关于2018年1月份信维通信（300136）股价调整的分析

2017年11月22日开始，A股唯一一家以射频天线为主业的上市公司信维通信，股价开始持续调整，到2017年1月4日收盘时止，不管是回调幅度还是换手率，都处于极其健康和稳定的进程中，其表现远超过全球除了苹果公司外智能手机产业链里的主流公司，包括：舜宇光学、瑞声科技、歌尔股份、立讯精密、欧菲科技。

但是从2018年1月5日开始，持续到1月11日上午10:00左右跌停，股价下跌的力度和换手率，都异乎寻常，完全超过了我对公司经营、业绩展望层面的理解。经过多方求证，特别是向个人投资者、少部分机构投资者求证卖出逻辑时，我大为震惊。现在我针对市场的疑虑，逐一做出解答。

以下内容比较专业，如果你不想对细节逐一深究，可以直接看最后的结论。

疑虑一：传闻公司在苹果2018年LCP材料天线订单中没有拿到份额，代表公司在未来重大的产品方案上失去了有利位置？

回答：LCP材料天线订单，苹果当前只面对日本村田一家一级供应商，由村田负责整体方案，包括前端材料、中期整合、后端制程。2018年开春苹果暂时维持了这一供应方案，日本村田依然保持了自己在材料前端和中期整合阶段的供应地位，将一小部分后端制程订单，分给了台湾的嘉联益公司。这部分额度不超过后端制程总额的30%，并且毛利率较低。

信维通信公司一直视日本村田为最直接的竞争对手，从2017年下半年开始就布局LCP材料，目前在前端材料、中期整合和后端制程上，都有了技术储备，也一直在争取苹果公司的实际供应订单。苹果公司暂时没有引入第二家一级供应商，并不代表2018年下半年不会引入，毕竟iPhone X订单在2017年第三季度受到天线产能和良率的影响，上市日期大幅推延了。

信维的目标，并不是去拾取直接竞争对手扔出来的牙慧，而是从更高的战略高度布局，定位于将来在LCP天线领域一级供应资格，虎口拔牙。所以目前推进进度不变，战略规划不变。

站在产业历史的高度来看，苹果手机很少有一款新的零部件一开始就给中国大陆厂商来做一级供应商的，但是这妨碍不了10年来大陆公司针对欧美、日韩、台湾厂商的蚕食和逆袭。时间是最好的裁判。历史大势，浩浩荡荡。

疑虑二：LCP材料天线是否代表了未来智能手机厂商在天线领域的普遍材料方案？

回答：这取决于其他手机品牌的硬件设计方案。

iPhone X的设计，在顶部有个刘海，后端布置了大量的传感器，使得空间紧凑。在可以达到原来的射频同轴连接器相同功能的基础上，介质损耗更小，尺寸更小。

但是，如果其他手机品牌的硬件设计方案，不采用iPhone X类似的布局，那也有可能不采用这种材料。比如苹果公司的iPhone系列其他手机，华为手机、小米手机，等。

疑虑三：很多人认为，LCP材料天线，几乎就是手机5G通信的技术路径了，你怎么看？

回答：这是极其缺乏最基本通信知识的表现，完全是无稽之谈。

5G通信技术在智能手机端的标准，以及产品方案，近4年来在学术界、产业界都已经研究透彻，标准也陆陆续续出炉。如果5G通信在手机射频器件上，和材料相关，那在2017年11月份之前市场没有发现iPhone X采用了LCP材料天线之前，所有的5G技术方案、标准、工艺、产品，全都等于零，这是说全球的产业界人士、学术界人士的智商都等于零吗？

5G通信在手机端的发展趋势，和天线采用何种材料，完全是不相关的2个问题。2018年往后，苹果公司的iPhone系列其他手机，都不保证必然采用LCP材料，国内知名的华为、苹果、小米、Oppo、Vivo也并未明确表态采用这种材料，但是这完全不妨碍它们开始研发和测试下一代的射频天线方案。

将来智能手机端的泛射频器件，从单根天线，向MIMO（多进多出）天线。、阵列式天线的演进，都和采用何种材料无关，产业趋势浪潮即将涌来。

疑虑四：市场担心公司2017年全年、2018年第一季度的业绩不达预期，或者看不到公司2018年的增长点。

回答：根据公开资料，公司围绕射频天线产品的产品矩阵，非常丰富，品种多达几十个，并且在2017年第四季度和2018年第一季度，在主要客户那里新增供应了不少类型的品种。围绕天线、无线充电模组产品，在苹果、三星、国内4家知名手机厂商那里的份额，会继续强势攀升，上升劲头明显。

公司在2017年最后一次股东大会上，针对二期员工持股计划对内4个事业部的销售目标为翻倍增长，毛利率力争提升2个百分点。根据我们对行业调研的信息来侧面验证，并没有任何负面消息。

我们和知名券商的分析师反复沟通过，针对2018年的业绩预测，并没有将滤波器、前端功率放大器、LCP材料等包含在内，这些属于公司布局未来的产品，如果能在2018年贡献营收，那当然是超出预期，即使短期不贡献营收，我们依然相信2019年开始将收到明显的成效。

疑虑五：股价短期走势确实不可预料，你对公司未来长期发展趋势，如何看？

回答：未来3年，全球智能手机出货量将很难同比增长，但是唯一的、也是最重大的创新，就是5G通信。智能手机所有零部件里面，只有泛射频天线产品，是未来3-10年精彩纷呈的产品。信维公司已经通过4年多的经营，在产品层面得到客户的订单认可，在业绩层面得到资本市场的认可，我们相信强者恒强，将在5G通信时代扮演重要的角色。

本公众号之前针对这家公司的所有分析，包括产品、财务、股价在内，均维持不变。

在业绩空窗期，只要有股价下跌，持有人会纷纷打听、怀疑、卖出股票，在股价下跌情况下，造成错误消息的放大传播和扭曲理解，从而造成股价下跌的自我预期实现。

如果有投资者因为不专业的理解，而在错误的时机选择卖出，那么我们应该支持，因为这本来就不是他们该赚的钱。

不劳而获不是好的社会现象。好公司的成长，应该给那些具备知识、坚持好的价值观的投资人带来回报。从这个角度而言，股市是非常公平的。希望大牛股上涨途中多来几次20%幅度级别的调整。