国泰君安：春季躁动+跨年行情 两大思路布局春季攻势

近期，国泰君安策略分析师李少君发表观点称，春季躁动+跨年行情是1-2月的市场主旋律，推荐风险偏好驱动的制造业中的TMT，周期的右侧机会，以及消费由一线向二线的扩散。一季末二季初防范乍暖还寒的市场调整。

国泰君安认为1-2月份，市场整体趋势向上，春季躁动将衔接跨年行情，其核心驱动力来源于分母的力量：从无风险利率来看，金融监管的阶段性缓和，以及以央行“临时准备动用安排”为代表的对跨年资金紧张的流动性对冲，会让流动性短期边际改善；风险偏好上，1-2月份正处于中央经济工作会议到两会之间的政策预期升温期，市场风险偏好有望一定幅度的提升。从分子盈利端来看，1-2月出于宏观数据和企业盈利数据的“双真空”时期，边际上的影响不会太大，但是中期看盈利向中下游扩散是明年的主要亮点。

在具体投资方面，国泰君安认为，需要掌握一个短期变量，就是风险偏好的回升；和两个长期变量，一个是盈利向中下游的扩散，另一个是收入水平上升导致消费由一线向二线的扩散。国泰君安建议，未来一个月，首要推荐制造业中的TMT，包括通信、电子和部分机械中的高端制造(轨交、核电、工程机械)，消费由一线向二线扩散是长期趋势，未来一个月伴随春节消费旺季备货，部分大众消费品会迎来机遇，包括：二线白酒、乳制品、调味品；从盈利向中下游扩散的角度，一方面有利于制造业，另一方面有利于企业盈利稳定修复的潜在受益者银行，我们认为银行板块表现在全年。主题层面，推荐上海自由贸易港、海南岛以及乡村振兴。