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诺德基金孙晴霏:从追捧到弃购 可转债的2017


来源:中国网财经

原标题:诺德基金孙晴霏:从追捧到弃购 可转债的2017   可转换债券 (Convertible B

原标题:诺德基金孙晴霏:从追捧到弃购 可转债的2017

  可转换债券 (Convertible Bond)是债券的一种,可以转换为债券发行公司的股票,通常具有较低的票面利率。本质上讲,可转换债券是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权,允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

  2017年的可转债可谓经历了过山车般起落的待遇,从追捧雨虹转债的热情到弃购蓝思转债的冰冷,无论是在发行和交易环节,可转债的投资风险都在递增。

  本轮可转债的发展契机实际上来源于增发收紧以及转债零成本网上打新新规的推出:

  1)2017年2月,证监会宣布调整再融资规则,新增了对定增发行的股本限制、整个再融资间隔期的设定,将两次定增间隔期拉长到18个月,旨在抑制上市公司过度融资,引导资金流向实体,避免脱实向虚。

  2)2017年5月,证监会对《证券发行与承销管理办法》征求意见稿涉及可转债申购的申购条款进行修改,今后网上申购可转债无需缴付申购资金。在此次新规出台前,可转债的申购以机构的网下申购为主,需要缴纳保证金,且集中大量的网下缴付容易引起资金面的波动,新规平滑了资金面冲击且增加了转债打新的吸引力。

  可转债正在经历大扩容,已不再具有稀缺性。2016年全年发审委共审核通过的可转债仅6家。但新规发行后,2017年9月以来,超过154家上市公司发布了可转债发行预案,拟发行规模突近4000亿元。截至12月中旬,合计有34家获得批文及发审委通过,募资金额高达504亿元。

  发行转债的企业,相较于新规出台前,质量下滑较为明显。2017年2月前可转债发行人绝大部分来自主板,新规后的可转债发行人中来自中小板、创业板的公司数量迅速增加,估值偏高的上市公司发行人增加了转债的投资风险。

  可转债打新者跑步进场的热情已经逐渐被弃购破发,券商包销的下半场替代。新规出台截至12月中旬,共有12只可转债上市交易,跌破发行价的多达7只,其中5只上市首日就破发。其中蓝思转债由于大股东爽约,出现了超6亿元的弃购,主承销商国信证券包销比例达到12.65%,成为今年首单被大额包销的可转债。另外,众兴菌业19日公告其可转债的发行结果,网上投资者弃购2742.03万元,主承销商中金公司的包销比例为2.98%。弃购破发带来的是降至冰点的一级打新市场,12月21日公布的东财转债中签率高达0.4036%,为11月以来中签率最高的一次。

  短期转债市场难言乐观,审批节奏降速及规范大股东减持行为或是关键。虽然说,可转债的估值已经接近历史估值的底部,但是稀缺性的失去和审批发行提速的背景下,可转债并不具有定价优势,预计未来转股溢价率将进一步压缩。另外,可转债市本质上是定增的替代品,发行人的融资行为和减持行为,都需要监管予以规范。

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  风险提示:任何投资都是与风险相关联的,越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前,务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置,在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险,选择须谨慎。

(责任编辑:张明江)

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