营收净利双降后上演并购:好利来 请开始你的故事

来源：市值风云

2017年已经过去了，有人经历了牛市，有人经历了熊市；跟着风云君的老铁们，不知你们的战果如何？

2018年已经到来，想来看到的听到的各种投资策略应该不少，对此，风云君就不掺和了。但无论是何种策略，最终还是要落实到标的上。

作为A股老兽医，风云君无非也就是叨逼几句，至于这些股票往后的走势如何，那就不是风云君所能左右的了，当然也不是风云君所关心的。投票权利在投资者自己的手中。

那现在就拿好手中的投票器，一起来看今天的标的：好利来（002729，SZ）。

一、营收利润双降，股东高管齐减持

好利来成立于1992年，并于2014年09月12日登陆深圳中小板。公司自成立以来，主营业务未发生过变化，一直致力于熔断器、自复保险丝等过电流、过温电路保护元器件的研发、生产和销售，并积极向过电压电路保护领域发展。

好利来对自身定位：中国电路保护元器件行业的领军企业之一，同时也是国内产品线最齐全、销售规模最大的全球知名熔断器生产商。

熟悉风云君的都知道，这些句式属于免疫范围，重点还是看数据。

从营收和扣非后净利润的情况就可以看到，上市之后，两者都在下降，尤其是净利润的降幅更大。2016年扣非后净利润只有上市当年的六成左右，也就是说，两年之内，降了40%。

虽说这净利润数额仍然为正，可这降速着实不低。

当然如果我们更深一步挖掘就会看到整个行业的状况：我国虽已成为电路保护元器件的重要生产基地，但因为欧美日企业控制着行业标准的制定权及绝大多数专利技术，除公司及少数几家较大型企业外，很少有企业能够进入该行业与欧美日企业形成有效竞争。

风云君对后半句还是有点疑惑，就是好利来能否真正对欧美日企业形成有效冲击，打破其技术壁垒？若是从研发费用方面来看，风云君也没找到论据。

再者，好利来目前面对的局面是下游市场需求下滑，订单下降；与此同时竞争加剧，为此对部分产品的销售价格采取了降价策略。看来，这主战场打的是价格战，而非技术战。

而业绩下滑除了产品竞争力方面的因素，还可能受一个因素影响，那就是公司创始人年过七旬的黄汉侨先生在上市半年左右就因病逝世，最后是由其女儿黄舒婷接替了上市公司董事长兼总经理职务。

考虑年龄等因素，董事长的变更是必然的，但这种类似于继承式的接替在很多时候却并非是有效的。从后者的专业以及履职经历来看，无论是对公司还是该行业的了解都应该不够深入。

后续想要在实业之路踏踏实实走下去，还要当得起现有估值，看来得下一番狠功夫了。

这样一来，接手控制权的管理人估计也犯难了。从前期的收益情况来看，这累死累活每年赚的净利润还不如一笔减持所得收益。这两相一对比，优势劣势立马就显现了。有康庄大道不走，谁愿意走荆棘之路？

具体看上面的减持表，其中好利来控股有限公司、旭昇亚洲投资有限公司的实控人均为好利来的实际控制人黄舒婷与郑倩龄。两者为母女关系。

而余江县乔彰投资咨询有限公司、余江县衡明企业管理咨询有限公司则均为其高管人员以及骨干员工持股公司。

事实上，这中间还少了一条减持公告和一条回购股票公告。风云君也是从厦门证监局对公司相关人员发的警示函中看到的。

余江县衡明投资咨询有限公司作为好利来的董监高持股平台，于2017年5月22日，减持公司股票27.31万股。

而根据其股权比例计算，公司副总经理苏朝晖、生产总监全明哲、副总经理赖文辉、监事苏毅镇所减持股份均占各自所持公司股份的60.16%，与其在公司首次公开发行作出的“本人在好利来科技任职期间每年转让的股份不超过本人直接或间接持有的好利来科技股份总数的25%”承诺相违背。

虽然后续整改过程中，余江县衡明投资咨询有限公司将多余卖出的8.99万股回购回来了，并承诺回购后的六个月内不卖出，但从这个事件也可见高管们对于减持的热切。

二、资产并购大幕拉开

实业之路不好走，股东高管们给自己找了条容易的路---减持；那公司还在这，也得找个出路不是？不过，好在在A股市场，这路也不难找，而且投资者也比较熟悉了。

我们从管理层变动看看好利来在这条路上都做了哪些努力和准备。

第一次是黄舒婷于2017年5月份辞去董事长职务，后由赖伟星接任董事长。赖伟星与黄舒婷为夫妻关系。简历就不复制了。反正，上位不久，好利来就开始筹划重大资产重组。

具体看重组方案：

拟发行股份及支付现金购买资产，拟购买的标的资产之一为无线射频识别（RFID）、智能制造；

拟购买的标的资产之二为新能源储能行业；

拟购买的标的资产之三为计算机、新材料行业。

一出手就是大手笔，而且看着智能制造、新能源、新材料这些吸人眼球的字眼，概念应该是踩了不少。不过，幸好没成功。不然，还不知道又得从市场融多少？

第一次失败不要紧，经验不足也是有的。凡是还是要坚持。

第二次，好利来的决心更大，直接变更了法定代表人，原总经理郑倩龄辞职，聘任杨力先生为公司总经理，也是公司法定代表人。随后，赖伟星亦辞职，由杨力担任董事长。

了解下杨力先生的从业经验：曾在20年前担任上海证券报副总编辑，负责与中国证券监督管理委员会的沟通、接洽等工作，此后在华闻传媒(10.000, 0.00, 0.00%)（000793，SZ）担任九年董事职务。因此，杨力先生对资本市场和上市公司运作具有系统性了解，特别是全程参与了海南燃气向华闻传媒的成功转型。

此外还另选举一位董事：高延德。其简历如下：曾于央企工作多年，负责所属企业的改制、重组、上市等事宜；后又担任多家投资公司高管，亦主要从事企业并购、重组、改制、上市等工作，有丰富的经验。拥有中国律师资格，通过证券从业资格考试。

这后续好利来要往哪个方向走已经比较明朗了。

再者，除了赖伟星、郑倩玲、黄舒婷辞去相关职务外，原来的高管骨干黄恒明、苏朝晖、赖文辉、林文渊、全明哲等均已辞去原有职务，并全部调任公司全资子公司好利来电路任职。后续，好利来拟将主要经营资产也划转至好利来电路。

看这路数，现有资产和业务及其相关人员整体都要打包给全资子公司，方便后续好甩卖？就是不知道会不会按照老套路卖给自己人啊？

至于好利来这边，好像就等着新资产注入了？

那在现有的环境下，后续是新主入驻还是旧主归来，咱们拭目以待。