藏段项目逐步开工建设，公司的资金需求将增大，年均在百亿以上。”

而在未来的投融资计划中，华能水电表示，除了传统的渠道外，还将利用公司上市的机会，协调项目自建开发与通过股权投资方式参与、控股项目的模式，在充分管控风险的前提下探索开展资本运作，探索通过股权投资等方式参与、收购优质项目，实现由自建为主向自建与并购协调发展的转变。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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