2018“下注中国”十大核心资产：百度

作者：格隆汇·野海

编者按：时势造英雄，连巴菲特都说，他在恰当的时间出生在一个好地方（美国），抽中了‘卵巢彩票’（经济上升周期）。毫无疑问，1978年改革开放以来，中国的国运毫无疑问处在一个剧烈的上升周期，期间也许偶有波动，但大势势不可挡，巨大的动能在短暂的时间中迸发出来，创造财富的效率也是世所罕见。

如今，2018年将至，改革开放即将步入第40个年头，各行各业经过近40年的高速发展也日益完善，剧社会结构日趋稳定，阶级日益固化，烈的一夜暴富的机会也许除了比特币也再难预见，经济的新常态决定了，投资思路也必须适应新常态，要顺势而为。

在承认阶级固化的背景下，在理直气壮做大国有企业的背景下，毫无疑问，投资者在下注中国未来国运的时候，必须选择代表未来发展的头部公司，选择确定性其实就是成长性。因此，在此辞旧迎新之际，格隆汇组织了一次遍布全球70多个国家300多万会员大讨论的活动，让全球不同国家、不同行业、不同视角的投资者，一同寻找代表中国未来的核心资产。

在《寻找中国核心资产，赌国运，需要你！》发出后，各个渠道的会员讨论热烈，收集了大量的信息，最终综合多方意见，隆重推出了：2018下注中国十大核心资产。

自工业革命以来，社会财富以指数增长。而增长的最核心动力就是技术以指数进步。如同IT革命的十年一次的浪潮，每一次浪潮都创造了更大的财富，催生新的巨头，AI 作为当前最能够代表人类未来的技术，也会在接下来的浪潮中重新塑造整个人类的未来！

要想抓住时代的荣光，当然不能被时代和趋势推着走。除了参与和投入，还要敢于下注那些代表未来的科技企业。时来天地皆同力，百度作为中国人工智能布局最早，实力最强，生态战略最为完整的AI入局者，怎能不看？

一、入选的核心逻辑

AI将是变革全球经济的重要技术，是提高各行业生产力的关键驱动力。百度最能够代表中国AI 产业的未来，作为中国互联网搜索引擎的绝对霸主，百度具有发展人工智能的基因和先天优势。百度是国内最先布局人工智能的科技巨头，在人才、技术、战略部署和生态上有傲视群雄的优势。目前百度All in AI , 采取双引擎战略，现金流稳定，想象空间巨大。

二、四大维度评分

1）代表中国，要不怎么叫下注国运呢？              

得分：5分

2）代表未来，代表人类和社会的发展进化的方向；                 

得分：4.5分

3）头部资产，必须是行业龙头企业，有绝对的竞争优势；           

得分：4.5分

4）确定性与成长性兼具，明年大概率能实现20%的保底升幅；      

得分：4分

总分：18分

三、入围评选名单

四、为什么要下注百度

1、老牌霸主，占住“入口”的制高点

在互联网行业内，三大霸主阿里、腾讯和百度三家公司各自有明确的特征：阿里的是运营、腾讯的是产品、百度的是技术，这分别是三家公司的王牌，也是成就它们的核心竞争力。然，将它们推向神坛，让它们与其他竞争对手有云泥之别的是一个共通点——它们占住了入口！在投资人眼中，「入口」是比「风口」更为重要的东西！

那么，什么是入口？做一件事必须经过的不可替代或替代成本很高的环节，就是入口。将这个概念推到互联网，那么，浏览器是一个入口，因为你打开任何一个网站都需要浏览器；微信也是一个入口，因为要和朋友聊天，你首选很有可能是微信，因为用其它工具，替代成本太高。淘宝也是一个入口.....占住入口，就获得掌控流量的绝对主动权，而流量对于互联网企业而言，则是源源不断的现金流。

尽管从2016年开始，百度就进入了漫长的水逆期。先后经历了血友病吧和魏则西两个给百度带来重要影响的事件，尽管百度为此对贴吧进行了整改，并下线了医疗广告，但失去的声誉是难以补回的。这使得骂百度一度成为了政治正确的表现。

然而，百度在中国的搜索市场的占有率为76%，移动搜索市场占有率为82.5%。虽然国内除了百度外，还有360好搜、UC 神马搜索、腾讯投资的搜狗搜索等，但他们没有一个能在搜索领域撼动百度的地位，不管你是否认同百度的价值观，它在国内搜索领域，依旧是霸主地位！而一直标榜自己是中国最大的搜狗浏览器和百度比起来完全不是一个量级！

尽管，百度的搜索占住了霸主地位能给百度带来滚滚的广告收入，但是事实是互联网人口红利的消逝，移动端与PC端RPM的收窄，净利润下滑。百度的搜索业务没什么想象力了是不争的事实。但是，搜索入口对于百度的意义在于：搜索入口与人工智能的入口有着前后呼应的关系，AI是搜索的自然延伸，百度的搜索霸主地位决定了其在AI上比AT走的更快！

随着计算成本的不断降低和随之带来的深度学习技术实用化，搜索引擎拥有大数据的先天优势。而百度在先行AI上比腾讯和阿里更有技术诉求，要知道百度主要还是靠广告赚钱的。

在数据大爆炸的今天，改善广告投放精准度和推荐内容的精准度，如何更高效和个性化的满足用户的搜索请求，改善用户获取信息流的体验，抢占用户更多时间，是百度直面搜索业务和信息分发必须要面临的课题，所以百度在2012年就研究语音搜索。而百度积累的技术优势，可以进一步让其最快借用AI的研究成果来改进搜索体验和功能。这是百度这个搜索巨头的先天的诉求和早期积累的技术优势。

占住入口对百度的另一大意义：在AI全面来临之际，百度能通过搜索这个入口把一定量级的场景 。人工智能的关键布局是场景落地，百度的搜索业务正是落地的重要场景之一。

我们说的百度具有发展人工智能的优势和基因也正是如此，是以搜索入口切入到人工智能的入口中去。 

2、搜索+信息流 战略，PK今日头条

百度目前核心的业务方向就是人工智能和内容分发，在笔者说AI 之前，我们先看看百度的信息流业务。毕竟AI是未来，现在还只是新移动时代。在新移动时代，百度要重点发展手机百度和爱奇艺，这两块是百度的现金牛。主导内容分发的手机百度关系到搜索和信息流！正如笔者上文所说，搜索的增长已经很慢了，没什么想象力。但信息流这一块，增长很快！

今年推动百度股价触底反弹的重要原因就是针对信息流采取了系列措施—— 手机百度推出的双引擎（搜索+信息流）战略。回头看百度的三季度财报，其中一大亮点就是信息流广告年化收入超过10亿美元。这也是目前国内信息流产品中，官方披露的最高规模的营收。

实际上，百度的信息流广告在第二季度财报中就已经锋芒毕露，第二季度财报中提到：在与今日头条等展开竞争的百度资讯流产品，日活用户超过1亿，信息流广告收入从一季度底的每日1000万上涨到了每日3000万。在人工智能大规模商业落地之前，百度信息流率先成为百度业绩增长的强劲动力。

百度做信息流的核心是“搜索+推荐”双引擎模式，这也是百度与其他信息流产品（今日头条等资讯号）最大的不同。而所谓的双引擎策略就是强调百度信息流与搜索是互补的，搜索可以让用户主动找到信息，而信息流则可以让信息主动找到合适的用户（类似于今日头条利用算法给用户推荐内容）！

百度将两者有机结合，在玩法上比一般的信息流产品（资讯平台）更加高效，又比今日头条这种纯利用算法的兴趣推送又要克制，规避了部分政策风险和道德风险。今日头条由于缺乏搜索功能，容易陷入信息茧房导致信息面狭窄。百度的优势在于一方面利用搜索，规避了这个劣势，另一方面百度对用户的了解要远胜于其他几家，而且AI上处于相对领先地位，这让百度有后来者居上的潜力！

这次的今日头条停更24小时事件，笔者认为意味深长。张一鸣一直标榜今日头条是个搜索公司而不是媒体公司。但是这种利用算法分发信息的方法目前来看难过监管这关。张一鸣低估了中国现阶段对网络低俗内容的容忍度，而今日头条的麻烦还远没有结束，要知道今日头条到现在也没有拿到新闻发布资质，具有很高的政策风险！而百度由于搜索+信息流，摆脱了蚕房效应，再加上度秘和AI加持，老牌门户网站的新闻牌照加身。这使得百度具有走的更远的可能性！ 

3、百度的 All in AI

老牌的霸主地位让百度享有不错的人才资源，政策倾斜和技术优势，手机百度和爱奇艺带来的强劲现金流可以保证百度活下去。这只能让百度成为一家过得去的公司！

而我下注的理由是 ：百度的 All in AI !

当大家嘲讽质疑BAT中， B掉队没落时，李宏彦说了句很有意思的话：百度现在不是什么互联网公司，百度是一家AI公司。按照这个神逻辑，既然是BAT是互联网时代的三大巨头，如今百度都不认自己是个互联网公司了，人家早已先行一步升级，哪来掉不掉队的说法！话说回来，虽然现在离人工智能商业化还有相当长的一段距离，但是观百度的布局，确实比腾讯阿里走的远出了太多太多！

a：人才和影响力布局

现在中国在AI上，芯片是最弱项，其次是人才，再次是基础理论和算法！《福布斯》选出的20位中国AI领袖中，7位来自百度。如果算上不久前离职的3位，则是半数来自百度，百度目前有超过2000个的AI 研发人员，可以堪称一流的研发中心，说百度是中国人工智能的黄埔军校，应该是符合事实的。

百度是国内最早在人工智能上领域布局和投资的科技大拿，2012年百度就成立了深度实验室，现在拥有1504项人工智能的专利。百度足以称冠的研发人才投入，是股价长期上涨原动力！

当然，百度在人工智能上的阶段性领先，除了李彦宏对技术趋势更加敏感外，还有一个重要原因，就是被阿里巴巴和腾讯拉开距离。2011年以后，借着移动互联网的快速发展，阿里巴巴和腾讯都进入了发展的快车道，双双跨入全球最大市值公司前十名，而百度却进入了增长最为乏力的6年。6年后，落差如此之大，或多或少改变了各公司面对技术趋势时的心态。即使大家都认同人工智能这个方向，阿里巴巴和腾讯也既不可能、也无必要押上一切去赌一个未来，百度却别无选择，只能All in。

2017年，对百度是意义重大的一年！百度迎来业内口碑极佳的拼命三郎——陆奇，主导百度的AI大业，对内部组织架构大刀阔斧的改革，裁剪边缘业务。百度外卖、糯米等O2O、百度游戏、百度文学等与主业和AI战略关系不大的业务则渐渐被压缩和边缘化，独立运营或被打包出售，全面聚焦AI 业务。

b：百度的开放生态布局

AI与过去的技术变革有着根本意义上的不同，它不针对单个产品，它对于其他技术行业又存在“基础设施”的空间的意义是可以渗透到几乎所有的产品和服务之中。为了确保在人工智能上的阶段性领先转变为持久的领先，百度采取了前所未有的开放政策，开放了人工智能这块分为两条线：

一条是以DuerOS为基础建构起来的智能语音生态；

一条是以阿波罗计划为基础建构起来的无人驾驶生态，百度云、百度大脑等作为底层支撑而存在。

百度用Google建立开放的Android生态的态度，构建百度的人工智能开放平台和产业生态，以开放来加速平台自身的迭代和演进速度。

这使得百度的技术和商业棋盘上，第一次有了这么多不同领域、不同大小的国内外开发者，而百度也第一次成为一个世界性开放平台的主导者。这是一个与百度过去的身份完全不同的新角色。在这块，其对手科大讯飞尽管发展势头很猛，但是除了体量没法和百度比，最近第三季度的业绩表现可谓惨不忍睹：销售增长，净利润不增反降，说明公司销售收入含金量下降。如果扣掉其他收益，公司可以说几乎不盈利。可以断言，这几乎是一家不赚钱的高科技公司。

现在，百度宣布语音技术全系列接口永久免费开放，且百度还与高通在芯片领域进行合作，不少合作者也开始舍弃科大讯飞而投向百度。这对科大讯飞将形成全面的围剿！与此同时，百度在无人驾驶、大数据、机器翻译、图像识别等领域的领先以及突出的综合实力，百度作为领军者的地位难以撼动。这也是笔者选百度舍科大讯飞的原因。

c：百度2018 的催化剂

经过提前布局以及今年以来的加速落地，百度AI的商业化布局已经逐渐清晰：自动驾驶、智能设备和开发平台、垂直领域应用。从AI技术到AI产品，百度人工智能商业通路正在显现。百度的2018年的人工智能之路趋稳，催化剂明了！

百度在Apollo计划、DuerOS 和Raven方面的进展不错。目前，百度Apollo计划已经建立专业团队，专门负责管理自动驾驶汽车业务与政府的关系。

有消息称，政府也将于2018年6月发布自动驾驶牌照；

而在无人驾驶方面，百度与金龙汽车合作的无人驾驶小巴车，将于2018年7月份实现量产；

百度与北汽、奇瑞和江淮汽车等国内厂商之间展开的自动驾驶车辆量产合作，也将陆续于2019年、2020年推出；

而百度在近期百度世界上发布了Raven H，其作为百度AI技术落地的标志性硬件产品，以超高性价比超谷歌、亚马逊等智能音箱竞品，市场反响应该不错。

估值：笔者较为确定的是百度今年的财报会比2017年好看。

一直以来，百度的估值逻辑一直是搜索业务估值减去亏损业务的运营资金。百度好比腿上绑沙袋训练的长跑运动员，绑着俩烧钱的主，左腿爱奇艺右腿O2O。粗略推算，过去一年花到爱奇艺的内容成本约为100亿，估计O2O烧掉不少于50亿。 过往12个月百度净利润27.3亿美元，市盈率约30倍。假如没有爱奇艺和O2O拖累，全年净利润增加10亿美元，估值可以涨出300亿美元。

我们只算出售百度外卖等动作这一项，百度的运营成本也必然大减。按照上面的算法，百度目前市值851亿美元，仅此成本缩减一项 ，百度明年的股价能上涨15%左右。卸掉“沙袋”百度必将健步如飞。

而在“移动搜索+信息流”双引擎驱动下，百度未来的广告业务将进一步受益于信息流广告占比的提升及高速增长，这条逻辑已经在百度2017第二三季的财报里验证；同时，公司在 AI 领域的不断投入及产品化的稳步落地正树立起百度 AI 行业的领先地位，未来有望受益于估值提升。这两项将百度的估值较今年提升5%是非常保守的估计！

以上两项，如果看短线的话，百度股价2018再上涨个20%，问题不大！ 

小结

与几乎停滞的互联网红利相比，人工智能的发展“ 一日千里”！虽然手机还会长期存在，但移动互联网的机会已经不多了。”作为为中国代表性的科技公司，百度的“复兴”，同人工智能技术相关的国际竞争态势直接相关。

目前，在世界范围内的人工智能领域，前景明朗可见的并不多！百度的双引擎强势驱动，现金流稳定，同时AI商业化快速落地。基于百度领先的市场地位、稳定的盈利能力、强劲的现金流以及AI 的想象力， 2018 笔者下注百度！