西部证券：沪指延续3300点一线震荡

A股上周呈现整理态势，沪指在3300点一线反复整固拉锯，盘面上延续了此前的结构型特征。在存量资金反复博弈的格局下，大中小市值品种走势呈现较大的差异，但运行风格发生悄然变化，中小创品种表现开始活跃。目前国内外货币政策紧缩预期已经兑现，利空因素基本消失，加上临近年末，多空双方谨慎心态也有所升温，A股中短期可能延续震荡走势。在操作上，在保持六成左右仓位配置的基础上，积极调整持仓结构，以长线思维逢低布局节能环保、无人驾驶、信息技术等新兴产业板块的绩优品种。

从上周盘面表现来看，大中小市值品种之间运行风格开始转换，随着银行、保险等金融板块表现趋于疲软，中小市值的各类题材、概念板块在盘中开始走强，热点也在中小创品种当中逐步展开。一方面，金融股盘中走势不断反复，同时格力电器、贵州茅台等品种有所上涨，但技术指标明显背离，意味着其强弩之末迹象开始显现，这加大了市场对白马股进一步拓展上涨空间的疑虑。实际上，在经历了将近一年的反复炒作之后，年底白马板块品种所积累的丰厚获利盘具有较为强烈的兑现意愿，无形中会不断加大权重板块的调整压力。另一方面，随着前期连续回调之后，中小创板块整体的估值压力已经得到了释放，部分业绩增长稳定的品种更是已经具备明显的投资价值。此外，节能环保、生物医疗、新能源汽车等一些政策扶持力度较大及行业发展空间广阔的板块，在盘中不断得到资金的青睐而反复活跃。整体来看，虽然结构型特征并未改变，但热点向中小创转移的趋势开始显现，这有利于提振市场的做多人气，也能更好地保证整体市场维持强势格局。

此外，近期国内外央行调整货币政策，无疑是市场关注的焦点。实际上，不管美联储加息还是中国央行小幅上调政策性利率，都在市场的预期之中，因此对市场的冲击相对有限。从外围来看，美联储上周加息并预计经济增长温和，明年可能将再加息3次。加息对美国股市构成的负面冲击尚未出现，对A股的影响也趋于正面。中国央行小幅上调政策性利率5个基点，同时进行2880亿元的MLF操作，表明货币政策基调将继续保持稳健中性，维持对流动性状态精准性调控，这将给A股的运行创造稳定的政策面环境。

从技术面来看，虽然目前沪指受制于半年线的上方压制，但以江恩角度线和黄金分割划分本轮3016点至3450点的反弹区间可以发现，其2:1轨道和0.618的黄金分割位均位于3280点一带，与指数下方的年线已基本重合，技术共振形成的支撑位也将较为牢靠。结合成交量能持续萎缩的状态分析，指数虽然难以快速上涨，但下跌的空间也较为有限。在当前多空双方弱平衡状态难以有效打破的情况下，围绕3300点大关反复拉锯震荡，可能是近期指数运行的主要表现方式。