险资增加A股配置规模!他们扫了什么,如何看后市？

据记者近日了解，由于1月保险“开门红”的行业季节性因素，故本月以来大中型保险机构环比增加了对A股的配置规模，此次配置较多的是与地产链相关的细分龙头股。

据多家大中型保险机构投资经理透露，近期公布的2018年棚改计划超出市场预期，另外考虑到资产重估叠加近期政策边际趋松预期升温，因此地产、建材、家电、家具等行业将受益。更进一步来看，棚改计划也将进一步加强经济韧性，这些投资经理维持对2018年经济并不悲观的判断。

在这些保险投资经理看来，随着前期获利盘兑现、美联储加息、资管新规、银行流动性短期扰动等风险的释放，市场情绪趋于平稳，预计风险偏好将逐步恢复。他们认为，全球经济复苏与中国经济韧性强劲在新年仍将延续，海内外机构增持而边际定价A股所形成的价值投资慢牛趋势未改，行业龙头估值与国际接轨过程还未结束。

在他们看来，春季躁动环境下市场短期向好的概率较大，从流动性来看，市场短端利率已出现下行，年初流动性紧张局面的缓解也促进了春季行情的发酵。“前期上证指数接近3250点一线后，市场出现短期弱企稳态势，我们也认为，短期应当更加积极一些。近期市场风险偏好出现了快速的恢复，题材炒作也出现显著的回暖迹象，我们认为，在缺乏宏观数据的环境下，这种态势仍有望保持。”

不过，多数受访的保险机构投资经理表示，利率与宏观流动性不支持风格切换，大票占优的结构性行情或将至少延续至上半年。“越来越多的行业利润持续向领先者聚拢，盈利向好叠加估值溢价使得白马龙头或将再次成为市场修复的主力，并将向二线、中盘扩散。”

债券市场方面，跨年之后资金面转松，利率债短端收益率出现大幅下行。受访的保险机构一致认为，近期一行三会联合下发的《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（以下简称《通知》）对于债市的影响，值得机构投资者重点关注。

“《通知》的核心内容在于限制代持、控制各类机构杠杆，未来市场加杠杆的能力可能会下降，债市整体需求将受到一定影响，尤其是低等级信用债的流动性溢价上行风险较大。”一家保险机构债券投资经理表示，此外，叠加《商业银行委托贷款管理办法》落地，银行通过资管产品发放委托贷款的通道受限，非标融资难度提升可能会加剧地产、城投等品种的再融资风险。

整体来看，上述保险机构认为，在去杠杆的背景下，债市面临的监管压力较大。在投资者选择短久期、高评级的一致决策下，未来长久期、低评级信用债的调整压力将会逐渐显现，等级利差、期限利差和信用利差均有走扩的风险。“可密切关注未来利率债持续下跌后的反弹机会，但严监管的市场氛围下长债反弹的空间相对有限，短期仍建议谨慎交易。”