美国国债暴跌真相被大摩找到了：苹果预遣返海外收益

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凤凰国际iMarkets讯，近日，苹果公司宣布它预期缴纳380亿美元的税款以遣返部分或者所有海外资金，这是它未来五年资本投资计划的一部分。据了解，苹果公司计划斥资300亿美元在美国创造2万份就业机会。

这个消息发布后，十年期国债收益率波动方向突然发生逆转。

下图反映了2018年1月16日下午13点至2018年1月18日十年期国债收益率波动情况。

这个消息令股市加快了跌涨速度，给金价造成了重创，但却止住了美元最近的下跌之势。此前，美元曾跌至三年来低位。

下图反映了2018年1月16日12点至2018年1月18日18点彭博社美元指数波动情况。从图中不难看出，1月17日11点后该指数开始逆转下跌势头，直线上涨。

许多人猜测苹果公司遣返海外资金的消息是国债收益率盘内大幅逆转的催化剂，而摩根士丹利利率策略师马修-霍恩巴克在评论文章中证实了这一点，也就是说“有关苹果遣返海外资金计划的消息使得美国国债暴跌。”

即使如此，市场对苹果公司最新消息的反应令包括霍恩巴克在内的许多利率策略师困惑不已。他们困惑的是“由于苹果公司持有的可销售的证券通常是短期的且集中在公司债券，这样一来就找不到的该消息令国债下滑的理由”。

他进一步解释道：“纽约时间早上8点，十年期国债收益率保持在2.56%不变。9点15分发布的强劲工业产值数据未能抬高收益率，11点前不久，十年期收益率还触及了时段内低位2.54%。从那之后，收益率徘徊在2.55%至2.56%之间，直到彭博社于下午1点02分发布了苹果公司预期将为计划遣返的海外收益缴纳税款380亿美元。现在尚不清楚苹果公司计划何时遣返海外收益，但是该新闻引发人们猜测苹果可能要出售一些国债和企业债券以支付税款，从而导致美国国债收益率在下午剩下时间里暴跌。

现在还不知道该新闻如何引发暴跌。因为：

首先，根据苹果公司提交的文件，公司持有的长期可销售证券的到期时间通常为1到5年。这么一来就很好推测出苹果公司持有的美国国债的平均到期时间将是2.5年。”

其次，苹果公司持有550亿美元国债以及1520亿美元公司证券。因此，不清楚为什么这个消息发布后美国国债收益率下滑，而公司证券的利差却没有增加。还令人感到困惑的是，美国国债仅占据苹果资产的15%，这个比例自2010年以来一直保持不变。而公司债券的占比却从2010年的23%升至2017年的41%。因此有人认为苹果更倾向于出售公司债券来释放需要的流动资金。

市场对这一新闻所做出的反应的另一个令人费解的方面是美元走强。离岸现金或者海外收益并不一定是离岸的，可以投资于诸如美国国债和不相干的企业股票和债券等美元证券。除非苹果和其他有海外收益的公司此前故意投资未经对冲的做空美元头寸，现在再平仓，要不然这不应该对美元产生影响。

换言之，市场的反应就像不知道自己在做什么的22岁数学博士所设计对苹果公司新闻的算法反应。换言之，完全地没有效率。

那么摩根士丹利的解释是否将足以令收益率进一步下跌、美元下滑、债券差价激增并且逆转市场大部分的涨幅？当然不会。