市场风格切换若隐若现 私募悄然加仓中盘股

2017年蓝筹白马独领风骚。一边是涨幅“过大”的大盘蓝筹，一边是业绩与交易量发生恶性循环的“僵尸股”。在此市况下，估值与业绩更匹配的中盘股似乎成为2018岁首冲锋的最小阻力方向。部分机构表示，2018年将是中盘股的天下。

中国证券报记者了解到，目前有不少私募开始调仓换股或设立新产品，目标皆指向中盘股。

风格切换若隐若现

“买大票不行，价格有点高；买小票也不妥，公司质地差，每天的成交量少得可怜。”深圳一家小型私募负责人张鹏（化名）向中国证券报记者谈起了当下的困惑：蓝筹在2017年一骑绝尘，贵州茅台、中国平安涨幅令人难以置信，而以前经常操作的中小创题材股表现令人不堪回首。

在张鹏看来，此时调整投资策略面临诸多困难：追高蓝筹有接盘风险，毕竟最近上证50调整的幅度不小；续做中小创题材股也不现实，怕落入“僵尸股”大坑。他认为，在市场追逐业绩加之厌恶小票之际，市场风格可能产生一些变化，2017年一直没有太多“发言权”的中盘股或许是个不错的选项。

期待市场风格发生变化的私募不止张鹏一个人，深圳私募人士李明（化名）同样对市场风格的变化充满期待。近两个月，由于操作相对激进，同时市场环境不好，他管理的产品“受伤”不轻，他一度谢绝所有对外交往。2017年年底，他告诉中国证券报记者，一些滞涨的中盘股在2018年有望迎来转机。

事实上，2017年个别中盘股已经有所表现。分析人士指出，虽然2017年的市场风格以大盘股为主，“以龙为首”行情持续强化，但细心的投资者发现，市值在200亿元至700亿元的中盘股，虽然整体估值水平不断下移，但基金仓位和市场表现均有向好迹象。

东方财富Choice数据显示，扣除2017年上市新股，目前A股市值在200亿元至700亿元的个股有388只，其中2017年上涨的个股达到226只，占比68.55%。在这些上涨个股中，不乏大牛股出现，500亿元市值的方大炭素2017年涨幅居首，达到218.21%，其他涨幅超过100%的个股有16只，涨幅在50%到100%的个股有42只。

部分私募逢低买入

数据显示，自11月中旬以来，无论是上证50、沪深300指数，还是中小创指数均有不同程度调整，其中上证50下跌超过4%、中小板下跌超过7%。而囊括了大部分中盘股的中证500指数表现同样不佳，跌幅近7%。

“机会从来都是跌出来的。”在市场调整之际，相比其他私募逐步降低仓位，张鹏调整了投资策略：一方面，从一些蓝筹中抽身而退；另一方面，逐步买入有较大调整幅度的中盘股。对于在这个时候积极入市，他表示，几乎每轮大跌之后都是大涨，别人恐惧时，他更显兴奋。

据中国证券报记者了解，深圳一家大型私募在11月就已经在做客户沟通工作，准备成立一只新产品，核心逻辑就是看好未来中盘股行情。面对部分客户的疑惑，他们表示中盘股处于滞涨状态，兼具业绩与成长性，此时进场是一个不错的时机。

私募排排网的最新调查显示，由于前段时间私募机构普遍以中高仓位为主，12月有52.63%的私募基金经理选择维持高仓位水平。由于11月仓位有所下降，12月选择增仓或大幅增仓的基金经理占比为31.58%，较11月有所上升。这反映了在经历了11月的调整，部分私募基金经理选择逢低入场。此外，A股市场趋势预期信心指标值显示，私募整体乐观情绪减少，但从仓位增减持投资计划指标可以发现，对于市场的短暂回调，不少私募选择入场。

激辩中盘股

不仅是部分私募开始看多中盘股，券商机构也纷纷期待2018年的中盘股行情。

广发证券表示，风口正在向中盘漂移。从宏观数据定量看，当前时点宏观数据表现与2004年底宏观数据表现相关性最高，2018年风格可能类似2005年，而2005年则是中大盘股行情。预计2018年相对最优板块将向中市值偏移，中证500指数覆盖面最全。

川财证券认为，中等市值公司的投资机会正在来临。中等市值公司业绩增速波动大，公司业绩弹性大，部分优秀公司会发展成大市值公司，部分公司随着业绩衰弱沦为小市值公司。自2013年以来，大市值和中等市值公司的平均业绩增速为11.16%和21.02%，总的来说，中等市值公司业绩增速弹性较大市值公司高。中等市值业绩增速与估值的匹配度相对占优，建议关注安全边际充裕、基本面确定性强的中等市值公司。

相对于上述中盘股乐观派，市场上也存在不同声音。华创证券分析师王君表示，市场风格切换至中盘可能只是一厢情愿。在他看来，从估值视角来看，大盘权重股估值并不高，中盘股性价比也没有十分突出；其次，从盈利能力持续性与匹配度来看，中盘股并不具备优势；最后，所谓重塑“增长溢价”，本质上是博弈流动性，即便流动性阶段性缓和，风格也不大可能切换至中盘股，更应该是成长股龙头和优质小股票超跌反弹的机会。

对于这些不同声音，前述计划发行新产品的深圳私募人士称，虽然中盘股业绩与知名度比不了上证50或沪深300个股，但他们几乎是中国各行业表现最优秀的公司。过去10年中，中证500指数的表现均要优于前两个指数。“最重要的一点，我们不喜欢追涨幅巨大的指数，更热衷于一个有所调整的指数。”他说。