现金贷整顿余波未了 蚂蚁借呗主动“降杠杆”

现金贷监管冲击波从2017年底延续到2018年初。

此前，有媒体报道称无特定消费场景消费贷款为基础的ABS被暂停，1月9日，上交所澄清此事称，发行ABS的小贷公司会根据此前央行2017年12月8日印发《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》的规定调整杠杆率，但ABS产品发行在交易所审核政策方面没有变化。

这意味着，超过监管要求的杠杆倍数的网络小贷，将不再被允许发行ABS，此前ABS的出表功能彻底消失。

对于此事，市场人士的说法不一。德邦证券相关人士对21世纪经济报道记者表示，目前他们得到的口径是并没有暂停，但也有业内人士对21世纪经济报道记者称，无场景的消费信贷ABS确实现阶段不让做了。也有市场人士表示，听说近期蚂蚁金服的消费金融ABS可能会被放行。

蚂蚁借呗主动调整业务

事实上，监管的整顿导致了蚂蚁金服的诸多调整。

其一，芝麻信用终止了与部分不合规现金贷公司的合作；其二，主动撤回了已经注册好的ABS产品发行；其三，蚂蚁小贷大幅增资；其四，也是最新的动作，部分用户的借呗账户被突然关闭，还有部分被下调额度。

蚂蚁借呗是否因为高杠杆触及监管红线而被迫整改？蚂蚁金服1月10日回应21世纪经济报道记者称，ABS的发行撤销是受到2017年年底市场情况的影响，而非被监管叫停。

而对于部分用户的借呗账户被关闭，蚂蚁金服回应21世纪经济报道记者称，作为一款消费信贷产品，蚂蚁借呗会基于用户的使用情况和信用行为，对用户的资格和额度进行动态调整。因此，部分用户被清退资格或降低额度；或者有部分用户被准入或提高额度，都是正常的。

但是有多少用户被清退资格和降低额度，蚂蚁金服并未透露。

2017年12月18日，蚂蚁金服宣布，即日起将对旗下重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司、重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司两家小贷公司增资82亿元，将其注册资本从现有的38亿元，大幅提升至120亿元。当日，蚂蚁金服对21世纪经济报道记者表示，后续还将视业务开展情况和相关的监管要求，继续增加注册资本和资金实力。

之所以进行一系列调整，蚂蚁借呗业务的狂飙猛进是本质原因。在业内人士看来，这无疑是与监管妥协的结果。

蚂蚁金服旗下的借呗是一款典型的现金贷产品。21世纪经济报道记者注意到，“借呗”已增加“怎么用”选项，借款人需要选择个人日常消费、装修、旅游、教育、医疗等用途，同时提示“请选择实际资金用途，禁止用于购房、投资及各种非消费场景”。但这种提示并不能对客户进行实质性约束。

网贷戴上“紧箍咒”

根据2017年末互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室发布的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》、《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》，要求暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款。

此外，以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算，合并后的融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行，各地不得进一步放宽或变相放宽小额贷款公司融入资金的比例规定。重庆地区小贷公司融资杠杆率为2.3倍。

此前，蚂蚁借呗和蚂蚁花呗（小额消费信贷）形成的底层消费资产通过ABS途径出表，在2017年合计超过2000亿规模。市场普遍关注其杠杆率过高的问题。在大幅增资后，以最高的倍数计算，蚂蚁两家小贷可放贷的总额也不超过120 3.3=396亿元。

根据中国资产证券化分析网发布的《2017中国资产证券化市场年报》显示，企业ABS市场发行前十的原始权益人占整个企业ABS市场发行总额的52.37%，其中，由蚂蚁两家小贷发起的“借呗”和“花呗”系列个人消费贷款ABS产品，分别占据了市场份额的17.51%和14.25%，合计31.76%。

从企业ABS市场各机构的承销份额市场排名上看，德邦证券凭借89单承销产品，2374.55亿元的承销总额，占比高达31.30%，其它各机构承销总额的市场占有率都较为分散。

《蚂蚁借呗系列资产支持票据募集说明书》（下称“说明书”）披露的业绩显示，蚂蚁小贷2017年前三季度实现营业收入69.47亿元，同比增长190.79%；净利润44.94亿元，同比增长193.53%。截至2017年9月末，蚂蚁小贷负债共计122.8亿元，主要是银行借款和其他负债，其中银行借款有31.40亿元，其他负债有86.88亿元，其他负债为股东借款。